編者按：2016年5月20日上午，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝受韓國最大媒體集團(tuán)Money Today媒體集團(tuán)的邀請，在韓國首爾希爾頓酒店舉辦的中韓經(jīng)濟(jì)論壇“2016 The Bell China Conference”上首位發(fā)表了題為《中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化及新興領(lǐng)域合作機(jī)會》的演講。

據(jù)編者了解，The Bell Conference在2012年首次成功舉辦，本次舉行論壇為第五次。論壇每年參加人數(shù)規(guī)模500多人，包括韓國政府有關(guān)人士、三星、現(xiàn)代、LG、SK等大型集團(tuán)高管、重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)高級人員等在韓國具有影響力的人士。本次出席的嘉賓還有韓國金融監(jiān)督院院長、The Bell代表等十多位。韓國主辦方希望通過本次論壇找出中韓兩方實(shí)際性的合作以及投資機(jī)會，特別是讓韓國企業(yè)/投資者深入了解中國各行業(yè)以及資本市場的發(fā)展模式以及合作/投資機(jī)會。以下?lián)F(xiàn)場速記整理，演講全文如下：

尊敬的各位來賓大家上午好，我來自中國的深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)，很高興在韓國首爾與大家相識，以下是我的演講內(nèi)容。演講的標(biāo)題是《中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化及新興領(lǐng)域合作機(jī)會》，演講分為四個(gè)部分內(nèi)容：

第一部分 談中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢：穩(wěn)中有憂

2016年2月份，2015年中國GDP為6.9%這個(gè)數(shù)字披露之后，可能包括在座的各位韓國經(jīng)濟(jì)界、商界同仁都感到了恐慌，雖然這種恐慌有一定的道理，但這些數(shù)據(jù)只代表過去。和世界其他經(jīng)濟(jì)體相比，6.9%的GDP成績單還是很不錯(cuò)的，從中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字我們可以發(fā)現(xiàn)，中國1975年GDP總值為3016.63億元，而2015年GDP總值為67.67萬億元。按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算，這40年里中國GDP上漲了233.33倍，年復(fù)合增長率為14.49%，這種高超增速幾乎沒有幾個(gè)經(jīng)濟(jì)體能打破。

雖然資本市場的一些投資人士會總是將GDP作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)，但中國政府不會再片面追求GDP的具體增速，只要在合理區(qū)間、經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢沒有改變，他們都認(rèn)為屬于健康的經(jīng)濟(jì)形勢。

韓國的有些同仁可能有時(shí)候不會密切地關(guān)注中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化，但或許會關(guān)注中國的A股。目前，中國的A股里面的一些上市公司已基本上涵蓋各行各業(yè)，因此中國A股上市公司業(yè)績情況可能能夠反映出中國經(jīng)濟(jì)的整體面貌。我們從A股上市公司2015年年報(bào)和2016年一季報(bào)可以看出中國經(jīng)濟(jì)整體上屬于回暖態(tài)勢，中國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)復(fù)蘇。

具體而言，第一點(diǎn)，A股上市公司整體盈利情況較為樂觀。歸屬母公司的凈利潤增速，已由2015年第三季度同比的-11.8%提升至第四季度的-11.1%，再提升至2016年第一季度的-1.9%。第二點(diǎn)，傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展乏力，新興消費(fèi)行業(yè)快速成長。以文化、旅游等為代表的新興消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展成為中國經(jīng)濟(jì)新亮點(diǎn)。文化傳媒行業(yè)營業(yè)收入同比增長20%，旅游、酒店行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長27.6%。第三點(diǎn)，綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)突出?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)相關(guān)上市公司凈利潤增速達(dá)105.66%。第四點(diǎn)，新能源汽車業(yè)績開啟“快跑”模式。新能源汽車行業(yè)在2014年增長的基礎(chǔ)上再次獲得較大突破，2015年凈利潤增長147.83%。特別是新能源汽車，中國“十三五”期間，中央國家機(jī)關(guān)一半公車將是新能源汽車。

