朱寶+劉佳

對于遭遇行業(yè)增長放緩和缺乏未來想象空間的傳統(tǒng)家電制造商而言，通過收購為自己增加一點(diǎn)技術(shù)感沒有什么不好。

美的就處于上述情境里，這家公司在2015年遭遇了-2%的營收負(fù)增長，但現(xiàn)在，這家公司的最新的動作是：收購一家在機(jī)器人市場占優(yōu)勢的公司。

作為德國機(jī)器人公司庫卡（Kuka）股份的第二大股東，美的在5月18日確認(rèn)以40億歐元（約合292億元人民幣）的價格收購這家德國自動化生產(chǎn)設(shè)備與解決方案供應(yīng)商。

美的2015年提出要重點(diǎn)發(fā)展智能家居和智能制造，之后就不斷刷新自己在機(jī)器人領(lǐng)域的存在感。全球四大機(jī)器人公司，其中兩家都與美的有關(guān)。

除了Kuka，另一家是日本的機(jī)器人公司日本安川。2015年8月，雙方在順德成立了合資公司，簽訂協(xié)議共同生產(chǎn)服務(wù)機(jī)器人與工業(yè)機(jī)器 人。

這對美的是一筆價格昂貴的收購，在收購過程中，美的以每股115歐元的價格增持了Kuka的股份，與第一次買入價相比，溢價超過 59%。

收購Kuka非常符合美的未來的戰(zhàn)略和規(guī)劃，但現(xiàn)在是不是一個好的收購時機(jī)則很難說。除了上面提到的溢價較高，另一個問題源于美的自身。

美的集團(tuán)2015年全年凈利潤約為127億元，此次對Kuka股份的收購，需要準(zhǔn)備的資金約為292億元。也就是說，需要動用超過美的全年凈利潤兩倍的資金。

2015年，美的空調(diào)實(shí)現(xiàn)營收645億元，降幅11.3%。從它公布的第一季度財(cái)報(bào)來看，空調(diào)庫存偏高，消化庫存也需要時間。申萬宏源研究報(bào)告認(rèn)為，美的空調(diào)的營收增長可能要到今年第四季度才能恢復(fù)。

美的準(zhǔn)備以銀團(tuán)貸款與自有資金來完成收購，即使如此，也要面對較大的資金壓力與財(cái)務(wù)成本，而它所投資的公司很難說能很快就為美的最主要的市場—中國市場創(chuàng)造利 潤。

原因在于這家叫Kuka的公司大部份業(yè)務(wù)并不在亞洲，其超過80%的市場位于德國、歐洲其他地區(qū)和北美。

從機(jī)器人應(yīng)用終端行業(yè)分布來看，Kuka 50%的業(yè)務(wù)分布在汽車行業(yè)，余下的來自一般工業(yè)，這里的疑問是，除了一般工業(yè)的布局，雖然很多家電公司提出利用機(jī)器人降低人工成本的概念，但具體哪些行業(yè)中的哪些崗位會產(chǎn)生更加實(shí)際的對機(jī)器人產(chǎn)品的需求，以及這些需求可以多快地大規(guī)模爆發(fā)—上述問題都需要時間來驗(yàn) 證。

對美的來說，Kuka的收購策略與日本安川的合作策略看起來一脈相承，但在當(dāng)前經(jīng)營格局下，收購一家算不上便宜的公司，時機(jī)是否得當(dāng)，是美的管理層需要考慮的問題，畢竟他們需要權(quán)衡—把資金投向一個一兩年內(nèi)難以對國內(nèi)市場產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)的公司，還是讓這些錢有更高的利用效率。