文/齊卿 羅真
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中國(guó)獨(dú)角獸群體素描
中國(guó)的獨(dú)角獸們喜歡做什么?成長(zhǎng)模式如何?經(jīng)常在哪里出沒(méi)……我們?cè)噲D揭示這一群體的某些特征。
文/齊卿羅真
2013年11月,美國(guó)投資人艾琳·李(Aileen Lee)發(fā)布了一份報(bào)告,報(bào)告中將在私募和公開市場(chǎng)估值超過(guò)10億美元的創(chuàng)業(yè)公司作為一個(gè)類別單獨(dú)提出,并將其命名為“獨(dú)角獸公司”。因其形象地描繪了一個(gè)引人矚目的企業(yè)群體,“獨(dú)角獸”一詞迅速流行于硅谷,并登上了次年1月的《財(cái)富》封面。根據(jù)艾琳·李的統(tǒng)計(jì),2003~2013年,美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技界共誕生了39家獨(dú)角獸公司。
近兩年,受全球流動(dòng)性增加、移動(dòng)互聯(lián)浪潮興起等因素影響,獨(dú)角獸產(chǎn)生的速度越來(lái)越快,數(shù)量越來(lái)越多。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也在最近數(shù)年間涌現(xiàn)了一批估值超過(guò)10億美元的獨(dú)角獸公司。2015年9月,艾瑞咨詢發(fā)布了新一期《中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)估值榜》。本刊研究團(tuán)隊(duì)以該榜單為基礎(chǔ)略作調(diào)整,并結(jié)合媒體公開資料,從產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、地域分布、估值高低、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)等角度,對(duì)榜單上的國(guó)內(nèi)50家獨(dú)角獸公司進(jìn)行了分析。
圖 1 獨(dú)角獸公司的產(chǎn)業(yè)分布及估值情況
不出意外,上榜的50家獨(dú)角獸公司絕大多數(shù)依托近幾年的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口而生,成為獨(dú)角獸的時(shí)間集中在2013~2015年?;ヂ?lián)網(wǎng),尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域成為獨(dú)角獸的聚居地,該領(lǐng)域的獨(dú)角獸占總數(shù)的88%。其中既有豌豆莢、Wi-Fi萬(wàn)能鑰匙等純粹生于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新興公司,也有以O(shè)2O模式為代表的、致力于利用互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行改造的公司,且后者數(shù)量更大。
互聯(lián)網(wǎng)公司之所以成為獨(dú)角獸的主體,一方面是因?yàn)樾录夹g(shù)、新模式創(chuàng)造出了全新的市場(chǎng),使其得以在較短時(shí)間里迅速擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模,獲得高速成長(zhǎng)。另一方面,這類企業(yè)的高成長(zhǎng)性正是風(fēng)險(xiǎn)資本看重的特質(zhì),這使其更容易實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo),獲得較高估值。
電商風(fēng)口已過(guò),數(shù)量占優(yōu)估值偏低由圖1所示,電商和O2O是獨(dú)角獸最為集中的兩個(gè)領(lǐng)域,共同占據(jù)了榜單的半壁江山(54%),其中又以電商為最(30%)。雖然目前仍是阿里系的淘寶、天貓以及京東、亞馬遜等百貨類電商公司占據(jù)統(tǒng)治地位,但電商領(lǐng)域亦有大量的利基市場(chǎng)可以開拓,幾家電商獨(dú)角獸都是誕生于此。比如致力于打造女性購(gòu)物社區(qū)的蘑菇街、美麗說(shuō),主打母嬰市場(chǎng)的辣媽幫、貝貝網(wǎng)等。時(shí)下正火的跨境電商也已有獨(dú)角獸出現(xiàn),如蜜芽、洋碼頭。
盡管電商獨(dú)角獸在數(shù)量上仍占多數(shù),但其估值總額只有188.3億美元,明顯低于互聯(lián)網(wǎng)金融(690.8億美元)、高科技制造(630億美元)、O2O(478.8億美元)等領(lǐng)域??梢?jiàn)電商風(fēng)口已過(guò)。
O2O市場(chǎng)驟熱驟冷O2O可謂2015年的最熱詞匯。如果說(shuō)電子商務(wù)改造的是傳統(tǒng)零售業(yè),O2O的主要目標(biāo)就是改造傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)。