在中國宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背后，還有一些隱憂。2016年第一季度A股上市公司收入與利潤的回升與凈資產(chǎn)收益率（ROE）持續(xù)下降的矛盾則說明，中國的企業(yè)正通過不斷的資產(chǎn)擴(kuò)張來維持收入與利潤的增長，但是資產(chǎn)擴(kuò)張的效果是邊際遞減的，因此始終無法帶來盈利能力的同步提升。據(jù)清暉智庫統(tǒng)計(jì)，2015年第三季度、第四季度及2016年第一季度A股上市公司整體ROE分別為10.1%、9.8%和9.1%，呈逐步下降的走勢。若剔除金融企業(yè)，2016年第一季度平均ROE則會突然降至6.5%，與發(fā)達(dá)國家10%左右的水平還有很大的差距。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，ROE的回升并非是一件很容易的事情，A股ROE的回升需要有效地去產(chǎn)能和通過改革帶來效率的提升。

5月19日我從中國大陸來到首爾之后，在與韓國商界同仁交流的過程中，我發(fā)覺韓國商界同仁對劉易斯拐點(diǎn)、亞洲主要國家結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的問題有很深的理解。作為一個(gè)中國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我談一下自己對這三個(gè)問題的看法。

顯而易見，劉易斯拐點(diǎn)在中國已顯端倪，主要表現(xiàn)在農(nóng)村富余勞動(dòng)力枯竭和沿海用工短缺等方面，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)看來，進(jìn)入劉易斯拐點(diǎn)后，中國的經(jīng)濟(jì)奇跡可能會結(jié)束。我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)遭遇劉易斯拐點(diǎn)之后，傳統(tǒng)增長模式或會難以為繼，傳統(tǒng)制造業(yè)生存空間被進(jìn)一步壓縮，并對低成本、低附加值的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)模式帶來一些挑戰(zhàn)。當(dāng)然，劉易斯拐點(diǎn)危中有機(jī)，它會倒逼轉(zhuǎn)型升級。在轉(zhuǎn)型壓力下，中國各級政府正在采用土地、財(cái)政、稅收等手段，倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和自主創(chuàng)新，例如鼓勵(lì)企業(yè)加快信息化自動(dòng)化的發(fā)展，利用工業(yè)機(jī)器人替代勞動(dòng)力等。

接下來，我們再看一下亞洲主要國家日本、韓國和中國在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的模式上有何特點(diǎn)：

首先是日本偏向于滿速度，但是對經(jīng)濟(jì)上沖擊卻比較慢，效果不太理想。日本的國內(nèi)形勢很復(fù)雜，脆弱的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”亦難從根本上扭轉(zhuǎn)日本經(jīng)濟(jì)衰退趨勢，若日本不能夠進(jìn)一步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，日本的結(jié)構(gòu)性難題就仍然存在，結(jié)構(gòu)調(diào)整也成為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)成敗關(guān)鍵。

其次是韓國偏向于激進(jìn)的模式，雖然有一定的效果，不確定性也比較大，例如韓國出口減少、經(jīng)濟(jì)蕭條受中國經(jīng)濟(jì)增速放緩影響較大。我認(rèn)為，韓國的結(jié)構(gòu)調(diào)整要想取得較為顯著的效果，需要通過從根本上進(jìn)行制度變革（勞動(dòng)改革、就業(yè)改革），培育新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能，調(diào)高經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。

最后是中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整起到明顯的效果。中國政府把增長放在很重要的位置上，并加大了結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，向中高端方向進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，例如大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，新經(jīng)濟(jì)的增長在明顯加快等。當(dāng)前中國“新經(jīng)濟(jì)”雖然發(fā)展很快，但從體量來看，尚無法動(dòng)搖傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的支柱地位，對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)、舊動(dòng)能的改造仍然是不可忽視的一項(xiàng)工作。中國有些地方政府中的部分官員仍對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)“情有獨(dú)鐘”，他們在思維定勢和路徑依賴的雙重慣性之下可能會重新加大對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的扶持，而放棄對“新經(jīng)濟(jì)”應(yīng)有的支持。

