盧謙

雖然關(guān)于漢能的各路消息不斷，但沉默許久的李河君主動(dòng)走到臺(tái)前，是在最近2015漢能年報(bào)披露前后。李河君在講過(guò)去、講未來(lái)、講如何被境外資本狙擊。盡管這些表達(dá)能獲取些許公眾的情感共鳴，但終究不如去年超百億的巨虧抓人眼球。李河君去年說(shuō)股票停牌“投資者的損失讓他痛心和不安”，百億巨虧之后，恐怕只能在“痛心和不安”之外再加上“遺憾”了。

但，無(wú)論如何，漢能一個(gè)原本中小型的光伏企業(yè)，其市值能從最初的80億港元最高飆升至3000億港元，一度是其最大對(duì)手美國(guó)企業(yè)First Solar的三倍，同時(shí)超過(guò)中國(guó)所有太陽(yáng)能上市企業(yè)市值總和，李河君稱(chēng)得上“梟雄”。在漢能身處深淵生死系于一線(xiàn)之際，李河君能鼓足勇氣走到臺(tái)前，與媒體暢談漢能的未來(lái)。輸贏(yíng)姑且不論，李河君稱(chēng)得上“梟雄”。

漢能之難

這家光伏行業(yè)巨頭，時(shí)常陷入風(fēng)波之中。從2013年底以來(lái)，漢能就一直就被缺錢(qián)、操縱股價(jià)、關(guān)聯(lián)交易、債務(wù)危機(jī)等眾多負(fù)面纏身。2015年 5月20日，漢能薄膜發(fā)電股價(jià)遭“腰斬”，跌幅達(dá)到46.95%，總市值一日蒸發(fā)1442億港元；5月28日香港證監(jiān)會(huì)聲明稱(chēng)已就漢能薄膜發(fā)電事務(wù)進(jìn)行調(diào)查；7月15日，港交所公告稱(chēng)，香港證監(jiān)會(huì)勒令漢能即日起停止公司股份買(mǎi)賣(mài)。時(shí)至今日，漢能仍未復(fù)牌。

近日，漢能發(fā)布了2015年財(cái)報(bào)。不出意外，漢能薄膜去年的業(yè)績(jī)實(shí)在慘淡：2015年，漢能薄膜營(yíng)收28.14億港元，較2014年下跌約70.7%；毛利減少至13.73億港元，較上年下跌約75.1%。此外，公司全年虧損122.33億港元。

在股價(jià)暴跌之前，漢能可謂是光伏業(yè)的“明星企業(yè)”，股票飆升、產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張、市值上升。

不過(guò)，也有人這樣描述漢能，“港股中有這么一間令人嘆為觀(guān)止的上市公司：首先向母公司出售生產(chǎn)設(shè)備，將母公司生產(chǎn)完的材料買(mǎi)回來(lái)后，給母公司的下游企業(yè)或別家企業(yè)安裝?！本褪沁@樣“左手進(jìn)，右手出”的業(yè)務(wù)模式，幫助漢能在2014年賬面毛利潤(rùn)率高達(dá)85.1%，凈利潤(rùn)率53.8%，股價(jià)過(guò)去一年（2014年）中升了2.55倍，市值也達(dá)到了1592.93億港幣。

這樣的行為被英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱(chēng)之為“不尋常操作”，《華爾街日?qǐng)?bào)》則表示其“高股價(jià)或難持久”。

5月20日的股價(jià)暴跌讓漢能始料未及；隨后漢能主動(dòng)終止與母公司的關(guān)聯(lián)交易，又對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生了負(fù)面影響；更加嚴(yán)重的是，港交所的勒令停牌給了該漢能致命一擊。

當(dāng)質(zhì)疑成為現(xiàn)實(shí)，漢能集團(tuán)陷入了輿論的漩渦。股價(jià)暴跌、長(zhǎng)期停牌加上沒(méi)有讓投資者可以信服的理由，漢能漸漸在投資者心目中失寵。

在客戶(hù)方面，漢能失去了與宜家在英國(guó)住宅太陽(yáng)能方面簽訂的合同；在國(guó)內(nèi)，漢能與內(nèi)蒙古滿(mǎn)世投資和寶塔石化的入股協(xié)議也相繼失效。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)上，質(zhì)疑漢能的聲音也從來(lái)沒(méi)有少過(guò)。從2009年開(kāi)始，漢能先后在全國(guó)布局九大光伏基地，計(jì)劃投資近2000億元，去年卻被爆出“多地停滯、產(chǎn)值下滑”等狀況。其中，作為千億薄膜太陽(yáng)能版圖的開(kāi)局之篇，廣東河源基地長(zhǎng)期以來(lái)被視為漢能興衰的主要風(fēng)向標(biāo)，然而，該基地的4700臺(tái)機(jī)器設(shè)備早在去年9月被國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行做擔(dān)保抵押，涉及債權(quán)金額39.5億元。

