張　偉,王加平,李國祥

(濟南大學,山東　濟南　250022)

基于碳排放權(quán)交易的碳配額儲備機制探討

張偉,王加平,李國祥

(濟南大學,山東濟南250022)

摘要：本文研究認為，碳配額銀行不僅可以承擔儲備碳排放權(quán)配額的任務(wù)，也可以對碳排放權(quán)配額進行運營，使其更好地體現(xiàn)出碳資產(chǎn)的價值，還可以承擔充當信用中介、穩(wěn)定交易市場、規(guī)避價格風險、激勵企業(yè)節(jié)能減排、完善投融碳體系等功能。碳配額銀行可以開展專營業(yè)務(wù)和兼營業(yè)務(wù)，在進行業(yè)務(wù)運作時，會存在業(yè)務(wù)經(jīng)營風險、碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)風險、“擠兌”風險、商業(yè)性經(jīng)營風險、資本金不足風險等，需要采取措施給予控制。

關(guān)鍵詞：碳排放權(quán)配額；儲備機制；碳配額銀行

由全球氣候變化問題引出的減少溫室氣體排放，進而出現(xiàn)的碳交易，使碳排放從科學領(lǐng)域跨越到金融領(lǐng)域。從碳排放權(quán)配額能夠通過交易市場在組織實體之間進行轉(zhuǎn)換開始，對于組織實體而言，碳排放權(quán)配額實質(zhì)上成為了一種特殊的資產(chǎn)——碳資產(chǎn)[1]。尤其是隨著全球碳交易機制的不斷完善，二氧化碳作為商品的屬性更加突出，碳資產(chǎn)的重要性也更加突出。

國外學者對碳排放權(quán)配額儲備問題進行了初步研究，但他們的研究是建立在發(fā)達國家基礎(chǔ)上的，中國不能照搬照用這些成果。國內(nèi)學者對該問題研究較少，難以為碳排放權(quán)配額儲備實踐提供指導，所以有必要進行基于國情的專題研究。

1碳排放權(quán)配額儲備的必要性

在碳排放權(quán)配額中選擇一定比例作為國家儲備，用于對碳排放權(quán)配額交易市場的適當干預(yù)，可以避免碳市場價格的劇烈波動，有利于市場的平穩(wěn)發(fā)展。

在全球應(yīng)對氣候變化日益緊迫的形勢下，碳排放空間成為日益短缺的自然資源和生產(chǎn)要素，碳排放信用也將逐步凸顯其獨特的價值。既然碳排放權(quán)配額關(guān)系到國家未來的發(fā)展，國家應(yīng)該對碳排放權(quán)配額交易資源進行戰(zhàn)略儲備。目前，一些發(fā)展中國家比如印度，就把大量的碳減排項目拿到IPCC(聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會)進行認證，并自己保留部分項目進行戰(zhàn)略儲備[2]。中國也應(yīng)考慮進行碳排放權(quán)配額資源的戰(zhàn)略儲備，在較低價位收購碳排放權(quán)配額，同時設(shè)立碳排放權(quán)配額儲備體系。

發(fā)達國家一直重視碳排放權(quán)配額的儲備?！睹绹鍧嵞茉磁c安全法案》規(guī)定，美國環(huán)保署建立約25億排放配額的戰(zhàn)略儲備，每年留出部分排放配額應(yīng)對潛在的碳價格上漲?？商崛?012—2019年1%的配額資金用于戰(zhàn)略儲備資金，2020—2029年提取2%，此后提取3%，每年的具體提取數(shù)額會受到限制。如果配額價格比美國環(huán)保署早些年預(yù)測的價值翻了一番，或者在項目運行三年后比歷史價格翻了一番，將拍賣戰(zhàn)略儲備中的配額。此外，拍賣的收益將用于購買額外的國際減排抵消來補充戰(zhàn)略儲備[3]。

既然碳排放權(quán)配額作為碳資產(chǎn)具有很高的價值，需要進行儲備，就應(yīng)當建立相應(yīng)的儲備機制，以承擔儲備碳排放權(quán)配額的任務(wù)。一般的儲備機制可分為三種，一是依托交易機構(gòu)，由碳排放權(quán)配額交易機構(gòu)承擔儲備配額的功能；二是設(shè)立碳排放權(quán)配額儲備中心，由碳排放權(quán)配額儲備中心承擔儲備配額的功能；三是設(shè)立碳配額銀行，由碳配額銀行承擔儲備配額的功能。從這三種機制的作用來看，設(shè)立碳配額銀行更有必要，因為它不僅可以承擔儲備碳排放權(quán)配額的任務(wù)，也可以對碳排放權(quán)配額進行運營，使其更好地體現(xiàn)出碳資產(chǎn)的價值。

