陳希琳+崔博

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，金融衍生品給金融市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的收益及回報(bào)，不過(guò)對(duì)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有科學(xué)合理的監(jiān)管對(duì)策，依舊存在很大的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景之下，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)如何加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，制定合理降低風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策？

金

融衍生品在金融市場(chǎng)上既具備分散風(fēng)險(xiǎn)的功能，又有放大風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在一定的情況下，金融衍生品的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，從而引起金融危機(jī)。也就是說(shuō)，金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問(wèn)題必須引起重視，時(shí)刻警惕可能引爆的危機(jī)。

“新花樣”存監(jiān)管空白風(fēng)控需與創(chuàng)新同步

金融衍生品自出現(xiàn)之后，就實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展。其在風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等多個(gè)方面發(fā)揮了非常重要的積極作用，現(xiàn)階段在我國(guó)，金融衍生品交易主要指以期貨為中心的金融業(yè)務(wù)，期貨又主要為商品期貨和金融期貨。

但是由于自身的隱蔽性風(fēng)險(xiǎn)等因素而導(dǎo)致了諸多的交易事故，使得許多大型的金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)在經(jīng)受不住風(fēng)險(xiǎn)的打擊下，宣布破產(chǎn)。

“金融衍生品是金融發(fā)展到一定高度的產(chǎn)品，我國(guó)發(fā)展到今天，不僅要成為貿(mào)易大國(guó)、商品大國(guó)，還要成為金融大國(guó)。金融衍生品由于特別靈活，容易偏離我國(guó)國(guó)情，炒作起來(lái)就可能沒(méi)邊了，所以越是發(fā)展越需要監(jiān)管?！鄙虅?wù)部研究院市場(chǎng)部副主任白明向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，只有在良好的監(jiān)管下，金融衍生品才能健康發(fā)展，其發(fā)展也才能符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，不然任由金融衍生品發(fā)展而不予監(jiān)管，金融衍生品可能會(huì)過(guò)度發(fā)展或進(jìn)入失序狀態(tài)，最后形成泡沫，“看著這個(gè)泡沫，知道風(fēng)險(xiǎn)又怕點(diǎn)破風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)產(chǎn)生的影響太大，就只能以更大的泡沫壓制前一個(gè)泡沫，這就會(huì)產(chǎn)生金融的定時(shí)炸彈”。

金融業(yè)是有風(fēng)險(xiǎn)的，有多大金剛鉆就該攬多大的瓷器活，越是創(chuàng)新越是需要防范風(fēng)險(xiǎn)，不然可能會(huì)事與愿違。“可能一項(xiàng)金融創(chuàng)新能賺100萬(wàn)元，但未來(lái)收拾爛攤子可能需要1000萬(wàn)元，這就不劃算。所以不能光想著創(chuàng)新，還要有相應(yīng)的到位的監(jiān)管才行?！卑酌鞣Q(chēng)，我們要加緊完善監(jiān)管，越是創(chuàng)新越要防范風(fēng)險(xiǎn)，甚至要將風(fēng)險(xiǎn)防范前置，“等到發(fā)現(xiàn)問(wèn)題再去糾正，就可能會(huì)拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)，影響社會(huì)穩(wěn)定，若把金融機(jī)構(gòu)拖垮了，就可能影響企業(yè)，企業(yè)垮了就發(fā)不出工資，社會(huì)就可能不穩(wěn)定，因此對(duì)金融衍生品適當(dāng)?shù)墓芾沓笆菓?yīng)當(dāng)?shù)摹薄?/p>

目前來(lái)看，像大連、鄭州這樣的商品期貨場(chǎng)所還是比較正規(guī)的，但一些地方市場(chǎng)，例如大宗商品市場(chǎng)就存在監(jiān)管不到位的問(wèn)題，由于這兩年經(jīng)濟(jì)情況不是很好，資金在很多時(shí)候并沒(méi)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，很多地方出現(xiàn)了很多“新花樣”，而這些產(chǎn)品并不具有可持續(xù)性。

對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員卞永祖向《經(jīng)濟(jì)》記者建議稱(chēng)，對(duì)于這種監(jiān)管不到位的問(wèn)題，一定要加強(qiáng)監(jiān)管，“從金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，現(xiàn)在國(guó)家提出創(chuàng)新發(fā)展，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新是一定的，但是這種金融創(chuàng)新一定要建立在打牢的基礎(chǔ)上，要有完備的法律體系，要有基礎(chǔ)設(shè)施，在此之上才能做金融創(chuàng)新，否則會(huì)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。”

多頭監(jiān)管步調(diào)不一不能把金融當(dāng)主業(yè)