同時(shí)，漢能還在新能源汽車(chē)、防沙治沙上投入巨額資金。對(duì)于前者，漢能的內(nèi)部人士對(duì)其技術(shù)方面充滿(mǎn)信心，在量產(chǎn)方面卻表示“需要資金支持”。對(duì)于后面的“防沙治沙”生態(tài)項(xiàng)目，李河君曾宣稱(chēng)未來(lái)5年投資10個(gè)億，而漢能的工作人員則稱(chēng)該數(shù)字不能確定。

一名新能源行業(yè)協(xié)會(huì)的相關(guān)人士稱(chēng)，當(dāng)下漢能的狀況與3年前的尚德有些類(lèi)似，“盲目的產(chǎn)能擴(kuò)張和多元化布局讓公司的資金鏈吃緊，而隨后的債臺(tái)高筑往往成為企業(yè)發(fā)展的制約。”

果不其然，今年3月中旬，漢能因一筆10億元的私募債未公告，被質(zhì)疑陷入債務(wù)危機(jī)。隨后，更有媒體爆料稱(chēng)漢能有約近200億元的債務(wù)將在今年到期?？梢?jiàn)漢能的債務(wù)壓力之大。雖然李河君很快便在媒體上公開(kāi)回應(yīng)公司的債務(wù)問(wèn)題，并直面關(guān)于其拋售股票拿錢(qián)跑路的傳聞，坦言“確實(shí)面臨資金緊張的情況”，宣稱(chēng)“目前正在積極籌措資金自救，漢能現(xiàn)在各方面業(yè)務(wù)也都在逐步走向正軌。”

而此前李河君的減持行為，已經(jīng)被業(yè)內(nèi)看作是資金流緊張的證明。去年12月21日，李河君減持漢能薄膜25億股，好倉(cāng)持股比例由80.75%降至74.75%。交易價(jià)格為0.18元人民幣，約相當(dāng)于0.22港元，較股份停牌前股價(jià)3.91港元，大幅折讓94.4%，涉資約4.5億港元。經(jīng)濟(jì)界人士此前指出，李河君以極低價(jià)格場(chǎng)外減持，向外界傳達(dá)的信息是漢能現(xiàn)金流狀況十分緊張，2016年若尋求不到融資出路，在其利空消息不斷的背景下，漢能前途未卜。

漩渦中的李河君

曾有能源雜志稱(chēng)，李河君的身體里流淌著賭徒的血。漢能發(fā)展至今，最關(guān)鍵是兩次豪賭，一次是金安橋水電站，李河君賭對(duì)了。另一次是薄膜太陽(yáng)能，現(xiàn)在還在賭局之中，結(jié)局尚未可知。

有意思的是，被稱(chēng)為中國(guó)光伏教父級(jí)人物的前尚德掌門(mén)人施正榮，他本人以薄膜技術(shù)方面的研究獲得博士學(xué)位，然而在光伏薄膜領(lǐng)域，施正榮卻遭遇了滑鐵盧。2007年，尚德曾投資3億美金打造薄膜電池基地，但是沒(méi)過(guò)多久，多晶硅材料從每公斤500美元下跌到每公斤50美元，施正榮便很快叫停了薄膜項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而投資26.8億元將其改建為多晶硅電池生產(chǎn)基地。此后，施正榮時(shí)期的尚德在薄膜領(lǐng)域再無(wú)音訊。

相較于施正榮，李河君入光伏業(yè)較晚，但他性格的固執(zhí)和自信，讓漢能在技術(shù)和市場(chǎng)的爭(zhēng)議中不斷擴(kuò)張。

李河君開(kāi)始踏入光伏行業(yè)時(shí)，薄膜技術(shù)在國(guó)內(nèi)并不被看好，甚至有人揶揄他“不是瘋子就是騙子”。然而，在李河君看來(lái)：薄膜化、柔性化是世界太陽(yáng)能發(fā)展的整體趨勢(shì)。通過(guò)其擅長(zhǎng)的并購(gòu)及資本運(yùn)作，漢能在短短的幾年內(nèi)，迅速成長(zhǎng)為全球最大的太陽(yáng)能薄膜企業(yè)。

不過(guò)，去年的股價(jià)暴跌及漢能停牌事件，無(wú)疑是對(duì)漢能及李河君個(gè)人的巨大打擊。漢能薄膜市值縮水近千億，李河君本人也墜下首富寶座。這一巨變還曾讓李河君有過(guò)近4個(gè)月的靜默期。直到2015年9月29日，李河君在漢能的公司慶典紀(jì)念講話(huà)上，才針對(duì)漢能涉嫌關(guān)聯(lián)交易、是誰(shuí)做空漢能、薄膜發(fā)電為何被停牌等問(wèn)題一一回應(yīng)。

令人頗感意外的是，李河君并非簡(jiǎn)單回應(yīng)外界質(zhì)疑草草結(jié)束，還對(duì)公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)進(jìn)行了反思：第一，雖然方向正確，但是步子邁得太快了，欲速而不達(dá)，拔苗助長(zhǎng)早晚會(huì)出問(wèn)題；第二，市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)意識(shí)薄弱，過(guò)度強(qiáng)調(diào)了規(guī)模投資作用，忽視了市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力建設(shè)；第三、漢能管理架構(gòu)復(fù)雜，“大企業(yè)病”嚴(yán)重；第四，人才作用發(fā)揮不夠，關(guān)鍵崗位缺乏專(zhuān)業(yè)人才；第五，開(kāi)放度不夠，缺乏同業(yè)價(jià)值鏈的整合合作開(kāi)發(fā)。

