李 巍

美元的霸權(quán)與人民幣的未來*

李 巍

2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)、2009年人民幣國際化啟程以及2010年歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延之后，學(xué)術(shù)界和政策界關(guān)于國際貨幣體系的競爭格局就一直爭議不斷?！岸嘣撜摺闭J(rèn)為美元霸權(quán)正在走向衰落，國際貨幣體系正在走向一個多元競爭的格局；而“單極論者”認(rèn)為美元的霸權(quán)地位沒有動搖，其他貨幣仍然面臨著各自結(jié)構(gòu)性的和技術(shù)性的缺陷，難以在市場上發(fā)揮主要國際職能，國際貨幣體系仍是美元一家獨(dú)大。本文通過對2007～2015年的相關(guān)基本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對上述爭論進(jìn)行回應(yīng)，并分析其原因。在此基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步討論人民幣崛起為一種主要國際貨幣所面臨的各種內(nèi)外挑戰(zhàn)。

美元霸權(quán) 人民幣崛起 國際貨幣競爭

[作者介紹] 李巍，中國人民大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院副教授，主要研究國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。

2008年美國金融危機(jī)的爆發(fā)、2009年人民幣國際化的啟程以及2010年歐洲債務(wù)危機(jī)的蔓延，是改變國際經(jīng)濟(jì)特別是國際金融體系的三個具有標(biāo)志性意義的大事。如果說金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血液，那么貨幣就是其中負(fù)責(zé)輸送氧氣的紅血球。由于國際貨幣承擔(dān)著至關(guān)重要的媒介作用，圍繞著它的競爭事關(guān)整個國際經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的核心，準(zhǔn)確判斷當(dāng)前國際貨幣格局以及未來走向，不僅對于人民幣國際地位的崛起十分重要，而且關(guān)乎中國參與全球經(jīng)濟(jì)競爭和治理以及捍衛(wèi)中國經(jīng)濟(jì)安全。本文通過對2007～2015年的相關(guān)基本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，希望通過對國際貨幣的基本競爭格局進(jìn)行更加清晰和準(zhǔn)確的描述和定位，并在此基礎(chǔ)上考察維持美元國際地位的基本支柱，并對比討論人民幣崛起為一種主要國際貨幣所面臨的各種內(nèi)外挑戰(zhàn)。

一、國際貨幣的競爭格局

自從1999年歐元誕生以來，關(guān)于國際貨幣競爭格局特別是關(guān)于美元和歐元競爭態(tài)勢的爭論就一直持續(xù)不斷。2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)后，圍繞國際貨幣體系的競爭格局特別是美元霸權(quán)地位的討論更是進(jìn)入了一個新的高潮，而且由于人民幣國際化進(jìn)程的開始，這一輪關(guān)于國際貨幣格局的討論又加入了關(guān)于人民幣的新內(nèi)容。在這些爭論中，學(xué)術(shù)界和政策界大致形成了兩派對立的觀點(diǎn)?！岸嘣撜摺闭J(rèn)為在金融危機(jī)的打擊下，美元的信心基礎(chǔ)正在遭到削弱，美元霸權(quán)正在走向衰落，其他主要貨幣正在發(fā)揮更加重要和廣泛的國際職能，未來國際貨幣體系將很快呈現(xiàn)美元、歐元和人民幣三足鼎立、多元競爭的格局。*Barry Eichengreen, Exorbitant Privilege: The Rise and Fall of the Dollar and the Future of the International Monetary System, New York: Oxford University Press, 2011, p.150.對美元悲觀預(yù)測的研究還可參見Eric Helleiner and Jonathan Kirshner, eds., The Future of the Dollar, Ithaca: Cornell University Press, 2009.而“單極論者”認(rèn)為美元的霸權(quán)地位沒有動搖，其他貨幣仍然面臨著各自結(jié)構(gòu)性的和技術(shù)性的缺陷，難以在市場上發(fā)揮主要國際職能，國際貨幣體系仍是美元一家獨(dú)大無可挑戰(zhàn)。*美元樂觀派的觀點(diǎn)，參見Benjamin J. Cohen and Tabitha M. Benney, “What Does the International Currency System Really Look Like?” Review of International Political Economy, Vol.21, No.5, 2014, pp.1017-1041; Carla Norrlof, “Dollar Hegemony: A Power Analysis”, Review of International Political Economy, Vol.21, No.5, 2014, pp.1042-1070.

國際貨幣是一個程度上的概念，不同幣種之間的地位差別主要體現(xiàn)在其國際使用的份額差異。根據(jù)國際貨幣的不同職能，不同貨幣地位的高低有幾個清晰的衡量標(biāo)準(zhǔn)。這些指標(biāo)一方面可以對某種特定貨幣在不同歷史時間里進(jìn)行國際化程度的比較，另一方面也可以對不同幣種在同一歷史時間里進(jìn)行國際化程度的差異比較。這兩方面的比較對于揭示國際貨幣格局及其演進(jìn)都十分重要。

目前關(guān)于貨幣國際化程度有兩個非常精確的數(shù)據(jù)指標(biāo)，分別是一種貨幣在外匯儲備總額和外匯交易市場中所擁有的份額，它們分別對應(yīng)于國際貨幣的價值儲備和交易媒介的職能，并分別由國際貨幣基金組織和國際清算銀行兩個權(quán)威的國際金融組織負(fù)責(zé)統(tǒng)計并公開提供數(shù)據(jù)。

首先，一種國際貨幣被用作外匯儲備的份額是衡量其國際貨幣地位的最重要、也是最容易獲得的指標(biāo)。外匯儲備是一國政府以非本幣資產(chǎn)形式持有以備不時之需的官方資產(chǎn)。當(dāng)中央政府在其外匯儲備中選擇幣種構(gòu)成時，要綜合考慮到儲備貨幣的穩(wěn)定性、盈利性以及國際貿(mào)易往來的方便性等因素，因此，當(dāng)一種貨幣被別國政府更多地用來作為外匯儲備時，本身也就證明了該貨幣具有較好的穩(wěn)定性、盈利性或者方便性，因而具有更強(qiáng)的競爭力。同時，由于外匯儲備份額集中體現(xiàn)了一國中央政府對某種國際貨幣的信心，而且對私人市場具有指標(biāo)性意義，因此，它是衡量一種貨幣國際地位的最佳指標(biāo)。

表1：主要幣種在外匯儲備中所占的份額

數(shù)據(jù)來源：國際貨幣基金組織COFER數(shù)據(jù)庫。

通過對比上述上兩組數(shù)據(jù)，我們會發(fā)現(xiàn)，在全球可辨明幣種的外匯儲備中，美元在2015年底所占的份額較之于金融危機(jī)爆發(fā)之前非常穩(wěn)定地處于64%左右的份額，且略有上升，大幅領(lǐng)先于其他幣種；相比之下，歐元所占的份額有較大程度的下降，從2008年的26%跌破目前的20%，但歐元仍然是當(dāng)之無愧的第二大儲備貨幣。排名第三和第四的分別是英鎊和日元，它們的份額雖然都略有上升，但都只維持在4%左右的份額，與美元和歐元相距甚遠(yuǎn)。至于其他貨幣，在國際儲備中發(fā)揮的職能可謂微乎其微。