2碳配額銀行的設(shè)立與運作

所謂碳配額銀行，是指以經(jīng)營碳排放權(quán)配額業(yè)務(wù)為主、按照銀行方式運作的特殊機構(gòu)。碳配額銀行吸收碳排放權(quán)配額作為“存款”，發(fā)放碳排放權(quán)配額作為“貸款”，以“貸款”和“存款”的“利息”差額作為利潤來源。

2.1設(shè)立碳配額銀行的可行性

Newell等認為，企業(yè)可根據(jù)碳排放權(quán)配額價格的升降決定碳排放權(quán)配額的存在狀態(tài)。當碳排放權(quán)配額價格上升時，企業(yè)可借出自己的配額；當碳排放權(quán)配額價格下降時，企業(yè)可存入自己的配額[4]。所以，企業(yè)可以像存款那樣向特定機構(gòu)儲存(Banking)富余的碳排放權(quán)配額，以備未來使用，這是碳排放權(quán)配額的跨期消費問題。歐盟碳排放權(quán)配額交易市場完全支持碳排放權(quán)配額的存儲，規(guī)定每年剩余的配額(EUA)可以用于下一年的交易，只是不得跨階段交易[5]。

同樣，碳排放權(quán)配額也可以像銀行貸款那樣向排放企業(yè)借出(Borrowing)，這是碳排放權(quán)配額的信用消費問題。相比碳排放權(quán)配額的存儲，其借出具有諸多消極性影響：一是會導致有關(guān)部門不能很好地評價碳信用的價值；二是會加大排放企業(yè)的“逆向選擇”，不良企業(yè)或者將要破產(chǎn)的企業(yè)比健康運營的企業(yè)更傾向于借貸碳排放權(quán)配額；三是容易導致“道德風險”，借貸碳排放權(quán)配額的企業(yè)極易游說政府部門降低減排的標準，從而使他們借貸碳排放權(quán)配額的債務(wù)減少或者取消；四是延緩了企業(yè)積極采取節(jié)能減排的沖動。因此，對碳排放權(quán)配額的借貸應(yīng)進行必要的規(guī)制。

歐盟碳排放權(quán)配額交易計劃在有限的條件下允許碳排放權(quán)配額的借貸，美國的立法案在嚴格的條件下才允許排放企業(yè)借貸碳排放權(quán)配額。2007年美國國會審議的《氣候管理與創(chuàng)新法案》(Climate Stewardship and Innovation Act)中規(guī)定，排放企業(yè)可以借貸排放指標，但不得超過25%，其利率為10%。同年審議的《美國氣候安全法案》(America’s Climate Security Act of 2007)對碳排放權(quán)配額的借貸也加以限制，借貸額不得超過總信用額度的15%[3]。中國碳排放權(quán)配額交易市場還處于初創(chuàng)階段，為了激勵企業(yè)進行節(jié)能減排，應(yīng)當在法律中嚴格控制碳排放權(quán)配額的借貸。

2.2碳配額銀行的功能

一是充當信用中介的功能。與商業(yè)銀行一樣，碳配額銀行也可以發(fā)揮信用中介的作用。當碳排放權(quán)配額富余的企業(yè)與不足的企業(yè)不能在市場上直接進行交易時，就需要碳配額銀行這樣的中介機構(gòu)通過存儲和借貸業(yè)務(wù)把雙方聯(lián)系起來，減少交易成本，協(xié)調(diào)交易條件，降低交易風險。

二是穩(wěn)定交易市場的功能。作為市場機制之一，碳排放權(quán)配額的交易受到供給與需求關(guān)系的影響。在供過于求的情況下，如果禁止企業(yè)存儲碳排放權(quán)配額，則會導致其價格急劇下跌，出現(xiàn)碳排放權(quán)配額價格的過度波動，不利于其市場的發(fā)展。碳配額銀行解決了碳排放權(quán)配額的存儲問題，有效地增強了其市場的流動性。相反，如果供不應(yīng)求，就會出現(xiàn)價格快速上漲的問題。此時，碳配額銀行賣出儲備的碳排放權(quán)配額，就可以緩解市場上價格快速上漲的問題。

