羅佐縣

石油產(chǎn)業(yè)沉浮百年，經(jīng)歷了不少大風(fēng)大浪，油價(jià)漲跌更是屢見不鮮。一路走來，石油產(chǎn)業(yè)積累了豐富的發(fā)展閱歷，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力自是不言而喻。在本輪的油價(jià)下行沖擊下，石油產(chǎn)業(yè)雖然遇到了些困難，但是從業(yè)者并未因此束手無策和停滯，而是積極的想辦法走出陰影。筆者在此擬對(duì)低油價(jià)下石油產(chǎn)業(yè)部分業(yè)務(wù)領(lǐng)域“點(diǎn)”上的突破進(jìn)行分析，并以此為基礎(chǔ)對(duì)石油產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展轉(zhuǎn)型進(jìn)行展望。事物的發(fā)展總是要經(jīng)歷由量變到質(zhì)變，而量變總是從一個(gè)個(gè)“點(diǎn)”上開始的。對(duì)于這些石油產(chǎn)業(yè)“點(diǎn)”上的變化，筆者稱其為低油價(jià)下的“星星之火”。

一、低油價(jià)下石油行業(yè)“星星之火”面面觀

1.道達(dá)爾和雪佛龍通過提高效率實(shí)現(xiàn)增儲(chǔ)

上游是本輪油價(jià)下跌的“重災(zāi)區(qū)”。面對(duì)來勢(shì)洶洶的油價(jià)下行，石油公司幾乎一致選擇了削減投資，上游受其影響首當(dāng)其沖，特別是勘探投資被大幅壓縮。據(jù)公開資料顯示，2014年油價(jià)下行之后由于石油公司現(xiàn)金流回收困難，負(fù)債率提升，石油公司壓縮投資的幅度在50%以上的不在少數(shù)。上游勘探投資壓縮的直接后果是公司儲(chǔ)量發(fā)現(xiàn)減少，儲(chǔ)量替代率下降，影響到公司的儲(chǔ)量基礎(chǔ)。五大跨國(guó)石油公司2015年經(jīng)營(yíng)年報(bào)顯示，?？松梨?、殼牌的年度儲(chǔ)量替代率由于受勘探投資壓縮同比出現(xiàn)大幅下降 。但是雪佛龍和道達(dá)爾的儲(chǔ)量替代率卻在此期間出現(xiàn)了增長(zhǎng)。在各家公司產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定，投資不升反降導(dǎo)致勘探工作量下降及購買資產(chǎn)受嚴(yán)格約束的形勢(shì)下，雪佛龍和道達(dá)爾在低油價(jià)下實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)量替代率增長(zhǎng)可以說就是一個(gè)亮點(diǎn)。據(jù)悉這兩家公司保持儲(chǔ)量增長(zhǎng)率穩(wěn)定的秘訣均在于通過復(fù)算實(shí)現(xiàn)了儲(chǔ)量增長(zhǎng)，而復(fù)算增儲(chǔ)主要依靠效率提升，說到底是受技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)。按照道達(dá)爾年報(bào)的說法，公司2015年儲(chǔ)量替代率增長(zhǎng)與之前年度的勘探投資和積累有關(guān)。即便如此，效率提升對(duì)增儲(chǔ)的影響依然不能被忽視。按照雪佛龍的說法，依靠效率增儲(chǔ)的權(quán)重更大。2015年公司復(fù)算對(duì)儲(chǔ)量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)大的主要原因是公司在 Wheatstone項(xiàng)目鉆井技術(shù)和效率的提升，公司在亞洲獲得的復(fù)算天然氣儲(chǔ)量480BCF主要依靠提高泰國(guó)和哈薩克斯坦在運(yùn)營(yíng)氣田的效率。

2.頁巖油氣表現(xiàn)出頑強(qiáng)的生命力

頁巖氣革命爆發(fā)之后，全球油氣行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向北美，對(duì)此業(yè)界一度有油氣重心西移之說。本輪油價(jià)下跌之后，北美頁巖油氣受到較大程度沖擊，不少公司甚至到了破產(chǎn)邊緣，頁巖油氣產(chǎn)量近年也開始下降。石油從業(yè)公司中出現(xiàn)負(fù)債率增加，現(xiàn)金流回收困難現(xiàn)象非常普遍。不過，在經(jīng)歷了短期的油價(jià)下行沖擊波之后，頁巖油氣生產(chǎn)商還是頂住了壓力，并逐漸找到了一些行之有效的應(yīng)對(duì)之策。