各位可能都知道中國有一個(gè)熱詞，叫做“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”（供給側(cè)改革）。什么是供給側(cè)改革？供給側(cè)改革到底該怎么改？可能是大家感興趣的兩個(gè)問題。中國政府進(jìn)行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本原因是提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率，解決的深層次的經(jīng)濟(jì)問題。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本是改革，而不是政府調(diào)結(jié)構(gòu)。

首先，什么是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革？用一個(gè)公式來描述就是“供給側(cè)+結(jié)構(gòu)性+改革”。其內(nèi)在的含義是：政府通過用強(qiáng)力改革的辦法去推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少低端和無效的供給，擴(kuò)大中高端和有效的供給，藉以增強(qiáng)供給結(jié)構(gòu)對需求變化的靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)，通過重組整合使其退出市場，使供給體系能夠更好適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化。

推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是供需結(jié)構(gòu)再平衡的內(nèi)在要求。供需結(jié)構(gòu)錯(cuò)配是中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前運(yùn)行中面臨的突出矛盾，矛盾的主要方面在于供給側(cè)，主要表現(xiàn)為過剩產(chǎn)能處置緩慢，個(gè)性化、高端化、多樣化的需求難以得到滿足。中國供給側(cè)出了大問題，主要表現(xiàn)在作為世界工廠、制造業(yè)大國的中國，中國的國民來國外旅游的時(shí)候，熱衷于“爆買”化妝品、奶粉、凈化器等等，而中國國內(nèi)生產(chǎn)的鋼材每斤價(jià)格與大白菜差不多，與此同時(shí)，特鋼卻需大量從國外進(jìn)口，產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)前行的一個(gè)重大包袱。

當(dāng)前，中國政府正在通過加快出清過剩產(chǎn)能、處置國有“僵尸企業(yè)”、推進(jìn)資產(chǎn)重組、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的方式，建立有利于供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的體制機(jī)制，實(shí)現(xiàn)更高水平的供需平衡，增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。

其次，供給側(cè)改革到底該怎么改？供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是一項(xiàng)長期工程。在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，為了短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)的手段都只會讓經(jīng)濟(jì)曇花一現(xiàn)，只有擴(kuò)大有效供給，更好地滿足社會各界人民群眾的需求，從“病根”入手慢慢調(diào)養(yǎng)生息，才能促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)有條不紊地健康發(fā)展。但就目前的情況而言，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革該怎么改，在中國國內(nèi)依然是很寬泛的問題。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)可以簡稱為“三去一降一補(bǔ)”，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，這15個(gè)字請大家記一下，這是中國當(dāng)前供給側(cè)改革的重點(diǎn)任務(wù)，其中包括對僵尸企業(yè)的處置，化解房地產(chǎn)庫存，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)成本和補(bǔ)充供給短板等具體方面。

簡而言之，供給側(cè)改革就是對癥下藥，主要是為了解決中國的產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理等問題。供給側(cè)改革是中國“十三五”期間經(jīng)濟(jì)改革的一個(gè)重心，它標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)變革的重點(diǎn)正由需求側(cè)向供給側(cè)轉(zhuǎn)變，它對中國經(jīng)濟(jì)“十三五”時(shí)期甚至更長時(shí)間都具有重要影響。

關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)較多的韓國同仁可能會發(fā)現(xiàn)，自1981年以來，中國政府提出過很多類似的提法，最近三年的提法分別是：2016年中國政府工作報(bào)告提出“大力發(fā)展新經(jīng)濟(jì)”；2015年明確“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”；2014年則提出了“引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”。不同提法的共同核心都是創(chuàng)新和提高社會效率，同時(shí)，每年的提法對中韓投資者來講也是該年度的投資的機(jī)會。

第二部分 中國供給側(cè)改革帶來的投資機(jī)會

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)分別是：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，就供給側(cè)改革投資機(jī)會而言，也可以從這五大任務(wù)里面去尋找。五大任務(wù)中，去產(chǎn)能被放在了第一位，可見其重要程度。

去產(chǎn)能使得煤炭、鋼鐵、化工、有色、建材等行業(yè)并購機(jī)會增加，并購重組使得行業(yè)集中度大幅度提高，企業(yè)利潤提升。供給側(cè)改革是2015年、2016年的政策主線，其中化解過剩產(chǎn)能是重中之重。當(dāng)前，中國政府正在通過借鑒歐、美、日、韓等發(fā)達(dá)國家產(chǎn)能去化過程中的經(jīng)驗(yàn)，去產(chǎn)能的勝算率較大。

隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入深水區(qū)，去產(chǎn)能的不利影響也正在顯現(xiàn)，例如就業(yè)市場壓力增大，農(nóng)業(yè)戶籍人口的失業(yè)率上升，短期失業(yè)人員比重較大。據(jù)清暉智庫統(tǒng)計(jì)，2016年第一季度用工需求量萎縮的行業(yè)主要集中在傳統(tǒng)加工制造業(yè)、能源行業(yè)、快速消費(fèi)品行業(yè)、大型設(shè)備/機(jī)電設(shè)備/重工業(yè)等，些行業(yè)的共同特點(diǎn)是產(chǎn)能過剩，市場需求不足，用工需求同比降低10%左右。

去庫存可以有效地降低房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，投資中國的房地產(chǎn)仍有較大的機(jī)會，房地產(chǎn)仍是中國經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，會持續(xù)很長時(shí)間。中韓兩國的投資者可以通過不良資產(chǎn)處置基金和商業(yè)地產(chǎn)并購基金的形式，關(guān)注中國房地產(chǎn)行業(yè)去庫存帶來投資機(jī)會。當(dāng)前，中國許多傳統(tǒng)行業(yè)處于周期底部，不良資產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)存量資產(chǎn)的周期性機(jī)會已經(jīng)顯現(xiàn)。中國的去庫存舉措已經(jīng)見效，房地產(chǎn)市場回暖較為確定。

機(jī)會總是與風(fēng)險(xiǎn)相伴。去庫存過程中的最大風(fēng)險(xiǎn)，就是貨幣過度放松和區(qū)域性資產(chǎn)價(jià)格泡沫。盡管中國政府采取了區(qū)別對待措施，如實(shí)施限購等，但事實(shí)上，靠樓市限購降房價(jià)很難，因?yàn)闃鞘邢拶徳鰪?qiáng)了投資者的心理上漲預(yù)期。2015-2016年中國的一線城市仍大漲，并有蔓延至中國二線城市的趨勢。

去杠桿有助于互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥醫(yī)療、新材料、休閑服務(wù)等新興領(lǐng)域的投資機(jī)會脫穎而出。根據(jù)供給側(cè)改革的國際經(jīng)驗(yàn)和中國的現(xiàn)狀，潛在的投資機(jī)會主要來自于股權(quán)融資領(lǐng)域的新興業(yè)態(tài)。與此同時(shí)，去杠桿也有可能引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國債券市場的高杠桿延續(xù)了2015年股市高杠桿和2013年非標(biāo)高杠桿。債券市場杠桿高企引起監(jiān)管層注意，監(jiān)管不確定性較大，一旦去杠桿趨勢形成，可能引發(fā)較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和估值下跌的壓力。

降成本被列為2016年中國經(jīng)濟(jì)工作五大任務(wù)之一，降成本有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，改善它們的投資意愿，同時(shí)也有利于增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)活力。也只有讓微觀主體有活力，經(jīng)濟(jì)才能獲得更加持久的發(fā)展動(dòng)能。對投資而言，降成本可能會帶來兩個(gè)方面的重要的投資機(jī)會：第一，降成本可以改善企業(yè)盈利狀況。第二，降成本將催生巨大的原材料替代和新增需求，從而給上游企業(yè)提供發(fā)展機(jī)會。

補(bǔ)短板就是給供給側(cè)改革做“加法”，即針對中國當(dāng)前供需失衡，補(bǔ)足供應(yīng)短板和進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，從量和質(zhì)兩個(gè)方面增加有效供給。一只木桶到底能裝多少水，要看它最短的那塊木板，木桶效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，最薄弱的環(huán)節(jié)是決定中國經(jīng)濟(jì)整體質(zhì)量和水平的關(guān)鍵因素。中國改革開放30多年來，中國目前已成為世界制造業(yè)的基地，但是卻面臨著一方面低端產(chǎn)品大量庫存積壓，另外一方面芯片、大飛機(jī)等高端核心技術(shù)能力卻相對缺乏的困境，嚴(yán)重的供給結(jié)構(gòu)失衡日益凸顯出來。亟需通過擴(kuò)大有效供給不上這塊短板。

