劉華偉 劉智成
2016年5月份,美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭有所放緩,新增就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,但通脹略微上升。歐元區(qū)經(jīng)濟增長復(fù)蘇勢頭較為溫和,通縮勢頭持續(xù)。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟略顯企穩(wěn)跡象,全國居民消費價格總水平(CPI)同比漲幅略降、環(huán)比降幅繼續(xù)收窄,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)環(huán)比漲幅收窄,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)保持不變,進出口貿(mào)易總額略微上漲。從債券市場來看,各券種債券收益率曲線漲跌均有,中債—新綜合指數(shù)略微上升。
宏觀經(jīng)濟情況
(一)美國經(jīng)濟擴張低于預(yù)期,歐元區(qū)經(jīng)濟擴張仍較溫和
5月份,美國非農(nóng)就業(yè)新增3.8萬人,遠低于預(yù)期16萬人,創(chuàng)下自2010年9月以來的最差水平;失業(yè)率下降至4.7%,低于前值5%。ISM制造業(yè)PMI回升至51.3%,高于預(yù)期的50.3%。5月CPI較4月份環(huán)比上漲0.2%,主要受汽油價格和房租上漲的影響,但漲幅低于接受MarketWatch調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。綜上所述,美國宏觀經(jīng)濟擴張勢頭大幅低于市場預(yù)期,但物價略微上漲。
5月份,歐元區(qū)CPI同比終值-0.1%,降幅與初值和預(yù)期值一致;核心CPI 同比終值上升0.8%,符合預(yù)期;核心CPI 環(huán)比上漲0.4%,略高于預(yù)期值。綜合PMI指數(shù)從4月份的53%略微上升至5月的53.1%,但擴張幅度仍較溫和。5月服務(wù)業(yè)PMI為53.3%,優(yōu)于預(yù)期的53.1%??傮w來看,歐元區(qū)整體經(jīng)濟擴張仍較溫和。
(二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟略顯企穩(wěn)跡象
1.CPI環(huán)比降幅擴大,同比漲幅略降
5月份,CPI同比上漲2.0%。其中,城市上漲2.0%,農(nóng)村上漲2.1%;食品價格上漲5.9%,非食品價格上漲1.1%;消費品價格上漲2.0%,服務(wù)價格上漲2.1%。1—5月平均,CPI比上年同期上漲2.1%。
5月份,CPI環(huán)比下降0.5%。其中,城市下降0.5%,農(nóng)村下降0.4%;食品價格下降2.7%,非食品價格上漲0.1%;消費品價格下降0.7%,服務(wù)價格持平。
2.PPI環(huán)比漲幅略降,同比降幅繼續(xù)收窄
5月份,PPI環(huán)比上漲0.5%,同比下降2.8%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格環(huán)比上漲0.6%,同比下降3.8%。1—5月平均,PPI同比下降4.1%,工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降5.1%。
3.PMI仍位于擴張區(qū)間
5月份,PMI為50.1%,與上月持平,連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間。
4.進出口貿(mào)易總額略微上升
海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,2016年5月,我國進出口總值20189.64億元人民幣,同比上升2.8%。其中,出口11718.67億元,同比上升1.2%;進口8470.97億元,同比上升5.1%;貿(mào)易順差3247.7億元,同比下降11.46%。
5.貨幣信貸市場情況
(1)5月人民幣貸款增加9855億元,人民幣存款增加1.83萬億元。5月末,本外幣貸款余額105.23萬億元,同比增長13.0%。其中,人民幣貸款余額100.10萬億元,同比增長14.4%,增速與上月末持平,比上年同期高0.4個百分點。5月人民幣貸款增加9855億元,同比多增847億元。5月末,本外幣存款余額148.11萬億元,同比增長11.3%。月末人民幣存款余額143.78萬億元,同比增長11.5%,增速比上月末低1.4個百分點,比上年同期高0.6個百分點。當月人民幣存款增加1.83萬億元,同比少增1.40萬億元(見圖1)。
(2)廣義貨幣增長11.8%,狹義貨幣增長23.7%。5月末,廣義貨幣(M2)余額146.17萬億元,同比增長11.8%,增速比上月末低1.0個百分點,比上年同期高1.0個百分點;狹義貨幣(M1)余額42.43萬億元,同比增長23.7%,增速分別比上月末和上年同期高0.8個和19.0個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.28萬億元,同比增長6.3%。當月凈回籠現(xiàn)金1622億元。
6.貨幣政策工具操作情況
本月實現(xiàn)資金凈投放275億元。其中,央行在公開市場開展21次逆回購操作,合計投放資金14650億元,逆回購到期回收資金合計16200億元,MLF投放資金2900億元,MLF回收資金1475億元(見表1)。
貨幣市場運行情況
