鐘曉君 劉德學(xué)

摘 要：服務(wù)業(yè)FDI既可以通過(guò)產(chǎn)業(yè)間效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)內(nèi)效應(yīng)促進(jìn)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資的增加，也可以通過(guò)市場(chǎng)攫取效應(yīng)擠占內(nèi)資服務(wù)企業(yè)國(guó)內(nèi)投資機(jī)會(huì)，破壞服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成。本文實(shí)證研究結(jié)果表明，從整體層面看，服務(wù)業(yè)外商直接投資顯著促進(jìn)了服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的形成，對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本增加具有促進(jìn)效應(yīng)；從細(xì)分服務(wù)行業(yè)層面看，流入不同服務(wù)業(yè)行業(yè)的FDI對(duì)行業(yè)國(guó)內(nèi)資本具有不同影響，因此針對(duì)不同的服務(wù)行業(yè)采取差別化的引資策略意義重大。

關(guān)鍵詞：服務(wù)業(yè)；FDI；資本效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2016）04-0018-06

服務(wù)業(yè)FDI的資本效應(yīng)是服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司的國(guó)際直接投資活動(dòng)對(duì)當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資行為產(chǎn)生影響和作用的過(guò)程。如果服務(wù)業(yè)FDI的進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成具有積極作用，則服務(wù)業(yè)FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本產(chǎn)生促進(jìn)效應(yīng)；相反，如果服務(wù)業(yè)FDI的進(jìn)入對(duì)當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成具有消極的破壞作用，則服務(wù)業(yè)FDI對(duì)國(guó)內(nèi)資本產(chǎn)生資本擠出效應(yīng)。服務(wù)業(yè)FDI資本效應(yīng)的大小和方向取決于促進(jìn)效應(yīng)與擠出效應(yīng)的對(duì)比關(guān)系，如果服務(wù)業(yè)FDI的資本促進(jìn)效應(yīng)大于擠出效應(yīng)，則服務(wù)業(yè)FDI對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資具有正向作用，其促進(jìn)效應(yīng)增加了服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資水平；反之則相反。

一、服務(wù)業(yè)FDI影響國(guó)內(nèi)資本的作用機(jī)制

服務(wù)業(yè)FDI資本促進(jìn)效應(yīng)發(fā)揮作用的機(jī)制在于服務(wù)業(yè)FDI通過(guò)產(chǎn)業(yè)間效應(yīng)（垂直效應(yīng)）和產(chǎn)業(yè)內(nèi)效應(yīng)（水平效應(yīng)）促進(jìn)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資的增加。產(chǎn)業(yè)間效應(yīng)表現(xiàn)在服務(wù)業(yè)FDI通過(guò)前后向產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，促進(jìn)下游和上游服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展，引發(fā)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本拓展（Capital widening），增加服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資水平。產(chǎn)業(yè)內(nèi)效應(yīng)表現(xiàn)為集資本、技術(shù)、生產(chǎn)與服務(wù)等屬性于一體的服務(wù)業(yè)FDI通過(guò)溢出效應(yīng)（Spillover effect）、傳染效應(yīng)（Contagion effect）以及示范效應(yīng)（Demonstration effect）提高內(nèi)資服務(wù)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)、服務(wù)質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)管理水平。內(nèi)資服務(wù)企業(yè)投入產(chǎn)出效率的提高增加了企業(yè)投資的單位資本收益，企業(yè)可將由單位資本收益提高而帶來(lái)的資本節(jié)約用于擴(kuò)大投資和資本深化（Capital deepening），進(jìn)而導(dǎo)致服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資水平的提升。可見(jiàn)，產(chǎn)業(yè)間效應(yīng)反映的是服務(wù)業(yè)FDI在產(chǎn)業(yè)鏈條垂直方向?qū)Ψ?wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的促進(jìn)，并引發(fā)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的拓展；產(chǎn)業(yè)內(nèi)效應(yīng)反映的是服務(wù)業(yè)FDI在產(chǎn)業(yè)鏈水平方向?qū)Ψ?wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的促進(jìn)，并引發(fā)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的深化。在以上兩種效應(yīng)共同作用下，服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資水平得到擴(kuò)張，服務(wù)業(yè)FDI對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資產(chǎn)生促進(jìn)作用。

