馮躍威

低油價(jià)并不代表著石油走向末日。作為世界上最重要的大宗商品和能源來(lái)源，讀懂石油市場(chǎng)、金融、資本、政治之間的復(fù)雜關(guān)系永遠(yuǎn)不會(huì)過(guò)時(shí)。

在各類媒體上，與石油市場(chǎng)相關(guān)的三權(quán)——話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)、市場(chǎng)配額分配權(quán)（如歐佩克產(chǎn)量配額）隨處可見(jiàn)。以至于在國(guó)內(nèi)，凡談到中國(guó)的石油安全和在國(guó)際石油市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)等熱門話題時(shí)，幾乎沒(méi)人會(huì)對(duì)此事不感到痛心疾首、不義憤填膺甚至不去連連抱怨。但是，這些權(quán)力是如何形成的？是如何表達(dá)的？又是怎樣對(duì)石油市場(chǎng)，特別是對(duì)石油金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響的？卻少見(jiàn)有針對(duì)性、系統(tǒng)性的專著去討論。而具有鮮明對(duì)照的是，在這些國(guó)際石油市場(chǎng)最基本的生存要素都還沒(méi)有理清的情況下，我們卻總習(xí)慣于在自家炕頭上嬉笑怒罵。

與石油交易相關(guān)的石油金融，包括石油金融工程、石油金融工具成為在各類論文、專著、甚至是新聞稿中走秀的名詞。但是，石油金融是什么？石油金融工程能干什么？石油金融工具又在起什么作用？它們是用什么樣的市場(chǎng)語(yǔ)言表述的？在石油市場(chǎng)上又是如何發(fā)揮作用的？它們又能給企業(yè)能帶來(lái)些什么？諸如此類的問(wèn)題，不僅我們研究的少之又少，而且在西方主流媒體和教科書中也始終諱莫如深，甚至是張冠李戴。

也就因此，它，看似簡(jiǎn)單卻無(wú)法準(zhǔn)確詮釋，看似透明卻總是發(fā)生意外，看似公正卻總有操縱市場(chǎng)后的和解與事前的豁免，看似公平卻總是由別人在替你決策并幫你“理財(cái)”，看似公開(kāi)你卻總也搞不清是誰(shuí)在調(diào)控著全局，就是我們每時(shí)每刻都離不開(kāi)的國(guó)際石油金融市場(chǎng)。

被金融印染國(guó)際石油市場(chǎng)

由于石油可以給人們帶來(lái)超預(yù)期的投資回報(bào)與財(cái)富，所以，在國(guó)際石油市場(chǎng)這一百五十多年的發(fā)展史中，權(quán)力爭(zhēng)奪、計(jì)謀施布以及血腥屠殺的博弈才會(huì)始終如影隨形。盡管人們已經(jīng)逐漸拋棄了用熱兵器的戰(zhàn)爭(zhēng)模式去直接占領(lǐng)并攫取礦產(chǎn)資源，但在與石油相關(guān)的國(guó)際關(guān)系、實(shí)物貿(mào)易反到變得更加錯(cuò)綜復(fù)雜，其博弈結(jié)果也更加慘烈。

隨著全球產(chǎn)業(yè)分工的細(xì)化以及西方發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸將其產(chǎn)業(yè)前移，使無(wú)疆界金融資本（是金融資本在全球市場(chǎng)化進(jìn)程中的新發(fā)展，是貨幣資本化的更高形態(tài)，是無(wú)疆界金融資本同知識(shí)資本及產(chǎn)業(yè)資本三位一體的融合）已經(jīng)逐步走進(jìn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈（生物鏈）倒金字塔體系的頂端（見(jiàn)圖一），已經(jīng)可以輕松地攫取產(chǎn)業(yè)資本創(chuàng)造出來(lái)的社會(huì)財(cái)富中的絕大部分。為此，提出這套市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論的法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊（Maurice Allais）與美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉魯奇（Lyndon La Rouche）共同獲得了1988年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲。