以海恩斯維爾的頁巖氣生產(chǎn)為例，該地區(qū)為美國(guó)七大頁巖區(qū)的干氣區(qū)，在2011年時(shí)產(chǎn)量曾一度達(dá)到歷史最高水平，之后出現(xiàn)下降，資金流向馬塞勒斯等新興頁巖氣區(qū)。不過該地區(qū)頁巖氣產(chǎn)量在2014年開始出現(xiàn)反彈，主要原因是地區(qū)油氣生產(chǎn)商與服務(wù)商在低油氣價(jià)格下主動(dòng)求變，通力合作，通過建立卓有成效的生產(chǎn)運(yùn)作模式和技術(shù)創(chuàng)新有效實(shí)現(xiàn)了降本和產(chǎn)量增長(zhǎng)。

類似的故事在富油區(qū)的伊格爾福特亦有上演。前幾年的高油價(jià)時(shí)期，伊格爾福特曾是美國(guó)頁巖油產(chǎn)業(yè)的福地，吸引了眾多的投資商。本輪油價(jià)下跌之后，油氣商的利潤(rùn)空間也是被壓縮不少。油氣商一方面通過轉(zhuǎn)移投資領(lǐng)域，更多的向成熟區(qū)塊進(jìn)軍，另一方面在管理和技術(shù)應(yīng)用方面狠下功夫，有效實(shí)現(xiàn)了成本下降。數(shù)據(jù)顯示，2014年該地區(qū)平均單井投資為6.8百萬美元-8.5百萬美元，到2015年降至5.3-6.5百萬美元；2014年該地區(qū)油氣生產(chǎn)操作成本為4美元-9美元/桶，到2015年降至4美元-7美元/桶。

3.石油行業(yè)依靠業(yè)務(wù)多元化優(yōu)勢(shì)抵御油價(jià)波動(dòng)

不把雞蛋放在一個(gè)籃子里曾經(jīng)是投資行業(yè)一個(gè)非常流行的規(guī)律。如今這個(gè)規(guī)律在石油行業(yè)也開始起作用了。低油價(jià)下綜合性一體化石油公司依靠業(yè)務(wù)多元化一定程度上減緩了油價(jià)波動(dòng)沖擊，這一點(diǎn)在2015年表現(xiàn)得特別突出。依舊以五大石油公司為例，低油價(jià)下下游具備了天然的成本優(yōu)勢(shì)，獲利空間被拓寬了許多，一改往年高油價(jià)下的發(fā)展頹勢(shì)，搖身一變成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)源。從2015年經(jīng)營(yíng)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，五大公司在低油價(jià)下都在依靠下游利潤(rùn)增長(zhǎng)支撐著整個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)。以?？松梨诤偷肋_(dá)爾為例，2015年兩家公司上游ROCE遠(yuǎn)低于下游ROCE。國(guó)際公司如此，國(guó)內(nèi)情況也大致類似。比如，在過去高油價(jià)時(shí)期，中石化的利潤(rùn)水平總是不及中石油，但是在本輪油價(jià)下行之后情況有了顯著變化。表現(xiàn)在具有下游業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的中石化2015年利潤(rùn)水平同中石油已經(jīng)相差無幾，而在2016年第一季度中石化利潤(rùn)甚至已經(jīng)超越中石油。

相對(duì)于綜合性一體化石油公司而言，專業(yè)石油公司雖不具備綜合性石油公司一體化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，但是專業(yè)石油公司通過上游領(lǐng)域多元化實(shí)現(xiàn)和一體化類似的效果的例子也有。比如澳大利亞的BHP公司在經(jīng)營(yíng)上游油氣業(yè)務(wù)的同時(shí)也在經(jīng)營(yíng)金屬礦產(chǎn)資源的開發(fā)，本輪油價(jià)下跌之后公司上游業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間雖然下降，但是公司利用石油天然氣和礦產(chǎn)等大宗商品價(jià)格漲跌不同步有效實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)為油氣業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間下降的同時(shí)礦產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)，從而保持了公司合理的利潤(rùn)空間。

