周　莉　王妍君

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我國證券公司發(fā)展中的問題與對策研究

周莉王妍君

我國證券公司要比國外投行的起步晚，并且在現(xiàn)階段我國的證券公司普遍存在著資產規(guī)模懸殊、產品結構雷同且單一、公司之間惡性競爭、特色化和專業(yè)化服務匱乏等現(xiàn)象，嚴重影響了資本市場的效率。

證券公司;發(fā)展

一、我國證券公司發(fā)展存在的問題

(一)資產規(guī)模懸殊，實力不足

我國證券公司的業(yè)務往往受到資產規(guī)模大小的影響，截至2015年年底，我國擁有共計124家證券公司，其中24家已上市。我國證券公司資金規(guī)模相對于國外證券公司普遍偏小且差距較大，其中排名第一的中信證券資產規(guī)模約為6161億元，而在2013年高盛的資產規(guī)模已經達到9115美元。在國內上市證券公司中，申萬宏源、中信證券、海通證券在資本規(guī)模方面優(yōu)勢較為明顯，這也為其開展創(chuàng)新業(yè)務帶來了便利。我國證券公司在拓展業(yè)務時受到資產規(guī)模較小的限制，一方面資產規(guī)模小導致業(yè)務得不到拓展，種類少就無法滿足多種客戶需求實現(xiàn)較高收入，而且證券公司的融資渠道較少得不到資金的支持，使證券公司很難籌集到資金擴大業(yè)務經營；另一方面也導致了抵御風險的能力較差，造成了我國證券公司的競爭實力偏弱，開辟國外市場乏力。

(二)業(yè)務結構雷同且單一

在國外成熟的資本市場中，具有多樣化的業(yè)務種類，不僅能夠充分匹配客戶的需要，也為自己開拓了多種收入渠道，進而使證券公司收入構成得以優(yōu)化，收入趨于穩(wěn)定。近年來，證券公司開始通過業(yè)務創(chuàng)新開辟新的利潤增長點，但是產品同質化現(xiàn)象嚴重，證券公司很難做到差異化服務。目前，我國證券公司已開展的創(chuàng)新業(yè)務以股指期貨、直投等為主?？偟膩碚f，證券公司開展的創(chuàng)新業(yè)務也大致相同，限制了證券公司業(yè)務創(chuàng)新的進一步發(fā)展。所以，根據(jù)不同的投資者需求設計的具有特色的創(chuàng)新產品亟需推出。同國外證券公司相比，我國證券公司正處于發(fā)展的初期，開拓新業(yè)務需要大量的成本投入，所以大部分證券公司都選擇專注于幾種業(yè)務類型，都不愿意去花費大量成本開展新業(yè)務，所以很少研發(fā)創(chuàng)新業(yè)務。

(三)惡性競爭的存在

我國大部分證券公司具有同種客戶群體，客戶類型也比較單一，為了吸引客戶往往對同類客戶采取不正當?shù)氖侄?，例如故意降低傭金服務費，特別是“一人多戶”政策的實行，給證券公司帶來了更多的挑戰(zhàn)，為了獲得更多的客戶忽視證券公司之間的合作帶來的經濟效益，公司之間為了自身的利益缺乏溝通與協(xié)作，造成了整個行業(yè)收益的下降，導致惡性競爭的存在。

(四)業(yè)務創(chuàng)新能力不足

我國資本市場經過二十多年的發(fā)展，多層次資本市場已初步建立，各項制度在探索中得以完善，但是目前我國的資本市場的投資品種仍然比較單一，股票、債券是主要投資方式，金融衍生品種類較少且沒有得到普及，已有的產品也大多數(shù)是外國資本市場的經驗借鑒。證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務已經無法適應客戶多樣化的需求，為了尋求新的利潤增長點迫切需要更多的創(chuàng)新業(yè)務的開展，這便給我國證券公司的業(yè)務創(chuàng)新帶來了更大的挑戰(zhàn)?，F(xiàn)階段我國證券公司存在的各種問題交錯復雜、相互影響。一方面，證券公司的資產規(guī)模限制了業(yè)務創(chuàng)新的開展，惡性競爭的存在使證券公司缺乏業(yè)務創(chuàng)新的良性環(huán)境，我國高端專業(yè)金融人才匱乏也造成了創(chuàng)新動力不足。另一方面，由于監(jiān)管部門相關政策體制的約束，上市證券公司進行業(yè)務創(chuàng)新活動的審批程序較為復雜，并且可能產生一定的風險。

二、對策分析

(一)擴大資產規(guī)模、提升資本實力

由實證結果我們可以看出證券公司的資本規(guī)模對其業(yè)務創(chuàng)新能力具有一定的影響，已經推出的融資融券、直投等業(yè)務都具有資本中介的性質，對證券公司的資產規(guī)模提出了更高的要求，創(chuàng)新業(yè)務收入不斷得到增加，證券公司的收入來源也轉向了資本占用型業(yè)務，在這個過程中，證券公司的資本利用率也將會得到提高。現(xiàn)階段我國證券公司在數(shù)量上得到增加，相比較而言平均規(guī)模依然較小，我國證券公司一般是通過首次公開發(fā)行(IPO)、增發(fā)、配發(fā)和發(fā)債等途徑使資產規(guī)模得以擴大，隨著資本市場的開放、國外大投行的進入，為我國證券公司尋求國外融資提供了便利，證券公司可以通過以上多種方式來擴大資本規(guī)模、提升資本實力。