在阿萊的眼中，全球金融體系都在“發(fā)瘋”，市場(chǎng)成了賭場(chǎng)。而在這個(gè)賭場(chǎng)中，每天全球外匯交易量都超過(guò)了2萬(wàn)億美元，但真正與生產(chǎn)有關(guān)的不到3%，另外的97%都與投機(jī)活動(dòng)有關(guān)。而造成這種“虛擬性”的金融資產(chǎn)無(wú)限膨脹的真正罪魁禍?zhǔn)资墙鹑谑袌?chǎng)的畸形發(fā)展，特別是金融衍生工具的不斷出現(xiàn)和它們對(duì)市場(chǎng)核裂變般的作用。

而今天，這種金融投機(jī)活動(dòng)更加嚴(yán)重，盡管阿萊和拉魯奇早就提出了具有全球公認(rèn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論體系和對(duì)市場(chǎng)前瞻性的準(zhǔn)確判定，但它不僅沒(méi)能引起世人對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的高度重視或是不敢正視這一問(wèn)題，并有意識(shí)地從根源上去消除這些風(fēng)險(xiǎn)隱患。相反，為了牟取超高回報(bào)，卻以需要避險(xiǎn)為由，持續(xù)創(chuàng)新出更多的金融產(chǎn)品，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并且使這種風(fēng)險(xiǎn)還擴(kuò)散到了石油實(shí)體產(chǎn)業(yè)和國(guó)際石油市場(chǎng)。

特別是20世紀(jì)90年代以來(lái)，伴隨著全球金融服務(wù)業(yè)的高速發(fā)展和盈利模式的創(chuàng)新，在石油市場(chǎng)上，國(guó)際金融資本也已經(jīng)變得根本不需要與石油的產(chǎn)業(yè)資本和相應(yīng)的商業(yè)資本融合就能參與世界石油財(cái)富的分配。

它們?cè)跇?gòu)建創(chuàng)新型的國(guó)際石油市場(chǎng)時(shí)，將原有“欺行霸市”般的貿(mào)易方式、或者是原來(lái)以產(chǎn)油國(guó)國(guó)家安全為交易標(biāo)的利潤(rùn)交換和財(cái)富索取的模式悄無(wú)聲息地進(jìn)行著變革，逐漸由“文明”的合約、交易規(guī)則、交易方式等一系列制度安排去取代，使金融市場(chǎng)上的游戲規(guī)則、盈利模式、操作手法逐漸成為國(guó)際石油市場(chǎng)的主流制度安排和牟利模型。

最為重要的是，他們創(chuàng)新性地將實(shí)物資產(chǎn)與其價(jià)格進(jìn)行了分離，實(shí)現(xiàn)了從過(guò)去的以實(shí)物交易為目的逐漸演變到交易實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格為目的，甚至是價(jià)格的指數(shù)。這種精湛和老道的運(yùn)作手法，為金融資本進(jìn)入石油實(shí)物資產(chǎn)交易市場(chǎng)鋪平了道路，使實(shí)體石油產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本甚至是商業(yè)資本的獲利能力都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金融資本在石油市場(chǎng)上的獲利能力。從此，金融財(cái)團(tuán)和金融資本，特別是無(wú)疆界金融資本開(kāi)始真正走進(jìn)石油產(chǎn)業(yè)并主導(dǎo)著石油市場(chǎng)。

國(guó)際石油市場(chǎng)被創(chuàng)設(shè)出的三權(quán)

通常，貨幣在石油產(chǎn)業(yè)中的流通與信用活動(dòng)，以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)共同構(gòu)成了石油金融，它用以滿足市場(chǎng)各主體在不同時(shí)間、不同空間上對(duì)所涉及到的價(jià)值或者收入進(jìn)行配置的需要。因此，在國(guó)際石油金融市場(chǎng)上，只要有金融財(cái)團(tuán)及其金融資本愿意去操作或去進(jìn)行資產(chǎn)配置，就可以創(chuàng)造出謀得紅利的機(jī)會(huì)和可能，進(jìn)而也會(huì)同步為市場(chǎng)創(chuàng)造出巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

