采訪 / 羅真

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投資人“尋獸訣”
O2O、B2B、新文化，是這位投資人眼中的未來獨角獸出沒地。

采訪 / 羅真

投到獨角獸是每一個投資人的夢想，但相對于永在逐利的龐大資金，獨角獸總是少之又少。項建標是杭州的知名投資人，他創(chuàng)辦的自媒體B座12樓正在上海、杭州、深圳、成都等地舉辦主題為“誰是未來獨角獸”的系列活動，將當?shù)刈钣袧摿Φ膭?chuàng)業(yè)公司和投資人聚集在一起交流碰撞。以下是他關于如何尋找未來獨角獸的觀察、判斷和堅持。

中國“獨角獸”愛廝殺

《中歐商業(yè)評論》（以下簡稱CBR）：“獨角獸”是一位硅谷投資人在2013年底提出的概念，國內(nèi)創(chuàng)投界不少人也在用這個概念。與美國相比，中國的獨角獸企業(yè)有什么特點呢？

項建標：不局限于獨角獸，其實中美創(chuàng)業(yè)本身就存在較為明顯的不同。美國創(chuàng)業(yè)者很多是依托原創(chuàng)的技術創(chuàng)業(yè)，較少從商業(yè)模式切入；國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者很多是模式先行。模式肯定重要，但應該是在切實解決痛點的前提下長出來，而非事先設計。此外，競爭氛圍也有差異，在美國很多人會認為你做了這個東西，我再做就不酷了；國內(nèi)則是，你做了這件事，證明是OK的，大家就會一起搶著做。為什么最近有這么多并購案發(fā)生？就是搶的結(jié)果。在資本的助推下，一個領域里一定會有至少三四家公司廝殺、燒錢，甚至發(fā)展到野蠻的叢林法則，動拳頭。最后大家打不動了，就被迫合并。在美國就沒有聽到過這么多未上市時的合并。

投資人往往也在推波助瀾?？吹酱蟊婞c評的模式可以，就投你去做類似的事情。因為很多領域根本沒有壁壘，比如O2O領域，只不過是執(zhí)行力和錢的問題。資本會去找自己的選手，而選手是唯一的壁壘。

項建標杭州盈動投資管理有限公司創(chuàng)始合伙人、B座12樓創(chuàng)始人

CBR：既然投人如此重要，那么能將企業(yè)做成獨角獸的創(chuàng)業(yè)者是否有一些共同的特質(zhì)？

項建標：國內(nèi)創(chuàng)業(yè)的特性就是廝殺，這一點短期內(nèi)改變不了，因此創(chuàng)始人的廝殺能力，或者說應對市場的能力非常重要，包括強大的執(zhí)行力、凝聚力、狼性等。尤其是垂直領域的互聯(lián)網(wǎng)市場，基本都是零和游戲，不打到分出勝負，你不會停，也不能停。比如現(xiàn)在火熱的校園分期市場，已經(jīng)有分期樂、趣分期、愛學貸等好多家，我占領了交大，你沒有占領，你就會死掉。你的邊界在擴張過程中必然會碰到別人的別界，一旦交界就會打。

另外，事情的偉大程度決定你能不能成為獨角獸。為社會提供的正向價值足夠大，就要求創(chuàng)始人有相當宏大的愿景，要擁有能夠率領一個軍團的領袖氣質(zhì)和很大的格局。

事情的偉大程度決定你能不能成為獨角獸。為社會提供的正向價值足夠大，就要求創(chuàng)始人有相當宏大的愿景，要擁有能夠率領一個軍團的領袖氣質(zhì)和很大的格局。

CBR：有沒有可能根據(jù)A輪、B輪甚至更早階段的某些特征，判斷出一家公司是否可能成長為獨角獸呢？國外有研究者做過類似的統(tǒng)計分析。

項建標：事后總結(jié)的話，獨角獸公司在早期肯定會有一些特征，但我認為試圖找出投資訣竅的人都是投機分子。A輪之前的投資原則相對簡單，看創(chuàng)始人特質(zhì)，看他做的事是不是大、是不是新。創(chuàng)始團隊的配置也很重要，企業(yè)最早的一批員工決定了公司的潛力，后面再想調(diào)整企業(yè)的文化會很難。尤其是創(chuàng)始人團隊，如果有人中途出現(xiàn)問題，開掉他的成本非常大。到A輪后，就要看關鍵數(shù)據(jù)的增長情況了。

