吳文雄

互聯(lián)網金融在中國當前炙手可熱，由于在金融的種子上嫁接了互聯(lián)網的基因，風險依舊是經濟活動關注的焦點，正如監(jiān)管層關注行業(yè)風險，行業(yè)則關注監(jiān)管風險。

從目前來看，監(jiān)管層意圖很明顯，就是希望互聯(lián)網金融能夠服務實體經濟，因此才有了互聯(lián)網金融此前的大發(fā)展。但是在2015年，互聯(lián)網金融行業(yè)出現(xiàn)了很多模式及道德風險，諸如平臺跑路、非法集資等現(xiàn)象時有發(fā)生，從而導致各行各業(yè)都在收緊。

監(jiān)管不確定性成互聯(lián)網金融最大風險

在我看來，互聯(lián)網金融在一些領域呈現(xiàn)野蠻發(fā)展的特點，相對于傳統(tǒng)金融，它沒有傳統(tǒng)金融的規(guī)則，未來的監(jiān)管不確定性或成為這個行業(yè)的最大風險。監(jiān)管嚴格對互聯(lián)網金融行業(yè)可能是好事，但管得太死，對于不少平臺而言可能就是壞事了。

現(xiàn)在，監(jiān)管層在講：規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網金融。但究竟如何規(guī)范，依舊存在著大量的不確定性。在我看來，監(jiān)管的不確定性風險會對整個互聯(lián)網金融產生重大的負面影響，比如去年底叫停的銀行私募基金，這種突發(fā)性政策調整是監(jiān)管層權衡了整個國家宏觀經濟而作出的一項舉措，但對企業(yè)而言，其影響重大而深遠，甚至可能是毀滅性的。

目前，我們必須面對的一個現(xiàn)實是，雖然行業(yè)內成立了相應的協(xié)會，但畢竟互聯(lián)網金融是一個多元化的業(yè)務，很多新產品，新服務都難以劃清界限，這就會造成行業(yè)內多頭監(jiān)管的現(xiàn)象愈發(fā)嚴重。

我們看到，現(xiàn)在很多互聯(lián)網金融企業(yè)越來越保守，而且業(yè)務越來越趨于同質化，他們更多的是追求安全業(yè)務，創(chuàng)新的邊界都在進一步收縮。在我看來，監(jiān)管的不確定性，一方面，將打消企業(yè)自身創(chuàng)新，以及對新的業(yè)務模式探索的積極性；另一方面，將會影響國際風險資本對互聯(lián)網金融行業(yè)的關注。

因此，我們很難談互聯(lián)網金融五年之后的規(guī)劃，因為政策的變化非?？欤赡芙裉爝@個業(yè)務還被人追捧，過幾個月后就不讓做了。

監(jiān)管以治為主，為數不多的平臺才能存活下來

從健康發(fā)展到規(guī)范發(fā)展，可以明顯窺探出監(jiān)管層對互聯(lián)網金融的態(tài)度是以治為主。在2016年兩會報告中明確提出，要防范金融風險。事實上，包括供給側改革去庫存、去杠桿，都是為了降低金融風險，這個過程其實是一個明顯的信號。

但究竟如何治理？現(xiàn)在，監(jiān)管層有十幾個部門對互聯(lián)網金融行業(yè)進行相應的協(xié)同治理，這種協(xié)同力度類似于運動式管理，但這對互聯(lián)網金融行業(yè)創(chuàng)新，以及一些新興模式來說，可能是摧毀性的，從公安局、檢察院、文化局等各個“局”的層層篩選中，瘋狂“掃蕩”之后必然只有為數不多的平臺能活下來。

其實，監(jiān)管的思維和政府還是有一定差別的，政府更多的是希望發(fā)展互聯(lián)網金融行業(yè)，倒逼金融領域的改革；而監(jiān)管的角度一定是希望安全為主的治理，甚至是強治理，同時會通過抬高行業(yè)門檻，把一些“偽互聯(lián)網金融平臺”驅逐出行業(yè)。