不僅如此，跟民生緊密相關(guān)的一些公共產(chǎn)品和服務(wù)短板現(xiàn)象特別的突出。由于中國的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、教育服務(wù)供給不足，老百姓不但面臨著看病難看病貴的問題，而且孩子們還面臨著上學(xué)難問題。對中韓資本而言，中國國內(nèi)的醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、高科技、影視傳媒等行業(yè)投資機(jī)會值得關(guān)注。因?yàn)橹袊倪@些短板已不單單是經(jīng)濟(jì)問題，更是社會問題，中韓資本聯(lián)手是在造福于兩國人民。

韓國的國土面積僅僅與中國的一個(gè)江蘇省相差無幾，卻有很多值得中國借鑒的地方。韓國作為全球制造業(yè)發(fā)達(dá)的國家之一，制造業(yè)占據(jù)著韓國國民經(jīng)濟(jì)的重要地位。韓國三星、LG、SK、現(xiàn)代汽車等讓“Made in Korea”絲毫不遜色于“Made in China”。韓國的造船、汽車、電子、化工、鋼鐵等領(lǐng)域在全球具有舉足輕重的地位，但是隨著不斷崛起的中國制造業(yè)和復(fù)蘇中的日本制造業(yè)的雙重“夾擊”下，韓國制造業(yè)發(fā)展、增長乏力，面臨著競爭力下滑的巨大挑戰(zhàn)，因此亟需尋找新的發(fā)展戰(zhàn)略。當(dāng)“中國制造2025”與“制造業(yè)創(chuàng)新3.0戰(zhàn)略實(shí)施方案”進(jìn)一步深度融合的時(shí)候，中韓合作一定能成為中韓兩國國企業(yè)共贏的大舞臺。

中國廣闊的市場值得在座的韓國同仁期待。在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，中國的“十三五”規(guī)劃已經(jīng)把創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)上升到國家戰(zhàn)略，節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料等新興產(chǎn)業(yè)被視為中國經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。從2013年起，中國政府就從資金、政策等方面加大了對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金投入。2016年是“十三五”規(guī)劃的第一年，中國的最大投資機(jī)會主要就集中在七大新興產(chǎn)業(yè)方面。與此同時(shí)，“中國制造2025”未來升級潛力非常巨大，因?yàn)榕c發(fā)達(dá)國家相比，“中國制造2025”才剛剛開始。例如在工業(yè)機(jī)器人市場，與工業(yè)自動(dòng)化程度較高的韓國、日本和德國差距很大，不足三國平均水平的一半，可見中國工業(yè)機(jī)器人市場仍有巨大潛力。

“走出去”和“引進(jìn)來”在不管是中國還是在韓國，都是有意義的事情，資本都是追求利潤最大化的，企業(yè)走出去比引進(jìn)來的意義則更大。就韓國而言，韓國國內(nèi)市場非常小，只有通過向外競爭才能取得長遠(yuǎn)的發(fā)展，因此韓國的產(chǎn)業(yè)政策也是積極地鼓勵(lì)企業(yè)走出去參與全球產(chǎn)業(yè)鏈的競爭。通過競爭，韓國企業(yè)才能夠自發(fā)改進(jìn)和提升生產(chǎn)效率的組織方式等。中國企業(yè)走出去則有政府提供的優(yōu)惠政策和經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)措施，中國的出口信用保險(xiǎn)公司、中國進(jìn)出口銀行和國家開發(fā)銀行在為中國企業(yè)在走出去的過程中提供保險(xiǎn)和貸款融資方面的大力協(xié)助，這促使中國企業(yè)走出去的步伐加快。此外，在中國國內(nèi)，設(shè)立有很多試驗(yàn)區(qū)，有一些面向韓國的創(chuàng)新業(yè)務(wù)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)先行先試，中國各級政府更是鼓勵(lì)出口市場在韓國的中國企業(yè)到韓國證券交易所上市交易等。

