任殿順

出版?zhèn)髅焦稍?015年整體表現(xiàn)良好，多數(shù)企業(yè)股價走勢跑贏大盤。

4月26日，多家出版?zhèn)髅筋惿鲜衅髽I(yè)公布了2015年年報，財務數(shù)據(jù)顯示，出版?zhèn)髅焦稍?015年整體表現(xiàn)良好，多數(shù)公司股價走勢跑贏大盤。在業(yè)態(tài)方面，在線教育成為各家上市企業(yè)布局重點，而成立專門的投資基金，也成為他們發(fā)力數(shù)字內(nèi)容時代的一致選擇。

三家巨頭營收過百億

盡管中國出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、中國科技出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰镜取皣诸^”出版?zhèn)髅狡髽I(yè)還在為IPO苦苦等候，但從2015年元月至今，有中文在線、讀者傳媒和南方傳媒三家出版?zhèn)髅筋惼髽I(yè)在滬深主板和創(chuàng)業(yè)板上市，出版?zhèn)髅桨鍓K進一步壯大，并成為市場的熱點。

截至2016年4月26日，滬深兩市共有出版?zhèn)髅筋惿鲜泄?4家，分別為新華傳媒、出版?zhèn)髅健r代出版、中文傳媒、鳳凰傳媒、中南傳媒、皖新傳媒、長江傳媒、大地傳媒、天舟文化、城市傳媒、中文在線、讀者傳媒和南方傳媒。需要特別說明的是，在港股上市的新華文軒未列入此次統(tǒng)計之中。所有出版上市公司中，有長江傳媒（4月29日公布年報）、新華傳媒（4月29日公布年報）和讀者傳媒（4月28日公布年報）2015年報在筆者發(fā)稿時尚未披露，本文所有排名中，這三家公司以2014年的經(jīng)營數(shù)據(jù)作為參照進行排名。

在營業(yè)收入方面，2015年，有中文傳媒、中南傳媒和鳳凰傳媒三家巨頭營收突破百億大關。其中，中南傳媒和鳳凰傳媒是首次躋身“百億俱樂部”。大地傳媒、皖新傳媒、時代出版、長江傳媒和新上市的南方傳媒營收在40億至70億元不等，位列第二梯隊。新華傳媒、城市傳媒、出版?zhèn)髅胶妥x者傳媒體量相對較小，屬于第三梯隊。兩家民營上市企業(yè)——天舟文化和中文在線營收分別在4億和5.5億上下。

從營業(yè)收入增長情況來看，2015年，中文在線業(yè)務成長最猛，實現(xiàn)了44.68%的增長。中文傳媒、中南傳媒、皖新傳媒、時代出版和城市傳媒幾家一直在行業(yè)表現(xiàn)活躍的企業(yè)也都實現(xiàn)了兩位數(shù)的營收增長。讓人略感意外的是，曾多年雄踞榜首的鳳凰傳媒在2015年度表現(xiàn)一般，營收僅增長4.45%，其營收規(guī)模也被中南傳媒超越，位列第三。

值得注意的是，目前所有發(fā)布年報的出版?zhèn)髅筋惿鲜衅髽I(yè)都實現(xiàn)了正向增長。這也反映出，雖然遭受業(yè)態(tài)升級轉(zhuǎn)型、跨界融合發(fā)展等諸多壓力和挑戰(zhàn)，出版?zhèn)髅缴鲜衅髽I(yè)整體仍然保持了比較良性、穩(wěn)健的增長，在國民經(jīng)濟“新常態(tài)”背景下展現(xiàn)出潛力和競爭力。

在歸屬于上市公司股東凈利潤方面，2015年，中南傳媒以近17億元的驕人成績高居榜首。即便放眼于整個文化傳媒（包括報業(yè)、廣電、影視、游戲等所有文化類上市公司）板塊，中南傳媒的這一利潤水平也在行業(yè)中居于領先地位。

在中南傳媒之后，鳳凰傳媒和中文傳媒分列二、三位，這兩家巨頭在2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤也均超過10億元。其中，中文傳媒是首次突破10億大關。在過去的一年里，中文傳媒凈利潤大幅增長30.75%，表現(xiàn)搶眼。皖新傳媒、大地傳媒、時代出版、南方傳媒、城市傳媒、長江傳媒等歸屬上市公司股東的凈利潤在幾個億不等。

在歸屬上市公司股東凈利潤增長率方面，天舟文化表現(xiàn)最生猛，過去一個財年的增幅近50%；中文傳媒其次，南方傳媒以22.09%的增幅位居第三。中南傳媒在2014年14.69億的基礎上繼續(xù)保持高速增長，增幅達15.41%。