其次，一種貨幣在外匯交易市場上所占的份額反映了該種國際貨幣的交易頻率，也是衡量一種國際貨幣地位的重要指標(biāo)。國際貨幣很重要的一個作用就是可以用作干預(yù)貨幣，當(dāng)外匯市場上外匯供給大于外匯需求時，政府就會拋出本國貨幣購買其他國際貨幣以抑制本國貨幣升值的壓力；反之當(dāng)外匯需求大于外匯供給時，政府就可以動用外匯儲備中的國際貨幣買進(jìn)本國貨幣以抑制本國貨幣貶值的壓力。除此之外，各國私人行為體(企業(yè)和家庭)進(jìn)行國際貿(mào)易和投資時，更需要進(jìn)行外匯的兌換與收付，一國貨幣在外匯市場上的交易量可以表明該貨幣的使用需求大小。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國際外匯交易市場的規(guī)模越來越大。根據(jù)國際清算銀行提供的數(shù)據(jù)，2014年6月，國際貨幣市場上的日均外匯交易量高達(dá)5.46萬億美元。

表2：主要幣種在外匯交易中的份額(%)

數(shù)據(jù)來源：國際清算銀行數(shù)據(jù)庫。因?yàn)樨泿沤灰淄瑫r涉及兩種貨幣，因此總份額為200%。

根據(jù)國際清算銀行所提供這兩組數(shù)據(jù)顯示，外匯市場交易中，有80%以上的交易涉及到美元，要么是買進(jìn)美元，要么是賣出美元；有約30%以上的外匯交易涉及到歐元，約20%左右的外匯交易涉及到日元，約12%的外匯交易涉及到英鎊。其他的主要幣種如瑞士法郎、澳元、加元等都在10%以下。相比于2010年，2013年美元的交易比重有所上升，歐元的比重有一定程度下降，日元和英鎊的比重分別有輕微的上升和下降。

國際貨幣地位還有多種衡量指標(biāo)，比如不同幣種在國際債券市場上的份額，它反映的是一種貨幣充當(dāng)投資貨幣的職能，比如在國際支付的比重，以及在國際貿(mào)易中作為計價貨幣的比重，這些指標(biāo)要么只是反映國際貨幣職能的一個方面，要么數(shù)據(jù)具有不可獲得性，因此在關(guān)于分析國際貨幣宏觀格局的研究中使用比較少。通常而言，一種貨幣在全球外匯儲備中的份額是最主要、也是使用最多的一個衡量指標(biāo)。一方面，它十分便于統(tǒng)計，另一方面，充當(dāng)外匯儲備是一種貨幣發(fā)揮國際職能的最高階段，而且也最具有政治意義，因?yàn)橥鈪R儲備的持有者都是各國的中央政府。

根據(jù)上述兩個國際機(jī)構(gòu)的兩種主要統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們對當(dāng)今主要貨幣在國際市場上的地位有一個相對清晰的排列，可看到當(dāng)前的國際貨幣結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一個“金字塔式”的等級結(jié)構(gòu)。美元處于該“金字塔”的塔尖，無論是在外匯交易市場還是在官方外匯儲備中，美元都遙遙領(lǐng)先于其他各種貨幣，占據(jù)著壓倒性的優(yōu)勢地位。美元不僅是首要的國際貨幣，而且具有全球性影響，可謂是一種全球貨幣。不僅如此，通過對不同時間段的美元份額進(jìn)行對比，我們發(fā)現(xiàn)，美元的國際地位基本沒有受到美國金融危機(jī)和人民幣崛起的影響，美元仍然是當(dāng)之無愧的霸權(quán)貨幣。不僅如此，美元的地位在最近幾年反而有所上升。

歐元在國際貨幣結(jié)構(gòu)中是處于僅次于美元的第二大國際貨幣，它在國際官方外匯儲備和外匯交易中的份額都大幅領(lǐng)先于其他幣種。但歐元的國際使用無論是在功能范圍上還是地域空間上，都落后于美元。歐元行使作為一種國際貨幣的職能，主要局限在歐元區(qū)以及與歐元區(qū)有緊密經(jīng)濟(jì)和政治聯(lián)系的周邊地區(qū)。歐元是一種非常重要的區(qū)域貨幣。雖然歐元的國際地位從2001年以來一直保持上升趨勢，但2009年的歐債危機(jī)作為一個拐點(diǎn)明顯削弱了歐元的國際份額。

英鎊和日元則位于國際貨幣結(jié)構(gòu)的第三層級。英鎊作為一種老牌的國際貨幣，日元作為一種新興的國際貨幣，在外匯交易和外匯儲備兩個衡量指標(biāo)上，它們所占的份額都與歐元有較大的差距，自然也就遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美元。如果具體比較日元和英鎊國際地位的差異，選取不同的指標(biāo)會有不同的結(jié)果。比如，在官方外匯儲備中，英鎊所占的份額就略高于日元，這與英國所具有的傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢有關(guān)；而在外匯交易中，涉及日元的比重則高于英鎊，這與日本所具有的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力優(yōu)勢有關(guān)，特別是日本的對外貿(mào)易規(guī)模要大幅領(lǐng)先于英國，所以在貿(mào)易的驅(qū)動下外匯市場上對日元的需求比較大。

國際貨幣結(jié)構(gòu)的第四層級則有瑞士法郎、加元、澳元、港元等幣種，這些幣種作為國際貨幣的使用主要是在國際金融交易中，作為一種具有投資功能的貨幣在使用，它們在外匯市場和外匯儲備中都有少量的份額。

在國際貨幣結(jié)構(gòu)的第五層級則是廣大的國民貨幣，這些貨幣主要是在國內(nèi)使用，不算一種國際貨幣。中國的人民幣則正處于從第五層級向第四層級過渡的階段，因?yàn)闊o論從哪個指標(biāo)來衡量，盡管人民幣增長比較迅速，特別是體現(xiàn)在人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣的增長上，但人民幣的總體國際使用還非常少。這主要是因?yàn)槭苤朴趪鴥?nèi)的諸多政策管制，人民幣雖然在部分功能領(lǐng)域開始發(fā)揮一種國際貨幣的職能，但它不能算是一種完全意義上的可自由使用的國際貨幣。

總之，當(dāng)前的國際貨幣體系仍然是一個美元作為霸權(quán)貨幣的高度等級化的結(jié)構(gòu)，這構(gòu)成了人民幣崛起的外部貨幣環(huán)境，它與美元崛起于一戰(zhàn)后的多元的水平貨幣結(jié)構(gòu)有著根本性的不同。