4.技術(shù)研發(fā)為康菲帶來效益

作為獨(dú)立石油公司，康菲在本輪油價(jià)下行過程中可謂損失不小，2015年出現(xiàn)整體虧損。此前為了挽救公司經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，康菲曾積極致力于游說美國(guó)政府解禁石油出口禁令，目的在于通過出口石油拉動(dòng)油價(jià)回升幫助公司脫困。2015年年終美國(guó)宣布了石油出口禁令解除，但出口并沒有給康菲的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來實(shí)質(zhì)性的幫助，因?yàn)槌隹诮饨]有使得油價(jià)上漲多少，油價(jià)甚至還因?yàn)槌隹诮畹慕獬兴陆?。而這一時(shí)期，曾經(jīng)被康菲剝離的菲利普斯66業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了上揚(yáng)，這再一次說明下游業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)在低油價(jià)下是客觀存在的。有人將低油價(jià)下石油化工產(chǎn)業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)視為先天優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為低油價(jià)下獨(dú)立石油公司雖然可以通過管理效率的提升和技術(shù)創(chuàng)新的后天努力實(shí)現(xiàn)理論上的降本增效，但是這種努力面臨的困難和挑戰(zhàn)的難度顯然要大很多。那么，康菲公司在這樣的形勢(shì)面前是否有經(jīng)營(yíng)上的突破呢，答案還是肯定的。筆者注意到，2015年康菲經(jīng)營(yíng)年報(bào)披露的這樣一條信息，公司在2015年技術(shù)研發(fā)投入為公司帶來1億美元的凈收入，而在此之前這一方面投入的凈收入一直為負(fù)。對(duì)于這1億美元的凈收入筆者以為不可小視，畢竟它折射出石油公司在技術(shù)創(chuàng)新以及研發(fā)方面的效果，而技術(shù)創(chuàng)新是公司在低油價(jià)下走出困境的重要理論選擇之一。

歸納起來看，石油行業(yè)在低油價(jià)時(shí)期之所以能取得上述“點(diǎn)”上的突破，除了一體化這樣的具有先天性特點(diǎn)的客觀因素影響之外，石油公司的管理和技術(shù)創(chuàng)新是主要推動(dòng)力。無論是復(fù)算增儲(chǔ)、研發(fā)增效還是頁巖油氣商依靠技術(shù)進(jìn)步降本，都離不開石油公司的管理和技術(shù)創(chuàng)新范疇。

二、行業(yè)急需星星之火的燎原態(tài)勢(shì)

現(xiàn)實(shí)問題是石油行業(yè)一系列“點(diǎn)”上的突破并未能夠阻止行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑。就眾多石油公司在2015年度表現(xiàn)看，他們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依舊延續(xù)著往年的低迷狀態(tài)，這種狀態(tài)不僅表現(xiàn)在儲(chǔ)產(chǎn)量等生產(chǎn)指標(biāo)方面，同樣表現(xiàn)在投資回報(bào)水平方面。仍舊以五大跨國(guó)石油公司為例，2015年盡管有下游業(yè)績(jī)回升的支撐以及管理和技術(shù)創(chuàng)新帶來的局部上游業(yè)務(wù)效率提升，公司業(yè)績(jī)幾乎還是清一色的出現(xiàn)滑坡。公司利潤(rùn)水平和衡量財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)ROCE同比均出現(xiàn)較大幅度下降，個(gè)別公司如BP甚至出現(xiàn)全面虧損，見圖7-圖8。大公司如此，中小公司情況也比較類似?？傊?，當(dāng)前石油行業(yè)急需星星之火的燎原態(tài)勢(shì)。

三、星星之火的“燎原機(jī)制”正在形成

理論上講，石油產(chǎn)業(yè)的星星之火應(yīng)該可以燎原。問題的關(guān)鍵在于如何燎原，這涉及到“燎原機(jī)制”的建設(shè)問題。從過去兩年石油行業(yè)運(yùn)行情況看，一系列有利于“燎原機(jī)制”形成的石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境正在形成。

