文 《法人》見習(xí)記者 肖岳

資本與法治CAPITAL MARKET AND RULE OF LAW

P2P最嚴信披即將落地

文 《法人》見習(xí)記者 肖岳

本次披露標準是首次在國家層面對行業(yè)信息披露的標準、細節(jié)做出了詳細的制定，對行業(yè)的健康發(fā)展具有極其重大的促進意義，但從征求意見稿到標準正式出臺，以及信息披露工作的真正全面落地，要走的路還很長

在問題頻發(fā)的質(zhì)疑中，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域迎來史上最嚴信息披露規(guī)范。

8月1日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會（下稱“互金協(xié)會”）發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露——個體網(wǎng)絡(luò)借貸(征求意見稿)》和《中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露自律管理規(guī)范（征求意見稿）》，定義并規(guī)范了多達86項披露指標，其中，強制性披露指標占到65項。

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的不斷發(fā)展，國內(nèi)P2P平臺數(shù)量不斷增加，兌付、非法集資甚至跑路等問題逐漸顯現(xiàn)。而一系列事件發(fā)生的背后，監(jiān)管缺失也是重要因素之一。

不過，隨著監(jiān)管機構(gòu)的不斷努力，近年來，P2P網(wǎng)貸行業(yè)正逐漸由野蠻生長向平穩(wěn)發(fā)展過渡。近日發(fā)布的征求意見稿，被認為是P2P行業(yè)今后在信息披露方面的重要約束。

按照規(guī)則做好信息披露，對于大部分優(yōu)質(zhì)平臺而言，將更有助于維護平臺誠信形象、打消投資者顧慮。而對于企圖借助P2P概念渾水摸魚的平臺而言，意見稿的發(fā)布，將使其更加難以進行違法、違規(guī)操作直至平臺最終倒下，廣大投資人的合法權(quán)益或?qū)⒌玫礁玫谋Ｗo。

“?！闭邽橥醯臅r代

由中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布的兩份征求意見稿，使信息披露再次成為行業(yè)內(nèi)外共同關(guān)注的熱點話題。

此次信息披露規(guī)范分為披露標準和自律管理規(guī)范兩部分，其中《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露自律管理規(guī)范（征求意見稿）》全文共30條，根據(jù)兩部意見稿，協(xié)會定義并規(guī)范了86項披露指標，其中強制性披露指標為65個，并且對于從業(yè)機構(gòu)信息、平臺運營信息等也明確了披露要求。

一直以來，P2P網(wǎng)貸平臺的信息披露不全面、不真實等情況，一直被投資人和外界所詬病。這些問題的存在，也往往制約了P2P行業(yè)向更好的方向發(fā)展。而在經(jīng)歷數(shù)年的優(yōu)勝劣汰之后，P2P行業(yè)已逐漸從初期的“野蠻生長”中脫離出來，步入了新的發(fā)展階段，這或許也是信息披露標準和自律管理規(guī)范出臺的原因之一。

回顧P2P行業(yè)的多年歷程，易通貸CEO康文向《法人》記者講述道，近幾年整個P2P行業(yè)呈現(xiàn)發(fā)展的趨勢，但目前平臺數(shù)量已較之前的5000多家有所減少，而行業(yè)中的涉足者也逐漸出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)大佬的身影，包括樂視等。

“現(xiàn)階段，整個P2P行業(yè)已經(jīng)進入了一場‘淘汰賽’。”康文在接受《法人》記者采訪時如是評價當前P2P行業(yè)現(xiàn)狀。

他同時指出，在這場“淘汰賽”中，老的P2P平臺基本都還存在，遭到淘汰的多是在2013年和2014年跟風(fēng)進入P2P行業(yè)的平臺。

“可以說，了解并且真正想做這個行業(yè)的人在不斷增加，而那些妄圖渾水摸魚的平臺已經(jīng)或?qū)⒅饾u退出市場?！笨滴恼f。

隨著行業(yè)的不斷成熟，尤其在多重政策陸續(xù)出臺的2015年之后，整個行業(yè)都趨向良性發(fā)展，而P2P平臺所出現(xiàn)的問題，也較早期的“跑路”和“非法集資”等有所變化。