二、美元霸權(quán)延續(xù)的支柱

美元霸權(quán)之所以能夠經(jīng)受各種危機(jī)考驗(yàn)歷經(jīng)70余年而不受動搖，特別是能夠扛住爆發(fā)于2008年的金融危機(jī)的考驗(yàn)，從根本上源于美元霸權(quán)的經(jīng)濟(jì)和政治基礎(chǔ)都沒有發(fā)生根本性動搖。*對于一種國際貨幣地位的經(jīng)濟(jì)和政治基礎(chǔ)的理論分析，參見李巍：“制度、伙伴與國際制度——人民幣崛起的國際政治基礎(chǔ)”，《中國社會科學(xué)》，2016年第5期。在此基礎(chǔ)上，美元在市場上業(yè)已形成的強(qiáng)大的路徑依賴，進(jìn)一步確保了美元份額不受危機(jī)的影響。

(一)美元霸權(quán)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。盡管經(jīng)濟(jì)學(xué)者并沒有發(fā)展出一套被廣為接受的用于分析和預(yù)測某種貨幣國際份額變遷的一般性理論模型，但現(xiàn)有研究表明, 一種貨幣在國際市場上的使用份額主要取決于幾個核心經(jīng)濟(jì)因素，即交易網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、貨幣價值信心和金融市場流動性。

首先，美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模在當(dāng)今世界仍遙遙領(lǐng)先，為美元的國際使用創(chuàng)造了規(guī)模龐大的交易網(wǎng)絡(luò)。貨幣所具有的交易媒介的職能決定了市場主體更傾向于使用一種已經(jīng)被廣泛使用的貨幣，這使得國際貨幣具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)：即該種貨幣在市場上使用率越高，發(fā)行量越大，其用于跨國交易的成本就越低，使用該種貨幣的收益也就越高，相應(yīng)地，該種貨幣的國際地位也就會進(jìn)一步提升。而國際貨幣發(fā)行國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和對外經(jīng)濟(jì)活動(貿(mào)易和金融)規(guī)模則是一種貨幣形成網(wǎng)絡(luò)外部性的兩個根本性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。一種貨幣在國內(nèi)的流通規(guī)模是決定該國貨幣國際化程度的基礎(chǔ)性因素，其在國內(nèi)的流通網(wǎng)絡(luò)越大，其產(chǎn)生潛在的外部性效應(yīng)的可能也就越大；同時，其對外經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模越大，則越能建立起國際交易網(wǎng)絡(luò)。

表3：2015年主要貿(mào)易大國貿(mào)易額及其占全球貿(mào)易總額的比重*(含服務(wù)貿(mào)易和貨物貿(mào)易) 單位：10億美元

數(shù)據(jù)來源：WTO，World Trade Statistical Review2016，https://www.wto.org/english/res_e/statis_e/wts2016_e/wts2016_e.pdf

*本統(tǒng)計表由筆者根據(jù)世界貿(mào)易組織提供的World Trade Statistical Review2016整理而成；2015年度全球貿(mào)易總額約為425720億美元。

數(shù)據(jù)顯示，無論是以GDP衡量的國內(nèi)流通規(guī)模，還是以對外貿(mào)易量(貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易)衡量的對外流通規(guī)模，美國目前都占據(jù)世界第一的位置，盡管美國的對外貿(mào)易量很快會被中國趕上，但中國在經(jīng)濟(jì)總量上追平美國仍然需要相當(dāng)?shù)臅r日。這與當(dāng)年美元崛起英鎊衰落的國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有著明顯不同，當(dāng)時美國已經(jīng)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量和對外經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模上超過英國很多年了?？梢姡廊活I(lǐng)先的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模為美元的使用提供了龐大的交易網(wǎng)絡(luò)，這為美元的霸權(quán)地位提供了最為基礎(chǔ)性的經(jīng)濟(jì)條件。

其次，美國仍然擁有最為發(fā)達(dá)的金融市場，進(jìn)而為美元的持有者提供更多的增值機(jī)會，進(jìn)而增強(qiáng)美元的國際吸引力。擁有發(fā)達(dá)而開放的金融市場的國家能為該國貨幣的外國持有者提供優(yōu)質(zhì)和豐富的金融產(chǎn)品，比如股票和債券等，并且能保證金融資產(chǎn)可隨時自由兌換，從而增加市場主體持有該種貨幣的意愿。雖然受到金融危機(jī)的影響，但美國的金融市場無論是股票市場規(guī)模還是債券市場規(guī)模都分別占到世界同類市場接近40%的份額，遙遙領(lǐng)先于其他國家。不僅如此，美國資本市場流動性強(qiáng)且高度開放，吸引了來自世界各國政府和私人的海量投資，也吸收了世界最優(yōu)秀的企業(yè)來美國上市融資?？梢哉f，高度發(fā)達(dá)的資本市場仍然是美元地位最重要的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

再次，美國的貨幣政策總體仍然相對穩(wěn)定，進(jìn)而為美元的使用者提供了價值信心。貨幣從根本上說是財富價值的代表，一種貨幣是否受到歡迎，取決于國際行為體是否對該種貨幣所代表的財富價值即購買力富有信心。通脹水平是衡量貨幣所代表的購買力的重要指標(biāo)。較高的通脹水平增加了使用該國貨幣的成本，進(jìn)而使市場行為體不愿持有該種貨幣；反之，該種貨幣將更具有吸引力。因此，對于市場上的投資者和交易者而言，最安全的貨幣必然是價格都相對穩(wěn)定的貨幣，而貨幣的突然大幅貶值是對國際貨幣最大的傷害。而通脹水平是由經(jīng)濟(jì)增長速度和貨幣發(fā)行量共同決定的。

就通脹水平而言，美國的通脹水平高于歐元區(qū)和日本，但是卻又顯著低于中國，這表明美元作為一種老牌國際貨幣的價值信譽(yù)仍然超過人民幣。

(二)美元霸權(quán)的政治基礎(chǔ)。除了強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為美元網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)沒有遭到動搖外，美元霸權(quán)的長期持續(xù)還高度仰仗于美國堅實(shí)的政治基礎(chǔ)。而且相比于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，支撐美元地位的政治根基更加牢靠，這是因?yàn)槊绹谡紊先匀皇鞘澜缟衔ㄒ坏某壌髧鄬τ谄渌泿鸥偁幷咂湓谡紊媳仍诮?jīng)濟(jì)上更具有優(yōu)勢。

首先，美國的軍事霸權(quán)為美元提供了安全港灣。國際貨幣的使用者最需要得到的是安全上的承諾，這種安全既包括信用上的價值安全，也包括物理上的實(shí)體安全。美國強(qiáng)大的軍事實(shí)力確保了美國不會受物理上的安全威脅。在美國建國之后的兩百多年里，美國本土僅僅受到三次外來攻擊，一次是1814年英國攻占美國首都華盛頓，另一次是1941年日本對珍珠港的偷襲，第三次是2001年恐怖主義對美國的非常規(guī)打擊。這種太平景象在所有大國中幾乎絕無僅有，其他大國經(jīng)常陷入殘酷的戰(zhàn)爭廝殺，有時連整個國土都化為火海。美國的地緣位置和軍事能力相當(dāng)于提供了一個“保險箱”，確保了美元資產(chǎn)在物理上的安全，而不會遭到外力的洗劫。*Carla Norrlof, “Dollar Hegemony: A Power Analysis”, Review of International Political Economy, Vol.21, No.5, 2014, pp.1047, 1056.