三是規(guī)避價格風險的功能。如果某企業(yè)本年度有富余的碳排放權(quán)配額，可以通過市場轉(zhuǎn)讓出去。但未來該企業(yè)需要擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模而碳排放權(quán)配額不足時，就只能從市場購買配額。如果以后碳排放權(quán)配額的支付價格低于本年度的出售價格，企業(yè)可以獲利，但如果其支付價格高于本年度的出售價格，企業(yè)就產(chǎn)生了虧損。碳配額銀行可以吸收企業(yè)存入富余的碳排放權(quán)配額，留待以后使用，以避免未來碳排放權(quán)配額市場價格走高的風險。

四是激勵企業(yè)節(jié)能減排的功能。節(jié)能減排是國策，是整個中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必須面臨的責任和壓力，即使不做碳排放權(quán)配額交易，企業(yè)也要支付節(jié)能減排的成本。除了通過以往的行政手段來實現(xiàn)節(jié)能減排目標外，碳排放權(quán)配額市場帶來了市場的手段，對于企業(yè)來說，也增加了一種實現(xiàn)節(jié)能減排的方式[6]。在碳排放權(quán)配額作為重要資產(chǎn)并可由碳配額銀行予以存儲的條件下，為了追求由碳排放權(quán)配額帶來的更多利益，企業(yè)會想方設(shè)法地改進技術(shù)、加強和改善管理，以獲得更多的碳排放權(quán)配額。這些活動顯然有利于節(jié)能減排。

五是受托儲備碳排放權(quán)配額的功能。碳配額銀行可以接受政府的委托，在碳排放權(quán)配額價格低位運行時買進配額，進行戰(zhàn)略儲備。與政府直接進行戰(zhàn)略儲備相比，其效率更高。其一，碳配額銀行作為從事碳排放權(quán)配額經(jīng)營活動的企業(yè)，對碳排放權(quán)配額交易市場的商業(yè)運作更為熟悉，能夠以比較低的價位購入配額。其二，碳配額銀行作為自主經(jīng)營、自負盈虧、自擔風險的企業(yè)，對于碳排放權(quán)配額的戰(zhàn)略儲備，可以作為兼營業(yè)務(wù)，政府只需支付委托費用即可，不必設(shè)立專職機構(gòu)和聘用人員，可以避免因設(shè)立專職機構(gòu)和聘用人員而必須支付的成本。

六是完善投融碳體系的功能。與融資類似，融碳也包括直接和間接兩種方式。碳排放權(quán)配額交易市場融碳是直接融碳，碳配額銀行融碳是間接融碳。目前，交易市場融碳方式發(fā)展較快，而碳配額銀行融碳方式是一個空白。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，全球碳交易量從2005年的7.1億噸上升到2008年的48.1億噸，年均增長率達到89.2%；碳交易額從2005年的108.6億美元上升到2008年的1263.5億美元，年均增長率高達126.6%。據(jù)預(yù)測，全球碳交易市場容量將超過石油市場，成為世界第一大交易市場，而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品[7]。在這種情況下，如果不設(shè)立碳配額銀行，就無法發(fā)展間接融碳，就會形成融碳體系不協(xié)調(diào)的格局。另外，碳排放權(quán)配額作為重要的無形資產(chǎn)，也可以與專利一樣，進行折股投資，進而能夠參與公司治理和利益分配，回報形式可以是碳排放權(quán)配額，也可以是現(xiàn)金等，這一過程稱為投碳。碳配額銀行擁有豐富的碳排放權(quán)配額資源，但為了經(jīng)營的安全性，可以拿出少量的碳排放權(quán)配額進行投碳。如果拿出較多的碳排放權(quán)配額用于投碳，會影響碳排放權(quán)配額的流動性，一旦存儲碳排放權(quán)配額的企業(yè)在某一時段集中提取碳排放權(quán)配額，則碳配額銀行就難以應(yīng)對，嚴重者會造成碳配額銀行的倒閉。所以，設(shè)立碳配額銀行有利于投融碳體系的完善。