出沒地：O2O、2B、新文化

CBR：O2O領域里已經(jīng)出現(xiàn)了一批獨角獸，不過近期也爆發(fā)了所謂的“死亡潮”，O2O仍是你看好的投資領域嗎？

項建標：O2O依然會是獨角獸產(chǎn)生的重要領域。O20主要指向服務業(yè)，基本完成改造起碼需要十年之功，現(xiàn)在才兩三年而已。拿電子商務的發(fā)展做類比，花了十來年才真正成熟。現(xiàn)在要通過O2O把線下的非標服務業(yè)放到線上，對接到人，提供服務，完成閉環(huán)，也差不多要這么長時間。電商領域的上市公司大概已經(jīng)有20家了，服務業(yè)的體量比電商大得多，肯定會有獨角獸誕生。

O2O的模式仍在經(jīng)歷一波一波的測試。以撮合型為代表的第一波已經(jīng)基本沒戲，因為兩邊夠不著。如果你既不控制上游的B（企業(yè)），也沒有下游的C（用戶），就只能靠補貼、靠燒錢獲得用戶，然后“挾流量以令小B”。最早O2O領域相對空白，率先進入的企業(yè)樹立起了品牌。但現(xiàn)在大家已經(jīng)看明白這件事，已經(jīng)沒有任何的時間空檔在無競爭的狀況下做這個事。

未來的O2O企業(yè)要做大必須更進一步，比如可以經(jīng)營小B，把它們武裝起來，為它們提供工具，它們自然就會跟隨你。目前不少創(chuàng)業(yè)者從軟件切入，比如為餐飲企業(yè)提供收銀軟件，還有人將WiFi后臺做成包括供應鏈管理、貨品管理等在內(nèi)的管理系統(tǒng),為通過特定智能路由器接入的商家提供服務。方式很多，只是你必須要獨辟蹊徑，比別人想得深。

CBR：除了O2O，還有哪些領域是你認為未來最有可能產(chǎn)生獨角獸的？

項建標：我比較看好三個領域：O2O、2B、新文化。

與O2O相比，2B領域的機會更大。為什么傳統(tǒng)企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)時代如此焦慮，因為國內(nèi)企業(yè)的進化過程才三十年左右，太脆弱了。很多企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化程度非常低，還停留在金蝶、用友的階段，但現(xiàn)在已經(jīng)進入大數(shù)據(jù)、云計算時代，改造的空間很大。

B2B交易領域的機會很多，各個垂直領域都已經(jīng)冒出一批企業(yè)。接下來許多投資公司都會投資2B領域，一定還會產(chǎn)生泡沫。一家企業(yè)想要成為這個領域的獨角獸，需要做得非常扎實，因為面向的B是理性決策者，不像C是可以煽動的，創(chuàng)業(yè)門檻會高很多。

我看好的第三個領域是內(nèi)容創(chuàng)業(yè)，我稱之為“新文化”領域。移動互聯(lián)網(wǎng)興起后，文化領域出現(xiàn)了非常明顯的分水嶺，甚至可以用代際差別來形容，就像優(yōu)酷和嗶哩嗶哩（B站）。前一個時代的文化領域以傳統(tǒng)影視公司為代表，比如華誼、華策等大型上市公司；新一代的文化面向的是85、90后人群，以二次元為代表?，F(xiàn)在中國的泛二次元用戶在8 000萬到1億左右，在日本則是全民二次元，中國也許也會向這個方向發(fā)展。因為社會豐饒到一定程度后，人慢慢會趨向自閉，三次元世界太復雜，就切掉一個維度。新文化領域里肯定會冒出大公司，包括自媒體。

CBR：為什么你會如此看重內(nèi)容創(chuàng)業(yè)？這個領域目前似乎還沒有迎來爆發(fā)期，包括你提到的自媒體，也常被質(zhì)疑盈利模式不清晰。

項建標：流量時代已經(jīng)結(jié)束了。不是說真的不需要流量了，而是說之前通過SEO優(yōu)化、流量購買等手段帶來的流量就像干的沙子，沒有附著力。為什么我看重內(nèi)容創(chuàng)業(yè)、看重新文化？因為它們獲得的流量是濕的，是有溫度的。比如媒體人出身的徐建軍做的開始眾籌，一篇文章就能帶來幾十萬元的交易額，因為大家有參與感、有體驗，能感覺到溫度。

做內(nèi)容創(chuàng)業(yè)的大多是社會精英人群，未來屌絲的機會越來越少。有自己的追求、有明確價值觀的人會越來越有市場。吳曉波說得對，“得屌絲者得天下，但得的是屌絲的天下”。精英人群很難適應之前那個屌絲的時代，如今已經(jīng)有很多人呼應他們的追求，因為中產(chǎn)階級正在慢慢形成。資本已經(jīng)比較重視這個群體。當年的豆瓣那么辛苦，叫好但不叫座，幾乎沒有大資本幫它；如今的知乎、果殼卻有著很大的想象空間，叫好的企業(yè)幾乎都會叫座。