一是合作成為油氣行業(yè)發(fā)展主旋律。

目前及今后石油行業(yè)發(fā)展的嚴(yán)峻形勢(shì)可能超乎想象。石油公司需要打破已有的經(jīng)營(yíng)模式的束縛，吸納更多的外部元素以實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。當(dāng)前石油行業(yè)發(fā)展一方面要謀劃未來，另一方面更要走出困境。某種意義上說，走出當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困局或許更重要。這是因?yàn)橹挥邪旬?dāng)前問題解決好了，謀劃未來才有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。當(dāng)前石油行業(yè)可以說正處于與低油價(jià)抗?fàn)幍南喑制?，急需在短期?nèi)取得突破和決定性勝利，這需要油氣從業(yè)者彼此加強(qiáng)合作和資源共享，特別是技術(shù)資源研發(fā)方面。實(shí)際上本輪油價(jià)下跌之后業(yè)內(nèi)已經(jīng)有不少這方面的動(dòng)向，比如近期殼牌、道達(dá)爾、雪佛龍計(jì)劃共同研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化深水生產(chǎn)設(shè)備以增進(jìn)合作，降低未來深水油氣生產(chǎn)成本就是典型的例子。國(guó)內(nèi)也有不少這樣的例子。中石油與BP合作共同開發(fā)國(guó)內(nèi)頁巖氣，與阿里巴巴、支付寶以及地?zé)捈訌?qiáng)合作。這些舉措一度被人們戲稱“不務(wù)正業(yè)”，實(shí)際上反映出企業(yè)主動(dòng)求變適應(yīng)發(fā)展環(huán)境的發(fā)展思路，歷史會(huì)證明這種思路是值得肯定的。

二是資產(chǎn)優(yōu)化組合有望得到切實(shí)可行的推進(jìn)。

資產(chǎn)優(yōu)化組合很大程度上是通過資產(chǎn)并購與剝離實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的重新配置。目前不少石油公司已制定了相關(guān)的計(jì)劃。不過截至目前石油公司這張牌應(yīng)該說只打了一半，很多計(jì)劃因?yàn)槭袌?chǎng)的冷清沒有得到落實(shí)。而市場(chǎng)之所以冷清，主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)的潛在買方受負(fù)債率、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)影響，資產(chǎn)購買行為受到諸多約束。不過目前市場(chǎng)交易已經(jīng)出現(xiàn)改善的跡象，以北美為代表的全球油氣交易有逐漸向好的勢(shì)頭。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析2016-2017年交易可能會(huì)出現(xiàn)爬坡現(xiàn)象。交易一旦活躍起來，各類主體可以根據(jù)自身比較優(yōu)勢(shì)在市場(chǎng)“各取所需”，資源得到有效配置，效率提升自然就有了更進(jìn)一步的保障。

三是石油行業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視程度越來越高。

低油價(jià)下的降本需要依靠制度和技術(shù)創(chuàng)新，特別是后者。從近年表現(xiàn)看，石油行業(yè)對(duì)科技研發(fā)及技術(shù)應(yīng)用的重視程度越來越高，石油公司的科技投入強(qiáng)度逐年在提升。以五大石油公司為例，2015年的科技投入強(qiáng)度較2014年就有較大幅度提升。石油公司對(duì)外發(fā)布的發(fā)展戰(zhàn)略中，技術(shù)創(chuàng)新被賦予重要內(nèi)涵。

若將2014年7月開始的油價(jià)下行視為本輪油價(jià)下行周期的開始，那么在迄今為止兩年左右的時(shí)間里，以各類石油公司為主體的世界石油從業(yè)者探索出了不少辦法提升了效率。今后，合作出效率，資產(chǎn)優(yōu)化組合出效率，技術(shù)創(chuàng)新出效率將成為石油行業(yè)發(fā)展旋律。只要打好這三張牌，石油產(chǎn)業(yè)即使面臨長(zhǎng)期的低油價(jià)也可坦然面對(duì)。不過需要指出的是目前實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)還面臨一定的困難和挑戰(zhàn)，需要主動(dòng)作為和加快推進(jìn)?？傮w看來，建立石油產(chǎn)業(yè)星星之火的“燎原機(jī)制”是當(dāng)前石油產(chǎn)業(yè)走出低迷狀態(tài)，進(jìn)入再平衡狀態(tài)的關(guān)鍵所在，需要全球石油行業(yè)從業(yè)者主動(dòng)作為。