第三部分 中韓自貿(mào)協(xié)定下的投資機(jī)遇

中韓自貿(mào)協(xié)定是迄今為止，中國對外簽署的覆蓋議題范圍最廣、涉及國別貿(mào)易額最大的自貿(mào)協(xié)定，在一定程度上令中國消費(fèi)者在涉韓消費(fèi)上獲得了實(shí)惠，企業(yè)也獲得了海外市場擴(kuò)張的機(jī)遇，這是利；內(nèi)需拉動(dòng)因海外產(chǎn)品的引入受到影響，企業(yè)也在商業(yè)競爭中要迎接外部挑戰(zhàn)，這是弊也是機(jī)遇。

數(shù)據(jù)顯示中國2008年對韓國的逆差額為382億美元， 2013年的貿(mào)易逆差額達(dá)到了919億美元，2016年的貿(mào)易逆差額為469億美元。中國對韓國的貿(mào)易逆差長期存在對中國而言是優(yōu)勢，在這種背景下簽署自由貿(mào)易協(xié)定并非是為了解決逆差問題，而是為了實(shí)施更高層次的戰(zhàn)略。

我此前多次撰文認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須依靠制造業(yè)的強(qiáng)大，綜合整體來看，中韓兩國有較好的地理位置，兩國之間的產(chǎn)業(yè)鏈有所不同，能夠形成較好的優(yōu)勢互補(bǔ)。在中韓自貿(mào)協(xié)定的背景下，中國可以從韓國引入相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)和設(shè)備，完善各種行業(yè)的上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，從而促進(jìn)中國實(shí)體產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，繼而為中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到支撐作用。

在這種戰(zhàn)略下，中韓經(jīng)濟(jì)都會因此得到支撐，在中國經(jīng)濟(jì)增速乏力的情況下，兩國之間的產(chǎn)業(yè)鏈整合有助于中國經(jīng)濟(jì)縮短筑底周期。從更高一步的戰(zhàn)略來看，中韓自貿(mào)協(xié)定也是對中國產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善的一次重要試水，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的過程中，也可以為中國未來的全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展鋪好發(fā)展道路。

此外，由于中日韓三國之間的自貿(mào)協(xié)定因?yàn)楦鞣N因素未能達(dá)成一致性意見，因此一直沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在中韓兩國達(dá)成自貿(mào)協(xié)定并已經(jīng)實(shí)施的背景下，被“孤立”的日本應(yīng)該會加速與中韓兩國的談判，并有可能在更多的范圍中妥協(xié)，對三國之間的貿(mào)易協(xié)定有積極的促進(jìn)作用。實(shí)際上，自由貿(mào)易協(xié)定的實(shí)行，不會是只是關(guān)注貿(mào)易，會通過貿(mào)易加強(qiáng)對科教文衛(wèi)等領(lǐng)域的相互合作，促進(jìn)中韓兩國各方面的積極發(fā)展，長期有利于兩國經(jīng)濟(jì)和各個(gè)領(lǐng)域的健康發(fā)展。

在發(fā)展貿(mào)易往來的同時(shí)，中韓兩國的金融合作范圍越來越廣，人民幣業(yè)務(wù)、債券市場、資本市場等合作已經(jīng)展開。盡管韓國貨幣并非世界貨幣，但人民幣業(yè)務(wù)方面的合作有利于人民幣的跨境使用，以此推動(dòng)人民幣國際化的進(jìn)程。隨著金融合作的進(jìn)一步升級，韓國資金也會進(jìn)入中國尋找各類投資機(jī)遇，其中就包括投資中國的中小微企業(yè)，也有利于再度緩解企業(yè)的融資難問題。而且，中韓兩國專門設(shè)置了事前磋商機(jī)制，以此應(yīng)對投資者與國家的投資爭端問題，可以通過兩國金融主管部門就爭議開展磋商，有助于以協(xié)商的方式解決分歧。