“尋獸”與“馴獸”的終極因素

CBR：獨角獸公司是以估值作為最重要的衡量標準，但也有很多人質(zhì)疑獨角獸公司的估值存在泡沫，你怎么看？

項建標：估值泡沫肯定都會存在，只是在中國任何事情都會被放大，從股票到投資到創(chuàng)業(yè)，都是如此。創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值達到10億美元是一個蠻難的事，很多投資人可能投了很長時間都投不到一個獨角獸，現(xiàn)在卻有點“催肥”的感覺，獨角獸出現(xiàn)得越來越快，也越來越多。而且國內(nèi)發(fā)布的融資數(shù)據(jù)也常常不真實，業(yè)內(nèi)出于打擊競爭對手、給自己鼓勁等目的，這種做法相當普遍。

盡管估值有一定的泡沫，但獨角獸批量產(chǎn)生確實是時代發(fā)展的必然結(jié)果。移動互聯(lián)網(wǎng)崛起，資本市場資金充足，創(chuàng)業(yè)者也更加有經(jīng)驗，一出手就是搭建團隊，然后創(chuàng)始人股權稀釋、資本進來，成長流程已經(jīng)很成熟。

CBR：從獨角獸的成長模式來看，一種主要靠融資做大，還有一種是靠自身的力量做大。從我們對目前國內(nèi)獨角獸的統(tǒng)計來看，前者占了絕大多數(shù)。

項建標：是的，未來僅靠自己的錢長大的企業(yè)會越來越少，因為太慢。較為純粹的風險投資真正熱起來是在2013年以后。我認為，當下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才真正符合風險投資的運作模式，因為它們必須是指數(shù)級增長。保羅·格雷厄姆有一個觀點，他認為只有能夠?qū)崿F(xiàn)指數(shù)級增長才能稱為“創(chuàng)業(yè)”，比如這周的用戶數(shù)是100，下周的用戶數(shù)就是1 000。開一家理發(fā)店是不可能指數(shù)級增長的，因為你的服務半徑只有3公里，只有把理發(fā)店連鎖起來才是創(chuàng)業(yè)。

百分比增長是工業(yè)時代的增長模式，或者像阿里巴巴這種成熟企業(yè)的增長模式。但在互聯(lián)網(wǎng)時代，如果不是指數(shù)級增長，就意味著別人很快會超越你，所以必須依靠資本。一旦你的增長停下來，就很難再拿到下一輪投資。以后的創(chuàng)業(yè)一定是拿投資，快速增長，再拿投資，再增長，這將成為一個比較標準化的流程。

CBR：即便一家公司已經(jīng)成為了獨角獸，也同樣會出現(xiàn)前景不明、增長停滯等情況，這一點可以事先預測嗎？

項建標：獨角獸死掉的都有，誰也沒有辦法準確預測市場。投資是一個非常非常人性的事情，聽起來有一點玄，你必須守住一些看起來虛無縹緲的東西，這些東西真的是決定最后走向的關鍵，絕對不能去追逐別人，內(nèi)心要非常平靜。

比如，我要求我的投資對象必須抱著改變世界的想法，而且“三觀”必須正。我不投與應試教育相關的任何公司，因為它不符合人類未來的發(fā)展方向。這類企業(yè)短期內(nèi)做到10億美元完全有可能，但最終往往會出問題。

一個企業(yè)成長就像一個人爬山，爬到8 000米，空氣極其稀薄的時候，靠的就不再是體能，而是靠意志、價值觀、人性。在企業(yè)做到10億美元、20億美元的時候，所謂狼性、反人性的一些東西都能起作用，但發(fā)展到一定階段，這些就全都沒有用了，你所堅持的價值觀最終會起到?jīng)Q定性的作用。

CBR：從投資人的角度看，不想成為獨角獸的企業(yè)一定不是好企業(yè)吧？

項建標：對投資機構來說，這句話是對的——你都不想成為獨角獸，我投你干嘛呢？但放到全社會來看，不想成為獨角獸的企業(yè)也可能是非常好的企業(yè)，比如一些人在默默堅持做很有匠心的事情。在B座12樓今年的年會上，我們就會向一批人致敬，比如拍1 000個屁股的陳慶港、給做咖啡店駐場歌手的老婆眾籌一場演唱會的王飛，等等。世界需要多元，大家都變成獨角獸，這個世界就不好玩了。