戴險(xiǎn)峰

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在積極轉(zhuǎn)型，而新經(jīng)濟(jì)則被認(rèn)為是轉(zhuǎn)型的重要組成部分。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的轉(zhuǎn)型既有為提高全要素生產(chǎn)力而主動(dòng)為之的成分，也有來自各種制約因素的壓力。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)行探討，需要厘清何為新經(jīng)濟(jì)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)為何轉(zhuǎn)型。

什么是新經(jīng)濟(jì)

從美國(guó)的實(shí)踐來看，新經(jīng)濟(jì)實(shí)際上也就是經(jīng)濟(jì)從制造業(yè)為基礎(chǔ)的發(fā)展模式而轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的模式上的一個(gè)結(jié)果

新經(jīng)濟(jì)是相對(duì)于舊經(jīng)濟(jì)而言的。新經(jīng)濟(jì)作為一個(gè)概念，源自美國(guó)。1983年的時(shí)代周期首次用“新經(jīng)濟(jì)”來描述美國(guó)從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新的基于科技的經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變。到了互聯(lián)網(wǎng)開始蓬勃發(fā)展的20世紀(jì)90年代，新經(jīng)濟(jì)的說法就開始廣泛流行起來。這個(gè)時(shí)期美國(guó)的新經(jīng)濟(jì)主要指互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)。受到互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的影響，美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率從1995年開始上升，經(jīng)濟(jì)日趨繁榮。高增長(zhǎng)、低通脹以及高就業(yè)的宏觀環(huán)境培育出了市場(chǎng)樂觀心態(tài)，很多新公司得以創(chuàng)建來對(duì)各種新的商業(yè)模式進(jìn)行實(shí)驗(yàn)。所以從美國(guó)的實(shí)踐來看，新經(jīng)濟(jì)實(shí)際上也就是經(jīng)濟(jì)從制造業(yè)為基礎(chǔ)的發(fā)展模式而轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)為基礎(chǔ)的模式上的一個(gè)結(jié)果。

從這個(gè)角度來看，中國(guó)目前對(duì)新經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)調(diào)也符合這個(gè)規(guī)律。中國(guó)傳統(tǒng)的發(fā)展模式是以制造業(yè)為基礎(chǔ)，但是隨著各種限制性因素的積累，中國(guó)正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，其中又以發(fā)展內(nèi)需及發(fā)展服務(wù)業(yè)為主。這樣來看，廣義上的新經(jīng)濟(jì)可以指任何舊經(jīng)濟(jì)（也即鋼鐵水泥等涉及基礎(chǔ)設(shè)施及低端制造等的行業(yè)）之外的經(jīng)濟(jì)。從這個(gè)意義上，李克強(qiáng)總理關(guān)于新經(jīng)濟(jì)的解釋就非常恰當(dāng)。李總理在2016年3月16日全國(guó)“兩會(huì)”記者招待會(huì)中對(duì)新經(jīng)濟(jì)的定義涵蓋范圍就很廣：“新經(jīng)濟(jì)的覆蓋面和內(nèi)涵是很廣泛的，它涉及一、二、三產(chǎn)業(yè)，不僅僅是指三產(chǎn)中的‘互聯(lián)網(wǎng)+、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、電子商務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)，也包括工業(yè)制造當(dāng)中的智能制造、大規(guī)模的定制化生產(chǎn)等，還涉及到一產(chǎn)當(dāng)中像有利于推進(jìn)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)的家庭農(nóng)場(chǎng)、股份合作制，農(nóng)村一、二、三產(chǎn)融合發(fā)展等等。”該定義下的新經(jīng)濟(jì)都是有助于提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的領(lǐng)域，有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以轉(zhuǎn)型，很重要的一點(diǎn)就是中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)遭遇了困難。

中國(guó)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景

即使沒有遭遇全球經(jīng)濟(jì)減緩，中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也已經(jīng)惡化

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去幾十年的核心推動(dòng)力之一就是制造業(yè)的發(fā)展，但作為舊經(jīng)濟(jì)重要組成部分的制造業(yè)卻遇了困難。中國(guó)經(jīng)濟(jì)因此向新經(jīng)濟(jì)尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)及勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型與西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)歷的轉(zhuǎn)型有所不同，這也反映在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中。傳統(tǒng)主流西方經(jīng)濟(jì)學(xué)很少有自上而下談及行業(yè)政策及轉(zhuǎn)型的內(nèi)容，基本都是從自下而上個(gè)體的行為出發(fā)來進(jìn)行分析。而涉及轉(zhuǎn)型這種自上而下的政策行為的分析則屬于發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇，主要針對(duì)發(fā)展中國(guó)家。中國(guó)目前以新經(jīng)濟(jì)為重點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，就與西方在上世紀(jì)90年代的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展有所不同。

