投資最重要的是確定性，投資者要想搞懂未來的投資方向，那么首先要問自己兩個(gè)問題：未來中國(guó)一定會(huì)發(fā)生什么變化？未來5-10年最確定性的事件是什么？

房?jī)r(jià)一定會(huì)上漲嗎？目前中國(guó)有2億套住房。十年后就會(huì)超過3億套，每套平均3人，供9億以上的人居住。中國(guó)人按照城市化率的水平，每年1%，3人一套，1400萬人變成市民，大致需要500萬套。從總量看，改善性住房的需求已沒有了，房地產(chǎn)市場(chǎng)未來會(huì)出現(xiàn)供給大于需求?，F(xiàn)有的政府土地財(cái)政將不可持續(xù)，政府會(huì)怎么辦？未來一定會(huì)對(duì)存量房征房產(chǎn)稅，房?jī)r(jià)還會(huì)漲嗎？

如果未來房?jī)r(jià)不會(huì)大漲，那么幾乎所有傳統(tǒng)的周期性行業(yè)：煤炭板塊，有色板塊，銀行板塊，釀酒食品板塊都不能投資，這就是投資者規(guī)避的方向。

而投資的最確定性事件——中國(guó)一定會(huì)進(jìn)入老齡化社會(huì)。

任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期都是人口周期。中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)：現(xiàn)在社會(huì)的中堅(jiān)力量和人口高峰是60后、70后和80后?，F(xiàn)在人口中值是43歲，未來5-10年將進(jìn)入45-55歲的年齡，國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)是45-55歲之間時(shí)，醫(yī)療消費(fèi)會(huì)比40-45歲之間增加75%。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字，目前中國(guó)的城鎮(zhèn)化率是50%，而中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程是每年1%左右。按照這個(gè)進(jìn)程，10年后會(huì)達(dá)到60%左右。根據(jù)葡萄牙的經(jīng)驗(yàn)，城鎮(zhèn)化率的提升會(huì)導(dǎo)致醫(yī)療消費(fèi)的支出占GDP的比重從6%增加到 11%，接近一倍，而人均醫(yī)療消費(fèi)從794美元增加到2549美元，增加了3倍多。其他西方主要國(guó)家也出現(xiàn)類似葡萄牙的狀況。

隨著中國(guó)的人口“嬰兒潮”進(jìn)入老齡化周期，未來醫(yī)療保健行業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)新的超級(jí)繁榮。如果每人每年消費(fèi)1000元，那么這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)達(dá)到1.3萬億的規(guī)模。我國(guó)年人均消費(fèi)額僅有6.87 美元，美國(guó)、日本分別為90 美元和128 美元，分別為我國(guó)的13 倍和18 倍，按照中國(guó)人口總數(shù)來看，市場(chǎng)空間極大。

醫(yī)療保健行業(yè)我最看好的是膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的湯臣倍健。它的上游是浙江醫(yī)藥，新和成這樣的原料藥企業(yè)，下游是零售藥店和商超終端。整個(gè)價(jià)值鏈之中，湯臣倍健最具有定價(jià)權(quán)。

從市場(chǎng)發(fā)育來看，中國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)起步較晚。上世紀(jì)90 年代安利紐崔萊進(jìn)入中國(guó)，才推動(dòng)了膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑在中國(guó)的發(fā)展20年來行業(yè)幾乎都保持著8%左右的增長(zhǎng)，到2011 年，我國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑的銷售額已接近660 億元，為2001 年的3 倍。

而安利紐崔萊也已成為國(guó)內(nèi)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的絕對(duì)龍頭，約占中國(guó)30%的市場(chǎng)份額。此外，無限極、完美等企業(yè)也分別有80 億、50 億元的銷售額；而湯臣倍健2011 年的終端零售市場(chǎng)規(guī)模只有20 億元左右。

從湯臣倍健股東結(jié)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)來看，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來源于太陽(yáng)神的舊部，有豐富的市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于依靠銷售渠道的企業(yè)來說很重要。目前團(tuán)隊(duì)都持有股份，股權(quán)激勵(lì)價(jià)39元，團(tuán)隊(duì)非常穩(wěn)定。從公司的財(cái)務(wù)情況看：產(chǎn)品毛利潤(rùn)率高63%，凈利潤(rùn)率26%，凈資產(chǎn)收益率15%，這個(gè)行業(yè)利潤(rùn)率比較高，屬于暴利行業(yè)。

低風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)是價(jià)值投資者畢生追求的目標(biāo)，要尋找十年不變的產(chǎn)品和可能成為百年品牌的企業(yè)。可口可樂、王老吉、云南白藥、上海家化的六神沐浴露，其配方十年甚至百年都不用變；貴州茅臺(tái)、星巴克、同仁堂這些品牌可能百年不倒。

而湯臣倍健就像剛剛起跑準(zhǔn)備奮力直追的優(yōu)質(zhì)運(yùn)動(dòng)員，能夠復(fù)制曾經(jīng)茅臺(tái)、可口可樂、白藥和上海家化的成長(zhǎng)路徑。