服務(wù)業(yè)FDI資本擠出效應(yīng)發(fā)揮作用的機(jī)制在于服務(wù)業(yè)FDI通過(guò)市場(chǎng)攫取效應(yīng)（Market stealing effect）（埃特金等，1997）擠占內(nèi)資服務(wù)企業(yè)國(guó)內(nèi)投資機(jī)會(huì)，破壞服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成。服務(wù)業(yè)FDI的進(jìn)入改變了流入地的服務(wù)業(yè)市場(chǎng)格局、激發(fā)服務(wù)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、打破服務(wù)業(yè)行業(yè)壟斷、降低服務(wù)業(yè)市場(chǎng)集中度，對(duì)當(dāng)?shù)胤?wù)業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)生“創(chuàng)造性破壞”（Creative destruction）的作用。服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司憑借其雄厚的資金實(shí)力、嫻熟的服務(wù)技能、悠久的服務(wù)品牌以及發(fā)達(dá)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，對(duì)本土服務(wù)企業(yè)形成強(qiáng)大的沖擊。特別是在服務(wù)業(yè)FDI進(jìn)入的初始階段，大批本土服務(wù)企業(yè)仍習(xí)慣處于國(guó)家政策保護(hù)傘的庇護(hù)下，未能適應(yīng)服務(wù)業(yè)對(duì)外開放的新環(huán)境以及外資服務(wù)企業(yè)帶來(lái)的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。一些生產(chǎn)效率低下的內(nèi)資服務(wù)企業(yè)市場(chǎng)份額不斷被服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)侵占，被迫退出服務(wù)市場(chǎng)。但是，隨著前期這段“陣痛期”的過(guò)去，內(nèi)資服務(wù)企業(yè)將逐漸適應(yīng)服務(wù)業(yè)FDI帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境，并通過(guò)“干中學(xué)”不斷提高企業(yè)的投入產(chǎn)出效率與經(jīng)營(yíng)管理水平，在競(jìng)爭(zhēng)中立足腳跟、做強(qiáng)做大，服務(wù)業(yè)FDI的擠出效應(yīng)也隨之減弱。

從時(shí)序維度進(jìn)行分析，一般來(lái)說(shuō)，在服務(wù)業(yè)FDI進(jìn)入的初始階段，由于內(nèi)資服務(wù)企業(yè)的不適應(yīng)，服務(wù)業(yè)FDI帶來(lái)的擠出效應(yīng)大于促進(jìn)效應(yīng)，服務(wù)業(yè)FDI對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資具有消極的“凈擠出”作用；隨著內(nèi)資服務(wù)企業(yè)逐漸適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境并不斷提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，服務(wù)業(yè)FDI的擠出作用降低，服務(wù)業(yè)FDI帶來(lái)的促進(jìn)效應(yīng)將大于服務(wù)業(yè)FDI的擠出效應(yīng)，此時(shí)服務(wù)業(yè)FDI對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資具有積極的“凈促進(jìn)”作用。

二、服務(wù)業(yè)FDI的資本效應(yīng)：基于服務(wù)業(yè)整體的實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定與變量選取

本文構(gòu)建計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)服務(wù)業(yè)FDI對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的影響進(jìn)行實(shí)證研究。借鑒阿格辛和邁爾（Agosin和Mayer，2000）的模型，本文建立的實(shí)證模型如下：

[lnSDIt=C+lnSFDIt+lnSGDPt]

各變量的含義以及符號(hào)預(yù)期如下：

服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資（SDI）：利用廣東第三產(chǎn)業(yè)投資額（經(jīng)過(guò)價(jià)格調(diào)整）減去服務(wù)業(yè)實(shí)際利用外商直接投資額（經(jīng)過(guò)價(jià)格調(diào)整），得到剔除價(jià)格影響的第三產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)投資的實(shí)際量，單位為億元。

服務(wù)業(yè)外商直接投資（SFDI）：采用廣東服務(wù)業(yè)歷年實(shí)際利用外商直接投資額，單位為億美元。運(yùn)用美元兌人民幣年平均匯率將計(jì)價(jià)單位轉(zhuǎn)為人民幣，同時(shí)用廣東居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（1983年=100）進(jìn)行平減，轉(zhuǎn)化為剔除物價(jià)影響的廣東服務(wù)業(yè)實(shí)際利用外商直接投資的實(shí)際量。此變量是文章重點(diǎn)考察的內(nèi)容，其符號(hào)反映了服務(wù)業(yè)FDI對(duì)廣東服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資的影響。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)總值（SGDP）：采用廣東歷年第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值，單位為億元，對(duì)其以廣東居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（1983年=100）進(jìn)行平減，轉(zhuǎn)化為實(shí)際值。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)總值的提高意味著服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)擴(kuò)大服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資具有積極的影響，其預(yù)期符號(hào)為正。