這就要首先分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)舊的發(fā)展模式，也即舊經(jīng)濟(jì)。從宏觀層面來看，全球經(jīng)濟(jì)形成了一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈：發(fā)達(dá)國(guó)家提供終端需求，而把制造業(yè)分工外包給發(fā)展中國(guó)家，從而促進(jìn)了這些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。全球經(jīng)濟(jì)的這種發(fā)展模式在“二戰(zhàn)”后是由美國(guó)主導(dǎo)，來對(duì)歐洲和日本的戰(zhàn)后重建進(jìn)行援助，以促進(jìn)它們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。戰(zhàn)后的歐洲與日本沒有任何資本，只能依靠美國(guó)援助。當(dāng)歐洲與日本發(fā)展起來，全球分工開始延展至南美，隨后又延展至東南亞，最后到中國(guó)。這樣到了21世紀(jì)初，全球經(jīng)濟(jì)就形成了由美國(guó)提供終端需求，中國(guó)提供制造，而巴西和俄羅斯等資源國(guó)提供原材料的全球產(chǎn)業(yè)鏈。這樣的模式下，中國(guó)的投資在很大程度上都是圍繞制造業(yè)而建設(shè)的產(chǎn)能。而包括城市化、房地產(chǎn)在內(nèi)的其他各領(lǐng)域的發(fā)展也都遵循同樣的邏輯。中國(guó)早期對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的介入主要是來料加工，生產(chǎn)過程簡(jiǎn)單，沒有什么創(chuàng)新。隨后盡管經(jīng)歷了迅速的技術(shù)進(jìn)步，但主要依然集中于低端制造。這樣發(fā)展了20多年后，很多產(chǎn)能和基礎(chǔ)設(shè)施等都是圍繞制造業(yè)而建設(shè)的，想要迅速轉(zhuǎn)型是很困難的。問題是2008年金融危機(jī)之后，包括美國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都非常疲軟。原先拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外需失去了拉動(dòng)作用。不僅如此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還出現(xiàn)了在未來長(zhǎng)期停滯的可能性。這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的宏觀背景：美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的疲軟迫使中國(guó)從傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型。

即使沒有遭遇全球經(jīng)濟(jì)減緩，中國(guó)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也已經(jīng)惡化。中國(guó)制造業(yè)的傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是成本優(yōu)勢(shì)，包括低勞動(dòng)力成本以及低污染成本。但是由于勞動(dòng)力保護(hù)政策及環(huán)保政策的加強(qiáng)及人口老化等因素，中國(guó)的制造業(yè)成本已經(jīng)大幅上升。波士頓咨詢公司在2014年的一份報(bào)告表明中國(guó)制造業(yè)的總成本只比美國(guó)低了4%到5%左右。事實(shí)上，一些制造業(yè)企業(yè)也紛紛將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到了勞動(dòng)力成本更低的東南亞國(guó)家。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，是必然要發(fā)生的。不僅僅是中國(guó)，全球經(jīng)濟(jì)都因?yàn)閷?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的依賴而遭遇困難。

全球經(jīng)濟(jì)減緩將持續(xù)

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏投資機(jī)會(huì)的情況下，資金炒作很容易形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步脫實(shí)向虛

全球經(jīng)濟(jì)在未來可能依然持續(xù)緩慢復(fù)蘇的趨勢(shì)。

事實(shí)上，作為核心的美國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從2006年到現(xiàn)在一直都不是很差也不是很強(qiáng)，基本可以維持自身的就業(yè)。而且在就業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，也沒有太大的通脹壓力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2015年四季度及2016年一季度有所減緩，但就業(yè)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)得相對(duì)強(qiáng)勁。美國(guó)的核心通脹過去幾個(gè)月保持在2%左右，基本符合美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體因此是一個(gè)比較溫和的復(fù)蘇狀態(tài)。

歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)則相對(duì)較弱。歐元區(qū)在2008年金融危機(jī)后又經(jīng)歷了2011年的歐債危機(jī)，過去幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概能維持在1.4%左右，有好轉(zhuǎn)的跡象但總體較為疲弱。日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則具有很大的波動(dòng)性，出現(xiàn)了幾次季度性GDP負(fù)增長(zhǎng)，幾乎進(jìn)入技術(shù)性衰退。而歐元區(qū)和日本還經(jīng)常出現(xiàn)通縮。

