◎文 《法人》見習(xí)記者 肖岳

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P2P監(jiān)管正當(dāng)時

◎文 《法人》見習(xí)記者 肖岳

行業(yè)洗牌倒逼監(jiān)管完善，監(jiān)管與洗牌并存，將成為今后P2P行業(yè)良性發(fā)展的主旋律，而涉身其中的P2P企業(yè)要在貫徹監(jiān)管細則的同時，完善企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)控與合規(guī)

糾結(jié)了數(shù)年之后，P2P監(jiān)管的靴子終于落地。

12月28日，國務(wù)院法制辦網(wǎng)站發(fā)布了銀監(jiān)會關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）公開征求意見的通知。

一直以來，P2P行業(yè)風(fēng)險備受詬病，平臺倒閉或跑路事件不絕于耳，《辦法》的亮相被業(yè)界稱為“及時雨”。其內(nèi)容亦頗為豐富：12項負(fù)面清單、客戶資金銀行存管、備案制度、“四部門+地方政府”的監(jiān)管模式和行業(yè)自律、建立中央數(shù)據(jù)庫等措施的出現(xiàn)，令行業(yè)充滿期待。

近日，“E租寶”平臺因涉嫌違法經(jīng)營活動接受有關(guān)部門調(diào)查一事，成為新一起P2P平臺出事的案例。在該案件持續(xù)發(fā)酵階段，無論是業(yè)內(nèi)人士還是投資者，均將目光轉(zhuǎn)到如何防范P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險上。

這其實算得上一個老生常談的話題。隨著P2P行業(yè)的不斷發(fā)展及問題叢生，相關(guān)監(jiān)管部門除了提高監(jiān)管力度外，也屢屢有指導(dǎo)意見下發(fā)，但亂象卻屢禁不止，這使得P2P合規(guī)一路走來更加艱辛。而究其原因，無外乎其作為信息中介的定位目前仍然無法完全實現(xiàn)，而合規(guī)之路的根本，一方面在于可操作性的監(jiān)管細則進一步落地，另一方面在于P2P企業(yè)的自律。

合規(guī)路難行

對局外人而言，當(dāng)P2P平臺出現(xiàn)問題時，自可泰然處之，有時甚至存在看熱鬧的心態(tài)。而在互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者和行業(yè)研究者看來，則會有些心疼，畢竟當(dāng)一家家平臺發(fā)生問題時，外界往往會簡單地將個案和整個行業(yè)的信譽度聯(lián)系在一起，這對于整個P2P網(wǎng)貸行業(yè)都是一種沖擊。

盈燦集團副總裁、網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰在接受《法人》記者采訪時表示，目前國內(nèi)的P2P行業(yè)仍處于發(fā)展初期，行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)尚未成熟，所以存在一些問題，其中較為普遍的主要有兩種：其一，存在大量詐騙類的平臺，借著P2P的形式和名義，本質(zhì)上則是違法犯罪的騙子；其二，存在一些不合規(guī)的操作，例如設(shè)立資金池、平臺自身承諾擔(dān)保墊付、自融、進行拆標(biāo)或期限錯配、借款信息不真實等。

雖然后者情況下的大部分平臺在一開始并沒有進行詐騙或者犯罪的惡意，但由于行業(yè)缺乏標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管不到位等問題，導(dǎo)致其在發(fā)展的過程中有很多合規(guī)性的問題沒有做到位，致使平臺承擔(dān)了一些本身不應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險，最終導(dǎo)致問題爆發(fā)。

包之網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO張洛夫在接受《法人》記者采訪時則表示：“國內(nèi)P2P平臺出現(xiàn)問題還與國內(nèi)P2P平臺所特有的模式有關(guān)?！彼M一步解釋道，國外P2P平臺主要競爭力在于通過大數(shù)據(jù)風(fēng)控、實現(xiàn)低成本的授信和放貸。而國內(nèi)P2P平臺模式主要在于擔(dān)保機制與期限錯配。

擔(dān)保是P2P平臺本土化的產(chǎn)物，國內(nèi)P2P平臺借貸風(fēng)險管理能力較弱，金融領(lǐng)域風(fēng)險與收益具有直接相關(guān)性，但是沒有形成有效的定價機制，雖然國家三令五申P(guān)2P產(chǎn)品不允許宣稱保本，但各平臺置若罔聞。因為沒有擔(dān)保機制，難以吸引國內(nèi)投資者。

