李袆

摘 要：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過程中，投資銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)越來越多，這對(duì)投資銀行的生存和發(fā)展帶來一定的影響。在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的過程中，我國的投資銀行將會(huì)面臨全球化的競爭，這對(duì)其生存而言既是一種挑戰(zhàn)，也是一種機(jī)遇。而在這樣的情況下，投資銀行必須要加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理，全面提升自身的經(jīng)營效益，這樣才能保證其正常發(fā)展。本文將針對(duì)我國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，對(duì)其面臨的問題進(jìn)行分析，并探討風(fēng)險(xiǎn)管理存在問題的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：投資銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理；問題；對(duì)策

投資銀行是與商業(yè)銀行相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而形成的一個(gè)新興行業(yè)。在金融業(yè)中，投資銀行的含義十分廣泛，廣義上的投資銀行包含了范圍寬泛的金融業(yè)務(wù)，狹義上的投資銀行業(yè)務(wù)范圍相對(duì)傳統(tǒng)。根據(jù)我國投資銀行的成長情況來看，其主要是由滿足證券發(fā)行與交易的需要而不斷發(fā)展起來的。我國的投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行來完成，所以商業(yè)銀行不僅是金融工具的主要發(fā)行者，也是掌握金融資產(chǎn)量最大的金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于投資銀行而言，其經(jīng)營過程中勢(shì)必會(huì)存在多種風(fēng)險(xiǎn)，所以其要想獲得較好的發(fā)展，就必須要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面地管理。所以，對(duì)我國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題及對(duì)策進(jìn)行研究顯得尤為重要。

一、投資銀行經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于投資銀行而言，其業(yè)務(wù)面向的是整個(gè)市場(chǎng)，所以必然會(huì)存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其中主要是因?yàn)槭袌?chǎng)的價(jià)格、利率和匯率等因素的存在，導(dǎo)致投資銀行不能獲得預(yù)期的收益，或是導(dǎo)致其利益受到損害。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

投資銀行面臨的客戶是社會(huì)上的各種企業(yè)和個(gè)人，而這些企業(yè)和個(gè)人的信用是無法得到保障的。所以對(duì)于投資銀行而言，其日常經(jīng)營的過程中就會(huì)因?yàn)檫@些企業(yè)和個(gè)人的信用不足而存在經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資銀行在開展日常經(jīng)營的過程中，其流動(dòng)比率較低，導(dǎo)致財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏必要的流動(dòng)性，而在金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張的情況下，會(huì)導(dǎo)致投資銀行無力償還債務(wù)，這樣就會(huì)導(dǎo)致投資銀行的經(jīng)營出現(xiàn)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，折中風(fēng)險(xiǎn)也被稱為變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)。

4.操作風(fēng)險(xiǎn)

在投資銀行的日常經(jīng)營中，由于業(yè)務(wù)操作能力的缺失，導(dǎo)致其在進(jìn)行交易或管系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)不當(dāng)?shù)牟僮?，從而造成?cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)高闊了因企業(yè)內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

5.法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是因交易中的一方不能按照合約履行職責(zé)的可能性，導(dǎo)致法律風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。而這其中可能是因?yàn)楹霞s根本無法執(zhí)行，或是合約一方超出法律權(quán)限而做出的行為，其中主要包含對(duì)手無權(quán)簽訂合同的可能性以及潛在的非法性。

6.體系風(fēng)險(xiǎn)

投資銀行面臨的體系風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)槠髽I(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)倒閉，或是市場(chǎng)的貨幣結(jié)算系統(tǒng)穩(wěn)定性被破壞，讓整個(gè)金融市場(chǎng)出現(xiàn)多米諾效應(yīng)，致使社會(huì)中的金融機(jī)構(gòu)收到影響而出現(xiàn)連續(xù)倒閉的現(xiàn)象，另一方面則是引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)周轉(zhuǎn)困難的投資者信用危機(jī)。

二、投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題

1.風(fēng)險(xiǎn)管理不及時(shí)