要想主導(dǎo)市場(chǎng)，并從中變現(xiàn)創(chuàng)新所帶來(lái)的超額紅利，就需要為石油定價(jià)，并在定價(jià)和使價(jià)格波動(dòng)中牟取與石油實(shí)體企業(yè)和實(shí)物資產(chǎn)相分離的溢價(jià)紅利。因此，就形成了石油市場(chǎng)特有的定價(jià)權(quán)之說(shuō)。特別是進(jìn)入21世紀(jì)后，國(guó)際金融資本不僅在國(guó)際油價(jià)暴漲暴跌中牟到了利益，更重要的是，他們通過(guò)工程化的手段運(yùn)用（石油）金融衍生工具實(shí)現(xiàn)了不參與（石油）實(shí)體產(chǎn)業(yè)就能進(jìn)行全球財(cái)富的再次分配。這也正是石油金融大發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。而定價(jià)權(quán)也順理成章地成為了石油金融市場(chǎng)上第一個(gè)最重要的權(quán)力。

隨著市場(chǎng)創(chuàng)新的升級(jí)，這種與實(shí)物資產(chǎn)剝離的定價(jià)權(quán)逐漸浮出水面，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了最初為原油實(shí)物交易定價(jià)所展現(xiàn)出來(lái)的那點(diǎn)權(quán)力。它們已延伸到了國(guó)際石油市場(chǎng)和石油產(chǎn)業(yè)鏈的全程，從交易前后的輿論導(dǎo)向、交易當(dāng)中的最終決定權(quán)等；它們左右著各國(guó)政客、企業(yè)和市場(chǎng)價(jià)格的走向。甚至，連在資本市場(chǎng)上進(jìn)行資本運(yùn)作時(shí)（收購(gòu)、兼并、股權(quán)投資等）的定價(jià)權(quán)也被囊括其中。

而在這種資產(chǎn)配置或牟利的過(guò)程中，一方面，定價(jià)權(quán)要受到監(jiān)管者的監(jiān)管，但它們又總能在監(jiān)管者風(fēng)險(xiǎn)管理的貓鼠游戲中獲得豁免（特別是在美國(guó)），并不斷地在被監(jiān)管的狀態(tài)下強(qiáng)化著手中的定價(jià)權(quán)力；另一方面，一旦國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，各類研究機(jī)構(gòu)拋出的分析報(bào)告又常會(huì)使與石油相關(guān)的企業(yè)莫衷一是。各類媒體的喧囂鼓噪又會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至有時(shí)是主導(dǎo)價(jià)格的擺動(dòng)或直接影響礦產(chǎn)資源交易中的市場(chǎng)準(zhǔn)入批復(fù)，甚至是直接對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)重大事件進(jìn)行新聞審判。因此，具有影響力的研究機(jī)構(gòu)與媒體的強(qiáng)強(qiáng)組合又構(gòu)成了影響石油金融市場(chǎng)的第二個(gè)最重要的權(quán)力——話語(yǔ)權(quán)。

在石油金融創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制下，一旦油價(jià)出現(xiàn)了巨幅波動(dòng)，人們又會(huì)習(xí)慣性地依照微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)均衡理論和價(jià)值規(guī)律，去國(guó)際石油市場(chǎng)上尋找給供需失衡這個(gè)冤大頭來(lái)充當(dāng)油價(jià)異動(dòng)的元兇，進(jìn)而又常將矛頭直指歐佩克產(chǎn)油國(guó)或主要石油消費(fèi)國(guó)?？墒牵瑲W佩克自成立以來(lái)又愿意自作多情，因此歐佩克每每煞有介事地開(kāi)會(huì)討論油價(jià)議題或決定實(shí)施“減產(chǎn)提價(jià)”、“增產(chǎn)保市場(chǎng)”等產(chǎn)量政策時(shí)，都在試圖向全世界展示其在石油市場(chǎng)上的第三個(gè)權(quán)力——石油市場(chǎng)產(chǎn)量配額分配權(quán)。