從整體來看，中韓兩國實(shí)現(xiàn)自由貿(mào)易還將為兩國提供大量的就業(yè)機(jī)會，推動(dòng)?xùn)|亞的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并為多國企業(yè)帶來更好的發(fā)展機(jī)會。對消費(fèi)者而言，關(guān)稅的下調(diào)令中國消費(fèi)者能夠以較低的價(jià)格購買到韓國家電、日用品、服裝、鞋靴等產(chǎn)品，韓國消費(fèi)者也能以較低的價(jià)格獲得中國產(chǎn)品，這種消費(fèi)將在降低貿(mào)易成本的同時(shí)，創(chuàng)造更大的共同市場和更好的商業(yè)環(huán)境，為人們帶來的實(shí)惠。

從當(dāng)前情況來看，已經(jīng)實(shí)施的中韓自貿(mào)協(xié)定暫時(shí)還沒有讓我們的生活發(fā)生太多變化，但各種機(jī)遇已經(jīng)浮現(xiàn)。一系列的優(yōu)惠措施能夠讓更多的企業(yè)實(shí)現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略，進(jìn)入市場環(huán)境、金融環(huán)境都相對成熟的韓國，進(jìn)一步推動(dòng)出口和直接對外投資的發(fā)展，有助于中國企業(yè)在利益共同體中率先熟悉海外市場，試水中國企業(yè)未來的國際化。

在中韓自由貿(mào)易協(xié)定之后，中國未來必然會和更多國際影響力更強(qiáng)的國家以及經(jīng)濟(jì)體，簽署覆蓋議題范圍更廣、涉及國別貿(mào)易額更大的自貿(mào)協(xié)定。這也表示在對外不斷開放的背景下，中國涉及對外貿(mào)易的行業(yè)、企業(yè)將在未來有著較好的發(fā)展機(jī)遇，與外貿(mào)相關(guān)的金融服務(wù)等工作也會成為未來的熱點(diǎn)行業(yè)；另一方面，未來必然將有更多的海外人士因受惠于各種自由貿(mào)易協(xié)議進(jìn)入中國，因此相關(guān)的涉外服務(wù)業(yè)務(wù)也將逐漸因海外人士的增多而擁有更多空間。

第四部分 中韓新興領(lǐng)域合作迎來春天

中韓資本合作不僅僅是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的各方面，新興領(lǐng)域內(nèi)的合作同樣是陽光明媚的“春天”。2015年12月20日，《中韓自貿(mào)協(xié)定》生效，以此為開端，中韓形成了一個(gè)總?cè)丝诔^14億的巨大市場。隨著中韓自貿(mào)協(xié)定的逐步落實(shí)，將給兩國經(jīng)貿(mào)往來和企業(yè)發(fā)展帶來更多利好。在這個(gè)巨大的市場里面，中國有大量的財(cái)力資源、韓國有先進(jìn)的技術(shù)，應(yīng)該說兩國戰(zhàn)略合作的空間巨大。中韓雙方完全可以發(fā)揮各自優(yōu)勢，拓展新興領(lǐng)域合作，以增強(qiáng)中韓兩國經(jīng)濟(jì)增長的活力，孕育出亞洲經(jīng)濟(jì)增長的新亮點(diǎn)。

中韓兩國的政府、企業(yè)都要關(guān)注新興領(lǐng)域。特別是中國廣袤的西部地區(qū)和東北三省，這兩個(gè)地區(qū)都具有較大的成本優(yōu)勢，兩國資本可以考慮以此作為核心平臺，在通訊、物聯(lián)網(wǎng)、電子信息、生物能源、新能源汽車等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域方面進(jìn)行更加深入的合作。

中韓兩國經(jīng)濟(jì)關(guān)系互補(bǔ)性很強(qiáng)，目前也是中韓經(jīng)貿(mào)投資的“蜜月期”，中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型給中韓合作提供一個(gè)可持續(xù)的投融資市場。相信兩國的友好關(guān)系無疑將為東北亞地區(qū)和平與穩(wěn)定，為人類共同繁榮作出貢獻(xiàn)。就資本方面而言，用貴國鄭淳元先生（大富配天投資有限公司首席投資官、副董事長）的話來講，就是中國體制有很多好處，相對適合資本做長期計(jì)劃。韓國目前已進(jìn)入低增長時(shí)代，日本已經(jīng)失去了20年，韓國需要增長，中國需要升級，兩國文化的共同基礎(chǔ)也有，只要門當(dāng)戶對就可以結(jié)婚了，“混血”能夠提高合作成功的概率，雙方優(yōu)勢互補(bǔ)就可以把蛋糕做大，然后就是合理合法地分成蛋糕。