2.3碳配額銀行的業(yè)務(wù)運作

碳配額銀行的業(yè)務(wù)運作過程如圖1所示。一是政府部門對企業(yè)加強監(jiān)管，通過出臺計劃等途徑將碳排放權(quán)配額分配到企業(yè)，形成企業(yè)對碳排放權(quán)配額的需求和供給。二是碳排放權(quán)配額富余的企業(yè)將其配額存入碳配額銀行，形成“存款”；碳排放權(quán)配額不足的企業(yè)向碳配額銀行申請借貸，形成“貸款”。 三是政府部門將碳排放權(quán)配額的戰(zhàn)略儲備業(yè)務(wù)委托給碳配額銀行經(jīng)營，同時對碳配額銀行加強監(jiān)管，防止其偏離經(jīng)營方向。四是碳配額銀行在交易市場進行商業(yè)性交易，即從事追求自身利潤最大化的碳排放權(quán)配額買賣活動；在交易市場進行政策性交易，即接受政府委托對碳排放權(quán)配額進行戰(zhàn)略性收購活動。

圖1　碳配額銀行的業(yè)務(wù)運作過程

碳配額銀行可以開展專營業(yè)務(wù)和兼營業(yè)務(wù)。專營業(yè)務(wù)是商業(yè)性經(jīng)營業(yè)務(wù)，包括碳排放權(quán)配額存儲和借貸業(yè)務(wù)，以及商業(yè)性市場交易業(yè)務(wù)等。專營業(yè)務(wù)的特點是在控制風險的前提下，以盈利為首要目標。兼營業(yè)務(wù)是政策性經(jīng)營業(yè)務(wù)，是接受政府委托進行的碳排放權(quán)配額戰(zhàn)略儲備業(yè)務(wù)。兼營業(yè)務(wù)不以盈利為首要目標，但接受政府支付的委托費用作為補償。

(1)碳配額銀行的存儲業(yè)務(wù)。碳配額銀行的存儲業(yè)務(wù)分為兩種：一是活期存儲，即指存儲碳排放權(quán)配額的企業(yè)可以隨時提取的存儲方式。二是定期存儲，即指具有明確期限、不到期限不能提取的存儲方式。無論是活期還是定期存儲，都需要碳配額銀行支付一定的利息，只是利率有所差異，活期存儲的利率低于定期存儲。

一般情況下，無論是活期存儲還是定期存儲業(yè)務(wù)，都遵循以下運作流程：①申請開戶，企業(yè)提出開戶申請，按照要求提交有關(guān)材料；②審查與批準，碳配額銀行對開戶企業(yè)進行資質(zhì)審核，對符合條件者準予開戶；③存儲實施與結(jié)算，開戶企業(yè)將碳排放權(quán)配額存入碳配額銀行，并及時交割結(jié)算，活期存儲可以隨時提取，定期存儲在到期后方可提取，二者均有利息收入。

(2)碳配額銀行的借貸業(yè)務(wù)。碳配額銀行的借貸業(yè)務(wù)也分為兩種：一是信用借貸，即指在申請企業(yè)信用等級較高的情況下，碳配額銀行直接給予借貸的方式。二是擔?；虻盅航栀J，即指由于申請企業(yè)信用不足，碳配額銀行需要申請企業(yè)提供擔保或抵押方可給予借貸的方式。無論是信用借貸還是擔保或抵押借貸，都需要申請企業(yè)支付一定的利息，但是利率有所差異，信用借貸的利率高于擔?；虻盅航栀J。

一般情況下，無論是信用借貸還是擔?；虻盅航栀J，都遵循以下運作流程：一是申請借貸，申請企業(yè)向碳配額銀行提出申請，按照要求提交有關(guān)材料；二是項目調(diào)查與評價,碳配額銀行對申請企業(yè)進行項目調(diào)查，對企業(yè)及項目的情況進行評價；三是借貸決策，碳配額銀行根據(jù)項目調(diào)查與評價情況進行借貸決策，對符合條件者予以批準，對不符合條件者予以否決；四是簽訂借貸合同，接到同意借貸的通知后，申請企業(yè)與碳配額銀行簽訂借貸合同，如果是擔?；虻盅航栀J，還需簽訂擔保合同或抵押合同；五是借貸實施與結(jié)算，申請企業(yè)辦理借貸手續(xù)，取得碳排放權(quán)配額，在借貸實施期間接受碳配額銀行的監(jiān)督。借貸到期后，申請企業(yè)償還借貸本金和利息。逾期不還者，碳配額銀行將依合同規(guī)定要求擔保方履行職責，或依法處置抵押品。對于逾期不還的信用借貸，碳配額銀行作為壞賬處理。