但從歷史的實(shí)證數(shù)據(jù)看，歐佩克成員國(guó)幾乎沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠嚴(yán)格遵守并執(zhí)行這個(gè)權(quán)力所授予的配額。以至于歐佩克產(chǎn)油國(guó)原本應(yīng)以較高的羊肉價(jià)格去賣自己的石油，但最終總是將自己的石油賣出了個(gè)不值錢的狗肉價(jià)格。現(xiàn)實(shí)中，歐佩克根本就沒(méi)有全球長(zhǎng)期石油市場(chǎng)供給配額的分配權(quán)！這一權(quán)力早已不能用產(chǎn)油國(guó)之間傳統(tǒng)的博弈函數(shù)來(lái)描述，而是由更加復(fù)雜的利益交換的主導(dǎo)者決定著這一權(quán)力的走向。因此，這個(gè)權(quán)力不僅影響著產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政安全，也影響到了消費(fèi)國(guó)的能源安全和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的安全。

至此，“三權(quán)鼎立”的石油金融市場(chǎng)增加了石油非實(shí)物交易的金融商品屬性、改變了傳統(tǒng)的牟利模式、改變了國(guó)際石油產(chǎn)業(yè)的業(yè)態(tài)、增大了避險(xiǎn)難度，使整個(gè)產(chǎn)業(yè)錯(cuò)綜復(fù)雜，博弈局面更加難以掌控。

被融入美元體系中的石油市場(chǎng)

如果三權(quán)分立（checks and balances）的民主政治制度是西方國(guó)家立國(guó)之寶的話，那么“三權(quán)鼎立”的石油金融市場(chǎng)體系就是美國(guó)維護(hù)美元霸權(quán)地位，實(shí)現(xiàn)征繳鑄幣稅和超額收益最大化的法寶，也是美國(guó)國(guó)家的最高利益。美國(guó)在構(gòu)建這個(gè)體系的過(guò)程中，始終是隨著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣超發(fā)、全球主要貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值和世界金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的變化而變，始終與時(shí)俱進(jìn)，在不確定中謀求確定。因此，在這長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的市場(chǎng)制度博弈中，逐漸形成了今天具有極高壟斷和統(tǒng)治地位的局面。

由于布雷頓森林體系的解體，廢除了美元與黃金之間的錨定關(guān)系，使得在對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究中，缺少了在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中最原始的基本假說(shuō)，即貨幣幣值是穩(wěn)定的假說(shuō)。在缺少了基本的參照物后，美國(guó)就可以利用其優(yōu)勢(shì)地位，在閉口不談美元幣值的情況下瘋狂地印制美元，向全球征收鑄幣稅。因此，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣幣值的變動(dòng)也就必然引起包括石油市場(chǎng)在內(nèi)的大宗商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的劇烈動(dòng)蕩。

而在對(duì)動(dòng)蕩的石油市場(chǎng)進(jìn)行研究時(shí)，由于始于上世紀(jì)80年代中葉為了給石油實(shí)體產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)所創(chuàng)新出的石油金融工程、石油金融工具不僅沒(méi)能消除市場(chǎng)的動(dòng)蕩，相反，卻增加了市場(chǎng)震蕩的頻率和振幅。更為關(guān)鍵的是，這一系列的創(chuàng)新已將原本屬于微觀層面的石油產(chǎn)業(yè)納入到了宏觀層面，特別是被納入到了美國(guó)準(zhǔn)貨幣金融體系中。使得在用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、地緣政治學(xué)或產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)等學(xué)科去研究國(guó)際石油問(wèn)題時(shí)只能定性地描述，而定量研究幾乎難以幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效的避險(xiǎn)。于是，公說(shuō)公有理，婆說(shuō)婆有理，整個(gè)市場(chǎng)都莫衷一是。特別是在2008年至2012年國(guó)際油價(jià)暴漲暴跌的過(guò)程中，對(duì)油價(jià)的解釋不僅千差萬(wàn)別，對(duì)未來(lái)油價(jià)的預(yù)測(cè)更是南轅北轍，也就難怪中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院的一位專家指出，“去年預(yù)測(cè)油價(jià)的專家今年都不知道去哪里了”。雖說(shuō)這僅是戲言，但卻真實(shí)地反映出預(yù)測(cè)油價(jià)是一個(gè)極具風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的事情，因此，就更不要說(shuō)用模型對(duì)油價(jià)進(jìn)行量化的研究與預(yù)測(cè)了。