目前國(guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)存在的一大監(jiān)管問(wèn)題就是多頭監(jiān)管導(dǎo)致的步調(diào)不一致。

在卞永祖看來(lái)，其實(shí)多頭監(jiān)管問(wèn)題，相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)還是比較小的，但如果出現(xiàn)監(jiān)管空白，那才是大問(wèn)題?！斑€是要通過(guò)政府治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整和改革重拾政府部門(mén)的功能定位，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管面的全覆蓋，避免出現(xiàn)多頭監(jiān)管?！弊叽蟊O(jiān)管的路子是未來(lái)的方向，大監(jiān)管并不是成立一個(gè)大部門(mén)就可以，而是要通過(guò)打造一些工具來(lái)實(shí)現(xiàn)信息追溯和監(jiān)管。

而簡(jiǎn)政放權(quán)能夠給創(chuàng)新帶來(lái)新空間。盡管多部門(mén)直接監(jiān)管金融衍生品市場(chǎng)，但還是出現(xiàn)了監(jiān)管空白，甚至存在高強(qiáng)度的行政管制。

“創(chuàng)新總是為規(guī)避監(jiān)管而發(fā)生的，風(fēng)險(xiǎn)管理和創(chuàng)新是有協(xié)同效應(yīng)的。放松監(jiān)管的同時(shí)，創(chuàng)新效率就會(huì)提升，監(jiān)管和創(chuàng)新是相輔相成的。同時(shí)，創(chuàng)新時(shí)如若監(jiān)管跟不上，則會(huì)逼迫監(jiān)管發(fā)展。這兩者之間也是互相博弈的?！蔽錆h科技大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)董登新向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，對(duì)于市場(chǎng)的多頭管理問(wèn)題，現(xiàn)在的問(wèn)題是高強(qiáng)度的行政管制在金融期貨中表現(xiàn)更加突出。

因?yàn)槲覀儼呀鹑谄谪浛闯梢粋€(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，所以政府對(duì)這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行著較高強(qiáng)度的監(jiān)管，希望使用嚴(yán)厲監(jiān)管來(lái)代替高風(fēng)險(xiǎn)。“這個(gè)初衷是好的，但效果并不能令人很滿(mǎn)意。因?yàn)槠谪浀谋举|(zhì)是做空，這是其特質(zhì)，我們?cè)诒O(jiān)管當(dāng)中是厭惡做空的，我認(rèn)為這是一個(gè)錯(cuò)誤的導(dǎo)向。期貨應(yīng)發(fā)揮其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和成本價(jià)格鎖定的功能，這需要政府大幅放松管制才行?！倍切卤硎尽?/p>

在政府部分規(guī)范自身管理的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)參與者的教育同樣重要。中國(guó)外匯研究院院長(zhǎng)譚雅玲向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，很多投資者只是看到了市場(chǎng)短期高漲，草率地使用自己的剩余資金進(jìn)入了市場(chǎng)，有的還是放棄了產(chǎn)業(yè)和生產(chǎn)本身的要素，而急功近利地進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)，沒(méi)有專(zhuān)業(yè)角度的約束力。

譚雅玲表示，不能急功近利地干金融，金融工具應(yīng)該作為輔助保障，是防風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)和工具，而不能把原來(lái)主業(yè)放棄，把金融當(dāng)成主業(yè)，這樣做次序就亂了，肯定會(huì)有很大風(fēng)險(xiǎn)?！懊绹?guó)的金融業(yè)非常發(fā)達(dá)，只有40%國(guó)民干金融，我們金融業(yè)還沒(méi)那么發(fā)達(dá)，貨幣還不能自由兌換，卻恨不得有90%的居民都在干金融，這本身就不正常?！?/p>

分業(yè)經(jīng)營(yíng)浪費(fèi)資金混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨

其實(shí)金融衍生品市場(chǎng)一直在規(guī)范中，但這種規(guī)范一直都處于艱難邁步的局面。

“說(shuō)市場(chǎng)規(guī)范一直很難，一直在規(guī)范，問(wèn)題是市場(chǎng)和監(jiān)管之間是一對(duì)矛盾體，因?yàn)椴还艿脑捑蛠y，市場(chǎng)太規(guī)范又會(huì)影響交易、沒(méi)有活力，所以很難。美國(guó)次貸危機(jī)就是金融衍生品杠桿造成的問(wèn)題，既不能沒(méi)有杠桿，但有杠桿又不能太高，只能說(shuō)因勢(shì)而變，比如去年以來(lái)，放杠桿太快，收杠桿太猛所以造成了股災(zāi)，但不放杠桿外圍資金受到限制市場(chǎng)又沒(méi)有活錢(qián)，所以說(shuō)很矛盾。”基于這種考慮，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)韓復(fù)齡向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，市場(chǎng)應(yīng)該推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，因?yàn)榉謽I(yè)經(jīng)營(yíng)浪費(fèi)了大量資金。

