王曉慶

摘 要：財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理工作的一項(xiàng)重要內(nèi)容，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及我國(guó)金融體系的不斷完善，很多企業(yè)開始將衍生金融工具應(yīng)用到財(cái)務(wù)管理當(dāng)中。本文首先對(duì)衍生金融工具的內(nèi)涵、功能及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了闡述，然后分析了衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用范圍及現(xiàn)狀，并針對(duì)這一問題提出了幾點(diǎn)改進(jìn)建議，以供參考。

關(guān)鍵字：衍生金融工具；企業(yè)財(cái)務(wù)管理；應(yīng)用

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)一步發(fā)展以及我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，企業(yè)面臨著新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)格局的不斷發(fā)展變化也使得企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大。在這樣的發(fā)展背景下，部分企業(yè)開始將衍生金融工具應(yīng)用到財(cái)務(wù)管理當(dāng)中。衍生金融工具是一種以杠桿和信用交易為特征的金融工具，對(duì)于企業(yè)在當(dāng)今金融市場(chǎng)上的穩(wěn)步發(fā)展以及企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的有效管理具有重要意義，同時(shí)也為企業(yè)有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了路徑和方向。下面本文就針對(duì)衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用進(jìn)行了分析探討。

一、衍生金融工具的內(nèi)涵及功能

（一）衍生金融工具的內(nèi)涵

衍生金融工具屬于金融領(lǐng)域的概念，從金融學(xué)研究角度來講，衍生金融工具是以傳統(tǒng)的金融工具為基礎(chǔ)，在金融市場(chǎng)逐漸發(fā)展的過程中衍生而來的，其價(jià)格會(huì)因金融市場(chǎng)的變化而不同。從會(huì)計(jì)學(xué)的角度來講，衍生金融工具會(huì)隨著金融市場(chǎng)價(jià)格利率、匯率等的變化而有所不同，采取未來結(jié)算方式。從我國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況而言，以新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為基礎(chǔ)，衍生金融工具的價(jià)值會(huì)隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格等的變化而變動(dòng)，屬于合約范疇，并且不要求初始凈投資或者要求很少，在未來某一日期進(jìn)行結(jié)算。

（二）衍生金融工具的功能

衍生金融工具在現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中發(fā)揮著重要的作用，其功能主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，第一，避險(xiǎn)保值。在早期衍生金融工具產(chǎn)生之時(shí)，市場(chǎng)中的交易人員多用其套期保值，進(jìn)而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，再加上衍生金融工具本身具有杠桿性，能夠?yàn)閰⑴c者帶來較大的經(jīng)濟(jì)利用，因而市場(chǎng)中的交易對(duì)象逐漸增多，從而風(fēng)險(xiǎn)被有效的分解，有助于企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)控制，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。第二，套利投資。企業(yè)選擇利用衍生金融工具進(jìn)行套利投資會(huì)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，但目的是為了試圖獲得更高的回報(bào)，在市場(chǎng)對(duì)沖并不完全匹配的前提下，投資者則可以利用股指期貨、股票投機(jī)利潤(rùn)高、風(fēng)險(xiǎn)小的工具來賺取更多的利潤(rùn)。第三，改善公司治理結(jié)構(gòu)。衍生金融工具的這一功能主要體現(xiàn)在當(dāng)企業(yè)參與者之間存在信息不對(duì)稱的情況下，如何利用衍生金融工具來減輕信息不對(duì)稱的問題，幫助企業(yè)參與者獲得應(yīng)得的效益，從而改善公司治理結(jié)構(gòu)。此外，衍生金融工具還具備價(jià)格監(jiān)控、完善金融市場(chǎng)體系等功能，對(duì)于提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體效率具有重要意義。

二、衍生金融工具存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要以貨幣、利率以及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)幾種形式體現(xiàn)出來。在利用衍生金融工具來實(shí)現(xiàn)交易的過程中，衍生金融工具的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是無法實(shí)現(xiàn)量化定位的，其不確定性使得企業(yè)面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，如果基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)值與預(yù)期價(jià)格不符就會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失，在杠桿性特征的作用下，企業(yè)會(huì)試圖通過短期投資套利來實(shí)現(xiàn)增加利潤(rùn)，從而使自身面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。因此，在實(shí)際的應(yīng)用過程中，企業(yè)要謹(jǐn)慎有效的選擇與應(yīng)用衍生金融工具，以最大限度的規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具本身就是建立在信用的基礎(chǔ)之上，因而企業(yè)在使用衍生工具的過程中面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)指的是買賣一方不按照合同要求及時(shí)履行自身的責(zé)任和任務(wù)，而給另一方帶來風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在場(chǎng)外交易市場(chǎng)當(dāng)中，由于缺乏嚴(yán)格的軌制束縛和制度保障，會(huì)使得企業(yè)面臨更大的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

衍生金融工具可能帶來的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是基于企業(yè)內(nèi)部人為因素所產(chǎn)生的，主要包括決策失誤以及管理者技術(shù)應(yīng)用上的偏差造成的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生主要是由于企業(yè)管理者和決策者缺乏對(duì)衍生金融工具的全面認(rèn)知和深刻剖析，同時(shí)其個(gè)人經(jīng)驗(yàn)、綜合素質(zhì)以及專業(yè)能力也會(huì)影響衍生金融工具的選擇和使用，進(jìn)而給企業(yè)造成營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