“十三五”期間中韓在很多領(lǐng)域都可以合作，若韓國的中間產(chǎn)品、配件類的企業(yè)，能夠進(jìn)入中國跟中國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行合作，將會極大地提升中國制造業(yè)的水平。韓國制造業(yè)有很多技術(shù)都可以直接運(yùn)用到中國制造業(yè)上面。包括中國經(jīng)濟(jì)特區(qū)的開發(fā)、資本市場的改革、國有企業(yè)的改革，還有中國制造2025。特別是中國制造2025，韓國三星對中國的貢獻(xiàn)極大，在中國的西安高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，三星半導(dǎo)體進(jìn)行了大規(guī)模的投資，目前已形成產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，預(yù)計(jì)三星在今年內(nèi)根據(jù)市場形勢的變化，可能還將會進(jìn)行第二階段投資。

韓國的三星在這些方面是其它跨國企業(yè)的典范，扮演著領(lǐng)頭羊的角色。目前，三星在中國基本上形成包括研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，業(yè)務(wù)涉及電子、重工、化學(xué)、金融等眾多領(lǐng)域，三星已經(jīng)變成非常成功的中國本土化企業(yè)。同時(shí)，三星也是中韓兩國產(chǎn)業(yè)友好合作的典范，不只是在中國生產(chǎn)好的產(chǎn)品，而且還把可持續(xù)發(fā)展、共享發(fā)展理念等帶到了中國。

我知道，雖然中韓兩國間隨著自貿(mào)協(xié)定的簽署，打開了全新的機(jī)遇，最近很多韓國企業(yè)都特別愿意跟中國企業(yè)愉快合作，與此同時(shí)可能也會有一些擔(dān)心，在中韓自貿(mào)協(xié)定簽署前夕，據(jù)韓國媒體報(bào)道曾經(jīng)進(jìn)行過一項(xiàng)調(diào)查，顯示近半數(shù)的韓國中小企業(yè)認(rèn)為，進(jìn)入中國市場的障礙在于對于中國市場的不了解。我認(rèn)為這是由信息不對稱導(dǎo)致了很多偏見和誤解，希望通過這次論壇能夠讓韓國的投資者對中國經(jīng)濟(jì)和投資機(jī)會有一些了解，有機(jī)會歡迎到中國實(shí)地去考察。中國是一片充滿機(jī)遇的樂土，密切關(guān)注其變化趨勢的都將會獲得豐厚的回報(bào)。

The Bell主辦、Chinese Venture聯(lián)合主辦的這次“中韓經(jīng)濟(jì)論壇” 非常有意義。中韓兩國現(xiàn)在處在建交以來最好的階段，兩國都需要不斷通過創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，并尋找新的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力。本次中韓經(jīng)濟(jì)論壇的成功舉辦，為兩國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的友好合作架起了一座橋梁，有利于兩國產(chǎn)業(yè)合作，希望韓國企業(yè)能夠在中國尋找到更多的投資機(jī)會，未來五年是中韓兩國產(chǎn)業(yè)投資合作的最佳時(shí)期。

總結(jié)：中韓在新興領(lǐng)域合作進(jìn)入提速期

綜上所述，“中國資金+韓國技術(shù)”有望成為中韓經(jīng)貿(mào)合作新模式。與此同時(shí)，韓國企業(yè)需要擁有與時(shí)俱進(jìn)的智慧，充分利用中韓自貿(mào)協(xié)定帶來的機(jī)遇，加強(qiáng)在戰(zhàn)略新興領(lǐng)域內(nèi)的合作，通過雙方互信了解和經(jīng)貿(mào)往來，積極應(yīng)對來自世界市場的變化，提高中韓兩國在全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的價(jià)值和地位，推動(dòng)中韓兩國國際地位的提升。