有兩家企業(yè)在2015財年歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)負增長。其中，鳳凰傳媒利潤同比負增長6.75%，中文在線有32.3%的負增長。在2015年曾創(chuàng)下最多連續(xù)漲停記錄、并一度成為滬深兩市第一高價股的中文在線，凈利潤較2014財年有了負增長。對此，公司給出的解釋是：由于增加了對教育公司、湯圓創(chuàng)作的研發(fā)和推廣投入，同時為吸引優(yōu)秀人才完善激勵機制，公司實施了兩期期權激勵措施并于報告期末確認了期權費用，導致公司盈利較去年同期下降。

資產(chǎn)、股價、市值穩(wěn)健提升

在總資產(chǎn)方面，依然是鳳凰傳媒、中文傳媒和中南傳媒位居前三的格局。其中，中文傳媒總資產(chǎn)大幅增長41.95%，達到176.07億元。

綜合營收、利潤、資產(chǎn)以及市值情況，中文傳媒憑借最近兩年的強勢表現(xiàn)，成功躋身出版?zhèn)髅缴鲜泄镜谝环疥嚕c中南傳媒、鳳凰傳媒形成“三駕馬車”之勢。

大地傳媒、皖新傳媒、長江傳媒、南方傳媒、時代出版、新華傳媒、出版?zhèn)髅胶统鞘袀髅降龋Y產(chǎn)都在幾十億不等。

除了中文傳媒外，中文在線和城市傳媒的總資產(chǎn)也在2015年度實現(xiàn)了大幅增長，其中，中文在線實現(xiàn)了資產(chǎn)翻倍，城市傳媒的增幅則達42.12%。

2015年，中國的股市大起大落，多次上演千股齊漲停跌停的大戲。從自然年最后一個交易日的股價變化來看，絕大多數(shù)的出版?zhèn)髅焦膳苴A了大盤，中文在線從6.81元的發(fā)行價一路突破200元，并于年前收于178元，堪稱第一大牛股。此外，由“青島堿業(yè)”重組更名而成的“城市傳媒”在2015年也實現(xiàn)了股價翻倍。皖新傳媒、中文傳媒、鳳凰傳媒、中南傳媒等企業(yè)的股價均實現(xiàn)了大幅的增長。

股價的變化，一方面反映企業(yè)在投資者心目中的投資價值，另一方面，也反映企業(yè)自身的受關注度和熱度。分析過去一年中股價漲幅變化較大的企業(yè)，既有像中南傳媒、鳳凰傳媒和中文傳媒這樣的行業(yè)龍頭，彰顯出價值投資的規(guī)律，也有中文在線、城市傳媒、皖新傳媒等能頻繁給予投資者炒作題材和概念的活躍企業(yè)。而資本市場的這些運行規(guī)律，也對出版?zhèn)髅狡髽I(yè)的市值管理提出了更高的要求。

各家公司亮點搶先看

在財務數(shù)據(jù)之外，出版?zhèn)髅筋惿鲜泄驹?015年度還有不少亮點，在線教育成為大家不約而同的戰(zhàn)略方向，而成立專門的基金公司用于并購拓展新業(yè)態(tài)，也成為各家企業(yè)的一致選擇。

中文傳媒在2015財年將北京智明星通科技股份有限公司納入合并報表范圍，整個公司“內(nèi)容為本，平臺為王”戰(zhàn)略效益進一步顯現(xiàn)，逐步形成以出版發(fā)行板塊為利潤主導轉(zhuǎn)向“傳統(tǒng)核心主業(yè)、新興科技業(yè)態(tài)和資本創(chuàng)新經(jīng)營”三足鼎立的利潤格局。endprint

2015年度智明星通實現(xiàn)營業(yè)收入31.25億元，凈利潤3.23億元，占中文傳媒凈利潤權重為30.56%。這也帶動公司新媒體新業(yè)態(tài)板塊創(chuàng)新經(jīng)營方式，勇于開拓，發(fā)展迅速，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。中文傳媒新媒體新業(yè)態(tài)板塊在2015年累計實現(xiàn)營業(yè)收入33.45億元，同比增長1404.8%；歸屬于母公司凈利潤3.87億元，同比增長527.16%。這一系列表現(xiàn)也使得中文傳媒市值大幅提升。

中南傳媒則在“十二五”收官之年，積極主動適應新常態(tài)新要求，按照線上與線下結(jié)合、文化與金融結(jié)合的發(fā)展思路，各項工作穩(wěn)步推進，取得社會效益和經(jīng)濟效益的雙豐收。其中，湖南省新華書店實現(xiàn)營業(yè)收入64.62億元，凈利潤 11.37億元，再創(chuàng)歷史新高；天聞數(shù)媒以模式創(chuàng)新為突破口，完善區(qū)域教育云產(chǎn)品，穩(wěn)步推進“三通兩平臺”全國布局，有效實現(xiàn)在線教育產(chǎn)品海外市場落地。“平臺+內(nèi)容+服務+運營”的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)運營模式帶動數(shù)字教育業(yè)務放量增長，天聞數(shù)媒實現(xiàn)營業(yè)收入約4億元，凈利潤2347萬元，步入快速發(fā)展期。