（二）單位根檢驗(yàn)

采用ADF檢驗(yàn)對(duì)上述序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)意義以及數(shù)據(jù)軌跡圖選擇合適的檢驗(yàn)類型，根據(jù)SIC準(zhǔn)則選擇恰當(dāng)?shù)臏箅A數(shù)，得到單位根檢驗(yàn)的結(jié)果如表1所示：

由表1可以看出，序列l(wèi)nSDI、lnSFDI、lnSGDP的水平值即使在10%的顯著性水平下都無(wú)法拒絕序列存在單位根的原假設(shè)，表明上述序列的水平值都為非平穩(wěn)序列；對(duì)上述序列進(jìn)行一階差分處理，ADF檢驗(yàn)顯示△lnSDI、△lnSFDI、△lnSGDP都在1%的顯著性水平下拒絕序列存在單位根的原假設(shè)，表明上述所有序列經(jīng)過(guò)一階差分后都變?yōu)槠椒€(wěn)序列，因此上述所有序列都為一階單整序列I（1），符合進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整分析的前提條件。

（三）協(xié)整分析

運(yùn)用約翰森（Johansen，1988）提出的基于向量自回歸模型回歸系數(shù)檢驗(yàn)的協(xié)整檢驗(yàn)方法對(duì)lnSDI、lnSFDI、lnSGDP之間是否存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行分析，結(jié)果如表2所示。

由表2可以看出，在5%的顯著性水平下，拒絕上述變量不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，同時(shí)接受變量之間至多存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，表明上述變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整方程為：

lnSDI=0.414117lnSFDI+0.63565lnSGDP+0.25074+et

t = （6.89535） （12.5764）

為了進(jìn)一步驗(yàn)證上述協(xié)整方程的準(zhǔn)確性，對(duì)方程的殘差項(xiàng)et進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)類型選擇沒(méi)有截距項(xiàng)、沒(méi)有趨勢(shì)項(xiàng)，得到殘差序列的單位根檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

由表3可以看出，協(xié)整方程的殘差項(xiàng)et在5%的顯著性水平下拒絕存在單位根的原假設(shè)，通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)，表明et是平穩(wěn)序列，驗(yàn)證了協(xié)整方程的存在與準(zhǔn)確性。

由協(xié)整方程可以看出，服務(wù)業(yè)FDI顯著促進(jìn)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的形成，對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本具有促進(jìn)效應(yīng)；服務(wù)業(yè)利用外商直接投資每增加1%，將引致服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)0.414%；隨著服務(wù)業(yè)對(duì)外開放廣度和深度的加大，越來(lái)越多現(xiàn)代服務(wù)業(yè)FDI進(jìn)入新的服務(wù)領(lǐng)域，開拓了新的服務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)隨后跟進(jìn)投資，促進(jìn)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的形成。服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成同樣具有顯著促進(jìn)作用；服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本獲得0.636%的增長(zhǎng)；服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展擴(kuò)大了服務(wù)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模，增加了居民對(duì)服務(wù)產(chǎn)品的需求和企業(yè)盈利空間，一方面激發(fā)國(guó)內(nèi)資本增加對(duì)服務(wù)業(yè)投資，另一方面引導(dǎo)其他行業(yè)資本流入服務(wù)業(yè)。

（四）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

借助基于上述三個(gè)變量所建立的VAR模型，得到服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資對(duì)服務(wù)業(yè)FDI的脈沖響應(yīng)函數(shù)軌跡如圖1所示。圖中橫軸代表脈沖效應(yīng)期數(shù)，縱軸代表lnSDI對(duì)lnSFDI的脈沖響應(yīng)，虛線代表正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差帶。