三、衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

（一）在籌資管理中的應(yīng)用

衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用最為關(guān)鍵的一個(gè)環(huán)節(jié)就是輔助企業(yè)辦理融資，包括期貨合約、期權(quán)合約、遠(yuǎn)期合約和交換合約在內(nèi)的多種融資籌資方式。其中企業(yè)通過期權(quán)合約，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來降低融資成本，并借機(jī)將債務(wù)資本轉(zhuǎn)化為股本，進(jìn)而改變公司內(nèi)部資本機(jī)構(gòu)，增加融資的靈活性。還可以通過外幣兌換合約有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，通過融資的互換使用，可以幫助企業(yè)尋找更好的融資機(jī)會(huì)來解決市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)限制問題，進(jìn)而降低融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)更好的適應(yīng)金融市場(chǎng)。另外，企業(yè)還可以通過遠(yuǎn)期合約來有效避免匯率和利率變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)減少由此帶來的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）在投資管理中的應(yīng)用

高效的財(cái)務(wù)管理工作要求企業(yè)能夠?qū)⑸a(chǎn)中出現(xiàn)的現(xiàn)金進(jìn)行優(yōu)化管理，使企業(yè)資金利用效率和實(shí)際價(jià)值達(dá)到最大化。企業(yè)通過在投資當(dāng)中選擇和利用恰當(dāng)?shù)难苌鹑诠ぞ?，可以保證資金的流動(dòng)性，同時(shí)也有利于企業(yè)獲得更高的收益，交易方式也變得靈活多樣，更有利于企業(yè)開拓投資途徑，從而創(chuàng)造出更多有效的增值服務(wù)，幫助企業(yè)更好的適應(yīng)金融市場(chǎng)并參與競(jìng)爭(zhēng)。

（三）在資金項(xiàng)目收支結(jié)算管理中的應(yīng)用

資金項(xiàng)目收支結(jié)算的管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，衍生金融工具在企業(yè)資金項(xiàng)目收支結(jié)算管理中的應(yīng)用主要體現(xiàn)在對(duì)項(xiàng)目資金的收入和支出兩方面進(jìn)行管理。在企業(yè)實(shí)際的發(fā)展和財(cái)務(wù)管理過程中，受幣值、匯率等變化的影響，企業(yè)的收支也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。而衍生金融工具在資金項(xiàng)目收支結(jié)算中的應(yīng)用則可以幫助企業(yè)有效的估計(jì)預(yù)期，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

四、對(duì)企業(yè)利用衍生金融工具進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的建議

（一）創(chuàng)新企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念，拓展衍生金融工具的使用空間

從目前的情況來看，很多企業(yè)對(duì)衍生金融工具的認(rèn)知還存在偏差，在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的過程中不能恰當(dāng)?shù)倪x擇和應(yīng)用衍生金融工具，甚至認(rèn)為這一金融工具沒有任何益處，只會(huì)給企業(yè)造成更大的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，衍生金融工具在幫助企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、優(yōu)化資金配置等方面都具有積極作用。因此，在新的社會(huì)發(fā)展時(shí)期，企業(yè)決策者和管理人員要及時(shí)更新財(cái)務(wù)管理理念，充分認(rèn)識(shí)到衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中的積極作用，優(yōu)化內(nèi)部財(cái)務(wù)管理組織結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，根據(jù)自身的實(shí)際情況科學(xué)的選擇和應(yīng)用衍生金融工具，使其價(jià)值和作用得到最大限度的發(fā)揮。

（二）提高相關(guān)工作人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

在我國(guó)，衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中的應(yīng)用起步較晚，目前應(yīng)用的也不夠普遍，因而相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理理念也沒有在大多數(shù)企業(yè)當(dāng)中得到認(rèn)可和應(yīng)用，主要表現(xiàn)在企業(yè)管理者財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡薄，并且排斥將衍生金融工具應(yīng)用到財(cái)務(wù)管理當(dāng)中，缺乏應(yīng)用這一金融產(chǎn)品的專業(yè)素質(zhì)和能力技巧。因此要想切實(shí)發(fā)揮衍生金融工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中的促進(jìn)作用，需要企業(yè)相關(guān)工作人員樹立必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并且對(duì)衍生金融工具有一個(gè)全面的了解和深刻的剖析，充分掌握其在企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中的優(yōu)勢(shì)。由于衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)具有隱蔽性，這就要求企業(yè)相關(guān)的工作人員能夠有效辨別衍生金融工具可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)并及時(shí)采取有效措施進(jìn)行規(guī)避，進(jìn)而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)還要加大力度引進(jìn)和培養(yǎng)這方面的人才，壯大企業(yè)財(cái)務(wù)管理隊(duì)伍的整體力量，從而幫助企業(yè)更好的適應(yīng)和應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)代金融市場(chǎng)。

（三）建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理制度

針對(duì)目前由于制度缺乏導(dǎo)致的衍生工具在企業(yè)財(cái)務(wù)管理當(dāng)中應(yīng)用缺乏科學(xué)性的現(xiàn)狀，需要企業(yè)內(nèi)部建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理制度，規(guī)范衍生金融產(chǎn)品的進(jìn)入、工具的選擇以及交易流程等，還要堅(jiān)持審批與操作權(quán)力相分離的原則，保持財(cái)務(wù)管理的獨(dú)立性。建立衍生金融產(chǎn)品政策調(diào)整模式，以便企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)變化做出正確的決策，幫助企業(yè)有效控制和規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上，衍生金融工具作為一種特殊的金融產(chǎn)品在諸多方面都存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要想切實(shí)發(fā)揮衍生金融工具在財(cái)務(wù)管理當(dāng)中的積極作用，就必須清楚的認(rèn)識(shí)到這一金融產(chǎn)品的特征及優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念，拓展衍生金融工具的使用空間；提高相關(guān)工作人員的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，還要建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理制度，優(yōu)化企業(yè)參與衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)的外部環(huán)境，為企業(yè)利用衍生金融工具有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)，從而促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理效率的提高以及經(jīng)濟(jì)效益的提升。

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