(3)碳配額銀行的商業(yè)性市場交易業(yè)務(wù)。在嚴格控制碳排放權(quán)配額借貸的情況下，如何實現(xiàn)碳配額銀行的正常運作，是一個難以解決的問題。因為它不能像商業(yè)銀行那樣依靠大規(guī)模發(fā)放貸款實現(xiàn)盈利，也不能依靠網(wǎng)點眾多通過中間業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，碳排放權(quán)配額不能流動，更無法增值，使碳配額銀行失去持續(xù)經(jīng)營的根基。

我們認為，應(yīng)當提倡碳配額銀行開展商業(yè)性市場交易業(yè)務(wù)，即提倡碳配額銀行到交易市場進行低價買進和高價賣出的活動，以彌補碳排放權(quán)配額流動性的不足和獲取收益，使碳配額銀行存儲的配額能夠產(chǎn)生經(jīng)營效益，從而保證碳配額銀行的可持續(xù)經(jīng)營。這種方式使碳配額銀行在經(jīng)營上能夠保持一定的靈活性，當碳排放權(quán)配額在高價位時碳配額銀行可以賣出部分配額，將碳排放權(quán)配額轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流；當碳排放權(quán)配額在低價位時碳配額銀行可以買進部分配額，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為碳排放權(quán)配額。同時，該方式還有利于增進碳排放權(quán)配額交易市場的活力，使市場能夠保持活躍的態(tài)勢。與單純的碳投資機構(gòu)相比，碳配額銀行具有碳排放權(quán)配額實力雄厚、成本低廉的優(yōu)勢，是一種盈利能力較強的復合型碳投資機構(gòu)。

一般來說，碳配額銀行開展商業(yè)性市場交易業(yè)務(wù)需要遵循以下運作流程：①對價位進行研判,結(jié)合市場的歷史走勢和國內(nèi)外經(jīng)濟、政治狀況，對目前的價格水平進行評估，如果處于高位就可以考慮賣出，如果處于低位就可以考慮買進；②進行實際交易和交割，一旦決定賣出或買進，就需要選擇時機，在交易后進行交割，然后做好現(xiàn)金入賬或碳排放權(quán)配額入庫等工作。

(4)碳配額銀行的政策性經(jīng)營業(yè)務(wù)。碳配額銀行開展政策性經(jīng)營業(yè)務(wù)，是一項風險較低的業(yè)務(wù)類型。它既可以密切碳配額銀行與政府的關(guān)系，又是碳配額銀行的一個獲利渠道。一般來說，碳配額銀行開展政策性經(jīng)營業(yè)務(wù)需要遵循以下運作流程：一是投標，在政府部門發(fā)出招標公告后，碳配額銀行需要編制標書并提交給招標管理機構(gòu)；二是中標后的準備，由于缺乏競爭者，碳配額銀行自然成為中標者，然后辦理中標手續(xù)，簽訂委托合同，接受政府的投資資金，等等；三是戰(zhàn)略性投資規(guī)劃的編制，按照合同要求，碳配額銀行需要組織人員編制戰(zhàn)略性投資規(guī)劃；四是進行投資前的論證，當市場(一般為國際市場)上碳排放權(quán)配額價格處于低位時，碳配額銀行需要組織人員進行投資前的可行性論證；五是購買、交割與接受監(jiān)管，在論證可行后，碳配額銀行需要在市場上購買碳排放權(quán)配額，并進行交割，做好碳排放權(quán)配額入庫等工作，同時接受有關(guān)部門(機構(gòu))的監(jiān)管。

3碳配額銀行的風險分布與控制

碳配額銀行在進行業(yè)務(wù)運作時，不可避免地會存在一些風險，主要表現(xiàn)為業(yè)務(wù)經(jīng)營風險、碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)風險、“擠兌”風險、商業(yè)性經(jīng)營風險、資本金不足風險等，這些風險將對碳配額銀行的健康經(jīng)營和經(jīng)濟社會的健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響，因而需要采取措施給予控制。