而期限錯配是擔(dān)保機制的必然產(chǎn)物，國內(nèi)P2P平臺過多地承擔(dān)了錯配的職責(zé)，必然導(dǎo)致通過資金池的建立解決錯配的問題。同時又因為從業(yè)人員對行業(yè)理解的不足，在市場競爭激烈的大環(huán)境下，一些互聯(lián)網(wǎng)基因較重，風(fēng)險控制手段不健全的P2P平臺為了擴張市場，盲目提高收益率，將高風(fēng)險垃圾債權(quán)包裝成理財產(chǎn)品向缺乏金融常識、追求低風(fēng)險高收益的普通民眾推銷。對投資人造成極大的風(fēng)險，對平臺本身也是一種傷害。

再則，平臺資金流向不明確，基于中國的實際投資環(huán)境，公布資金流向，平臺將承受巨大的輿論壓力與資金壓力。以上因素導(dǎo)致國內(nèi)大量P2P平臺不合規(guī)，甚至被部分不法分子當(dāng)成非法集資的工具。

融360理財分析師李歡歡亦向《法人》記者表示，國內(nèi)P2P平臺在資金存管上也略顯不足，尤其是銀行存管部分，只有不到2%的平臺實現(xiàn)了銀行存管，另外拆標(biāo)現(xiàn)象、信息披露程度低、部分平臺甚至虛構(gòu)借款人信息以及投資標(biāo)的造假行為也在一定范圍存在。

從實質(zhì)上說，P2P平臺是撮合借貸雙方達成借貸關(guān)系的信息中介，它的兩端客戶（投資人和借款人）必須平衡發(fā)展。

張洛夫在接受《法人》記者采訪時指出，國內(nèi)P2P平臺不缺乏投資者，反而缺少優(yōu)質(zhì)借款項目，這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，與國家經(jīng)濟持續(xù)增長、居民收入水平提高、大眾財富管理意識覺醒也是有關(guān)的。

由于房地產(chǎn)、股票、信托、基金等傳統(tǒng)投資渠道有相應(yīng)的投資門檻，同時需要投資人具備一定的投資能力，無法滿足大眾的理財需求。而P2P通過互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢對社會閑散資金募集能力較強，同時，中小微企業(yè)面對銀行進一步的去杠桿化與壓縮信用的過程，經(jīng)濟增長放緩與產(chǎn)業(yè)升級使得中小微企業(yè)信貸危機進一步蔓延。導(dǎo)致社會上出現(xiàn)大量的信貸需求，而P2P平臺將信貸需求包裝成理財產(chǎn)品，很好地補充了社會投資需求。

但張洛夫同時也指出，P2P平臺將信貸簡化成一種資金流動，一味地去中介化，沒有建立有效的信用評估與風(fēng)險控制手段，將所有資金需求歸納為信貸需求是極為不合理的，也是非常危險的。

“一些P2P平臺也發(fā)現(xiàn)了此類問題，所以優(yōu)秀的‘項目’成為P2P平臺健康長遠發(fā)展的重要因素?！睆埪宸虮硎尽?/p>

投資人如何“自救”

隨著P2P行業(yè)的發(fā)展，監(jiān)管層對于促進P2P行業(yè)的有效監(jiān)管也屢屢有一些措施出來，比如在2013年12月，中國人民銀行條法司司長穆懷朋曾表示：“對P2P的業(yè)務(wù)或者新的業(yè)務(wù)，現(xiàn)在暴露出一些問題，目前的監(jiān)管力度還會更高，監(jiān)管的力度和框架，根據(jù)現(xiàn)在的情況，正在研究制定?！?/p>

2014年7月6日，銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫表示：P2P應(yīng)明確定位于民間借貸信息中介，而非擔(dān)保中介。2014年10月30日銀監(jiān)會創(chuàng)新部副主任李志磊表示“P2P設(shè)立將設(shè)行業(yè)門檻”等等。