網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰在接受《法人》記者采訪時表示，早期的問題平臺中，詐騙類的占比較高，但目前更多的問題集中于平臺本身體制和長期積累的合規(guī)性問題所帶來的風(fēng)險，積聚到一定程度會爆發(fā)。

“另外還有一個特征是，今年大量平臺選擇了主動良性退出，這也占到了倒閉平臺的一定比例，而以往則是以惡性退出占絕大多數(shù)?！笔i峰表示。

石鵬峰同時指出，P2P行業(yè)目前還處于發(fā)展早期，未來還有巨大的市場空間潛力。而從行業(yè)發(fā)展的成熟度看，行業(yè)已經(jīng)經(jīng)過了早期的摸索期、野蠻生長期，目前正在經(jīng)歷合規(guī)整頓期，但此合規(guī)過程可能需要比較漫長的階段，相關(guān)的配套措施的成熟，也需要較長的時間來逐漸完善。

對于信披制度的建設(shè)和相關(guān)規(guī)則的出臺，石鵬峰表示，應(yīng)該通過充分的信息披露和投資者風(fēng)險教育的普及，讓更多的利益相關(guān)方充分參與到行業(yè)的監(jiān)督中來。信批的本質(zhì)是他律，能夠讓更多的人有能力參與到監(jiān)督中來，從而增大了平臺違規(guī)被發(fā)現(xiàn)的概率，使平臺違規(guī)的成本和難度增加。

信披成為新常態(tài)

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和火爆，得益于其將傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合，對于躋身于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中的P2P企業(yè)而言，機遇也正在眼前。無論是國家政策或是市場需求都利好于行業(yè)發(fā)展，并為各大P2P平臺提供了充足的發(fā)展空間。

但顯而易見，行業(yè)的健康發(fā)展與自律和信披是分不開的，因此可以說中國互金協(xié)會發(fā)布的兩份征求意見稿恰逢其時。

對于此次信批標準征求意見稿的發(fā)布，石鵬峰在接受《法人》記者采訪時表示，本次披露標準是首次在國家的層面對行業(yè)信息披露的標準、細節(jié)做出了詳細的制定，對行業(yè)的健康發(fā)展具有極其重大的促進意義，但從征求意見稿到標準正式出臺，以及信息披露工作的真正全面落地，要走的路還很長。

“隨著經(jīng)濟增長持續(xù)下行，中小企業(yè)信貸危機進一步蔓延，合規(guī)P2P平臺不良貸款率急劇上升，導(dǎo)致當前P2P行業(yè)將進入寒冬期，行業(yè)混亂也將導(dǎo)致嚴重的兌付壓力。由于目前P2P行業(yè)已經(jīng)進入監(jiān)管階段，P2P網(wǎng)貸自然也被列為重點監(jiān)管對象，初期階段的野蠻發(fā)展早已不復(fù)存在，因此提高平臺風(fēng)險控制能力與不良資產(chǎn)處置能力更為迫切?！辟Y芽網(wǎng)創(chuàng)始人CEO張洛夫在接受《法人》記者采訪時表示。

此外，由于P2P行業(yè)經(jīng)歷了一個漫長的“跑路”和“非法集資”等亂象叢生的階段，經(jīng)過這一階段的優(yōu)勝劣汰，市場上起主導(dǎo)地位的最終會是合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)健成長的優(yōu)質(zhì)平臺。而隨著P2P平臺不斷規(guī)范完善和嚴格監(jiān)管，平臺自身的風(fēng)險控制能力得到了顯著提高，行業(yè)初期的亂象問題已經(jīng)減少。

張洛夫認為，信披自律有利于投資方風(fēng)險評估，能夠從P2P平臺信披中了解到P2P平臺經(jīng)營狀況、借款人基本信息、融資項目基本信息等，一改之前信披混亂的局面，保障投資者權(quán)益。