不僅如此，美國強(qiáng)大的軍事實(shí)力還使得它有能力在全球范圍內(nèi)保護(hù)以美元為基礎(chǔ)的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，以及一些便于美元交易的金融基礎(chǔ)設(shè)施不被破壞。同時，美國的軍事實(shí)力還能確保美國可以對其貨幣對手進(jìn)行直接的軍事強(qiáng)制行為。比如有學(xué)者就認(rèn)為，美國對伊拉克薩達(dá)姆政權(quán)的軍事行動，以及對伊朗和委內(nèi)瑞拉所保持的長期軍事高壓，在很大程度上就是源于這些國家在“石油美元”問題上一再挑戰(zhàn)美國核心利益。*張文木：“美國政治結(jié)構(gòu)與外交政策”，《國際關(guān)系研究》，2013年第3期，第8頁、第16頁。

而英鎊的衰落在很大程度上是因?yàn)槭艿絻纱问澜绱髴?zhàn)的打擊，戰(zhàn)爭不僅大傷英國的元?dú)舛移茐牧艘杂㈡^為中心的國際金融交易網(wǎng)絡(luò)。因此，美國的軍事霸權(quán)與美國的貨幣霸權(quán)構(gòu)成了一對相互扶持的孿生子：軍事霸權(quán)為貨幣霸權(quán)保駕護(hù)航，而貨幣霸權(quán)為軍事霸權(quán)提供財政給養(yǎng)。

其次，美國的聯(lián)盟體系為美元提供了外交支持。美國在歐洲的以北約為載體的多邊聯(lián)盟體系和在亞太地區(qū)的五個雙邊同盟構(gòu)成了美國輻射兩大主要戰(zhàn)略要地的安全聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)。但是美國的安全聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)不僅具有安全上的意義，還具有經(jīng)濟(jì)包括貨幣上的外溢功能。*有學(xué)者研究指出，安全聯(lián)盟關(guān)系更有助于聯(lián)盟成員以聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)國貨幣為匯率參考的錨貨幣，參見Quan Li, “The Effect of Security Alliance on Exchange-Rate Regime Choices”, International Interaction, Vol.29, No.2, 2003, pp.159-193.美國的盟友成為美元在外交上的主要支持者。

有學(xué)者提出，在20世紀(jì)60年代，聯(lián)邦德國之所以違背經(jīng)濟(jì)理性，持有大量美元儲備，并在事實(shí)上支持了美元的全球統(tǒng)治地位，主要是出于維系與美國聯(lián)盟關(guān)系的考慮，以換取美國對聯(lián)邦德國的安全保障。*最有代表性的兩項(xiàng)研究，參見Francis Gavin, Gold, Dollars, and Power: The Politics of International Monetary Relations, 1958-1971, Chapel Hill: University of North Carolina Press, 2004; Hubert Zimmermann, Money and Security: Troops, Monetary Policy and West Germany’s Relations with the United States and Britain, 1950-1971, Cambridge: Cambridge University Press, 2002.但隨著冷戰(zhàn)結(jié)束，兩德統(tǒng)一，美國駐軍撤出，德國在安全依賴感逐漸消退之后，開始全面采取貨幣聯(lián)盟的措施。而在1973年布雷頓森林體系崩潰后，美國和沙特阿拉伯簽訂了秘密協(xié)議，規(guī)定沙特阿拉伯出口的石油以美元計價，而換取美國對沙特的軍事保護(hù)。*David E. Spiro, The Hidden Hand of American Hegemony: Petrodollar Recycling and International Markets, Ithaca: Cornell University Press, 1999, pp.105-106, 122-123.由于沙特在中東的主導(dǎo)地位，中東的歐佩克國家出口的石油紛紛開始用美元計價，“石油美元”由此產(chǎn)生，“美油”替代“美金”成為美元國際使用的重要依托。而且中東國家的“石油美元”最終又回流到美國金融市場，從而支撐了美元地位。在這一過程中，作為美國盟友的沙特則是美元伙伴網(wǎng)絡(luò)中的支點(diǎn)國家。甚至有學(xué)者認(rèn)為，盡管中國并非美國的軍事盟友，但中國在21世紀(jì)頭十年對美元的支持也是出于維持與美國良好政治關(guān)系的原因。*Eric Helleiner and Jonathan Kirshner, “The Future of the Dollar: Whither the Key Currency?” in Eric Helleiner and Jonathan Kirshner eds., The Future of the Dollar, Ithaca: Cornell University Press, 2009, p.16.

不僅如此，美國的聯(lián)盟體系還確保了美國具有強(qiáng)大的國際政治動員能力來打敗任何不利于美元的政治倡議。*Doug Stokes, “Achilles’ Deal: Dollar Decline and US Grand Strategy after the Crisis,” Review of International Political Economy, Vol.21, No.5, 2014, pp.1085-1089.比如美國在1997年輕而易舉地挫敗了日本發(fā)起建立亞洲貨幣基金組織的倡議；美國在2008年之后的幾年里，又成功阻滯了新興國家聯(lián)合改革既有國際金融機(jī)構(gòu)和國際貨幣體系的倡議；2014年美國則在極力阻撓中國領(lǐng)導(dǎo)的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(AIIB)的創(chuàng)建，而其緊密的追隨者就是其主要的亞太盟友日本。

再次，美國的政治體制為資金流入提供吸引力。美國的民主選舉制度和分權(quán)制衡機(jī)制雖然目前都遭遇了不小的麻煩，福山甚至認(rèn)為美國出現(xiàn)了制度“衰朽”的趨勢，*Francis Fukuyama, Political Order and Political Decay: From the Industrial Revolution to the Globalization of Democracy, New York: Farrar, Straus and Giroux, 2014.但是總體而言，在過去兩百年的歷史上，美國的政治體制表現(xiàn)出了相當(dāng)強(qiáng)的適應(yīng)能力和糾錯能力。美國的民主政治模式和自由人權(quán)法治的價值理念仍然對世界擁有著無窮的吸引力，這構(gòu)成了支撐美元地位的政治“軟實(shí)力”。相對于世界其他大多數(shù)國家，美國能在保持社會穩(wěn)定的同時又能同時保持社會的活力，這給美元的持有者和投資者提供了信心，大量的資金流入美國，確保了美國金融中心的地位。

總之，從1944年至今，美元霸權(quán)已經(jīng)持續(xù)了70余年，并經(jīng)受了各種危機(jī)的考驗(yàn)而始終屹立不倒，這源于美國在經(jīng)濟(jì)和政治上為美元的全球使用夯實(shí)了雙重基礎(chǔ)。盡管美元存在諸多不足，但目前美元的全球地位卻沒有替代者，世界將長期處于美元體系之中。