除了表態(tài)外，監(jiān)管層對于互聯(lián)網(wǎng)金融也屢有實際動作。如2014年，銀監(jiān)會明確提出P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的“四條紅線”；2015年1月20日，銀監(jiān)會設(shè)立銀行業(yè)普惠金融工作部，并將P2P歸屬其進行管理；最近，由央行等十部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中，明確了P2P借貸屬于民間借貸范疇，明確了P2P平臺信息中介性質(zhì)等。

一方面是日漸嚴(yán)苛的監(jiān)管，另一方面P2P平臺卻問題頻發(fā)。此前網(wǎng)貸之家發(fā)布的《中國P2P行業(yè)2015年11月月報》顯示，11月新上線平臺數(shù)量為171家，新增問題平臺79家?？梢姶嬖陲L(fēng)險的P2P平臺并非少數(shù)。

對于投資人進行投資時如何甄別優(yōu)質(zhì)的P2P平臺，石鵬峰向《法人》記者表示，投資人首先要直面風(fēng)險、認(rèn)清風(fēng)險，風(fēng)險并不可怕，風(fēng)險也不可能絕對消失，重點要做的是識別風(fēng)險并將其控制在可承受范圍。

其次，投資人應(yīng)當(dāng)在做投資決策時，對所選擇的平臺進行精選和分散，既不能盲目撒網(wǎng)，也不能將雞蛋放在一個籃子里。

最后，應(yīng)進行合理的資產(chǎn)配置。P2P作為一種固定收益類的理財方式，只要排除了詐騙類的平臺和一些不合規(guī)、資質(zhì)不佳的平臺，其本質(zhì)的風(fēng)險并不是很大。但也不建議投資人將所有的資金都放入P2P投資中，應(yīng)合理安排自己的資產(chǎn)配置。

張洛夫在接受《法人》記者采訪時則表示，普通投資人應(yīng)盡量選擇業(yè)內(nèi)龍頭，背景實力雄厚的平臺，如銀行系背景、大型上市公司背書、國家級金融背景。不要僅僅盯著收益率，更要發(fā)現(xiàn)背后隱藏的風(fēng)險。確定平臺是否有資金監(jiān)管機制、資金流向是否明確、是否定向募集資金等都是非常重要的衡量指標(biāo)。

李歡歡則認(rèn)為，投資人還應(yīng)綜合來看平臺的背景實力，比如團隊經(jīng)驗如何，是否有風(fēng)險準(zhǔn)備金、資金托管，信息披露程度如何等，而對于收益率明顯偏高的平臺要謹(jǐn)慎。另外應(yīng)多關(guān)注一些行業(yè)內(nèi)權(quán)威網(wǎng)站所發(fā)布的信息，比如在e租寶被查之前，融360曾做過兩度預(yù)警，并詳細地披露了其存在的問題。

同時，李歡歡也表示，此次e租寶事件的發(fā)生，給投資人和行業(yè)都蒙上了陰影，也促使了網(wǎng)貸監(jiān)管細則的加速出臺。

“e租寶事件既有積極作用也有消極作用，此類不合規(guī)的平臺會相繼浮出水面。普通投資人恐慌大大增加P2P平臺的兌付壓力，信任危機會導(dǎo)致大量用戶流失。同時也有利于用戶的教育和培養(yǎng)?！睆埪宸蛘f，金融業(yè)屬于風(fēng)險定價，收益與風(fēng)險成正比，現(xiàn)在用戶一方面享受高收益同時又需求低風(fēng)險是不可能的，普通投資人需要回歸理性。

石鵬峰表示，此次e租寶被公安機關(guān)全面查處，及時減少了投資人更多損失的可能，同時也為對風(fēng)險意識薄弱、對P2P行業(yè)本質(zhì)不夠了解的投資人敲響了警鐘，對于投資者風(fēng)險意識的提升、P2P平臺與影響行業(yè)健康發(fā)展的違法違規(guī)問題劃清界限，都有一定的促進作用。

自身管控與外部監(jiān)管相結(jié)合

在互聯(lián)網(wǎng)金融概念不斷深入的當(dāng)下，可以預(yù)見監(jiān)管層對于身處互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中的P2P網(wǎng)貸平臺所出臺的細則和條例也將愈加細化。