而在金融衍生品的監(jiān)管層面，最主要的還是要看政府部門(mén)的動(dòng)態(tài)。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院教授丁建臣表示，目前我們大部分企業(yè)還都是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，隨著改革的深入，金融衍生品的種類(lèi)越來(lái)越多，要防止監(jiān)管的盲區(qū)。

未來(lái)市場(chǎng)必然要走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管，但混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管需要有兩個(gè)前提?！笆紫龋嬲龅交鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)；其次，行政管理體制要有重大突破。但兩者都很難，多頭監(jiān)管目前來(lái)看的難點(diǎn)是很難裁撤，畢竟哪個(gè)單位都有辦公廳和信息中心，什么樣的體制要對(duì)應(yīng)什么樣的市場(chǎng)?！倍〗ǔ颊f(shuō)。

在監(jiān)管上我們正處于變革的時(shí)代，從分業(yè)監(jiān)管走向混業(yè)監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管是大勢(shì)所趨。何時(shí)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，什么時(shí)候能夠?qū)⑵谪浖{入證券市場(chǎng)，在同一法律下監(jiān)管也正在探討之中。

“例如證券法的修訂是否能將期貨納入，目前期貨管理?xiàng)l約是單獨(dú)的。高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)還是需要加強(qiáng)監(jiān)管的，這和資本市場(chǎng)監(jiān)管有同樣的屬性。如在維持市場(chǎng)三公原則、打擊市場(chǎng)操縱、防止內(nèi)幕交易方面都是一致的、相通的?！倍切卤硎?，更重要的是在合約參數(shù)、保證金制度的設(shè)計(jì)上都要更合理，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的隔離、防火墻等建設(shè)也需要進(jìn)一步完善，這是一個(gè)系統(tǒng)的建設(shè)。

對(duì)于混業(yè)經(jīng)營(yíng)是否會(huì)使金融機(jī)構(gòu)失去經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的問(wèn)題，丁建臣認(rèn)為不必?fù)?dān)心。金融機(jī)構(gòu)還是會(huì)突出重點(diǎn)的，任何一個(gè)金融集團(tuán)都有自己的主業(yè)，比如平安集團(tuán)主業(yè)還是信托和銀行。

混業(yè)監(jiān)管尚需鋪路交叉持牌值得期待

而混業(yè)經(jīng)營(yíng)循序漸進(jìn)式的鋪路同樣重要。譚雅玲表示，目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)要素、業(yè)績(jī)效果都沒(méi)有出來(lái)，談混業(yè)還有些早。

“我們現(xiàn)在推動(dòng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，但是監(jiān)管體制卻是分業(yè)監(jiān)管，超越了監(jiān)管體制?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)就是為什么股市暴跌的原因，場(chǎng)外資金進(jìn)來(lái)了，熱錢(qián)進(jìn)來(lái)了，游資進(jìn)來(lái)了，這不是證券公司，而是私募的錢(qián)進(jìn)來(lái)了，能不出事嗎？”譚雅玲表示，混業(yè)經(jīng)營(yíng)防風(fēng)險(xiǎn)是主要的。

在她看來(lái)，目前推廣混業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)還不牢固。“以美國(guó)為例，其混業(yè)經(jīng)營(yíng)比較專(zhuān)業(yè)，如花旗銀行、大通銀行都是商業(yè)銀行，但兩者有差別，一個(gè)是批發(fā)銀行，一個(gè)是零售銀行。美國(guó)五大投行都是做投資業(yè)務(wù)的，像美國(guó)這么成熟的金融業(yè)，其混業(yè)都不是全員化、多方位的，商業(yè)銀行和投資銀行是分開(kāi)的，并不能交叉做對(duì)方的業(yè)務(wù)。然而我們的商業(yè)銀行則是全員化，這種發(fā)展思路我認(rèn)為并不正確?！?/p>

譚雅玲表示，在這種情況下，越混業(yè)，資金分流會(huì)越嚴(yán)重，導(dǎo)致我們的流動(dòng)性問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，資金總是不夠用，就是因?yàn)閿傋愉伒锰貏e大，但是卻總也做不強(qiáng)，“比如中國(guó)銀行，優(yōu)勢(shì)本來(lái)是外匯、外貿(mào)這兩方面，但現(xiàn)在優(yōu)勢(shì)不去抓，卻去抓保險(xiǎn)、人民幣、信托，結(jié)果中國(guó)銀行的排名從第二位掉到了第四位，這說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，就是發(fā)展太追求跨越了，沒(méi)有循序漸進(jìn)”。