張洛夫還指出，兩部征求意見稿在繼續(xù)強調(diào)了信披的重要性、肯定了信披作用和推動信披實施的同時，不同于以往的是，針對當前互金平臺信息披露中存在的問題，從全面性和可操作性等方面做了標準化規(guī)定，嚴格規(guī)范從業(yè)機構(gòu)的信息披露行為，并強化公眾監(jiān)督和行業(yè)自律。

這些標準主要分為從業(yè)機構(gòu)信息、平臺運營信息與項目信息等三大方面披露事項，規(guī)范了86項披露指標，其中強制性披露指標65個、鼓勵性披露指標21項?？梢哉f此次的《規(guī)范》真正讓信披有了具體可行的操作標準，極大的推動了P2P行業(yè)信披進程。

張洛夫也提出了一些值得P2P平臺思考的問題，他在接受《法人》記者采訪時表示，P2P平臺自身仍舊存在著諸多問題，隨著行業(yè)規(guī)模的不斷擴大，當前經(jīng)濟形勢的下行，會出現(xiàn)更多新的問題，這也意味平臺僅做好自律信披是不夠的，還應(yīng)該提升自己的風(fēng)險控制能力，做好不良資產(chǎn)處置。

目前，許多P2P平臺不斷出現(xiàn)的新問題主要集中于壞賬率高，從而導(dǎo)致風(fēng)險累積。另外，壞賬的處置難度也不斷增加，P2P企業(yè)內(nèi)部消化難，而外包給催收公司或者資產(chǎn)管理公司往往面臨著低價虧本出售，交易成本高。并且，許多平臺在面對資產(chǎn)管理公司時，由于自身身份的不明確導(dǎo)致缺乏有效的法律依據(jù)和保障，處于相對劣勢地位。

“這就迫切需要找到新的處置平臺，為P2P平臺方便、高效地解決不良資產(chǎn)處置問題，并且盡可能地減少成本，渠道選擇多元。”張洛夫指出，P2P行業(yè)表面的繁榮實際是民間傳統(tǒng)借貸市場的“互聯(lián)網(wǎng)”化，大量民間投融資機構(gòu)涌入P2P行業(yè)，資金募集成本持續(xù)上升，差利空間進一步收縮，品牌效應(yīng)被嚴重稀釋。精細化管理及精英人才的確可以解決少部分優(yōu)秀平臺的生存與發(fā)展問題，但無法解決全行業(yè)的共性問題。

張洛夫認為，在監(jiān)管方面，繼續(xù)從嚴的大背景下對金融風(fēng)險的防范將進一步加強。監(jiān)管部門也會根據(jù)P2P行業(yè)的內(nèi)在規(guī)律和邏輯不斷創(chuàng)新監(jiān)管形式。促使平臺在規(guī)模擴大的同時，控制風(fēng)險，保障投資者利益，整個P2P行業(yè)才能健康長遠發(fā)展。

新形勢下的質(zhì)疑與思考

一直以來，平臺經(jīng)營狀況和項目融資信息等不對稱往往被外界所詬病。也基于這些原因，一些平臺接連發(fā)生“跑路”問題。這一現(xiàn)象在P2P行業(yè)發(fā)展制度不規(guī)范、自律標準不健全的初期，在所難免，但隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，多重政策尤其是圍繞信披所展開的政策落實，勢必會將這些隱患扼殺于搖籃之中。

康文針對“跑路”問題向《法人》記者表示，跑路與真正做P2P的企業(yè)無關(guān)。

“互聯(lián)網(wǎng)金融是一個大的行業(yè)形態(tài)，包括的類型非常多，P2P這一業(yè)態(tài)其實是目前互聯(lián)網(wǎng)金融中最簡單的一種業(yè)態(tài)，而所謂跑路的P2P平臺，更多的是有些企業(yè)套用P2P標簽卻并未做與P2P有關(guān)的事情，出現(xiàn)問題的平臺也大都是在2013年之后進入行業(yè)的，其前身也都是在做線下理財或者線下財富等產(chǎn)品，只不過是借助了P2P的名稱?！笨滴恼f。