5月份,貨幣市場資金利率小幅下行。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月下降1個基點至2.04%,每日平均成交量19081.26億元,環(huán)比增加18.69%;R07D品種平均利率較上月下降4個基點至2.45%,每日平均成交量1494.53億元,環(huán)比減少86.9%。
債券市場價格走勢及特點
(一)債券收益率曲線漲跌均有
5月份,各券種債券收益率曲線漲跌均有。平均來看,國債收益率曲線平均上行,政策性銀行債、企業(yè)債和中短期票據(jù)收益率曲線均出現(xiàn)下行。具體來看,國債收益率曲線短端下行、中長端上行,政策性銀行債收益率曲線全面下行,企業(yè)債和中短期票據(jù)短端上行、中長端下行。分券種來看,國債各關(guān)鍵期限點(不含隔夜收益率)本月末較上月末平均上行3.99BP,政策性銀行債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)平均分別下行10.62BP、6.26BP和5.68BP(見表2)。
(二)中債—新綜合指數(shù)略漲
5月份,中債—新綜合指數(shù)普遍下跌。全月來看,中債—新綜合凈價指數(shù)從上月末的101.76點上升至本月末的101.83點,漲幅0.07%。中債—新綜合財富指數(shù)從上月末的170.66點上升至本月末的171.41點,漲幅為0.44%。
債券市場交易結(jié)算
5月份,全國債券市場21個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易82.81萬億元,同比增長55.04%。其中,中央結(jié)算公司結(jié)算52.31萬億元,同比增長37.06%,占全市場的63.17%;上海清算所結(jié)算12.02萬億元,同比增長100.66%,占全市場的14.52%;上海和深圳交易所成交18.48萬億元,同比增長99.65%,占全市場的22.31%(見表3)。
中央結(jié)算公司本月交易(不含柜臺)177835筆,同比增長37.54%;日均結(jié)算量24911億元,同比增長30.53%;日均結(jié)算筆數(shù)8468筆,同比增長31%。
(1)5月份中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量達67027.25億元,環(huán)比增加6576.78億元,環(huán)比增加10.88%,同比提高30%。從交易活躍程度看,5月活躍的機構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、農(nóng)村商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行、基金類、外資銀行、信用社和境外機構(gòu),交易量分別達25653.93億元、15261.50億元、7641.33億元、6791.99億元、5832.77億元、3673.38億元、1031.84和405.95億元。從機構(gòu)買賣凈額的角度看,城市商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行、證券公司和農(nóng)村商業(yè)銀行主要為現(xiàn)券的凈賣出方,凈賣出量分別達到1454.97億元、1253.8億元、342.44億元和52.6億元;基金類、境外機構(gòu)、信用社、保險機構(gòu)和外資銀行則表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入方,凈買入量分別為2576.9億元、300.7億元、112.23億元、73.7億元和29.65億元。
(2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,5月平均換手率為8.15%。其中,較為活躍的債券包括政策性銀行債和企業(yè)債,本月?lián)Q手率分別為40.37%和21.88%(見表4)。
(3)5月份,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為437378.41億元,環(huán)比增加93587.65億元,環(huán)比增加27.22%,同比提高39.37%。買斷式回購交易結(jié)算量為18716.71億元,環(huán)比減少1192.79億元,環(huán)比下降6%,同比提高15.04%。
債券市場發(fā)行情況
5月份,全國債券市場新發(fā)債券682只,發(fā)行總量為17789.10億元,同比提高36.19%。其中中央結(jié)算公司登記新發(fā)債265只,發(fā)行12514.39億元,占債券市場發(fā)行總量的70.35%;上海清算所登記新發(fā)債247只,發(fā)行3780.12億元,占債券市場發(fā)行總量的21.25%;交易所新發(fā)行債券共計170只,發(fā)行1494.59億元,占債券市場發(fā)行總量的8.4%(見表5)。
債券市場存量結(jié)構(gòu)
5月底,全國債券市場總托管量達到50.26萬億元,環(huán)比增長2.04%,同比增長37.72%。其中在中央結(jié)算公司托管的債券總量為38.61萬億元,同比增長30.64%,占全市場托管量的76.82%;上海清算所托管總量為7.98萬億元,同比增長44.3%,占全市場托管量的15.88%;中國結(jié)算托管總量為3.67萬億元,同比增長160.32%,占全市場托管量的7.3%(見表6)。
作者單位:中央結(jié)算公司研發(fā)部
責(zé)任編輯:羅邦敏 印穎