(1)加強自身的風險管理，防范業(yè)務(wù)經(jīng)營風險。所謂業(yè)務(wù)經(jīng)營風險，是指碳配額銀行在業(yè)務(wù)運作時因經(jīng)營管理不善而產(chǎn)生的風險，比如企業(yè)(客戶)在存儲和借貸時產(chǎn)生的欺騙行為等，這些行為會給碳配額銀行的健康經(jīng)營乃至生存帶來不良影響。

碳配額銀行的應(yīng)對措施是加強風險管理。一是對存儲的風險管理，主要是指對存儲企業(yè)的風險管理，包括是否具有排放許可證、碳排放權(quán)配額數(shù)量證明等，以確保存入銀行的配額的合法性；二是對借貸的風險管理，包括三個方面，即借貸企業(yè)及擔保方的信用管理、碳排放權(quán)配額的使用管理和碳排放權(quán)配額的數(shù)量管理。借貸企業(yè)及擔保方的信用管理是指需要對借貸企業(yè)及擔保方的信用情況進行深入了解，判斷借貸風險，做到未雨綢繆。碳排放權(quán)配額的使用管理是指碳配額銀行對企業(yè)使用碳排放權(quán)配額的情況進行了解，防止企業(yè)利用借貸的碳排放權(quán)配額進行投機。碳排放權(quán)配額的數(shù)量管理是指碳配額銀行需要限制對企業(yè)的借貸數(shù)量和比例，防止將碳排放權(quán)配額借貸過度集中在某些企業(yè)，以降低借貸風險，尤其是對高消耗、高污染的企業(yè)應(yīng)從嚴控制。

(2)嚴格控制碳配額銀行的借貸，并規(guī)定碳排放權(quán)配額不能循環(huán)使用，防范碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)風險。商業(yè)銀行由于存款資金和貸款資金的轉(zhuǎn)化以及循環(huán)使用，能夠產(chǎn)生貨幣乘數(shù)效應(yīng)。同理，碳配額銀行也可以產(chǎn)生碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)。商業(yè)銀行能夠產(chǎn)生貨幣乘數(shù)效應(yīng)，是因為商業(yè)銀行在吸收存款后能夠?qū)⒋婵钯Y金借貸給企業(yè)，而企業(yè)在資金閑置時又將資金存入商業(yè)銀行，形成存款，如此循環(huán)往復下去，資金逐步放大。

所謂碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)風險，是指因碳配額銀行的借貸和碳排放權(quán)配額循環(huán)使用導致碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)產(chǎn)生的風險。碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)對于節(jié)能減排是非常不利的，因為碳排放權(quán)配額可以不斷放大，企業(yè)可以得到在正常情況下難以想象的碳排放權(quán)配額，從而鼓勵企業(yè)擴大能源消費和增加污染排放。為此，應(yīng)當在制度上嚴格控制碳配額銀行的借貸數(shù)量，并且規(guī)定碳排放權(quán)配額不能循環(huán)使用，以防止借貸企業(yè)將借貸的碳排放權(quán)配額存入碳配額銀行，碳配額銀行再把碳排放權(quán)配額借貸給其他企業(yè)，這樣就可以防止碳排放權(quán)配額乘數(shù)效應(yīng)的發(fā)生。

(3)適當控制運用存儲碳排放權(quán)配額進行商業(yè)性賣出的比例，防范“擠兌”風險。所謂“擠兌”風險，是指企業(yè)(客戶)在某一較短時間內(nèi)集中向碳配額銀行提取碳排放權(quán)配額而產(chǎn)生的風險。在“擠兌”風險發(fā)生后，如果碳配額銀行因碳排放權(quán)配額較少而不能滿足企業(yè)的要求，則碳配額銀行就只能宣布倒閉。

雖然商業(yè)性賣出業(yè)務(wù)是碳配額銀行的主要利潤來源，但也不能任其隨意發(fā)展。因為如果碳配額銀行將存儲的配額在高價位全部賣出或大部分賣出，將可能會面臨存儲碳排放權(quán)配額的企業(yè)集中提取碳排放權(quán)配額的風險，即“擠兌”風險。

要防范“擠兌”風險，必須適當控制碳配額銀行運用存儲碳排放權(quán)配額進行商業(yè)性賣出的比例。在控制比例以后，碳配額銀行面臨如何擴大經(jīng)營的問題。我們認為，碳配額銀行可以先利用資本金買進一部分配額，在到達理想價位時將這部分配額與存儲的部分配額組合起來賣出，獲得的資金是以后買進配額的基金，如此不斷滾動發(fā)展就可以形成良性循環(huán)。