在大約兩年前，P2P行業(yè)還是劣幣驅(qū)逐良幣的狀態(tài)，很多平臺在渾水摸魚，根本不是真正做P2P。隨著行業(yè)慢慢規(guī)范，在互金協(xié)會和監(jiān)管部門的共同努力下，整個行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險的情況是在下降的，有些劣質(zhì)平臺在監(jiān)管層對整個行業(yè)的高壓態(tài)勢以及行業(yè)整體門檻的提高等多方面的因素作用下，自動選擇了退出。

康文同樣認為，對于金融行業(yè)從業(yè)者的自律也很重要，P2P平臺作為居間服務(wù)提供者，平臺的透明度非比尋常。正基于此，易通貸早在2013年就開始做信息披露，并在2014年7月發(fā)布了自己的信息披露制度。

隨著中國互金協(xié)會發(fā)布兩部征求意見稿，圍繞其的探討和質(zhì)疑也屢屢出現(xiàn)。有觀點認為，有關(guān)信息披露的標準雖多達86項指標，其中強制性披露指標65項，但如何保證企業(yè)所披露信息的真實性，仍是難題。

張洛夫在接受《法人》記者采訪時表示，保證披露真實性主要還是從P2P平臺自身做起，規(guī)范業(yè)務(wù)操作，提高風(fēng)險控制能力，處置好平臺不良資產(chǎn)，走良性發(fā)展的道路。

當然，這項標準的實施不僅要靠平臺自身自律，監(jiān)管機構(gòu)也應(yīng)該大力推動這一措施，明確獎懲制度，嚴格要求標準的真實披露。只有通過由外及內(nèi)相互作用，才能保證信披的真實性。

“信息披露的真實性，可以通過不少方法來驗證?！笔i峰在接受《法人》記者采訪時表示，比如可以通過多個維度交叉驗證的方式，也可以通過不定期抽查及現(xiàn)場核驗的方式來減少平臺造假的可能性。另外，當信批標準非常充分和清晰之后，想要造假的難度將非常高。

石鵬峰同時指出，此次信批標準征求意見稿被稱為史上最嚴，其各項規(guī)定制定的非常細，需要披露的信息也非常多，在具體執(zhí)行時建議參考上海的相關(guān)經(jīng)驗，分階段推進，分層制定披露程度標準。

“如果一下子按照最嚴格標準執(zhí)行，對于很多從業(yè)機構(gòu)來說很難做到，從而加大了落實執(zhí)行的難度?！笔i峰表示。

提及信披，無論是對于平臺、借款人還是投資人而言，隱私保護、商業(yè)秘密往往是逃不開的話題。對于如何才能做到既保護個人隱私或者商業(yè)秘密，同時又能有效做到完善的信息披露，石鵬峰表示，平臺擔(dān)心信批可能帶來的商業(yè)機密泄露，這一點非常能夠理解，針對具體的問題，可以在征求意見階段充分的提出，是可以得到解決的。

石鵬峰認為，與保護商業(yè)秘密相比，平臺其實更擔(dān)心的是公平性問題，如果全國沒有統(tǒng)一的標準，或者沒有統(tǒng)一尺度的執(zhí)行力度，那么信批執(zhí)行嚴格地區(qū)的平臺就會吃虧，從而導(dǎo)致不公平的問題。

石鵬峰最后補充道，P2P行業(yè)的未來監(jiān)管，需要進一步充分發(fā)揮市場的作用，通過明確定義、制定標準、嚴格紅線、充分信批、全面普及、多方參與的形式，讓更多的市場相關(guān)主體參與到行業(yè)的監(jiān)督監(jiān)管中來，同時也讓平臺互相之間能夠有一個互相對比、互相監(jiān)督的機制。

這樣才能夠在監(jiān)管力量有限的情況下將這個非常龐大、復(fù)雜且發(fā)展速度極快的行業(yè)不斷地引導(dǎo)向一個更加合規(guī)、健康的道路上來。