O2O模式的成熟有賴于兩項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的發(fā)展:一是基于位置的移動(dòng)服務(wù),二是線上支付的解決。上榜的12家O2O公司中有8家在2009年以后成立,且主打移動(dòng)端,典型代表如滴滴快的、Uber中國(guó)、餓了么、e代駕、神州專車。這與國(guó)內(nèi)相關(guān)技術(shù)的發(fā)展成熟呈現(xiàn)明顯的相關(guān)關(guān)系。大眾點(diǎn)評(píng)等幾家成立較早的O2O企業(yè)起初依托PC端發(fā)展,現(xiàn)在也多將業(yè)務(wù)重點(diǎn)遷移到移動(dòng)端。
除了美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)外,其他10家O2O企業(yè)的估值均在2015年達(dá)到10億美元。但受2015年8月國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)暴跌影響,資本市場(chǎng)突遇寒冬,此前依靠融資補(bǔ)貼成風(fēng)的O2O市場(chǎng)經(jīng)歷了巨大震蕩,甚至出現(xiàn)了所謂“O2O死亡潮”。
互聯(lián)網(wǎng)金融估值居首除電商、O2O外,互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的公司還包括互聯(lián)網(wǎng)金融(12%)、軟件(10%)和資訊(12%)三類。
互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的獨(dú)角獸盡管只有6家(螞蟻金服、陸金所、眾安保險(xiǎn)、拉卡拉、人人貸、拍拍貸),卻擁有接近700億美元的總估值。這說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)快速形成了行業(yè)分化,進(jìn)入門檻已經(jīng)很高。金融產(chǎn)品邊際成本極低,但需要專業(yè)人員提供配套服務(wù),增加人員的邊際成本十分高昂,因此傳統(tǒng)金融業(yè)一直由少數(shù)寡頭金融集團(tuán)壟斷。互聯(lián)網(wǎng)改變了金融業(yè)務(wù)發(fā)生的渠道以及數(shù)據(jù)搜集處理的方式,使金融實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)景化和鏈接化,同時(shí)由于減少了線下服務(wù)環(huán)節(jié),邊際成本優(yōu)勢(shì)得到強(qiáng)化,這些均為互聯(lián)網(wǎng)金融公司提供了趕超傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)。
軟件和資訊提供商是移動(dòng)互聯(lián)帶來(lái)的原生商業(yè)。移動(dòng)應(yīng)用興起后,傳統(tǒng)的PC軟件得以重塑,電子郵件、即時(shí)通信等軟件在智能手機(jī)平臺(tái)也有大量使用需求。此外,移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的應(yīng)用場(chǎng)景也催生了諸多新型軟件。比如,移動(dòng)社交的興起帶來(lái)了圖片美化應(yīng)用的流行,較早在這一領(lǐng)域耕耘的美圖秀秀已經(jīng)躋身獨(dú)角獸行列。移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代帶來(lái)的碎片化、場(chǎng)景化的閱讀習(xí)慣也改變了資訊服務(wù)的方式,以門戶新聞網(wǎng)站為代表的傳統(tǒng)資訊服務(wù)方式向主動(dòng)推送、定制化閱讀轉(zhuǎn)變,以今日頭條為代表的資訊服務(wù)商成為用戶新寵。
制造業(yè)獨(dú)角獸既大且強(qiáng)高科技制造行業(yè)需要大量的資金和技術(shù)投入,尤其是核心技術(shù)往往需要一定時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)價(jià)值,因此成長(zhǎng)為獨(dú)角獸并不容易。但一旦成為獨(dú)角獸,因其技術(shù)壁壘不易被突破,往往可以獲得非常高的估值。
榜單中的大疆創(chuàng)新最為典型,它用了7年時(shí)間成長(zhǎng)為獨(dú)角獸,目前已在全球商用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)占據(jù)了約70%的份額。與許多靠投資做高估值的獨(dú)角獸不同的是,大疆創(chuàng)新的營(yíng)業(yè)收入非常高,2014年達(dá)到1.3億美元,估值為80億美元。同屬這一類別的小米、魅族、移動(dòng),體量和實(shí)力也不必多說(shuō)??傮w來(lái)看,與其他類型的獨(dú)角獸公司相比,制造業(yè)的獨(dú)角獸更加穩(wěn)健。
站在風(fēng)口的創(chuàng)業(yè)企業(yè)很多,但能成為獨(dú)角獸的寥寥無(wú)幾。除了領(lǐng)域選擇、模式構(gòu)建等重要因素外,創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的搭建、創(chuàng)始人的經(jīng)驗(yàn)等也十分關(guān)鍵。