(4)建立經(jīng)營性虧損準備金制度和資本金補充制度，防范商業(yè)性經(jīng)營風險。所謂商業(yè)性經(jīng)營風險，是指碳配額銀行在開展商業(yè)性市場交易時出現(xiàn)虧損而產(chǎn)生的風險。影響碳排放權(quán)配額交易市場價格的因素很多，其價格走勢很難準確預(yù)測出來。當碳配額銀行判斷目前的價格處于高位而決定賣出時，也許不久就出現(xiàn)更高的價格，而此時碳配額銀行為了配額的周轉(zhuǎn)而不得不買進碳排放權(quán)配額，于是就形成了虧損。

為防范商業(yè)性經(jīng)營風險，應(yīng)當建立碳配額銀行的經(jīng)營性虧損準備金制度，規(guī)定碳配額銀行每年應(yīng)從盈利中提取一定比例的資金作為經(jīng)營性虧損準備金，對商業(yè)性市場交易產(chǎn)生的虧損給予彌補，構(gòu)造經(jīng)營性虧損彌補資金的直接來源。同時，應(yīng)當建立資本金補充制度，根據(jù)安全經(jīng)營的要求，或由原有投資者追加投資，或向新投資者募集資本，不斷增加資本金投入，使資本金能夠滿足安全經(jīng)營的需要。

此外，還應(yīng)建立碳配額銀行的準入與退出制度。因為缺乏準入制度，一些碳配額銀行經(jīng)營不善，或抵御風險的能力很弱，給企業(yè)(客戶)造成了難以挽回的損失。因為缺乏退出制度，碳配額銀行就會缺乏競爭的壓力，不僅服務(wù)質(zhì)量不能保證，而且還會出現(xiàn)違規(guī)經(jīng)營、違法經(jīng)營等問題。所以，必須建立碳配額銀行的準入與退出制度。在準入方面，應(yīng)當規(guī)定碳配額銀行資本金應(yīng)當達到的規(guī)模、經(jīng)理人應(yīng)當具備的資格等。因為資本金是碳配額銀行經(jīng)營性虧損彌補資金的間接來源，資本金越雄厚，表明碳配額銀行的抗風險能力越強。又因為碳配額銀行的經(jīng)營活動專業(yè)性很強，要求經(jīng)理人具有較寬的知識面、較深的研究水平和較強的管理能力，需要經(jīng)理人具備一定的資格。在退出方面，應(yīng)當規(guī)定對有問題的碳配額銀行(即風險達到一定程度或有重大違法違規(guī)行為的碳配額銀行)強制進行清理、關(guān)閉、兼并和重組，通過優(yōu)勝劣汰，迫使碳配額銀行選擇素質(zhì)高、能力強且遵紀守法的經(jīng)理人開展經(jīng)營。

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(責任編輯沈蓉)

The Discussion About Carbon Quotas Reserves Based on Carbon Emissions Trading Mechanism

Zhang Wei,Wang Jiaping,Li Guoxiang

(University of Jinan，Jinan 250022,China)

Abstract：Carbon quotas banks not only can reserve carbon emissions，but also can operate carbon emissions quotas.The establishment of carbon quotas banks makes carbon emissions quotas to reflect the values of carbon assets better.In addition，carbon quotas banks can take function of credit intermediary，stabilizing market，avoiding the price risk，incenting enterprises energy conservation and emissions reduction，perfecting pitch melt carbon system，etc.So，it is necessary to set up carbon quotas banks.Carbon quotas banks can develop exclusive and simultaneous business.In the process of operating business，carbon quotas banks can encounter the operating risk，carbon emissions quota risk of multiplier effect，“run”risk，commercial operating risk，inadequate capital risk and so on.We must take measures to control these risks.

Key words:Carbon emissions quotas；Reserve mechanism；Carbon quotas banks

基金項目：國家社會科學基金重大項目“中國自然資源資本化及對應(yīng)市場建設(shè)研究”(15ZDB163)，國家社會科學基金年度項目“低碳城市投融資機制研究”(10BGL066)。

收稿日期：2015-11-03

作者簡介：張偉(1964-)，男，河南人，博士，濟南大學綠色發(fā)展研究院院長、教授；研究方向：綠色投融資。

中圖分類號:F272

文獻標識碼:A