在易通貸CEO康文看來，今后行業(yè)內(nèi)的監(jiān)管細則及相關(guān)條例的出臺應(yīng)從三方面來細化。

第一是準(zhǔn)入門檻。即使監(jiān)管政策將不對P2P公司設(shè)置注冊資金門檻，也不發(fā)牌照，而是實行負(fù)面清單制。但不代表行業(yè)沒有準(zhǔn)入門檻。監(jiān)管細則應(yīng)在準(zhǔn)入門檻和平臺資質(zhì)方面加以具體限定。

第二是資金存管。目前監(jiān)管層要求P2P平臺資金在銀行進行存管，但“存管”如何界定沒有說明，現(xiàn)在市場上“托管”“監(jiān)管”“存管”都有，一字之差，含義是截然不同的，期待“資金存管”定義細化。

第三就是信息披露。易通貸在業(yè)內(nèi)發(fā)布了《信息披露制度》，該制度將借款人、平臺信息分為六級七類共80項，根據(jù)披露對象不同進行逐層披露。是在出借人知情權(quán)和借款人隱私權(quán)之間取一個平衡。這也是作為平臺自律的一個體現(xiàn)，但更希望由監(jiān)管層來規(guī)定，哪些信息該披露，哪些信息不該披露。

康文同時告訴《法人》記者，企業(yè)自身在風(fēng)險管控中的作用也很重要，“外因是變化的條件，內(nèi)因是變化的根據(jù)，外因通過內(nèi)因而起作用”。

康文認(rèn)為P2P網(wǎng)貸是金融相關(guān)行業(yè)，其核心就是風(fēng)控，作為企業(yè)要做好自身的風(fēng)險管控，要內(nèi)外因相結(jié)合。而“內(nèi)因”是指平臺模式、平臺制度和系統(tǒng)技術(shù)；“外因”是政策環(huán)境、合規(guī)舉措。

一家P2P或互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)做得怎么樣，分析平臺的“內(nèi)因”就能得出結(jié)論。以易通貸為例，“內(nèi)因”是產(chǎn)融結(jié)合模式P2P平臺；在制度上易通貸發(fā)布了《信息披露制度》，提出了《自律制度》，在投資者權(quán)益保護方面也有制度化建設(shè)；系統(tǒng)技術(shù)方面，易通貸新版網(wǎng)站交易系統(tǒng)直追商業(yè)銀行，保護信息資金安全。而且易通貸的發(fā)展一直以來暗合監(jiān)管，在信息中介、小額化、自律等方面都符合監(jiān)管方向要求。

談及今后P2P行業(yè)的發(fā)展趨勢時，石鵬峰表示，P2P行業(yè)還處在一個發(fā)展初期，未來還有巨大的發(fā)展空間，就目前情況來看，接下來P2P行業(yè)依然會持續(xù)加速發(fā)展，同時也會進一步的洗牌，直到可操作性的監(jiān)管細則真正落地后的一段時間，行業(yè)的惡性洗牌才會告一段落。隨后會出現(xiàn)一段時間的良性洗牌和兼并。

“當(dāng)然，與此同時也會有更多的‘小白’投資人進入這個行業(yè)，這也對于行業(yè)的投資者教育帶來了更多的挑戰(zhàn)。”石鵬峰說。

張洛夫表示，今后借貸風(fēng)險管理能力，將成為衡量P2P平臺能力的重要指標(biāo)，而出臺合適的資金監(jiān)控管理辦法是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。

當(dāng)前，P2P行業(yè)將進入寒冬期，經(jīng)濟增長持續(xù)下行，中小企業(yè)信貸危機進一步蔓延，合規(guī)P2P平臺不良貸款率急劇上升，行業(yè)混亂導(dǎo)致嚴(yán)重的兌付壓力。

P2P行業(yè)表面的繁榮實際是民間傳統(tǒng)借貸市場的“互聯(lián)網(wǎng)”化，大量民間投融資機構(gòu)涌入P2P行業(yè)，資金募集成本持續(xù)上升，差利空間進一步收縮，品牌效應(yīng)被嚴(yán)重稀釋。精細化管理及精英人才的確可以解決少部分優(yōu)秀平臺的生存與發(fā)展問題，但無法解決全行業(yè)的共性問題。在適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管情形下不斷創(chuàng)新，在規(guī)模擴大的同時，控制風(fēng)險、保障投資者利益，平臺才能長遠發(fā)展。