(二)注重人才建設、加強員工激勵

研發(fā)對于證券公司進行差異化經營、打造特色產品極為重要，而研發(fā)的關鍵要素是“人才”，創(chuàng)新活動離不開人的主觀能動性的發(fā)揮，尤其是國務院加速推進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”也造成了對金融人才的爭搶，互聯(lián)網金融的興起也促使一些資深專業(yè)人才跳槽，同時也有懷揣創(chuàng)業(yè)夢想的年輕人離職創(chuàng)業(yè)，這些都給證券公司帶來了新的挑戰(zhàn)，所以吸引高素質的專業(yè)人才和激發(fā)人才的創(chuàng)造力對證券公司來說具有更重要意義。

(三)爭取更高的監(jiān)管評級

目前我國證券公司的創(chuàng)新屬于“被動”創(chuàng)新，而非自主性行為，是通過中國證監(jiān)會授予具有相應監(jiān)管評級的證券公司創(chuàng)新業(yè)務資格而開展的創(chuàng)新，在2015年證監(jiān)會的監(jiān)管評級中，有27家證券公司被評為“AA級”，比上年增加7家，有37家證券公司被評為“A級”，比上年增加19家。由證監(jiān)會發(fā)布的創(chuàng)新業(yè)務試點可以看出，業(yè)務創(chuàng)新大多數(shù)屬于監(jiān)管評級為“AA級”和“A級”的證券公司。這種創(chuàng)新業(yè)務授予和開展的流程是不能更改的，但是又是影響證券公司進行業(yè)務創(chuàng)新的重要因素，創(chuàng)新業(yè)務由于其特殊性，只能通過試點逐步展開，證監(jiān)會公布的試點名單的重要依據(jù)就是證券公司的監(jiān)管評級，所以證券公司只能從自身出發(fā)努力爭取更高的監(jiān)管評級。

(四)鼓勵證券公司作為創(chuàng)新主體

證監(jiān)會的監(jiān)管評級相對來說有其合理性，創(chuàng)新業(yè)務具有風險性，監(jiān)管評級是根據(jù)證券公司的風險管理、合規(guī)管理和競爭力做出的綜合性評價，被選取的證券公司具有一定的基礎和實力，更容易去把控風險，但是監(jiān)管層應該將分類評級作為一種投資者信息的參考，而不是決定條件。證券公司的創(chuàng)新由政府主導，向下傳達給證券公司，是一種自上而下的創(chuàng)新機制，使證券公司失去了創(chuàng)新主體的作用，只能被動接受創(chuàng)新。監(jiān)管層可以從下列幾個方面采取相應措施：首先，根據(jù)項目性質進行審批，嚴格審批高風險項目，簡化審批一般性項目，提高工作效率；其次，根據(jù)證券公司規(guī)模采取相匹配的策略，促進公平競爭，促進東、中、西部協(xié)調發(fā)展；再次，建立創(chuàng)新專利保護制度，給予證券公司的業(yè)務創(chuàng)新一定的專利權保護制度和獎勵措施；最后，把證券公司業(yè)務創(chuàng)新納入分類評級的依據(jù)，使業(yè)務創(chuàng)新成為評價標準之一，將會更有利激勵創(chuàng)新。

(五)政府適度監(jiān)管，培育良性競爭環(huán)境

證券業(yè)的發(fā)展受到國家政策、法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管等外部因素的制約，為了改善券商進行業(yè)務創(chuàng)新的環(huán)境，外部因素也起到重要作用。“十三五”規(guī)劃提出要進行審慎監(jiān)管，改善金融監(jiān)管框架以適應現(xiàn)代金融的發(fā)展。這就要求我們進行統(tǒng)籌協(xié)調，在監(jiān)管過程中，給予市場更多的自主性，減少對市場的直接干預，監(jiān)管層以制定政策法規(guī)為主，完善行業(yè)監(jiān)管措施，保障證券公司業(yè)務創(chuàng)新的順利進行。目前我國的資本市場還不夠完善，投資者風險意識比較薄弱，相關的規(guī)章制度有待完善，現(xiàn)有的監(jiān)管模式和證券業(yè)發(fā)展之間的矛盾需要妥善處理，這些問題的解決方法需要經過長期的嘗試并不斷做出修正才能適應我國證券市場的發(fā)展。另外，對產品的設計和推出實施嚴格監(jiān)管，導致證券公司很難根據(jù)現(xiàn)有產品創(chuàng)新出新的產品，阻礙了證券公司的發(fā)展，可見，應該對證券公司業(yè)務創(chuàng)新進行適度監(jiān)管，促使行業(yè)進行良性競爭，抓住機遇增強國際競爭力。(作者單位：北京工商大學經濟學院)

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周莉(1966—)，四川成都人，北京工商大學經濟學院，教授，博士，研究方向：資本市場、創(chuàng)業(yè)投資。

王妍君(1989—)，河南駐馬店人，北京工商大學經濟學院，碩士研究生，研究方向：資本市場、創(chuàng)業(yè)投資。