趙文佳

總共投資超過500家公司，200多家成功上市，100多個(gè)通過兼并收購成功退出。

今年3月，全球風(fēng)險(xiǎn)投資研究機(jī)構(gòu)CB Insights攜手《紐約時(shí)報(bào)》評選出“100位頂尖風(fēng)險(xiǎn)投資人”，其中紅杉資本共有四位投資人上榜，位列第一。

紅杉總共投資超過500家公司，200多家成功上市，100多個(gè)通過兼并收購成功退出。成立40多年來，紅杉一直經(jīng)久不衰，引領(lǐng)風(fēng)投潮流。正如美國思想家愛默生曾說：“一個(gè)機(jī)構(gòu)就是一個(gè)人影響力的延伸”，在紅杉，這個(gè)一直發(fā)揮影響力的人就是創(chuàng)始人唐·瓦倫丁。

下注賽道

瓦倫丁曾說：“投資于一家有著巨大市場需求的公司，要好過投資于需要?jiǎng)?chuàng)造市場需求的公司”。這也就是后來被很多機(jī)構(gòu)奉為投資信條的“下注于賽道，而非賽手”。

這位紐約卡車司機(jī)的兒子，之所以在后來能總結(jié)出這句風(fēng)險(xiǎn)投資界最著名的方法論，和其早期的工作經(jīng)歷有密切關(guān)系。瓦倫丁創(chuàng)立紅杉之前，曾在仙童半導(dǎo)體和國家半導(dǎo)體兩家公司擔(dān)任銷售高管，而他個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的形成也來自于國家半導(dǎo)體公司時(shí)期的工作經(jīng)歷。

因?yàn)楫?dāng)年國家半導(dǎo)體公司規(guī)模尚小，資源有限，因此不能為全部客戶提供產(chǎn)品，必須有人來判斷哪些客戶前途廣闊，值得長期合作，哪些客戶需要果斷拒絕。在銷售崗位身居要職的瓦倫丁就擔(dān)負(fù)起了這一職責(zé)——根據(jù)對方公司的市場前景和短期產(chǎn)品的商業(yè)價(jià)值來不停做出預(yù)測。

而瓦倫丁“下注于賽道”的另一個(gè)理由是，他認(rèn)為天才創(chuàng)業(yè)者實(shí)際非常罕見。閱人無數(shù)的瓦倫丁曾表示，自己一生只見過兩個(gè)擁有超人洞見的創(chuàng)業(yè)者——英特爾的羅伯特·諾伊斯和蘋果的史蒂夫·喬布斯。

即便后來瓦倫丁對喬布斯評價(jià)很高，但初見喬布斯時(shí)瓦倫丁并不這么認(rèn)為，還曾表示喬布斯“長得像胡志明”。1978年蘋果公司需要募資，在喬布斯之前的老板Atari創(chuàng)始人布什內(nèi)爾的牽線搭橋下，瓦倫丁在喬布斯工作的車庫，與其進(jìn)行了首次會面。此次會面后，瓦倫丁對布什內(nèi)爾吐槽道 ：“你干嘛叫我去找這個(gè)奇形怪狀的人？”

但是沒有受到喬布斯外表的影響，基于產(chǎn)品和市場的判斷，瓦倫丁后來還是投資了蘋果，并取得了數(shù)億美元的回報(bào)。

紅杉更為經(jīng)典的一個(gè)案例是在1995年，紅杉投資了Yahoo100萬美元，當(dāng)時(shí)Yahoo估值400萬美元，Yahoo才有了第一筆正式運(yùn)轉(zhuǎn)的資金。僅僅一年之后，Yahoo成功上市，市值攀升至8.5億美元，是一年前紅杉估價(jià)的200倍。紅杉的此筆投資，也讓市場見證了風(fēng)險(xiǎn)投資巨大的賺錢效應(yīng)。

紅杉1992年設(shè)立的6號基金的年化內(nèi)部回報(bào)率為110%，1995年設(shè)立的7號基金的內(nèi)部回報(bào)率為174.5%。而2010年成立的第13只風(fēng)投基金年收益率也達(dá)到88%。紅杉基金在取得高額投資回報(bào)的同時(shí)，也讓紅杉內(nèi)部的合伙人“升級”成億萬富翁。

雖然取得了巨額財(cái)富，但是紅杉依然沒有學(xué)會與頂級風(fēng)投匹配的闊綽派頭，合伙人沒有奢華的個(gè)人辦公室，大家都在一間開放式大廳里用著很普通的辦公桌；會議室里的廢紙簍是廉價(jià)的塑料貨……