中國(guó)的金融數(shù)據(jù)在一季度出現(xiàn)大幅上升，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來可能不會(huì)出現(xiàn)“V”型反彈。中國(guó)1月社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的3.4萬億元，2月的社融數(shù)據(jù)恢復(fù)正常，但3月的社融數(shù)據(jù)又出現(xiàn)2.4萬億元的高增長(zhǎng)。盡管中國(guó)GDP數(shù)據(jù)在一季度出現(xiàn)意料之中的下滑，金融數(shù)據(jù)卻給全球市場(chǎng)帶來了提振。全球大宗商品市場(chǎng)尤其是中國(guó)的大宗商品在一季度因此出現(xiàn)了一輪暴漲。金融化則是推動(dòng)此輪大宗商品暴漲的另一重要因素。金融投資者的大量參與使得大宗商品期貨市場(chǎng)中預(yù)期因素大大加強(qiáng)，價(jià)格因此可以因?yàn)閷?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速的預(yù)期而上升。大宗商品價(jià)格的上漲還得益于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。房地產(chǎn)價(jià)格和交易量的上升帶動(dòng)了房地產(chǎn)投資的上升。房地產(chǎn)投資在2015年底降到1%，但在今年2月上升至3%，3月上升至6.2%，4月更是上升至7.2%。房地產(chǎn)市場(chǎng)投資的上升帶動(dòng)了對(duì)鋼鐵水泥等的需求，從而推動(dòng)了相關(guān)大宗商品價(jià)格的上漲。

問題是，大宗商品及房地產(chǎn)投資領(lǐng)域強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)卻表明了中國(guó)一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亮點(diǎn)依然來自舊經(jīng)濟(jì)，而且這些增長(zhǎng)很大程度上又與金融條件的寬松有關(guān)。金融寬松則可能會(huì)加大經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步脫實(shí)向虛。房地產(chǎn)及大宗商品都屬于很重要的資產(chǎn)，其近期的繁榮很大程度上可以說就是金融條件寬松的結(jié)果。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏投資機(jī)會(huì)的情況下，資金炒作很容易形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步脫實(shí)向虛。不過，隨著社融數(shù)據(jù)在4月恢復(fù)正常以及對(duì)供給側(cè)改革的再次強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的失衡的可能性在降低，而以創(chuàng)新為核心的新經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)可能會(huì)再次得到提升。而這也符合全球經(jīng)濟(jì)可能會(huì)持續(xù)面臨增長(zhǎng)疲軟的現(xiàn)實(shí)。美國(guó)這種資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)每次的周期性下行都是需求不足造成，而供給不足的短缺經(jīng)濟(jì)則從未出現(xiàn)。因此全球經(jīng)濟(jì)目前面臨的主要還是需求不足的問題。這也是為什么西方國(guó)家開始討論財(cái)政政策的強(qiáng)刺激。這樣的背景下，中國(guó)在一季度由舊經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的一些領(lǐng)域的繁榮就與全球需求降低的現(xiàn)實(shí)相矛盾，所以向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型在未來只會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

中國(guó)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的影響

中國(guó)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是包括人口、增長(zhǎng)等因素在內(nèi)的國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同結(jié)果

中國(guó)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是當(dāng)前國(guó)內(nèi)與國(guó)際環(huán)境下必須進(jìn)行的選擇。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，成功的轉(zhuǎn)型意味著中國(guó)在未來的全球分工中依然能夠占據(jù)一席之地，甚至有可能獲得全球分工的主導(dǎo)地位。但是，短期來看，向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可能意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然的減緩。歷史上，快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往都伴隨著工業(yè)化的高速發(fā)展。而那些主要依賴服務(wù)業(yè)的成熟經(jīng)濟(jì)體都無法快速增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在戰(zhàn)后相對(duì)高速增長(zhǎng)的時(shí)候平均季度GDP增速也僅僅達(dá)到4.5%，隨后更是一路下滑，直至最近的2%左右。而那些能夠?qū)崿F(xiàn)7%到8%甚至兩位數(shù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，都是由工業(yè)化拉動(dòng)的發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。這樣來看，中國(guó)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，也將意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減速。

綜上所述，中國(guó)向新經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型是包括人口、增長(zhǎng)等因素在內(nèi)的國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同結(jié)果。未來獲取長(zhǎng)期的可持續(xù)性發(fā)展，中國(guó)必須向創(chuàng)新型的新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。而這種轉(zhuǎn)型又意味著經(jīng)濟(jì)可能不得不減緩。

作者為易方達(dá)基金管理公司首席宏觀策略分析師