這是李河君在漢能停牌后第一次正式的公開(kāi)回應(yīng)，也給了漢能一個(gè)新的方向——漢能的業(yè)務(wù)將更加聚焦，將建立開(kāi)放、透明的合作機(jī)制。

像漢能這樣的行業(yè)巨頭突然陷入困境，在光伏產(chǎn)業(yè)并不少見(jiàn)。

被稱(chēng)為中國(guó)光伏教父級(jí)人物的施正榮，“親生”了尚德，然而當(dāng)尚德出現(xiàn)股價(jià)暴跌、市值緊縮，卻不管尚德“死活”。當(dāng)國(guó)開(kāi)行和無(wú)錫市委要求施正榮以個(gè)人資產(chǎn)做擔(dān)保拯救尚德時(shí)，施正榮拒絕了。

另一光伏大佬苗連生則是百般呵護(hù)一手做起來(lái)的英利。即便英利遇到債務(wù)危機(jī)、退市風(fēng)險(xiǎn)，苗連生卻堅(jiān)持不申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。據(jù)說(shuō)，其中很重要的原因就是，苗連生是不想讓隊(duì)伍散了，不想讓大伙失業(yè)，并表示愿意為此押上全部身家。

李河君的作為更傾向于后者，在市場(chǎng)和投資者面前低頭認(rèn)錯(cuò)，也表達(dá)了押上身家再搏一把的意愿。但他仍然沒(méi)有令人信服地說(shuō)清楚——媒體關(guān)于他在暴跌前持有漢能5.81%的空頭倉(cāng)位，并曾執(zhí)行做空操作的報(bào)道。

漢能的變革與重生

“變革”與“重生”是李河君當(dāng)初在公司慶典紀(jì)念講話(huà)中的關(guān)鍵詞，時(shí)過(guò)半載，當(dāng)下雖無(wú)法斷言其未來(lái)發(fā)展究竟如何，但從漢能2015年的財(cái)報(bào)及公司動(dòng)向上，確實(shí)發(fā)生著一些變化。

在技術(shù)方面，目前漢能的柔性薄膜電池?fù)碛?項(xiàng)世界紀(jì)錄。其中，銅銦鎵硒有兩項(xiàng)，GSE柔性共蒸法薄膜電池量產(chǎn)芯片小尺寸冠軍效率17.2%，全球第一；MiaSole多元素濺射法柔性單串組件效率17.3%，全球第一。另外，Alta Devices公司砷化鎵雙結(jié)電池轉(zhuǎn)化率31.6%，單結(jié)電池轉(zhuǎn)化率28.8%，均為世界第一。在電池轉(zhuǎn)化率方面，明顯高于晶硅材料的轉(zhuǎn)化效率。

與此同時(shí)，漢能還承擔(dān)了銅銦鎵硒光伏組件國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)主編工作。截至2016年2月，漢能在全球擁有專(zhuān)利申請(qǐng)1226件，其中60%為發(fā)明專(zhuān)利。這些核心專(zhuān)利，讓漢能成為中國(guó)為數(shù)不多的掌握核心技術(shù)的企業(yè)。

在市場(chǎng)方面，漢能相繼在荷蘭、意大利、芬蘭、美國(guó)等地建立分布式太陽(yáng)能電站、簽訂屋頂光伏項(xiàng)目、供應(yīng)薄膜發(fā)電組件等。值得一提的是，漢能還將為2022年卡塔爾世界杯足球賽場(chǎng)館提供清潔能源。

2016年3月，漢能啟動(dòng)“金屋頂行動(dòng)”，宣布向全社會(huì)特別是工商業(yè)主征集優(yōu)質(zhì)屋頂資源。目前，已與中國(guó)物流、天津開(kāi)合、張家口圣能、凱尚科技集團(tuán)等企業(yè)完成簽約。此外，漢能的BIPV（光伏建筑一體化）也同樣得到市場(chǎng)的認(rèn)可。截至目前，在全球范圍，漢能的BIPV項(xiàng)目已有近百個(gè)。年報(bào)稱(chēng)，預(yù)期在2016年，漢能薄膜在BIPV合同的銷(xiāo)售數(shù)字將可繼續(xù)急速上升。

這一系列令人眼花繚亂的動(dòng)作，到底能給2016年的漢能帶來(lái)怎樣的變化，只能通過(guò)時(shí)間和市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)。而李河君則在2015年財(cái)報(bào)發(fā)布前后發(fā)聲，試圖以此提前為漢能的未來(lái)定調(diào)——“對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，擴(kuò)張是本性，不擴(kuò)張反而需要?dú)v練。去年的事情，對(duì)我個(gè)人來(lái)說(shuō)也是一種歷練吧。”

（文據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)》）