三、人民幣崛起的歷程

人民幣的崛起始于2009年。在很大程度上，人民幣國際化是對自身深陷“美元陷阱”的一種被動反應(yīng)。如果人民幣國際化在今后一段時間里被證明為一種不斷持續(xù)的戰(zhàn)略方向，那么人民幣的崛起將是21世紀(jì)里繼歐元誕生之后，國際貨幣體系最重大的事件，對全球貨幣競爭格局的沖擊也是非常巨大的。*Benjamin J. Cohen, “The Yuan Tomorrow? Evaluating China’s Currency Internationalization Strategy”, New Political Economy, Vol.17, No.3, pp.361-371.人民幣的崛起包括國內(nèi)貨幣改革和國際貨幣外交兩個方面，前者致力于釋放人民幣走向海外的市場活力，后者致力于為人民幣崛起搭建一個穩(wěn)固的國際政治基礎(chǔ)。

在國內(nèi)貨幣改革方面，首先是逐漸放寬人民幣在跨境貿(mào)易和對外直接投資中作為結(jié)算貨幣的使用。2009年7月，中國政府決定開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，這一時間點(diǎn)在中國政府調(diào)整國際貨幣政策史上，具有十分重要的意義，它預(yù)示著長達(dá)60年的“人民幣國內(nèi)化政策”正在退出歷史的舞臺，“標(biāo)志著中國第一次全面正式的人民幣國際化安排的開啟”。*博源基金會：《人民幣國際化：源起與發(fā)展》，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2011年，第25頁。因?yàn)橘Q(mào)易結(jié)算是國際貨幣最基本的職能，而國際貿(mào)易是帶動貨幣走進(jìn)國際市場的首要動力。中國政府開始依托其強(qiáng)大的對外貿(mào)易流，支持人民幣成為一種貿(mào)易結(jié)算貨幣。

除外對外貿(mào)易外，對外投資也是推動人民幣走進(jìn)海外市場的重要市場力量。中國政府在跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張之后，也開始通過政策調(diào)整鼓勵在對外直接投資(包括外商對華投資和中國企業(yè)對外投資)中使用人民幣結(jié)算。只不過相比于前者，后者要謹(jǐn)慎得多。這是因?yàn)榭缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算屬于經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣國際化，而人民幣直接投資則屬于資本項(xiàng)目下的人民幣國際化。

其次是通過匯率制度改革和利率制度改革來提升人民幣使用的市場化程度，同時推動上海成為國際金融中心。人民幣要被國際市場認(rèn)可和廣泛持有，一個重要的前提就是人民幣使用的市場化，增強(qiáng)人民幣可以自由使用的信心。而利率和匯率的管制客觀上阻礙了人民幣成為一種自由使用的貨幣。2010年和2015年，中國央行先后進(jìn)行了兩次較大幅度的人民幣匯率形成機(jī)制改革，以增強(qiáng)人民幣彈性。*“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性”，中國人民銀行網(wǎng)站，2010年6月19日。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在接受著名新聞人胡舒立的采訪時解釋了中國這次匯率制度的調(diào)整，參見胡舒立、易綱：“人民幣匯率制度的最佳選擇”，《中國改革》，2010年第8期。而除了匯率市場外，中國的利率市場化進(jìn)程也全面提速。

不僅如此，任何一種國際貨幣歸根到底都需要一個強(qiáng)大的在岸金融中心的支持，比如倫敦之于英鎊、紐約之于美元、東京之于日元、法蘭克福之于馬克和歐元。在岸金融中心所提供的以人民幣計價的金融產(chǎn)品是增強(qiáng)人民幣國際吸引力的重要手段。因此，對于中國而言，將上海建設(shè)成為世界重要的國際金融中心是人民幣崛起進(jìn)程中的應(yīng)有之意。而新成立的中國(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)也將是中國在金融領(lǐng)域嘗試更大規(guī)模自由化的重要措施。

再次是中國加快了增持黃金儲備的步伐，為人民幣國際信譽(yù)提供基礎(chǔ)。中國近十多年來兩次大規(guī)模增持黃金，一次是在金融危機(jī)剛剛爆發(fā)之后的2009年，中國央行比2003年增加了454噸黃金儲備；再就是2015年，中國央行在之前的基礎(chǔ)上又增持了604頓黃金。根據(jù)中國人民幣銀行在2015年公布的最新數(shù)據(jù)，中國的黃金儲備量是1658噸(和世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計略有差異)，上升到世界第五。這既是中國減輕對美元資產(chǎn)的依賴、實(shí)現(xiàn)外匯儲備多元化的一個重要措施，同時，也是為人民幣國際化提供國際信譽(yù)基礎(chǔ)。但中國黃金總儲備與其經(jīng)濟(jì)總量和外匯總儲量卻并不相稱，中國黃金儲備在中國外匯儲備總量中所占的比重是主要國家中最低的。中國目前的黃金儲備量還支撐不起人民幣成為一種主要的國際貨幣，因此在增加黃金儲備的道路上，中國還有很長的路要走。

而在國際貨幣外交方面，則包括貨幣伙伴外交和國際制度外交兩個部分。中國的貨幣伙伴外交包括，第一，通過簽署貨幣互換協(xié)議，為貨幣伙伴提供人民幣，以方便人民幣在雙邊經(jīng)濟(jì)活動中的使用，而且也意味著政府間貨幣互信的增強(qiáng)，體現(xiàn)為對方對人民幣國際使用的一種政治支持。*Steven Liao and Daniel McDowell, “Redback Rising: China’s Bilateral Swap Agreements and Renminbi Internationalization”, International Studies Quarterly, Vol.59, No.3, 2015, pp. 401-422.從2008年底開始，中國人民銀行相繼與32個國家(含歐洲央行)簽訂了本幣貨幣互換協(xié)議。一個以人民幣為中心的貨幣互換網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)初步形成，其協(xié)議數(shù)量之多和覆蓋對象之廣，已經(jīng)成為與美元和歐元并駕齊驅(qū)的全球三大貨幣互換網(wǎng)絡(luò)之一。*張明：“全球貨幣互換：現(xiàn)狀、功能及國際貨幣體系改革的潛在方向”，《國際經(jīng)濟(jì)評論》，2012年第6期，第65～88頁。第二，通過與貨幣伙伴在政策上共同推動本幣結(jié)算，為企業(yè)和個人使用人民幣結(jié)算提供支持和便利，就能夠迅速擴(kuò)大本幣結(jié)算的規(guī)模。2009年本幣結(jié)算試點(diǎn)開始以來，中國共與33個國家將“推動本幣結(jié)算”寫入雙邊或多邊的政府聯(lián)合公報，體現(xiàn)了這些國家對人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的支持。第三，推動對實(shí)現(xiàn)人民幣與更多外幣的可直接交易，以增加市場上人民幣的可獲得性。而此前，人民幣與其他外幣的交易都需要美元發(fā)揮中介作用，這增加了貨幣匯兌成本，強(qiáng)化了對美元的依賴。從2010年開始，中國貨幣外交開始積極推動人民幣實(shí)現(xiàn)與更多幣種的可直接交易，并在2014年進(jìn)入快車道。目前人民幣已經(jīng)可以和除美元之外的11種貨幣進(jìn)行直接交易，大大提升了人民幣在國際市場上的使用便利程度。第四，建立貨幣清算伙伴關(guān)系。隨著人民幣被更多用作結(jié)算和支付貨幣，以及人民幣可以和更多外幣進(jìn)行直接交易，人民幣也亟須建立海外清算機(jī)制，為人民幣更大規(guī)模的國際使用提供便利，而這需要雙方政府貨幣機(jī)構(gòu)共同努力。從2013年開始，中國開始積極推動在海外建立人民幣清算機(jī)制，并在2014年和2015年掀起了貨幣清算外交的高潮。中國已經(jīng)和17家央行簽訂了跨國清算備忘錄，初步形成了一個人民幣清算的海外網(wǎng)絡(luò)，大大便利了人民幣的海外流通。