國(guó)際石油市場(chǎng)理論基礎(chǔ)的缺失，使得擁有石油市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)、市場(chǎng)產(chǎn)量配額分配權(quán)的主體能夠有效地影響石油金融市場(chǎng)，服務(wù)于國(guó)際金融資本在石油金融市場(chǎng)上的流動(dòng)，進(jìn)而影響著國(guó)際油價(jià)的漲跌和石油資源資產(chǎn)的配置。此后再由石油金融工程工具完成對(duì)石油財(cái)富的最后一劫，這已逐漸成為以華爾街銀行家為首的金融財(cái)團(tuán)們對(duì)全球財(cái)富再分配的一種模式。

誰(shuí)是最終勝利者

美國(guó)為了持續(xù)無(wú)度超發(fā)美元，向全球征繳鑄幣稅，又想保住美元的信用和霸權(quán)地位，對(duì)全球進(jìn)行的戰(zhàn)略再規(guī)劃。特別是去金融市場(chǎng)以外，如大宗商品市場(chǎng)中的石油市場(chǎng)去發(fā)掘新的沉淀超發(fā)美元的空間，并構(gòu)建美元在全球的新的迅速回歸均衡狀態(tài)的自動(dòng)機(jī)制——石油美元回流機(jī)制，使石油美元經(jīng)過(guò)反復(fù)的競(jìng)爭(zhēng)和博弈成為了美國(guó)政府新型債務(wù)融資工具，使美元實(shí)現(xiàn)“垂”而不死，“衰”而不亡的最優(yōu)境遇。

為了進(jìn)一步鞏固貨幣霸權(quán)以及石油美元回流機(jī)制，實(shí)現(xiàn)在美元回流過(guò)程中綜合收益的最大化，即征收更多的鑄幣稅和向石油實(shí)體企業(yè)索取更多的超額利潤(rùn)，而對(duì)原油定價(jià)權(quán)進(jìn)行的爭(zhēng)奪，以及為此演繹出來(lái)的通過(guò)各種政治和經(jīng)濟(jì)手段的博弈，使掌握金融資本的銀行家、資本家和企業(yè)家最終將定價(jià)權(quán)用“市場(chǎng)化”的手段，即金融資本市場(chǎng)及其金融交易工具將原油定價(jià)權(quán)重新控制在手中。

當(dāng)靜下心來(lái)，回望全球爭(zhēng)霸史時(shí)我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，幾乎沒(méi)有一個(gè)霸權(quán)不想獲得超值收益，而超值收益既是謀求霸權(quán)的原動(dòng)力，也是追求霸權(quán)的最終目的。因此，三權(quán)鼎立石油金融之道也不例外，其核心功能就是維護(hù)美元霸權(quán)地位，用以變現(xiàn)美元霸權(quán)所需要的超值收益，即用石油美元這個(gè)新型債務(wù)融資工具獲得鑄幣稅，以及用石油金融市場(chǎng)及其石油金融工具在定價(jià)中向石油全產(chǎn)業(yè)鏈，甚至是全社會(huì)所有石油消費(fèi)者收繳溢價(jià)的租金，實(shí)現(xiàn)對(duì)在全球治理過(guò)程中實(shí)際支出的補(bǔ)償以及獲得超額收益。因此，石油定價(jià)權(quán)、話語(yǔ)權(quán)和市場(chǎng)配額分配權(quán)等三權(quán)就必須形成鼎立之勢(shì)，實(shí)現(xiàn)鑄幣稅和超額收益征繳的最大化，這就是三權(quán)鼎立石油金融之道。

當(dāng)然，如果有興趣了解石油市場(chǎng)權(quán)力的出處、演變和推進(jìn)歷程，以及對(duì)后續(xù)市場(chǎng)的影響，不妨找本《三權(quán)鼎立石油金融之道》原書一讀，相信大量史料會(huì)澄清一些是非。