許亞嵐

今年大宗商品的強勢反彈不僅帶動了期貨市場的跟漲，相關(guān)主題基金也跟著水漲船高，尤其是資源類主題基金，近期更是經(jīng)常占據(jù)QDII基金收益榜榜首的位置。但是投資者仍較為擔憂，這場“盛宴”是剛開始還是即將結(jié)束，是短期操作還是中長期持有也讓投資者難以抉擇。

黃金ETF與石油主題基金領(lǐng)漲

在去年下半年人民幣匯率再起波動及美元進入升值周期的大背景下，QDII產(chǎn)品再次受到投資者的關(guān)注，特別是基金系QDII投資市場更廣。據(jù)了解，QDII渠道可提供美股、日股、能源、大宗商品等。其中，今年大宗商品價格暴漲后更是讓相關(guān)的資源類基金也跟著受益。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月13日，多只資源類主題的分級B基金漲幅超過40%。其中，中融中證煤炭B和國泰國證有色金屬行業(yè)B單位凈值分別上漲69.97%和69.91%；偏股基金中，易方達資源行業(yè)和華寶興業(yè)資源等漲幅分別為30.85%和25.38%。

國金證券相關(guān)研究報告顯示，受益于大宗商品等資源價格回暖，4月份QDII收益前十位的基金中涉足大宗商品、油氣能源的產(chǎn)品就占了8個。那么，有哪些資源類主題基金是投資者的首選呢？

其中，黃金ETF最為搶眼。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年5月22日，年內(nèi)收益排名第一位的QDII基金為中銀標普全球精選，年內(nèi)收益率為20.68%，排名其后的4只基金均為以黃金為主要標的的QDII，分別是匯添富黃金及貴金屬，年內(nèi)收益率為17.21%；諾安全球黃金，年內(nèi)收益率為16.91%；嘉實黃金年內(nèi)收益率為16.83%；易方達黃金主題年內(nèi)收益率為16.42%。這些黃金ETF收益率均超15%。

中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜認為，除了黃金ETF，大宗商品類基金也值得關(guān)注。他告訴《經(jīng)濟》記者，從近期整體基金市場來看，雖然偏股基金的加權(quán)平均凈值有所下滑，但下降幅度相對較小，投資者可以適當增持偏股基金。

除此之外，能源類主題基金也經(jīng)歷了一輪比較強勁的反彈。中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α督?jīng)濟》記者稱，“以黃金為代表的貴金屬，以石油為代表的能源，投資收益都有一定的提高”，當然，國內(nèi)有些特殊的商品比如鐵礦石、螺紋鋼、煤炭的價格，今年以來也有很大的漲幅。

而在博時上證自然資源ETF基金經(jīng)理萬瓊看來，近期商儲對稀土市場的影響逐步加大，稀土價格繼續(xù)上行，且呈現(xiàn)加快跡象?！霸谑諆Φ纫蛩氐某掷m(xù)發(fā)酵下，稀土價格存在進一步上漲空間。”

為什么近期資源類主題基金的漲幅較大？溫彬認為，更深層次的原因主要還是和美元的貨幣政策所引起的美元匯率變化有關(guān)。“從去年年底到現(xiàn)在，美聯(lián)儲進一步加息的預(yù)期是在下降的，使得美元的匯率指數(shù)從最高點過百，回落到現(xiàn)在的95點，從比價效應(yīng)來講，美元的匯率下降使大宗商品、能源和貴金屬價格上升?！?/p>

另外，這和需求面也有一定關(guān)系，比如去產(chǎn)能。一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好也是拉動大宗商品、能源和貴金屬價格上升的因素。

恢復(fù)性上漲行情適合短期操作

很多投資者都在擔心，資源類主題基金的這輪上漲行情究竟會持續(xù)多久？

“不管QDII還是國內(nèi)的公募基金，今年大宗商品的上漲是支撐資源類基金上漲的最重要因素?！睖乇虮硎荆还苁荅TF，亦或是偏股型的基金，以能源、大宗商品、貴金屬為標的的基金收益表現(xiàn)都圍繞著今年大宗商品價格反彈這個因素。

那么，資源類主題基金的這輪上漲行情的持續(xù)時間必然和大宗商品的反彈行情有關(guān)。溫彬認為近期大宗商品的反彈是恢復(fù)性上漲，“因為去年乃至前年大宗商品下跌的幅度還是比較大的，比如黃金從接近2000美元/盎司跌到約1200美元/盎司，包括石油的價格都跌了將近30美元/桶，所以，近期大宗商品的反彈是一個恢復(fù)性的上漲行情”。