鳳凰傳媒在過去一年中持續(xù)加大轉(zhuǎn)型升級力度，完善產(chǎn)業(yè)布局，在智慧教育、影視、職業(yè)教育、云計算、大數(shù)據(jù)、游戲、娛樂等產(chǎn)業(yè)積極拓展，形成了新舊媒體有效融合、新老業(yè)務相輔相成的產(chǎn)業(yè)布局。公司已把由傳統(tǒng)教育出版商向教育綜合運營商轉(zhuǎn)變作為公司的核心戰(zhàn)略之一，智慧教育是公司轉(zhuǎn)型的主要方向。

目前，鳳凰傳媒已經(jīng)在K12教育、職業(yè)教育領域完成布局。公司控股的廈門創(chuàng)壹是國內(nèi)職業(yè)教育數(shù)字化領域最具實力的領軍企業(yè)，是教育部職教所選定的開發(fā)、制作、發(fā)行三維互動數(shù)字化教學資源“唯一合作單位”，旗下的職業(yè)教育云平臺——100維爾教育網(wǎng)已于2015年底壓軸上線。公司旗下鳳凰學易 （學科網(wǎng)） 是國內(nèi)領先的K12教育信息化一站式解決方案供應商，2015年學科網(wǎng)成功引進好未來戰(zhàn)略投資者，以投前估值 6375萬美元引資 3000萬美元，實現(xiàn)了股權結(jié)構和公司治理結(jié)構的明顯優(yōu)化，使學科網(wǎng)在在線教育領域的戰(zhàn)略地位上躍升了一大步。

城市傳媒在數(shù)字教育領域，研發(fā)的電子書包云課堂項目在青島市南、膠州和嶗山等區(qū)市穩(wěn)步推進，并在淄博等地市實現(xiàn)百萬級項目落地；“青云梯智能題庫”項目上線測試，整體推進順利，收入山東省教育廳電教目錄，實現(xiàn)落地經(jīng)營。公司還于2015年 9月與女性閱讀第一品牌“悅讀紀”達成股權收購協(xié)議，收購其 46%的股權，持股比例增至51%。2015年5月份入股上海童石網(wǎng)絡科技公司，后者于9月掛牌新三板，企業(yè)估值也已大幅上升。

時代出版方面，經(jīng)過五年的持續(xù)研發(fā)投入，公司重點打造的數(shù)字教育平臺——時代教育在線發(fā)展迅速，自納入“安徽省基礎教育資源應用平臺”以來，經(jīng)過一年多的落地服務，已擁有注冊學校近2萬所、注冊教師用戶33萬，注冊學生近20萬，首批試點應用學校覆蓋全省 7個省轄市近百所學校，通過個性化服務得到了省教育廳和應用學校的一致好評。

最近幾年，資本競相涌入文化產(chǎn)業(yè)，而身處其中的出版?zhèn)髅筋惿鲜衅髽I(yè)，也通過成立或參股投資基金等形式，用資本手段整合產(chǎn)業(yè)資源，拓展經(jīng)營業(yè)態(tài)。

據(jù)悉，中文傳媒成立了新媒體基金——共青城睿創(chuàng)投資管理合伙企業(yè)，首期募集資金為 1 億元，智明星通管理團隊和中文傳媒分別投資6000萬元和 4000萬元，主要投資互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合，且具有高度成長潛力的初創(chuàng)型公司，以及互聯(lián)網(wǎng)+傳媒產(chǎn)業(yè)的后期項目，包括私有化后A股上市公司。中南傳媒也在2015年成立泊富基金管理公司，注冊資金5000萬，重點投資與公司經(jīng)營業(yè)務有協(xié)同效應的領域，優(yōu)化公司新業(yè)態(tài)與新產(chǎn)品孵化機制。鳳凰傳媒則作為有限合伙人參與投資上海泰來仁智投資中心、南京嵐裕鳳凰投資基金管理中心、上海青鸞疊創(chuàng)投資管理中心、揚州富海國龍投資創(chuàng)業(yè)中心、北京中關村互金創(chuàng)新股權投資基金。

（本文作者為中南傳媒產(chǎn)業(yè)研究院研究員，出版人雜志社執(zhí)行主編。本文受國家社科基金青年項目“出版集團股份制狀況與發(fā)展研究”[課題號：14CXW007]項目資助，文中結(jié)論僅作學術研究和行業(yè)分析之用，不作為股市入市參考。據(jù)此入市，風險自負。）endprint