易憲容

一年來(lái)，牛熊轉(zhuǎn)換后，資金大量跑入互聯(lián)網(wǎng)金融，令其火爆了一把；接著是企業(yè)債市場(chǎng)和商品期貨市場(chǎng)。

在短短兩個(gè)月的時(shí)間里，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)的日均交易量增加了1830億美元，超過(guò)了2015年中國(guó)股市泡沫時(shí)的高峰值，也遠(yuǎn)大于納斯達(dá)克股市在2000年科技網(wǎng)絡(luò)狂潮時(shí)的成交量。而且， 2016年4月份單日棉花成交量飚升至足夠給全世界每人做一條牛仔褲的水平，大豆成交量則足以做成560億份豆腐。

有幾個(gè)問(wèn)題必須看清：一是對(duì)于尚不成熟的中國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，金融衍生工具對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到的作用有限，很容易成為投機(jī)炒作者的獲利工具。政府的監(jiān)管層對(duì)此要高度警惕，如果監(jiān)管層沒(méi)有及時(shí)防范，商品期貨狂潮會(huì)醞釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是政府一直在強(qiáng)調(diào)要增加融資渠道，降低融資成本，或讓流出來(lái)的資金“脫虛流實(shí)”，但現(xiàn)實(shí)是流動(dòng)性并沒(méi)有完全如愿流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。比如一季度的信貸資金，就有一半以上流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，而4月份，5000多億元銀行貸款也有80%流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。

三是商品期貨狂潮結(jié)束后資金會(huì)流向哪里？估計(jì)會(huì)先流出到二線城市的房地產(chǎn)市場(chǎng)，最近二線城市房市行情火爆就表明資金已經(jīng)流入。這種炒作蔓延越廣，中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能越高。

同樣，這些資金還有尋找可炒作資產(chǎn)，對(duì)此要密切觀察，因?yàn)檫@些資金流向哪里，哪里的資產(chǎn)就會(huì)瘋狂。