至于說這個行情能走多遠，其實也是取決于美元匯率的走勢。溫彬解釋稱，美元是大宗商品的一個計價貨幣，如果美元下半年加息的預(yù)期進一步走強，美元匯率還會上升，這樣就會打壓大宗商品的價格。

另外資源類主題基金這波上漲行情的持續(xù)時間還和全球經(jīng)濟復(fù)蘇的情況相關(guān)。整個世界經(jīng)濟還處在深度的調(diào)整之中，全球各國經(jīng)濟的復(fù)蘇情況還存在差異。溫彬告訴記者，美國經(jīng)濟相對樂觀一些，日本和歐洲，特別是新興市場國家的經(jīng)濟復(fù)蘇還是相對疲弱，面臨的經(jīng)濟增長壓力比較大。

所以在這樣一種背景下，也不太可能會出現(xiàn)大宗商品價格持續(xù)上升的過程，這兩個因素都會對它形成制約，存在一定的不確定性。

雖說有一定的制約，但邊曉瑜認為，資源類商品價格還有上漲空間，“在供給收緊、美元走弱以及市場情緒好轉(zhuǎn)的刺激下，大趨勢依舊看漲，資源類基金價格也會在這種預(yù)期的助推下有所上漲，此輪上漲行情短期內(nèi)或仍將持續(xù)一段時間”。

對此，東方證券研究所首席策略師邵宇不太看好。“可能不會持續(xù)特別久，因為反彈的主要動能已經(jīng)過去，現(xiàn)在中國的政策可能要做一些微調(diào)或收緊，美聯(lián)儲可能會重新啟動加息的政策，有一定的下行風險存在，所以在這種情況下，價格的反彈還有一定的空間，但空間已經(jīng)不大?！彼颉督?jīng)濟》記者表示。

黃金ETF可長期持有

至于投資者選擇短期操作還是中長期持有那就要看投資者本人的風險偏好了。

“每一只基金在設(shè)立時，相關(guān)的基金合同里都會有一個重點投資方向，比如大宗商品基金或供給側(cè)改革基金。如果這些投資標的漲幅比較大，那它的基金凈值就會增長?！比A融證券研究員丁思德對《經(jīng)濟》記者稱，從投資者的角度來說，要投資一只基金，買的是基金的份額，相關(guān)基金公司拿到投資者的錢之后再根據(jù)基金合同去配置資產(chǎn)，如果配置的是資源類的資產(chǎn)，資源類的個股上漲，其基金凈值就會上漲，進而投資者的收益率也會上升。

但投資者如果從基金公司的投資標的去判斷還是比較困難的。投資者把資金給基金公司，基金公司再把資金投向其他行業(yè)或資產(chǎn)，這對投資者來說是一種間接的投資方式。丁思德表示，基金公司會在相關(guān)合同的框架內(nèi)投資這個標的，至于基金公司如何配置，比如什么時候投，投了多少，什么時候進或什么時候出，只有在相關(guān)信息披露之后投資者才能知道。“投資者不是直接去買股票，所以持有的時間長短很難判斷?！?/p>

雖然近期大宗商品價格漲勢有延續(xù)下去的潛力，但是上漲并不是因為基本面出現(xiàn)可持續(xù)改變，且各個市場也較為動蕩，很難有一個較為準確的趨勢性方向。市場瞬息萬變，邊曉瑜建議投資者進行短期操作。

邵宇也對《經(jīng)濟》記者表示，眼下投資者適合短期操作，“與工業(yè)相關(guān)的資源類基金的漲幅高潮已經(jīng)過去，但是與黃金相關(guān)的資源類基金漲幅可能還會再持續(xù)一段時間，所以黃金ETF可以長期持有”。

近期各路資金正大幅涌入黃金資產(chǎn)，進一步提升黃金價格，萬瓊告訴《經(jīng)濟》記者，黃金作為投資者財富的保險，在市場滯漲預(yù)期以及匯率的不確定性影響下，從中長期來看處在震蕩向上的通道內(nèi)，適合中長期配置。

最后，邊曉瑜提醒投資者，在投資資源類基金時需多一份謹慎，警惕市場價格波動以及一些必須面對的非系統(tǒng)性風險。

美元匯率變化是一個全球金融市場的風向標，溫彬表示，美元匯率從今年年初探底到進一步回升，這個過程也會加劇其他市場，包括股票、債券、大宗商品市場的價格波動?！霸谖磥淼牟淮_定性的影響下，最重要的還是投資者資產(chǎn)的合理組合和風險配置，并且投資者還需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟的變化，合理地安排自己的投資倉位、交易的頻率和投資的組合。