表1 “獨(dú)角獸”的創(chuàng)業(yè)形式
表2 估值達(dá)到10億美元所用時(shí)間
表3 估值達(dá)到10億美元時(shí)的融資輪次
搭伙創(chuàng)業(yè)成主流據(jù)統(tǒng)計(jì),大多數(shù)獨(dú)角獸公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)由至少2個(gè)人構(gòu)成,3個(gè)及以上成員的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)相當(dāng)常見(jiàn),單打獨(dú)斗的創(chuàng)業(yè)者很少。創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員之間很多為曾經(jīng)的同學(xué)、同事關(guān)系,擁有良好的教育背景,留學(xué)回國(guó)者眾多。
此外,連續(xù)創(chuàng)業(yè)者更容易成功打造獨(dú)角獸(表1)。榜單中主要?jiǎng)?chuàng)始人為連續(xù)創(chuàng)業(yè)的獨(dú)角獸有27家,占總數(shù)的54%;11家獨(dú)角獸由母公司或幾家公司合資孵化,然后指派經(jīng)理人管理,占22%;僅有12家獨(dú)角獸的創(chuàng)始人為首次創(chuàng)業(yè),占24%。
根據(jù)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究,獨(dú)角獸公司的創(chuàng)業(yè)者一般擁有三個(gè)方面的突出能力。一是敏銳洞察用戶需求的能力,這往往需要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的商業(yè)鍛煉才能習(xí)得。二是合理利用公司內(nèi)外各類資源的能力,雷軍創(chuàng)辦小米前擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和投資經(jīng)驗(yàn),十分善于調(diào)動(dòng)各方資源,最終將小米從一個(gè)手機(jī)制造商打造成一家平臺(tái)公司。三是維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的能力,在企業(yè)成長(zhǎng)的不同階段,保持優(yōu)勢(shì)的方法并不一樣,要求創(chuàng)業(yè)者對(duì)行業(yè)及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有較好的把握,擁有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)或長(zhǎng)期管理經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者更具優(yōu)勢(shì)。
成長(zhǎng)周期平均為5.5年從經(jīng)營(yíng)時(shí)間看,榜單中的公司達(dá)到10億美元估值所需的平均時(shí)間為5年半。42%的獨(dú)角獸成長(zhǎng)時(shí)間在5年以上;9家獨(dú)角獸的成長(zhǎng)時(shí)間達(dá)到10年乃至更長(zhǎng);但也有8家上榜公司僅花1年時(shí)間就成為了獨(dú)角獸(表2)。在成長(zhǎng)周期為1年的獨(dú)角獸中,4家為母公司孵化,借助的是背靠大樹帶來(lái)的先天優(yōu)勢(shì);3家公司創(chuàng)始人為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者;只有APUS是個(gè)例外,前360副總裁李濤為首次創(chuàng)業(yè),產(chǎn)品上線10個(gè)月即擁有了1.5億用戶,成長(zhǎng)速度令人驚艷。
大多數(shù)獨(dú)角獸在成長(zhǎng)過(guò)程中經(jīng)歷了多輪融資(表3)。23家獨(dú)角獸在C輪及以上輪次的融資時(shí)才達(dá)到10億美元估值,占總數(shù)的46%;估值在A輪、B輪融資時(shí)達(dá)到10億美元的獨(dú)角獸各有8家,共占32%;另有8家獨(dú)角獸未經(jīng)融資便已獲得高估值,多為實(shí)力雄厚的母公司或多家公司合資孵化而成。
表4 獨(dú)角獸公司總部分布
在獨(dú)角獸的投資方里,互聯(lián)網(wǎng)三巨頭BAT的身影頻頻出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),50家獨(dú)角獸公司中的14家接受了BAT的投資,占總數(shù)的28%。
據(jù)表4可以發(fā)現(xiàn),獨(dú)角獸們的總部更傾向于設(shè)置在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策較好的區(qū)域。最為明顯的是O2O行業(yè),12家O2O獨(dú)角獸中,將總部設(shè)在北京和上海的各有5家,因?yàn)檫@兩個(gè)城市經(jīng)濟(jì)最為發(fā)達(dá),教育、科技實(shí)力較為領(lǐng)先,對(duì)于線上研發(fā)所需要的智力資源能夠充分滿足,同時(shí)擁有豐富的線下資源可供整合。