雖然“豪華排場”沒有及時(shí)跟上，但是在紅杉內(nèi)部，瓦倫丁和他的合伙人努力保持永不停止的自我更新。每當(dāng)紅杉投資的引領(lǐng)潮流的創(chuàng)新公司取得成功之后，它都像電腦重啟一般告別過去，重新尋找那些小的、未得到廣泛認(rèn)可的創(chuàng)新概念。

2014年在特斯拉汽車加州海沃德的工廠，思科CEO約翰·錢伯斯、WhatsApp創(chuàng)始人揚(yáng)·庫姆、特斯拉汽車創(chuàng)始人馬斯克等13位科技先驅(qū)拍了一張照片，而這個(gè)豪華軍團(tuán)之所以能聚集在一起，正是因?yàn)槎嫉玫竭^紅杉的投資。

風(fēng)投資金以外的價(jià)值

風(fēng)險(xiǎn)投資不僅能為企業(yè)提供早期發(fā)展所需要的資金，而且能在企業(yè)后續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)揮重要作用，甚至影響一個(gè)企業(yè)的成敗。

從斯坦福畢業(yè)并留校任教的桑迪、萊恩夫婦，為了解決學(xué)校電腦網(wǎng)絡(luò)不能互聯(lián)的問題，決心做一個(gè)能連通它們的東西，這就是現(xiàn)在路由器的雛形。并在1984年注冊成立公司，就是思科（Cisco）。

隨著公司的漸漸發(fā)展，思科需要外部投資的注入才能擴(kuò)大規(guī)模。這對夫婦總計(jì)找了75家風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，但都沒有成功，沒有資本愿意投給一個(gè)尚在客廳里制造路由器而且可能會被斯坦福大學(xué)因?qū)＠麊栴}起訴的小公司。

而慧眼識珠的瓦倫丁發(fā)現(xiàn)了其中的商機(jī)和市場前景，于是1987年，紅杉資本向思科投資250萬美元，得到思科29.1%的股份，并有了人事管理權(quán)，桑迪和萊恩各持思科17.6%的股份。瓦倫丁認(rèn)為，思科要想走出創(chuàng)業(yè)階段，必須引進(jìn)專業(yè)的管理方法。在瓦倫丁的主導(dǎo)下，1988年，思科以9萬美元年薪和5.1%的股份，聘請了特里·埃格出任首任銷售副總裁。

隨著公司的進(jìn)一步發(fā)展，萊恩、桑迪和職業(yè)經(jīng)理人之間的矛盾日漸突出。時(shí)任CEO格雷夫斯和CFO 都認(rèn)為兩位創(chuàng)始人的理念不夠與時(shí)俱進(jìn)，不會運(yùn)營一家企業(yè)。在矛盾日益激化的狀態(tài)下，作為讓格雷夫斯出局的交換條件，萊恩和桑迪將合計(jì)35.2%的股份投票權(quán)交給了瓦倫丁，這使瓦倫丁在思科擁有了64.3%的股份投票權(quán)。在解聘格雷夫斯后，瓦倫丁成了思科的董事長。

但此后思科的第二任CEO、第三任CEO和兩位創(chuàng)始人之間矛盾依然不斷?！捌饣鸨?、對人苛刻”是瓦倫丁物色的思科第三任CEO摩格里奇對桑迪和萊恩的評價(jià)。尤其是桑迪，瓦倫丁都感到“和她在一起工作非常艱難，處事風(fēng)格非常生硬”。

盡管萊恩和桑迪缺乏溝通技巧、脾氣很差的種種表現(xiàn)都是因?yàn)閷緲I(yè)務(wù)問題看法不同，但已經(jīng)嚴(yán)重影響到公司內(nèi)部管理。

1990年，在摩格里奇的領(lǐng)導(dǎo)下，思科上市。此時(shí)紅杉資本持股比例23%，萊恩和桑迪各自持股13.8%。

但上市僅僅半年之后，思科6名副總裁都無法忍受桑迪的火爆脾氣，以集體辭職相威脅，思科董事會不得不解聘了創(chuàng)始人之一桑迪，隨后，萊恩辭職。1990年底，思科兩位創(chuàng)始人拋售了所持思科股票，從此與思科再無關(guān)系。

隨后，唐·瓦倫丁則聘請職業(yè)經(jīng)理人約翰·錢伯斯擔(dān)任思科公司的總裁兼首席執(zhí)行官，帶領(lǐng)思科公司進(jìn)入了一個(gè)快速成長時(shí)期。

如今，思科已成為全世界一家成功的企業(yè)，當(dāng)然，紅杉當(dāng)初的投資也獲得了千百倍的回報(bào)。