通過上述四個方面的貨幣外交努力，中國政府已經(jīng)與52個國家進(jìn)行了不同內(nèi)容的貨幣合作，這些國家共同形成了人民幣崛起初級階段的貨幣伙伴網(wǎng)絡(luò)。而在這個網(wǎng)絡(luò)中，有若干個伙伴國比如韓國、英國、俄羅斯和新加坡等構(gòu)成了網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在支持人民幣國際使用方面，它們有較強(qiáng)的能力和較高的意愿，構(gòu)成了人民幣崛起進(jìn)程中的貨幣支點(diǎn)國家。

在國際制度外交方面，2009年以來，中國在金融領(lǐng)域展開了一系列進(jìn)取型的國際制度外交，以服務(wù)于人民幣的崛起，其內(nèi)容包括改革既有的國際制度體系(簡稱“改制”)和創(chuàng)建新的國際制度體系(簡稱“建制”)兩個方面。在改制外交方面，一是中國積極推動二十國集團(tuán)(G20)取代七國集團(tuán)(G7)成為全球經(jīng)濟(jì)和金融治理的核心平臺，通過制度突變的方式解決了中國參與全球金融治理的問題，為中國在國際金融體系中發(fā)揮更大的領(lǐng)導(dǎo)作用，提供了最為宏觀的制度平臺。二是推動以國際貨幣基金組織和世界銀行為代表的既有全球金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，主要是份額權(quán)改革和人事制度改革，以反應(yīng)中國金融和貨幣地位的崛起。三是推動特別提款權(quán)(SDR)進(jìn)行職能改革和結(jié)構(gòu)改革，以更加實(shí)質(zhì)性地發(fā)揮國際貨幣職能；而且將人民幣作為第五種貨幣送入SDR貨幣籃子，這既是SDR改革的歷史性事件，也是人民幣崛起的標(biāo)志性成就。

而除了改制努力外，中國在金融領(lǐng)域的建制行動同樣有助于人民幣崛起。第一，強(qiáng)化金磚機(jī)制貨幣合作，包括在多邊框架下推進(jìn)本幣貿(mào)易結(jié)算，以實(shí)際行動增加自身貨幣使用，進(jìn)而推動建立與美元單極主導(dǎo)的國際貨幣體系相對應(yīng)的多元化國際貨幣體系；成立金磚國家新開發(fā)銀行和建立金磚外匯應(yīng)急儲備機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)自身的金融利益和捍衛(wèi)自身的金融安全。第二，升級“10+3”機(jī)制貨幣合作。無論是從經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密程度還是從戰(zhàn)略環(huán)境的重要程度來看，東亞地區(qū)都是中國貨幣崛起的首要地緣空間。目前在中國的積極努力下，一個規(guī)模達(dá)2400億美元的外匯儲備庫在東亞正式建立起來，不僅如此，2016年2月，作為正式國際組織的東盟與中日韓宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室(AMRO)在新加坡成立，以為東亞外匯儲備庫的運(yùn)行提供宏觀經(jīng)濟(jì)的監(jiān)測和咨詢。這標(biāo)志著東亞貨幣合作的制度化水平進(jìn)一步提升，它也為人民幣在東亞地區(qū)的更大規(guī)模使用提供了區(qū)域制度平臺。第三，發(fā)起成立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(簡稱亞投行)，這是中國國際制度外交史上的精彩篇章。*Gregory Chin, “Asian Infrastructure Investment Bank: Governance Innovation and Prospect”, Global Governance, Vol. 22, No. 1, 2016, pp. 11-25.第四，中國還在積極推動上海合作組織(簡稱上合組織)框架下的貨幣合作，包括加快成員國貨幣互換，建立區(qū)域性貿(mào)易和投資的結(jié)算支付體系等等；不僅如此，中國從2009年就開始嘗試推動建立上合組織開發(fā)銀行的可能性。金磚機(jī)制、東亞貨幣合作機(jī)制、亞投行和上合組織共同構(gòu)成了支持人民幣崛起的四大區(qū)域性國際制度平臺。

總之，從2009年至今，中國政府采取了一些重要的措施來推動人民幣崛起為一種國際貨幣。這些措施包括國內(nèi)政策調(diào)整和包括國際貨幣外交兩個方面。國內(nèi)政策調(diào)整主要是通過放寬管制以釋放人民幣走向海外的市場力量；而國際貨幣外交則體現(xiàn)為通過爭取貨幣合作伙伴和構(gòu)建國際制度體系的“雙輪驅(qū)動”，夯實(shí)人民幣發(fā)揮國際職能的國際政治基礎(chǔ)。市場帶動和政府外交的結(jié)合，成為當(dāng)前人民幣國際化戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。

四、人民幣崛起的挑戰(zhàn)

人民幣的崛起以及由此帶動的整個金融崛起是中國在過去30多年成功實(shí)現(xiàn)貿(mào)易崛起之后，經(jīng)濟(jì)崛起進(jìn)程中的第二次大跨越。相比于貿(mào)易崛起，人民幣崛起面臨更大的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在五個方面。

第一，對外開放的挑戰(zhàn)。人民幣崛起為全球主要國際貨幣，意味著中國的金融市場必須對全球投資者進(jìn)行開放，而金融市場的開放比商品市場的開放孕育著更大的風(fēng)險。中國由政府主導(dǎo)的金融體系仍然存在很多薄弱環(huán)節(jié)：在金融機(jī)構(gòu)方面，這主要表現(xiàn)在中國的國有銀行大而不強(qiáng)，證券投資機(jī)構(gòu)小而分散；在政府制度方面，股票市場監(jiān)管不足，政府債券市場整合不夠，而央行的貨幣政策也時常缺乏連續(xù)性和公開性。正是因?yàn)樯鲜鋈觞c(diǎn)，中國金融市場開放的步伐和貨幣政策市場化的步伐一直比較緩慢。