由圖1可以看出，服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資對(duì)服務(wù)業(yè)外商直接投資一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的沖擊在前兩年顯示出負(fù)效應(yīng)，表明服務(wù)業(yè)FDI的進(jìn)入在初始階段對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成具有擠出作用。眾所周知，在服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)進(jìn)入的初期，內(nèi)資服務(wù)企業(yè)在服務(wù)產(chǎn)品、服務(wù)水平等方面與服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)存在較大的差距。服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)的進(jìn)入會(huì)給內(nèi)資服務(wù)企業(yè)帶來(lái)沖擊，一些內(nèi)資服務(wù)企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被迫退出市場(chǎng)，服務(wù)業(yè)FDI此時(shí)對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成“擠出效應(yīng)”。但是兩年以后，內(nèi)資服務(wù)企業(yè)在與服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中技術(shù)水平不斷得到提高，隨著時(shí)間的推移服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)也會(huì)更加熟悉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境，內(nèi)外資服務(wù)企業(yè)的良性互動(dòng)逐漸形成，同時(shí)服務(wù)業(yè)FDI的進(jìn)入也會(huì)開拓服務(wù)業(yè)新的市場(chǎng)領(lǐng)域與增長(zhǎng)點(diǎn)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)資本跟進(jìn)投資，此時(shí)服務(wù)業(yè)FDI的進(jìn)入對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本更多地表現(xiàn)為促進(jìn)效應(yīng)，服務(wù)業(yè)FDI進(jìn)而促進(jìn)了服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的形成。

三、服務(wù)業(yè)FDI的資本效應(yīng)：基于細(xì)分服務(wù)行業(yè)的實(shí)證檢驗(yàn)

由于各細(xì)分服務(wù)行業(yè)在行業(yè)特征、發(fā)展水平、行業(yè)基礎(chǔ)等方面存在較大差異，流入不同服務(wù)行業(yè)的外商直接投資對(duì)各服務(wù)行業(yè)資本效應(yīng)的效果應(yīng)該是不同的。一些服務(wù)行業(yè)的外商直接投資可能對(duì)國(guó)內(nèi)資本具有促進(jìn)效應(yīng)，另一些服務(wù)行業(yè)的外商直接投資可能對(duì)國(guó)內(nèi)資本具有擠出效應(yīng)，還有一些服務(wù)行業(yè)的外商直接投資可能對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響。以下建立計(jì)量模型，實(shí)證考察流入不同服務(wù)行業(yè)的外商直接投資對(duì)不同服務(wù)行業(yè)資本效應(yīng)的差異。

（一）模型構(gòu)建與變量選取

本文計(jì)算得到的兩個(gè)F統(tǒng)計(jì)量都在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，表明應(yīng)該采用回歸系數(shù)不同的面板數(shù)據(jù)隨機(jī)系數(shù)模型對(duì)各細(xì)分服務(wù)行業(yè)利用外商直接投資的資本效應(yīng)進(jìn)行分析，以反映各變量對(duì)具有異質(zhì)性的細(xì)分服務(wù)行業(yè)的不同影響。

本文構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)計(jì)量模型為：

[lnSDIit=αilnSFDIit+βilnSGDPit+eit]

其中：[i=1，2，3，…，13]；[t=2004，2005，…，2010]；lnSDIit、lnSFDIit、lnSGDPit分別表示各細(xì)分服務(wù)行業(yè)的國(guó)內(nèi)投資額、行業(yè)實(shí)際利用外商直接投資額以及行業(yè)生產(chǎn)總值；上述所有變量都經(jīng)價(jià)格調(diào)整化為實(shí)際量，數(shù)據(jù)處理方法如下：

服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資（SDIit）：采用廣東各細(xì)分服務(wù)行業(yè)固定資產(chǎn)投資額（經(jīng)過(guò)價(jià)格調(diào)整后的實(shí)際量）減去各細(xì)分服務(wù)行業(yè)實(shí)際利用外商直接投資額（經(jīng)過(guò)價(jià)格調(diào)整后的實(shí)際量），得到剔除價(jià)格影響的各細(xì)分服務(wù)行業(yè)國(guó)內(nèi)投資的實(shí)際量。由于統(tǒng)計(jì)年鑒中從2009年才開始統(tǒng)計(jì)各細(xì)分服務(wù)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資額，本文各服務(wù)行業(yè)固定資產(chǎn)投資額分時(shí)間段獲取方式說(shuō)明如下：2009年與2010年直接取自統(tǒng)計(jì)年鑒中各服務(wù)行業(yè)固定資產(chǎn)投資額；對(duì)于2009年之前的投資數(shù)據(jù)，本文與楊向陽(yáng)、徐翔（2006），原毅軍、劉浩、白楠（2009）一樣，采用各服務(wù)行業(yè)基本建設(shè)投資以及更新改造投資額合計(jì)代替各服務(wù)業(yè)行業(yè)固定資產(chǎn)投資（將房地產(chǎn)開發(fā)投資歸入房地產(chǎn)業(yè)中，即房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資為房地產(chǎn)業(yè)基本建設(shè)投資、更新改造投資以及房地產(chǎn)開發(fā)投資之和）。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)總值（SGDPit）：采用廣東歷年各服務(wù)行業(yè)增加值，并經(jīng)價(jià)格指數(shù)平減后化為剔除物價(jià)影響的實(shí)際值，單位為億元。值得說(shuō)明的是，由于統(tǒng)計(jì)年鑒中一些服務(wù)行業(yè)的增加值存在缺漏，本文采用該行業(yè)消除價(jià)格因素后的相鄰前后兩年的實(shí)際增加值的算術(shù)平均值補(bǔ)全。

