王思敏

摘 要：本文從運(yùn)營(yíng)模式、盈利方式、風(fēng)險(xiǎn)控制能力和收益實(shí)現(xiàn)可能性四個(gè)角度出發(fā)，對(duì)e租寶公司非法融資一案進(jìn)行了分析，并從個(gè)人投資、行業(yè)發(fā)展以及國(guó)家監(jiān)管三個(gè)層面提出了對(duì)待互聯(lián)網(wǎng)金融的建議。

關(guān)鍵詞：e租寶；互聯(lián)網(wǎng)金融

一、案例概述

2015年12月初，e租寶母公司鈺誠(chéng)集團(tuán)的董事長(zhǎng)、E租寶聯(lián)合創(chuàng)始人彭力捧回“本年度最具責(zé)任感企業(yè)”獎(jiǎng)不到一周，警方就針對(duì)e租寶展開(kāi)了非法集資的調(diào)查。e租寶于2014年7月正式上線，全稱為“金易融（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”，旗下的6款互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在9.0%到14.2%之間。e租寶的交易規(guī)模在上線半年內(nèi)增長(zhǎng)15倍，到2015年12月8日止，累計(jì)成交量達(dá)750億。

以央視廣告、美女CEO、最大的合資融資租賃企業(yè)等字眼做噱頭，e租寶大量投放廣告，包括在央視《新聞聯(lián)播》前黃金廣告時(shí)段投放、與多個(gè)衛(wèi)視節(jié)目合作、以及在公交站、地鐵站等地鋪天蓋地的宣傳，這些廣告幫e租寶擴(kuò)展品牌知名度的同時(shí)，消耗了公司大量資金。同時(shí)，為了給公眾留下“財(cái)大氣粗”的印象，e租寶在全國(guó)多個(gè)一線、二線城市的黃金地段進(jìn)行大規(guī)模的辦公場(chǎng)所租用和員工招聘，短時(shí)間內(nèi)急速擴(kuò)張員工隊(duì)伍， 許諾員工以高于同行業(yè)約1.5倍的工資，并對(duì)中高層管理人員予以名表、名牌包等奢侈品包裝。公司的品牌營(yíng)銷花樣百變、品牌影響范圍快速擴(kuò)大，隨之而來(lái)的花銷也在水漲船高，資金回籠的壓力也逐漸增大。

直到2015年12月，金融監(jiān)管部門以及公安機(jī)關(guān)發(fā)現(xiàn)了e租寶經(jīng)營(yíng)異況并查封，這起非法吸收公眾資金、受害人員高達(dá)90余萬(wàn)名、涉案金額高達(dá)500余億元的互聯(lián)網(wǎng)金融詐騙案才逐漸揭開(kāi)內(nèi)幕。

二、案例分析

在e租寶的宣傳語(yǔ)中，多次提到公司是“互聯(lián)網(wǎng)金融A2P”，是一家以融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓為基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融民間服務(wù)平臺(tái)。

e租寶宣稱的A2P模式與互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域常見(jiàn)的P2P模式的區(qū)別在于：P2P是（Peer to Peer；借款人對(duì)投資人），簡(jiǎn)單說(shuō)就是個(gè)人對(duì)個(gè)人的小額借貸交易的信息服務(wù)平臺(tái)；A2P（Asset to Peer）是資產(chǎn)對(duì)個(gè)人，指融資租賃的企業(yè)向平臺(tái)提出債權(quán)轉(zhuǎn)讓申請(qǐng)的網(wǎng)絡(luò)金融信息服務(wù)平臺(tái)。因此，有一些學(xué)者，將A2P視為“變異”的P2P模式，他們認(rèn)為A2P模式使融資租賃不再局限于承租人與出租人之間直接租賃和售后回收這兩種回收形態(tài)。

不論e租寶的業(yè)務(wù)模式到底是A2P還是P2P，根據(jù)我國(guó)官方對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的定義：“互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式”，因此從借用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)進(jìn)行資金融通這點(diǎn)來(lái)看，不可否認(rèn)，e租寶的業(yè)務(wù)模式屬于互聯(lián)網(wǎng)金融。