但是人民幣要想崛起為一種主要的國際貨幣，中國的金融市場必須更加開放，中國的債券市場和股票市場都要允許國際投資者進(jìn)行更大規(guī)模的投資，這對中國政府管理開放金融市場、維護(hù)金融安全的能力提出了更大的要求。同時中國也需要對跨國經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)降低準(zhǔn)入門檻，這也意味著中國的金融機(jī)構(gòu)將面臨來自更為激烈的國際競爭?？傊?，人民幣的崛起所帶來的金融開放壓力有可能大大超過加入世界貿(mào)易組織所帶來的貿(mào)易開放壓力。

第二，知識人才的挑戰(zhàn)。中國的貿(mào)易崛起很大程度上是因?yàn)獒尫帕藝鴥?nèi)廉價勞動力的活力，勞動力的價格優(yōu)勢曾在相當(dāng)長一段時間里是中國參與國際分工鏈條的主要優(yōu)勢之一，也正是廣大的“中國民工”支撐了中國成為世界上第一大貨物貿(mào)易大國。但是，中國的金融崛起不可能依靠“農(nóng)民工”，而是需要大量高端的金融和技術(shù)人才。

這種金融和技術(shù)人才一方面體現(xiàn)在學(xué)術(shù)和政策研究層面，他們能夠理解國際金融和貨幣市場運(yùn)行的基本規(guī)律，能夠?yàn)檎慕鹑诤拓泿耪咛峁I(yè)性的指導(dǎo)，另一方面則體現(xiàn)在實(shí)務(wù)操作層面，能在金融和貨幣市場上“騰挪滾打”。目前，中國在政府金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及投資銀行、信用評級公司、主權(quán)財富基金等金融機(jī)構(gòu)方面，都高度缺乏優(yōu)秀的專業(yè)人才。不僅如此，由于中國政府參與國際金融外交的力度越來越大，各種全球性和區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)都需要大量的來自中國的金融外交人才，但目前中國也還沒有做好供給這方面人才的準(zhǔn)備。

第三，制度體系的挑戰(zhàn)。人民幣成為國際貨幣意味著中國必須采取更加負(fù)責(zé)任的貨幣政策，而且包含著很大成分的國際責(zé)任，這對中國的貨幣決策體制提出了要求。中國央行的獨(dú)立性在制度上還缺乏明確的法律保障，中國人民銀行屬于國務(wù)院的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，理論上說它要執(zhí)行來自上層官僚體系中的政治指令，而不是基于技術(shù)專家的專業(yè)判斷來作出決策，這使得中國央行的貨幣政策經(jīng)常受到不同因素的干擾，妨礙中國貨幣政策的可信性，進(jìn)而妨礙國際市場對人民幣的信心。盡管中國人民銀行在管理人民幣方面已經(jīng)建立了良好的紀(jì)錄，并初步贏得了國際市場的信心，但要成為一個發(fā)行全球性國際貨幣的、與諸如美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行、英格蘭銀行等其他主要央行并駕齊驅(qū)的世界性央行，中國人民銀行還有很長的路要走，特別是需要在加強(qiáng)自身政策的透明度和權(quán)威性上有所提升。

除了中國的央行制度外，對于一種國際貨幣的崛起，最重要的內(nèi)部制度基礎(chǔ)之一就是發(fā)行國的法律制度。一種國際貨幣面臨著上萬億美元的交易，其中有許多交易數(shù)額都相當(dāng)龐大。大量的商業(yè)糾紛是不可避免的。當(dāng)糾紛發(fā)生之時，投資者希望能在法制的基礎(chǔ)上確保這些糾紛得到客觀透明的裁決，而不受政治因素的干擾。這是當(dāng)前人民幣國際化最大的弱點(diǎn)，也是最難彌補(bǔ)的一點(diǎn)。改革開放之后，中國一直致力于建立一個與現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的法治國家，并且取得了長足進(jìn)步，但這些進(jìn)步還不足以支撐一種主要的全球性貨幣。中國還需要建立符合現(xiàn)代商業(yè)準(zhǔn)則的會計制度，以及保護(hù)產(chǎn)權(quán)的制度。

不僅如此，市場上對人民幣的商業(yè)投資也是對中國保持長期穩(wěn)定的政治投資，中國需要通過更加強(qiáng)有力的制度改革來向全球展示其保持持續(xù)穩(wěn)定與活力的能力。

第四，貨幣競爭的挑戰(zhàn)。不管在什么領(lǐng)域，后來者的出現(xiàn)必將沖擊傳統(tǒng)的利益和權(quán)力格局，從而引發(fā)既得利益者的警惕甚至反彈。同樣，人民幣作為一種新興幣種崛起于國際貨幣舞臺必將對傳統(tǒng)的以美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣為主導(dǎo)的國際貨幣格局構(gòu)成沖擊，從而引起其他貨幣發(fā)行國的高度警覺，它們必然會采取各種行動來維護(hù)自身在國際貨幣市場上的使用份額以不被人民幣擠占。自從2009年以來，中國對外展開了一系列國際貨幣外交以配合人民幣國際化的進(jìn)程，中國為此建立了一個有50多個國家的貨幣伙伴網(wǎng)絡(luò)，美、歐、英、日四方在其中的不同位置，充分說明了它們面對人民幣國際化的真實(shí)態(tài)度，以及人民幣在未來可能遭遇的競爭壓力。*對于中國貨幣伙伴網(wǎng)絡(luò)的研究參見李巍、朱紅宇：“貨幣伙伴外交與人民幣崛起的戰(zhàn)略支點(diǎn)國家”，《外交評論》，2015年第1期，第27～54頁。