服務(wù)業(yè)外商直接投資（SFDIit）：采用廣東各細(xì)分服務(wù)行業(yè)實(shí)際利用外商直接投資額，單位為億美元。運(yùn)用美元兌人民幣年平均匯率將計(jì)價(jià)單位轉(zhuǎn)為人民幣，同時(shí)用價(jià)格指數(shù)進(jìn)行平減，轉(zhuǎn)化為廣東各細(xì)分服務(wù)行業(yè)利用外商直接投資的實(shí)際量。

（二）模型估計(jì)結(jié)果

利用廣義最小二乘法（GLS）對(duì)上述面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行估計(jì)，得到模型的估計(jì)結(jié)果見(jiàn)表5。

模型參數(shù)穩(wěn)定性檢驗(yàn)的結(jié)果為chi2=3082.41，p值為0.0000，因此高度拒絕模型參數(shù)不變的原假設(shè)，即不同服務(wù)行業(yè)各變量的彈性系數(shù)是顯著不同的，應(yīng)該建立隨機(jī)系數(shù)模型來(lái)反映這種差異。模型擬合效果良好，各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)符合計(jì)量統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。從表5可以看出，流入不同服務(wù)行業(yè)的外商直接投資具有截然不同的資本效應(yīng)。根據(jù)模型估計(jì)結(jié)果，對(duì)流入廣東各細(xì)分服務(wù)行業(yè)的外商直接投資對(duì)不同服務(wù)行業(yè)國(guó)內(nèi)資本效應(yīng)的影響做以下分析：

首先，流入信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)的外商直接投資對(duì)上述服務(wù)行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)，其彈性系數(shù)分別為0.429和0.339，表明流入上述服務(wù)行業(yè)的外商直接投資每增加1個(gè)百分點(diǎn)，引致以上服務(wù)行業(yè)的國(guó)內(nèi)投資分別增長(zhǎng)0.429%、0.339%。信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)屬于高新技術(shù)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。在外資進(jìn)入之前，這一行業(yè)在國(guó)內(nèi)屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展水平較低，大部分國(guó)內(nèi)資本出于對(duì)產(chǎn)業(yè)前景的不確定以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的考慮，較少涉足此產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)技術(shù)水平的不足也令眾多國(guó)內(nèi)投資者望而卻步。服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)進(jìn)入后，其經(jīng)營(yíng)和盈利模式對(duì)國(guó)內(nèi)投資者產(chǎn)生示范效應(yīng)，國(guó)內(nèi)資本在外資的帶動(dòng)下也逐步涉足該產(chǎn)業(yè)，從而加大了對(duì)該產(chǎn)業(yè)的投資力度。批發(fā)和零售業(yè)是傳統(tǒng)消費(fèi)性服務(wù)行業(yè)，內(nèi)資企業(yè)在這一行業(yè)發(fā)展較為成熟，具備較高的服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)技術(shù)水平。實(shí)證結(jié)果表明，外資企業(yè)的進(jìn)入并沒(méi)有對(duì)內(nèi)資企業(yè)形成沖擊。相反，外資企業(yè)帶來(lái)的先進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理理念促進(jìn)了內(nèi)資企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的改善，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)投資的發(fā)展。