對(duì)金融產(chǎn)品投資不僅要看產(chǎn)品的管理團(tuán)隊(duì)素質(zhì)、所在公司的商業(yè)模式和制度的內(nèi)控管理水平，還有產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和財(cái)務(wù)情況等方面。就本事件而言，可以從運(yùn)營(yíng)模式、利潤(rùn)來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)控制和償債能力來(lái)分析e租寶的“騙局”。

（一）運(yùn)營(yíng)模式

e租寶的代理商遍布全國(guó)的31個(gè)省市，公司通過(guò)虛假宣傳和高額傭金發(fā)展代理，同時(shí)還宣稱能提供高于銀行利息兩倍高額利息。但仔細(xì)分析，不難發(fā)現(xiàn)，以e租寶在央視、高鐵等平臺(tái)做廣告的巨額成本，黃金地段的房租費(fèi)用，大大高于與行業(yè)平均水平的員工薪資，一年的廣告投入花費(fèi)上億。結(jié)合其年報(bào)看，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無(wú)法平衡。

（二）盈利方式

目前，中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融里的各種平臺(tái)監(jiān)管要求是，平臺(tái)智能作為資產(chǎn)端和資金端的撮合，不能涉及任何一段的實(shí)際運(yùn)作。而融資租賃收益來(lái)源主要有兩種，1、是余值收益，即融資租賃公司對(duì)達(dá)到使用年限的租賃物處置所獲的收益；2、是服務(wù)收益，包括租賃手續(xù)費(fèi)、財(cái)務(wù)咨詢費(fèi)、貿(mào)易傭金和服務(wù)組合收費(fèi)四種方式。

在e租寶的平臺(tái)上，其上線的項(xiàng)目均是以融資租賃收益權(quán)轉(zhuǎn)讓為目標(biāo)的。但問(wèn)題在于，e租寶隸屬于鈺誠(chéng)集團(tuán)，其對(duì)接的項(xiàng)目由同樣屬于該集團(tuán)的鈺誠(chéng)融資租賃公司提供，因此也意味著它根本沒(méi)有實(shí)際業(yè)務(wù)作為支撐，資金的真正流向并不明確。

（三）風(fēng)險(xiǎn)控制能力

很多投資e租寶的人，很大一部分是由于看到e租寶滿屏的廣告，尤其是央視黃金檔的廣告背書，還有隨處可見(jiàn)、穿著高檔的員工和昂貴地段的辦公室，錯(cuò)誤的以為公司確實(shí)有很好的盈利能力。公司只一味強(qiáng)調(diào)其產(chǎn)品收益率、高層和某省政府關(guān)系密切、在東南亞有合作，卻無(wú)具體項(xiàng)目和內(nèi)容。

三、總結(jié)

綜上所述，e租寶事件的發(fā)生有其必然性，同時(shí)也警醒了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的投資者和監(jiān)管者。

從個(gè)人投資的角度，投資互聯(lián)網(wǎng)金融的有關(guān)產(chǎn)品，要謹(jǐn)慎投資，多方考察，不能單純只看收益率，畢竟投資有風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。

從行業(yè)發(fā)展的角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展具備強(qiáng)勁的市場(chǎng)潛力，但是不論從模式創(chuàng)新或者互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持的角度，相關(guān)的線上金融平臺(tái)并非探索到適合本土企業(yè)的發(fā)展模式，行業(yè)整體發(fā)展混亂，潛在風(fēng)險(xiǎn)突出。行業(yè)自身應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的成功案例，將其本土化而非簡(jiǎn)單的搬運(yùn)照抄。

從國(guó)家監(jiān)管的層面看，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)要盡快規(guī)范，監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)該探索互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管的制度創(chuàng)新，嚴(yán)控第三方平臺(tái)，同時(shí)加快個(gè)人征信系統(tǒng)的建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

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