可以預見的是，隨著監(jiān)管政策的逐步明晰，以及行業(yè)競爭加劇，企業(yè)將面臨從無門檻到有監(jiān)管、合規(guī)要求的門檻的轉變。同時，在2015年中旬，行業(yè)內會掀起大規(guī)模的運動。這種運動對那些風控體系不完善、沒有創(chuàng)新能力的平臺將是摧毀性的。但對于那些擁有獨特商業(yè)模式的優(yōu)秀互聯(lián)網金融平臺而言，這又是一次脫穎而出的機會，他們將會獲得更大的市場空間和用戶更高的忠誠度。

行業(yè)愈發(fā)嚴峻，并購、整合成就巨頭企業(yè)

現(xiàn)在，整個互聯(lián)網金融行業(yè)都處于一種繃緊的狀態(tài)，對待大的關口尤為謹慎。特別是，近期爆發(fā)了一系列風險事件，對行業(yè)的聲譽和社會形象造成了很大的負面影響，引起了社會各界的高度關注。而在我看來，未來互聯(lián)網金融行業(yè)會越來越嚴峻。

今年三月份，互聯(lián)網金融協(xié)會正式成立，標志著政府監(jiān)管與行業(yè)自律的監(jiān)管辦法邁出了實質性的一步。毋庸置疑，這將極大利好互聯(lián)網金融行業(yè)，意味著把“羊”都趕到圈里，外面的“羊”進不來，里面的“羊”就可以安心養(yǎng)膘。

在我看來，這種“圈養(yǎng)”的方式，對優(yōu)秀的互聯(lián)網金融平臺將起到一種保護作用，更好的助推行業(yè)良性發(fā)展，而同時將對“偽互聯(lián)網金融平臺”起到一定的驅逐作用。

在過去這兩年里，由于互聯(lián)網金融的沖擊，造成整個金融市場都出現(xiàn)了一定程度的資產荒，不少傳統(tǒng)的民間金融公司因此而被迫解散或倒閉。但實際上，他們的倒閉可能只是由于短時間的資金無法周轉，其自身經營還是比較優(yōu)秀，而且他們有著自己的商圈和資源。

因此，在我看來，如果互聯(lián)網金融平臺能夠并購、整合這些優(yōu)秀的企業(yè)，對于平臺自身壯大發(fā)展將是一個有利的機會，同時也是成為一個巨頭企業(yè)的有效途徑。

行業(yè)紅利期已結束，企業(yè)要多元化突破

對于互聯(lián)網金融企業(yè)的未來發(fā)展，我一直在強調，要將規(guī)?？刂谱?，要追求小而美，要尋求多元化突破，要垂直縱深發(fā)展，為什么？因為整個行業(yè)的紅利期已經結束，行業(yè)利潤空間會越來越小。

過去我們一直講，互聯(lián)網金融元年、野蠻生長，這其實就是紅利期。比如你能提前半年或一年來做一個類似于私募基金的收益權的轉讓產品，那就會是一個爆品，規(guī)模能迅速做到幾十億，為什么？因為你提前發(fā)現(xiàn)并充分利用了這個行業(yè)的紅利期。

但現(xiàn)在，監(jiān)管層的進入必然會使整個行業(yè)逐步規(guī)范，紅利期已經接近尾聲，行業(yè)空間會越來越小，那么企業(yè)就必須尋求新的突破。比如說P2P這個模式，你如果不能往垂直縱深發(fā)展，你就沒有機會；保險也一樣，其實很多的政策風險都在約束你的突破，但是你必須做多元化突破。

因此，對于一個創(chuàng)業(yè)團隊來講，必須要有一定的預判能力，包括對政策、監(jiān)管有著相當深的解讀，對行業(yè)趨勢有著較為深刻的理解。這種能力決定著團隊能否提前半年甚至一年預測出監(jiān)管政策，并抓住這樣的紅利期，同時快速推出新的產品和服務，只有這樣，團隊才能在激烈的競爭中存活下來。

如果所有人都在做一個產品的時候，你再去做，其實就已經遲到了，你可能只能做兩個月，最后被叫停了。