首先，對美元來說，考慮到中國巨大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和日益上升的地緣政治影響力，人民幣的崛起將超過當(dāng)年日元的崛起效應(yīng)，因此有可能全面威脅美元的霸權(quán)地位。*ArvindSubramanian, Eclipse: Living in the Shadow of China’s Economic Dominance, Washington, DC: Peterson Institute for International Economics, 2011, p.99.面對人民幣國際化的發(fā)展，美國的態(tài)度也確實(shí)非常值得玩味。盡管美國政府并沒有反對人民幣國際化，甚至在公開場合也支持人民幣國際化，因?yàn)槿嗣駧艊H化意味著中國資本市場的逐步開放，這與美國的理念是一致的，但是相對于部分亞洲國家和歐洲國家的積極熱情姿態(tài)，美國政府并沒有采取任何實(shí)際行動來支持人民幣的國際使用，其中就包括長期沒有采取任何積極行動支持在美國建立至關(guān)重要的人民幣清算中心。*截至2015年12月31日，有17個國家和中國建立了人民幣的清算機(jī)制，它們分別是新加坡、德國、英國、盧森堡、法國、韓國、卡塔爾、加拿大、馬來西亞、澳大利亞、泰國、瑞士、智利、匈牙利、南非、阿根廷、贊比亞。兩個最重要的發(fā)達(dá)國家——美國和日本——缺席其中。直到2016年第八輪戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話上，中美才達(dá)成一些有助于推動人民幣國際化的合作措施，比如在美指定人民幣清算行以及給予美方人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度。這與當(dāng)年美國積極鼓勵甚至施壓日元國際化大有不同。*日元在20世紀(jì)80年代最初的國際化進(jìn)程中，美國通過建立日元-美元委員會發(fā)揮了重要的推動作用，參見Benjamin J. Cohen, “Will History Repeat Itself? Lessons for the Yuan”, in Barry Eichengreen and Masahiro Kawai, eds., Renminbi Internationalization: Achievements, Prospects, and Challenges, Washington, D.C.: The Brookings Institution Press, 2015, p.39。換言之，美國希望看到一個日益開放的中國資本市場，但卻不愿意看到人民幣崛起給中國帶來的國際貨幣權(quán)力。*Benjamin J. Cohen, Currency Power: Understanding Monetary Rivalry, Princeton: Princeton University Press, 2015, pp.214-236.

同時，作為中國近鄰的日本，也非常不樂見中國的貨幣力量在亞太地區(qū)的擴(kuò)張。日本是東亞第二大經(jīng)濟(jì)體，中國是日本第一大貿(mào)易伙伴，中日有許多共同的貨幣合作利益，在貿(mào)易和投資中直接使用本幣、減少美元使用可以幫助雙方企業(yè)降低匯兌成本。但是在中國的貨幣伙伴網(wǎng)絡(luò)中，日本一直處于外層位置，雙方政府間貨幣合作步伐非常滯后。由于兩者地緣上的毗鄰關(guān)系，人民幣崛起帶來與日元的競爭將在東亞地區(qū)不可避免地凸顯出來。如果人民幣試圖后來居上，成為亞洲的核心貨幣，首先要過日元這一關(guān)。

在歐洲，德、法等國出于對維護(hù)歐元作為世界第二國際貨幣地位的考慮，它們可能甚至“憎恨這一歐元競爭對手的出現(xiàn)”，*William H. Overholt, Guonan Ma and Cheung Kwok Law, Renminbi Rising: A New Global Monetary System Emerges, London: Wiley, 2016, p.41.在今后人民幣崛起過程中不會發(fā)揮主要支持作用。事實(shí)上，人民幣崛起最有可能侵蝕的就是歐元的國際份額，而且國際貨幣基金組織和世界銀行針對中國的份額權(quán)轉(zhuǎn)讓也都主要來自歐洲。相比之下，雖然英國也致力于捍衛(wèi)英鎊的傳統(tǒng)國際地位，但人民幣崛起的目標(biāo)是成為與美元和歐元等量齊觀的主要國際貨幣，與英鎊的國際定位截然不同，所以英國對來自人民幣的競爭顧慮較小，它有更強(qiáng)的意愿成為支持人民幣在歐洲崛起、進(jìn)而走向世界的貨幣支點(diǎn)國家。因?yàn)楫?dāng)年英國正是抓住機(jī)遇成功扮演了美元離岸中心的角色，從而在整體經(jīng)濟(jì)衰落中鞏固了其國際金融中心的地位。這一歷史成功經(jīng)驗(yàn)，確保了英國對支持人民幣國際化的天然興趣。

總之，人民幣是在一種具有高度競爭壓力的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)崛起的，而國際市場的貨幣使用份額又具有一定程度的此消彼長的零和性質(zhì)，因此如何處理與既有國際貨幣的競爭關(guān)系，是人民幣崛起的一大國際挑戰(zhàn)。

第五，地緣政治的挑戰(zhàn)。人民幣的崛起不僅是一個經(jīng)濟(jì)事件，也是一個政治事件。人民幣的崛起將帶來一系列地緣政治上的連鎖反應(yīng)，這種反應(yīng)通過中國倡導(dǎo)亞投行所引發(fā)的震動就可見一斑。一方面，人民幣的崛起需要得到其他國家的政治支持。這要求中國進(jìn)行更加積極的貨幣外交，中國正在全球范圍內(nèi)搭建一個伙伴關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，以試圖化解美國的聯(lián)盟體系所給中國在地緣政治上帶來的挑戰(zhàn)。中國圍繞獲取人民幣的政治支持而展開的外交行為，有可能改變既有的地緣政治格局。另一方面，人民幣的國際擴(kuò)張?zhí)貏e是在亞太地區(qū)的擴(kuò)張也容易引起其他國家的緊張，部分國家擔(dān)心中國將日益提高的貨幣地位用作權(quán)力工具。由于復(fù)雜的地緣政治矛盾，東亞不少國家仍然對來自中國的威脅有著根深蒂固的恐懼，這種威脅既包括軍事和政治上的威脅，也包括金融和經(jīng)濟(jì)上的威脅。而國際貨幣地位在理論上可以被用作一種國家權(quán)力工具，來實(shí)施強(qiáng)制行為，以謀求其他方面的利益和目標(biāo)。*喬納森·柯什納著，李巍譯：《貨幣與強(qiáng)制：國際貨幣權(quán)力的政治經(jīng)學(xué)》，上海人民出版社，2013年。因此，中國需要高度重視人民幣崛起所可能產(chǎn)生的地緣政治上的后果，如何通過積極有為的貨幣外交為人民幣的崛起爭取更多的政治支持，并通過“魅力攻勢”化解其他國家對人民幣崛起的恐懼。

結(jié) 語

數(shù)據(jù)顯示，在國際貨幣的“金字塔”上，美元位于塔尖的霸權(quán)地位沒有發(fā)生動搖，而且將長期持續(xù)，因?yàn)榫S持美元地位的經(jīng)濟(jì)和政治基礎(chǔ)都沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，國際貨幣體系中暫時找不出美元的替代者；而人民幣正在從塔底快速向上崛起，并將可能成為和歐元并駕齊驅(qū)的主要國際貨幣，分別在亞太地區(qū)和歐洲發(fā)揮比較重要的區(qū)域性國際貨幣職能，進(jìn)而對美元的全球地位構(gòu)成一定的制衡效應(yīng)。但是，人民幣的崛起最終取決于中國能否克服這一進(jìn)程中所存在的諸多挑戰(zhàn)，因而還存在一定的不確定性。相比之下，英鎊和日元將處于貨幣“金字塔”的第三層，在某些局部領(lǐng)域發(fā)揮必要的補(bǔ)足作用。未來呈現(xiàn)在世人面前的將可能是一個“一強(qiáng)多元”的國際貨幣體系?！?/p>

(責(zé)任編輯：王文峰)

* 本文是筆者承擔(dān)的中國人民大學(xué)2014年度明德青年項(xiàng)目“人民幣國際化的政治基礎(chǔ)研究”(編號：14XNJ006)的成果之一。