趙夢瑤

?

杜邦分析法在魯商置業(yè)股份有限公司中的應用研究

趙夢瑤

摘要：杜邦分析法作為公司運用的一種主要財務分析方法，在企業(yè)財務管理中的地位越來越重要。本文首先介紹了傳統(tǒng)的杜邦分析體系,其次,以魯商置業(yè)為例，通過對比分析企業(yè)2014年和2015年主要財務數(shù)據(jù),得出企業(yè)基本財務狀況，并針對企業(yè)存在的問題提出合理建議？

關鍵詞：杜邦分析體系；股東權益報酬率；魯商置業(yè)

一、杜邦分析體系簡介

美國的杜邦公司在二十世紀二十年代首創(chuàng)了傳統(tǒng)的杜邦分析體系,這一體系以股東權益報酬率為核心，經(jīng)過對股東權益報酬率的多重拆分,可以將其分解為銷售凈利率？總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù),這三個指標相互影響,相互聯(lián)系從而反映企業(yè)總體的財務狀況？其中,銷售凈利率受企業(yè)營業(yè)收入和利潤的影響,能夠反映出企業(yè)的獲利能力,此比率越高說明企業(yè)盈利能力越強；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠反映一個企業(yè)運用資產(chǎn)的效率,即企業(yè)的營運能力，該比率越大說明資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多,企業(yè)資金的使用效率越高,企業(yè)的營運能力越強；權益乘數(shù)受企業(yè)資產(chǎn)負債率的影響,能夠反映企業(yè)的償債能力，權益乘數(shù)越大,說明企業(yè)負債越大,股東權益越小,相當于經(jīng)營者把風險轉(zhuǎn)移給了債權人？通過對這三個指標的分析可以幫助報表使用者更好的了解企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果？

二、案例分析

(一)魯商置業(yè)股份有限公司概況

魯商置業(yè)股份有限公司作為山東省的一家上市公司(股票代碼600223),注冊資金為人民幣10億元,下設22家子公司,現(xiàn)開發(fā)項目近30個,開發(fā)業(yè)態(tài)涵蓋了大型購物廣場、商業(yè)步行街、住宅、寫字樓、酒店等，經(jīng)過多年的發(fā)展,現(xiàn)已形成“魯商城市廣場”、“魯商花園住宅”、“魯商生態(tài)別墅”三種產(chǎn)品系列、魯商置業(yè)以“專業(yè)、創(chuàng)新、精品、誠信、共贏”的開發(fā)標準,致力于塑造“品質(zhì)地產(chǎn)供應商”的企業(yè)形象;以專業(yè)視角精耕細作,構筑最有價值的生活空間;以責任姿態(tài)共襄和諧,在提升產(chǎn)品品質(zhì)和企業(yè)價值的同時,最大限度實現(xiàn)企業(yè)、客戶、投資者和社會的多方共贏。

(二)杜邦分析體系在魯商置業(yè)股份有限公司中的應用

本文運用杜邦分析體系,以魯商置業(yè)2014年和2015年的財務數(shù)據(jù)為對比,對其財務狀況進行合理分析,具體情況如下:

表1　魯商置業(yè)基本財務數(shù)據(jù)單位:元

表2　魯商置業(yè)主要財務數(shù)據(jù)

股東權益報酬率下降

股東權益報酬率作為杜邦分析體系的核心，主要受銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權益乘數(shù)三個指標的影響，其具體公式如下：

股東權益報酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)

魯商置業(yè)2014年股東權益報酬率:4.29%×18.44%×13.68=10.82%

魯商置業(yè)2015年股東權益報酬率:2.40%×16.90%×14.41=5.84%

股東權益報酬率的變動數(shù):5.84%—10.82%=-4.98%

魯商置業(yè)2015年股東權益報酬率比2014年下降了4.98%,通過表中數(shù)據(jù)和公式可以看出,主要原因是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降,雖然權益乘數(shù)有所上升,但不足以彌補前兩個指標下降所帶來的影響？為了更具體的了解各個指標對股東權益報酬率影響程度,下面采用連環(huán)替代法進行分析:

2014年股東權益報酬率:4.29%×18.44%×13.68=10.82%

1.銷售凈利率的影響

第一次替換:2.40%×18.44%×13.68=6.05%

6.05%-10.82%=-4.77%

表3　魯商置業(yè)基本財務數(shù)據(jù)單位:元

由此可見,企業(yè)銷售凈利率的下降使股東權益報酬率下降了4.77%,應該足夠引起管理者的重視，銷售凈利率主要受凈利潤和營業(yè)收入的影響,企業(yè)2015年營業(yè)收入比2014年提升了3.21個百分點,而營業(yè)成本，管理費用，財務費用分別提升了6.42、7.36和258.38個百分點,這使得企業(yè)的銷售凈利率嚴重下降，究其原因,主要是企業(yè)為了擴大規(guī)模導致成本增多,而財務費用相比去年同期增加258.38%,主要原因系完工項目組團的利息計入當期費用影響所致，所以,企業(yè)要想提高銷售凈利率必須擴大營業(yè)收入,嚴格控制營業(yè)成本。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響

第二次替換:2.40%×16.9%×13.68=5.55%

5.55%-6.05%=-0.5%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降使股東權益報酬率下降0.5%,對其影響相對較小?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映一個企業(yè)的營運能力,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降說明魯商置業(yè)對資金的使用效率降低,要想提高企業(yè)運用資產(chǎn)的效率就必須完善資產(chǎn)管理體系,提高資產(chǎn)運營管理水平和利用效率。

3.權益乘數(shù)的影響

第三次替換:2.40%×16.9%×14.41=5.84%

5.84%-5.55%=0.29%

權益乘數(shù)的提升使得股東權益報酬率提高了0.29%,魯商置業(yè)權益乘數(shù)的提高說明企業(yè)使用的債務資金比重增大,在給企業(yè)帶來杠桿利益的同時也會給企業(yè)帶來較大的財務風險,降低企業(yè)的償債能力。所以,企業(yè)不但要合理利用全部資產(chǎn),而且要妥善安排資本結構。

三、結論

杜邦分析體系作為一項綜合的財務分析方法,不僅能夠反映企業(yè)各項財務指標之間的結構關系,還能幫助管理者合理分析企業(yè)的經(jīng)營成果和財務狀況,從而做出有利于企業(yè)發(fā)展的決策。本文以魯商置業(yè)股份有限公司為例,對其進行了杜邦分析，從分析結果可以得出,魯商置業(yè)要想實現(xiàn)股東權益最大化,必須在擴大營業(yè)收入的同時嚴格控制成本費用的支出,同時要合理利用資金,提高資產(chǎn)使用效率,完善資本結構，只有這樣才能在房地產(chǎn)競爭日趨激烈的今天始終占有一席之地。(作者單位：山東女子學院)

參考文獻：

[1]蔡柏良,季健,邱素琴.財務報表分析[M].南京:南京大學出版社,2014.1.

[2]王化成,支曉強,王建英.財務報表分析[M].北京:中國人民大學出版社,2014.4.

[3]陳彥妤,田德新.杜邦分析法在財務分析中的應用——以萬達為例[J].中國市場,2014(38).

[4]李雅娟.杜邦分析法在房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力分析中的應用——以保利地產(chǎn)為例[J].財會通訊,2015(14).

作者簡介：趙夢瑤(1993.12-)，女，漢族，山東省煙臺市人，學生，本科，山東女子學院會計學院，研究方向：會計學。