其次，流入住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)的外商直接投資對(duì)上述行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本具有一定的擠出作用。不難發(fā)現(xiàn)，上述服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較高，服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)的進(jìn)入進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈態(tài)勢(shì)。外資服務(wù)業(yè)企業(yè)憑借較高的服務(wù)產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)技術(shù)水平，搶占了內(nèi)資服務(wù)企業(yè)的市場(chǎng)份額，對(duì)內(nèi)資企業(yè)形成強(qiáng)大的沖擊，部分內(nèi)資服務(wù)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中倒閉被迫退出市場(chǎng)，其結(jié)果是服務(wù)業(yè)外商直接投資的進(jìn)入對(duì)上述服務(wù)行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本形成擠出效應(yīng)。

再次，流入交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)的外商直接投資對(duì)上述服務(wù)行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響。其中，流入金融業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)的外商直接投資數(shù)額較少，上述行業(yè)外商直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)資本的影響尚未有效發(fā)揮出來(lái)；而流入交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)的外商直接投資數(shù)額雖然巨大，但是由于這兩個(gè)行業(yè)屬于傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，在國(guó)內(nèi)發(fā)展較為成熟，市場(chǎng)格局較為穩(wěn)定，內(nèi)資企業(yè)也具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，因此服務(wù)業(yè)FDI企業(yè)的進(jìn)入并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)格局產(chǎn)生顯著影響，其資本效應(yīng)也表現(xiàn)為不顯著。

四、結(jié)論與政策建議

從整體層面看服務(wù)業(yè)外商直接投資顯著促進(jìn)了服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的形成，對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本具有促進(jìn)效應(yīng)。這表明隨著服務(wù)業(yè)對(duì)外開放廣度和深度的加大，越來(lái)越多現(xiàn)代服務(wù)業(yè)FDI進(jìn)入新的服務(wù)領(lǐng)域，開拓了新的服務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)隨后跟進(jìn)投資，促進(jìn)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本的形成。從時(shí)序維度進(jìn)行進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，服務(wù)業(yè)外商直接投資在短期對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資具有擠出效應(yīng)，在長(zhǎng)期對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本具有促進(jìn)效應(yīng)。從行業(yè)層面看，流入不同服務(wù)業(yè)行業(yè)的FDI對(duì)行業(yè)國(guó)內(nèi)資本具有不同影響。具體來(lái)說(shuō)，流入信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)的外商直接投資對(duì)上述服務(wù)行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)；流入住宿和餐飲業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)的外商直接投資對(duì)上述行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本具有一定的擠出作用；流入交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)的外商直接投資對(duì)上述服務(wù)行業(yè)的國(guó)內(nèi)資本沒(méi)有產(chǎn)生顯著的影響。

通過(guò)本文研究，我們可以得到如下政策啟示：一是盡管從短期來(lái)看，服務(wù)業(yè)FDI的進(jìn)入會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資本形成一定的“擠出效應(yīng)”，但隨著時(shí)間的推移，當(dāng)國(guó)內(nèi)服務(wù)企業(yè)逐漸適應(yīng)外資的沖擊后，服務(wù)業(yè)FDI對(duì)服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)資本形成產(chǎn)生積極的促進(jìn)效應(yīng)。因此，應(yīng)克服短視行為，在短期“陣痛”中繼續(xù)堅(jiān)持服務(wù)業(yè)對(duì)外開放戰(zhàn)略，在參與全球競(jìng)爭(zhēng)中有效提升國(guó)內(nèi)服務(wù)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而促進(jìn)我國(guó)服務(wù)業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展、培育與提升我國(guó)服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。二是鑒于我國(guó)各細(xì)分服務(wù)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和產(chǎn)業(yè)特征存在巨大的異質(zhì)性，流入不同服務(wù)行業(yè)的FDI產(chǎn)生了差異性效應(yīng)，因此在制定相關(guān)服務(wù)業(yè)引資策略時(shí)切忌對(duì)所有服務(wù)行業(yè)“等同視之”，從而采取錯(cuò)誤的“一刀切”決策。應(yīng)當(dāng)根據(jù)外資對(duì)不同服務(wù)行業(yè)帶來(lái)的不同影響，采取差別化的引資策略，揚(yáng)長(zhǎng)避短，趨利避害。三是在服務(wù)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，不但應(yīng)該注重外資對(duì)服務(wù)業(yè)的作用，也應(yīng)該重視國(guó)內(nèi)投資對(duì)服務(wù)業(yè)的作用，實(shí)現(xiàn)服務(wù)業(yè)FDI與服務(wù)業(yè)國(guó)內(nèi)投資協(xié)同推動(dòng)的良性互動(dòng)格局。

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