李昂

摘要：在近年來國家大力推動多層次資本市場建設的背景下，各地紛紛成立區(qū)域性股權交易所，為本地區(qū)中小企業(yè)融資提供幫助。作為河北省唯一的股權交易所——石家莊股權交易所在2014年正式掛牌成立。本文以石家莊股權交易所為研究對象，通過分析國家政策對交易所的限制，提出有效的建議，幫助中小企業(yè)融資，引導和促進中小企業(yè)的發(fā)展，最終促進河北經(jīng)濟發(fā)展。

關鍵詞：石家莊股權交易所；中小企業(yè)；產業(yè)升級

中圖分類號：F832 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）009-000-01

一、區(qū)域股權交易市場發(fā)展概況

從2013年至今區(qū)域性股權市場從8家發(fā)展到31家，兩年時間成立了20多家區(qū)域性股權交易市場。大多數(shù)交易所存在掛牌企業(yè)少，融資能力低等問題，使解決中小企業(yè)融資困難，促進產業(yè)升級等交易所成立的目標變成了不可能。而造成這些問題的原因最主要還是國家政策的限制。

二、國家政策對區(qū)域性股權交易所的限制

1.掛牌企業(yè)地域限制

國家政策在原則上只允許區(qū)域股權交易所接受本區(qū)域的企業(yè)進行掛牌。但我國經(jīng)濟發(fā)展地區(qū)之間差距很大，有的地方資本充足，但缺少需要資金的企業(yè)，有的地方需要資金的企業(yè)眾多，但當?shù)亟灰姿鶡o法滿足其需求。因此，限制異地掛牌，會影響到資本的自由流動，阻礙資源的有效配置。

2.股東數(shù)量限制

在區(qū)域性股權交易市場掛牌的企業(yè)大部分屬于非上市公眾公司，國家相關法律規(guī)定，非上市公眾公司的股東不得超過200人。該規(guī)定限制了掛牌企業(yè)的股東總人數(shù)，雖然各地對于投資者都設有準入門檻，但符合標準的投資者仍會遠遠多于股東數(shù)量。資本的逐利性會使大量的資金從區(qū)域股權交易所流出，使市場規(guī)模萎縮，市場活躍度下降，影響到區(qū)域股權市場的發(fā)展。

3.交易形式單一

區(qū)域性股權交易市場的交易模式不允許采取“拆細、連續(xù)、標準化”的交易，而是需要投資者一對一洽談協(xié)議成交，不能通過系統(tǒng)自動撮合，投資者買入后賣出或賣出后買入同一種產品的時間間隔不得小于5個交易日。

三、石家莊股權交易所改革建議

1.明確交易所定位

區(qū)域性股權市場定位應該體現(xiàn)在三個方面：中小企業(yè)的融資中心；對中小企業(yè)培育和規(guī)范的園地；資本市場中介服務的延伸。近幾年，由于勞動力、資金、原材料、土地和資源環(huán)境成本不斷攀升，中國已經(jīng)逐步告別低成本時代。對于中小企業(yè)而言，為了自身的生存與發(fā)展，必須轉變經(jīng)營方式，提高產品技術含量，但受限于自身資金，無法靠自身完成企業(yè)的轉型升級。石交所可以通過優(yōu)惠政策幫助需要轉型的企業(yè)掛牌上市，向社會籌集資金，幫助企業(yè)完成轉型。

2.根據(jù)地區(qū)和行業(yè)調整掛牌條件

石交所經(jīng)過一年多的發(fā)展現(xiàn)在已擁有105家掛牌企業(yè)。除一家包頭企業(yè)外，其余均為河北省本地企業(yè)，但河北省內各市所擁有的掛牌企業(yè)數(shù)量并不均衡。石家莊、滄州和唐山三地擁有的掛牌企業(yè)數(shù)最多分別是23、22、14家，而最少的是承德和秦皇島分別是0和2家。經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)所擁有的掛牌企業(yè)多，而經(jīng)濟落后地區(qū)擁有的掛牌企業(yè)少。對于經(jīng)濟發(fā)展落后地區(qū)的企業(yè)，石交所應給予優(yōu)惠政策，幫助他們掛牌融資，從而促進當?shù)匕l(fā)展水平。

石交所掛牌企業(yè)的行業(yè)分布也不均衡，其中制造業(yè)企業(yè)占到一半多，達到58家。在掛牌的制造業(yè)企業(yè)中，大多數(shù)都是高耗能、高污染、低效率的企業(yè)，這些企業(yè)不符合河北省經(jīng)濟轉型和治理環(huán)境污染的要求。因此，應將該將企業(yè)的環(huán)境污染程度和能耗程度作為一項審核標準，對于污染嚴重、能耗高的應該禁止其掛牌上。

3.提高服務性機構的質量

一個區(qū)域性股權交易市場的發(fā)展，除了掛牌企業(yè)與投資者外，還需要大量的成熟的服務性機構。石交所擁有176家的服務性機構，已經(jīng)形成一定規(guī)模，但數(shù)量僅有天津股權交易所的一半，而且這些服務性機構大多數(shù)為河北省企業(yè)，規(guī)模不大，服務水平有限，能掛牌企業(yè)提供優(yōu)質的服務的企業(yè)較少，石交所應與一部分服務性行業(yè)內全國領先的企業(yè)進行合作，提高服務水平，為中小企業(yè)的掛牌上市與后續(xù)發(fā)展提供更快捷、更安全的服務，同時通過競爭與交流，提高河北省內服務性機構的水平，促進相關行業(yè)發(fā)展。

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作者簡介：李 昂（1990-），男，漢，河北保定人， 學歷：碩士研究生，河北大學經(jīng)濟學院區(qū)域經(jīng)濟學。