從金融市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律來看，投資銀行一二級(jí)市場(chǎng)的自營業(yè)務(wù)和相關(guān)代理業(yè)務(wù)為主要經(jīng)營范圍，并開展一些一級(jí)市場(chǎng)的證券營銷，而在資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、金融衍生品和企業(yè)并購與收購等新興業(yè)務(wù)方面涉及較少。但在融資融券和股指期貨等業(yè)務(wù)不斷增加的情況下，我國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題仍然不斷暴露出來。隨著我國金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，投資銀行的融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍越來越廣，并且逐漸成為投資銀行的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)，但這樣就會(huì)讓投資銀行在日常經(jīng)營的過程中承受越來越大的道德和信用風(fēng)險(xiǎn)。而在金融市場(chǎng)正常運(yùn)行的過程中，漲跌的幅度會(huì)因?yàn)槿谫Y融券業(yè)務(wù)的而不斷變化，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的不穩(wěn)定性越來越明顯，給金融體系的系統(tǒng)運(yùn)行帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。但是根據(jù)投資銀行的經(jīng)營現(xiàn)狀來看，其對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的管理存在嚴(yán)重的滯后性，并不能很好地完成風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.融資渠道較少

根據(jù)我國投資銀行的實(shí)際經(jīng)營來看，其固有資本相對(duì)較少。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，我國的投資銀行相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國家的投資銀行，平均注冊(cè)資本相差有幾十倍之多。而在我國投資銀行日常經(jīng)營的過程中，分業(yè)經(jīng)營是其運(yùn)行的主要模式，所以其并不能像其它商業(yè)銀行那樣開展資金來源相對(duì)穩(wěn)定的儲(chǔ)戶存款業(yè)務(wù)。但投資銀行必須要不斷尋找發(fā)展的機(jī)會(huì)，是其經(jīng)營效益得到提升，所以其必須要在經(jīng)營的過程中借助拆借市場(chǎng)來完成自身的發(fā)展，并以抵押或購等方式來獲得業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要的資金。而投資銀行通過這些方式獲得的資金，具有很強(qiáng)的不穩(wěn)定性，并且會(huì)增加投資銀行的經(jīng)營成本，對(duì)投資銀行的正常發(fā)展有很大影響。因?yàn)樵谄髽I(yè)自由資產(chǎn)不足，為了發(fā)展而不斷增加借貸資金比例的情況下，會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的杠桿效應(yīng)，并且杠桿比率會(huì)隨著借貸資金的增加而增大。而杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)是在盈利時(shí)獲得的收益會(huì)增加，而虧損時(shí)需要承擔(dān)的債務(wù)也越多，并且杠桿比率越大，這種效應(yīng)就會(huì)越強(qiáng)。因?yàn)楦軛U比率越大，對(duì)流動(dòng)性的要求就越高。而在市場(chǎng)狀況較差，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化的時(shí)候，就會(huì)導(dǎo)致投資銀行很難通過融資來獲得足夠的流動(dòng)資金。根據(jù)我國投資銀行的現(xiàn)狀來看，其對(duì)短期借貸的依賴性較重，而其通過融資獲得的資金相對(duì)較少，導(dǎo)致其不能很好的防范各種風(fēng)險(xiǎn)。

3.缺乏健全的監(jiān)管制度

在爆發(fā)次貸危機(jī)之后，我國的監(jiān)管層對(duì)新業(yè)務(wù)的開展一直保持著高度警惕。但根據(jù)我國投資銀行的現(xiàn)狀來看，并沒有完成對(duì)監(jiān)管制度的完善，導(dǎo)致監(jiān)管工作不能滿足市場(chǎng)的不斷變化，也不能跟上金融市場(chǎng)發(fā)展的節(jié)奏，其主要表現(xiàn)為監(jiān)管的錯(cuò)位。而目前的金融市場(chǎng)發(fā)展速度不斷提升，業(yè)務(wù)的創(chuàng)新成為其常態(tài)，產(chǎn)品的復(fù)雜程度也因此而不斷提升，資金的流動(dòng)性不斷增強(qiáng)，所以政府監(jiān)管需要將功能監(jiān)管作為主要對(duì)象。根據(jù)我國證監(jiān)會(huì)制定的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理方法，投資銀行的杠桿比率必須要控制在6倍以內(nèi)。而這樣的杠桿比率水平遠(yuǎn)低于西方發(fā)達(dá)國家，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管理有一定的好處。但是根據(jù)投資銀行監(jiān)管的實(shí)際情況來看，監(jiān)管的力度較小，投資銀行實(shí)際經(jīng)營的過程中經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)杠桿比率較高的現(xiàn)象，導(dǎo)致投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。其中在對(duì)相同性質(zhì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理的時(shí)候，會(huì)采用相同的管理方式，但沒有將不同機(jī)構(gòu)的差異化業(yè)務(wù)考慮在內(nèi)。而對(duì)于投資銀行的準(zhǔn)備金，也只是從資產(chǎn)負(fù)債表中所列出的資產(chǎn)來考慮，而對(duì)金融產(chǎn)品并沒有相應(yīng)的要求。同時(shí)，對(duì)于場(chǎng)外市場(chǎng)的監(jiān)管存在嚴(yán)重的滯后性，導(dǎo)致出現(xiàn)問題時(shí)不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并采取相應(yīng)的措施。