北京因科教、文化資源豐富,對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、信息科技的支持力度較大,因此在北京創(chuàng)業(yè)的電商、資訊、軟件類公司成長(zhǎng)性更好。上海的貿(mào)易金融發(fā)達(dá),為物流、互聯(lián)網(wǎng)金融、電商行業(yè)的公司創(chuàng)造了優(yōu)越的發(fā)展環(huán)境。北京、上海是獨(dú)角獸最為集中的地區(qū),數(shù)量分別為21家和17家,占了總數(shù)的82%。此外,杭州、深圳分別依靠阿里和騰訊培養(yǎng)的龐大生態(tài)圈,也孵化出了一定數(shù)量的獨(dú)角獸公司。其他城市特點(diǎn)并不明顯。
榜單上的50家獨(dú)角獸企業(yè)中,48家服務(wù)于大眾消費(fèi)市場(chǎng),僅有易商、找鋼網(wǎng)2家服務(wù)于企業(yè)市場(chǎng)。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō),進(jìn)入企業(yè)市場(chǎng)所需的專業(yè)性更強(qiáng),需要撬動(dòng)的資源更重,用互聯(lián)網(wǎng)工具改造起來(lái)難度更大,進(jìn)入門檻更高。
借助邁克爾·波特的五力模型進(jìn)行分析也能夠發(fā)現(xiàn),大眾消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)更易進(jìn)入,但競(jìng)爭(zhēng)更激烈,被替代的風(fēng)險(xiǎn)也更大。
在大眾消費(fèi)市場(chǎng),創(chuàng)業(yè)公司有大量分散的供應(yīng)商可以選擇,例如優(yōu)步面對(duì)的是眾多分散的汽車駕駛員,大眾點(diǎn)評(píng)面對(duì)的是眾多分散的商家,因而在議價(jià)時(shí)更為強(qiáng)勢(shì)。買家方面同樣如此。大眾消費(fèi)市場(chǎng)的買家一般是渠道經(jīng)銷商,或直接面對(duì)終端消費(fèi)者,更為分散,議價(jià)能力更弱。此外,不少公司在早期即獲得了大量風(fēng)險(xiǎn)投資,可以通過(guò)補(bǔ)貼吸引用戶、供應(yīng)商加入,進(jìn)而培養(yǎng)起雙方的使用習(xí)慣。
但身處大眾消費(fèi)市場(chǎng)的獨(dú)角獸公司同樣面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng),風(fēng)險(xiǎn)主要源自潛在進(jìn)入者和替代者。當(dāng)獨(dú)角獸們完成全新市場(chǎng)的開拓與初步培育后,往往會(huì)吸引巨頭的注意,資本雄厚的大型企業(yè)很可能通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)、孵化子公司甚至直接收購(gòu)的方式,進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。例如,陸金所是平安集團(tuán)投資設(shè)立的網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái),螞蟻金服是網(wǎng)絡(luò)巨頭阿里旗下的成員。
來(lái)自替代者的風(fēng)險(xiǎn)則更大。替代者往往帶著顛覆性的技術(shù)進(jìn)入市場(chǎng),同時(shí)伴隨著對(duì)商業(yè)模式的改變,市場(chǎng)中的原有公司囿于此前形成的業(yè)務(wù)和管理定式,往往難以很快調(diào)整。雖然獨(dú)角獸公司多以替代者的身份出現(xiàn),但在快速變化的商業(yè)技術(shù)面前,如果不能及時(shí)適應(yīng),也難逃被顛覆的命運(yùn)。
雖然企業(yè)市場(chǎng)的進(jìn)入難度更高,但機(jī)會(huì)也更多,未來(lái)伴隨互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造的深入,面向企業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)將有更多機(jī)會(huì),2015年躋身獨(dú)角獸行業(yè)的找鋼網(wǎng)是先行者代表。
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獨(dú)角獸公司的高估值是否有泡沫,靠補(bǔ)貼搶占市場(chǎng)的商業(yè)模式是否可以持續(xù),大規(guī)模用戶是否能轉(zhuǎn)化成真正的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)……這些問(wèn)題依然有待回答。前段時(shí)間硅谷寵兒印象筆記(Evernote)和Dropbox公司經(jīng)營(yíng)不善的消息傳出,更加重了人們對(duì)獨(dú)角獸公司的擔(dān)憂。但無(wú)論怎樣,獨(dú)角獸公司仍是這個(gè)時(shí)代的佼佼者,尤其是它們身上的創(chuàng)新精神、改變世界的理想以及對(duì)用戶福祉的關(guān)懷,更是值得尊敬。
附:中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)估值榜(部分)