4.內(nèi)部人控制的影響

根據(jù)我國投資銀行的經(jīng)營管理現(xiàn)狀來看，信息的不對(duì)稱現(xiàn)象十分明顯，并且在委托代理方面也存在一定的問題。而在其運(yùn)行的過程中，銀行內(nèi)部經(jīng)理人的效益可以得到較好的保障。而由于內(nèi)部人控制的存在，企業(yè)薪酬激勵(lì)制度的設(shè)立側(cè)重于經(jīng)營效益，導(dǎo)致薪酬制度的風(fēng)險(xiǎn)性被忽略。這樣就很容易導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營的過程中出現(xiàn)嚴(yán)重的短期化行為，一些經(jīng)理人將會(huì)以短期利益為主，從而在交易中投機(jī)取巧，導(dǎo)致交易的風(fēng)險(xiǎn)增加。但是成功的高風(fēng)險(xiǎn)交易能為經(jīng)理人帶來高額的獎(jiǎng)金，所以其樂此不疲，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。

三、我國投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中問題的解決對(duì)策

1.建立健全外部監(jiān)管體制

根據(jù)2008年的全球金融危機(jī)來看，政府監(jiān)管的缺失和金融產(chǎn)品的過度創(chuàng)新是導(dǎo)致金融危機(jī)的主要原因。所以，在對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行管理的過程中，監(jiān)管部門應(yīng)該從我國金融市場(chǎng)的實(shí)際情況出發(fā)，對(duì)監(jiān)管的模式進(jìn)行必要的調(diào)整。其中主要是對(duì)我國存在的道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱情況進(jìn)行全面的考慮，通過有效的措施強(qiáng)化對(duì)投資銀行經(jīng)營環(huán)境的管理。

對(duì)于市場(chǎng)的準(zhǔn)入和退出，政府監(jiān)管部門必須要把握好。市場(chǎng)準(zhǔn)入是監(jiān)管體系的第一道關(guān)卡，對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展有重要影響，所以必須要嚴(yán)格管理市場(chǎng)的準(zhǔn)入，保證市場(chǎng)中的企業(yè)規(guī)范完成日常經(jīng)營。同時(shí)要把握好市場(chǎng)退出，盡量將市場(chǎng)退出對(duì)金融市場(chǎng)造成的影響降到最低程度，這樣才能保證金融市場(chǎng)的正常發(fā)展。對(duì)于投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，除了限定杠桿比率，監(jiān)管部門還要根據(jù)不同業(yè)務(wù)的實(shí)際情況，制定有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備計(jì)提比例，同時(shí)要求投資銀行以更多的凈資本投入到市場(chǎng)經(jīng)營中。這就需要讓投資銀行整理好自身的負(fù)債情況，并對(duì)經(jīng)營的業(yè)績進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，然后采取更有效的措施完成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的監(jiān)控并建立有效的不足機(jī)制，保證其風(fēng)險(xiǎn)控制能夠順利完成。而對(duì)于收益相對(duì)固定的證券，要針對(duì)不同的信用級(jí)別設(shè)置相應(yīng)的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，避免親周期傾向的出現(xiàn)。

2.完善投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體制

根據(jù)我國投資銀行的實(shí)際情況，可以實(shí)行逆周期損失準(zhǔn)備制度。其中在經(jīng)濟(jì)上行階段，金融市場(chǎng)相對(duì)繁榮，相同資本的固定收益會(huì)有所提升，這時(shí)投資銀行就需要對(duì)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金比率進(jìn)行上調(diào)，從而讓緩沖儲(chǔ)備能夠保持在相應(yīng)的水平，并且能避免投資銀行在經(jīng)營過程中過度投機(jī)的現(xiàn)象。而在經(jīng)濟(jì)處于下行階段的時(shí)候，要對(duì)損失準(zhǔn)備金比率進(jìn)行下調(diào)，從而讓投資銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的能力得到提升。

投資銀行日常經(jīng)營業(yè)務(wù)中涉及到的高風(fēng)險(xiǎn)衍生品不能過多，因?yàn)樵谑袌?chǎng)出現(xiàn)崩潰的時(shí)候會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)成倍增加，很容易導(dǎo)致投資銀行破產(chǎn)。而在投資銀行對(duì)新業(yè)務(wù)進(jìn)行開發(fā)的時(shí)候，要先進(jìn)行壓力測(cè)試并分析其敏感性，找到合適的測(cè)試方法，并通過風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)的建立實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的實(shí)時(shí)監(jiān)控。同時(shí)，投資銀行要在運(yùn)行的過程中固定周期對(duì)動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)的有效性進(jìn)行必要的評(píng)估，并根據(jù)市場(chǎng)的實(shí)際變化情況對(duì)動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)進(jìn)行必要的調(diào)節(jié)，確保動(dòng)態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)能夠?yàn)槠涮峁?zhǔn)確的信息。另外，投資銀行要掌握好理性的市場(chǎng)投資決策與定價(jià)和評(píng)級(jí)數(shù)理模型的使用比例，因?yàn)樵诨A(chǔ)市場(chǎng)價(jià)格不斷變化的過程中，模型的使用將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)與實(shí)際情況存在很大偏差，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)被放大。

3.完善信用評(píng)級(jí)制度

在我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的過程中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也會(huì)有相應(yīng)的競爭壓力。所以在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的過程中，其經(jīng)常會(huì)因?yàn)樽陨淼慕?jīng)營效益而對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)進(jìn)行隨意調(diào)整，并從中獲取額外的利益。這樣能夠讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)競爭中有更大的優(yōu)勢(shì)，但是會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成嚴(yán)重不良影響。所以要盡快建立完善的信用評(píng)級(jí)制度，加強(qiáng)權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的建設(shè)，并實(shí)施有效的外部監(jiān)督措施，讓信用評(píng)級(jí)逐漸趨于公平公正和公開透明。同時(shí)要改變信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲取企業(yè)信息的方式，避免間接獲取企業(yè)信息帶來的不良影響。這樣不僅能降低信用評(píng)級(jí)的成本，還能讓信用評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性得到有效提升。

4.降低信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于投資銀行而言，其信用風(fēng)險(xiǎn)主要來自客戶或交易對(duì)手。這主要是因?yàn)橥顿Y銀行在于客戶或交易對(duì)手相比時(shí)，起對(duì)信息的占有相對(duì)較弱。而對(duì)于這種信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行只能通過有效的方式控制其損失，并不能將其帶來的風(fēng)險(xiǎn)完全消除。所以在投資銀行日常經(jīng)營的過程中，可以對(duì)信息傳遞機(jī)制進(jìn)行完善，并建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，從而減低信息不對(duì)稱導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于投資銀行而言，信息收集決定其生存和發(fā)展，而信息披露能夠?qū)ζ溥M(jìn)行激勵(lì)和約束，所以通過信息披露的方式能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)投資銀行的有效監(jiān)管。根據(jù)我國資本市場(chǎng)的實(shí)際情況來看，信息披露的虛假現(xiàn)象較為常見，并且沒有完善的信用評(píng)級(jí)制度和資信評(píng)估制度，所以很容易出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。而政府部門就需要根據(jù)這樣的情況，對(duì)相應(yīng)監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行完善，從而降低信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

對(duì)于投資銀行的日常經(jīng)營而言，風(fēng)險(xiǎn)管理是日常工作。而為了保證投資銀行的正常發(fā)展，其必須要對(duì)日常經(jīng)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行完善的管理，將風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響降到最小，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益的提升。這不僅需要投資銀行加強(qiáng)自身內(nèi)部的管理，還需要政府部門建立健全相關(guān)制度，并完善對(duì)投資銀行的監(jiān)督，從而確保其風(fēng)險(xiǎn)控制的順利完成。

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作者簡介：李祎（1995.03- ），男，漢族，四川省營山縣人，重慶市涪陵區(qū)長江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院財(cái)務(wù)管理專業(yè)，本科在讀，署名單位：長江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院，研究方向：金融風(fēng)險(xiǎn)