未來(lái)在監(jiān)管方面是否能將期貨和證券進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，期貨公司及證券公司牌照是否能交叉持牌也是值得期待的兩個(gè)方面。要解決這兩個(gè)問(wèn)題，需要進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。另外，交叉持牌，有利于整合大資本市場(chǎng)的資源。

“期貨，尤其是金融期貨是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。目前很多國(guó)家對(duì)金融期貨和商品期貨都是綜合監(jiān)管。比如美國(guó)的商品期貨和金融期貨交易所，既有商品期貨，也有金融期貨，是融合的，這是一個(gè)比較好的示范，也是一個(gè)大的趨勢(shì)，既包括市場(chǎng)融合，也包括監(jiān)管融合。交叉持牌，是打通市場(chǎng)分割的一個(gè)重要步驟，是方便市場(chǎng)融合、提高市場(chǎng)效率的舉措?！倍切孪颉督?jīng)濟(jì)》記者分析稱(chēng)，我們的期貨市場(chǎng)正處于一個(gè)初級(jí)階段，因此還有待進(jìn)一步擴(kuò)大影響，提高風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格鎖定等方面的功能。

大宗商品難以放開(kāi)原油期貨話語(yǔ)權(quán)缺失

對(duì)于大宗商品例如原油期貨的放開(kāi)，專(zhuān)家學(xué)者普遍認(rèn)為還需要進(jìn)行謹(jǐn)慎地調(diào)研。

“大宗商品如原油期貨理論上早就都應(yīng)該放開(kāi)，但是監(jiān)管等方面跟不上，外加能源安全等問(wèn)題所以不能放開(kāi)，而且去年連股指期貨也都加強(qiáng)了限制?！表n復(fù)齡表示，以原油期貨為例，目前在定價(jià)機(jī)制和生產(chǎn)方面還有問(wèn)題，“我們的生產(chǎn)價(jià)格比較高，從俄羅斯方面進(jìn)口價(jià)也比較高，因而同國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格一直無(wú)法掛鉤，這也是為什么石油走私的情況會(huì)發(fā)生，因?yàn)楸├源笞谏唐肥袌?chǎng)中石油至少還是放不開(kāi)的”。

對(duì)此，董登新也持相同觀點(diǎn)?！霸推谪浀榷▋r(jià)權(quán)并不在我們中國(guó)，而是在歐美等國(guó)。我們?cè)谧鲞@些品種時(shí)大多都是跟風(fēng)歐美市場(chǎng)，外加石油又是大宗商品，所以這個(gè)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)基本是脫節(jié)的，我們的原油又有價(jià)格的行政管制，價(jià)格是計(jì)劃調(diào)整，所以沒(méi)法跟上市場(chǎng)波動(dòng)的節(jié)拍。這時(shí)如果利用期貨對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖的話，本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)，所以監(jiān)管層對(duì)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的大宗商品方面更謹(jǐn)慎，原油期貨關(guān)閉若干年也正是出于這個(gè)原因。”

由這一點(diǎn)可以看出，大宗商品期貨風(fēng)險(xiǎn)還是很大的，原因正是因?yàn)楹芏嗥贩N的價(jià)格決定權(quán)和話語(yǔ)權(quán)都不在國(guó)內(nèi)，而在歐美市場(chǎng)。董登新表示，“我們對(duì)大宗商品期貨交易的主要預(yù)測(cè)和判斷主要也都是對(duì)歐美市場(chǎng)的預(yù)測(cè)和判斷。此時(shí)我們大宗商品交易的風(fēng)險(xiǎn)性、操縱性、投機(jī)性和博弈性都更大，這超過(guò)了我們本土投資者的能力范圍，在和市場(chǎng)對(duì)賭的時(shí)候容易出現(xiàn)敗北現(xiàn)象，因?yàn)榇笞谏唐返淖邉?shì)都是由歐美市場(chǎng)炒家決定的，所以我們很容易像中國(guó)的‘小散一樣，被歐美的機(jī)構(gòu)宰殺。這當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)往往有不可預(yù)料性，外加杠桿效應(yīng)帶來(lái)的損益是驚人的。我們的企業(yè)和機(jī)構(gòu)來(lái)做時(shí)，如果規(guī)模過(guò)大，杠桿效應(yīng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)極大。如果我們來(lái)做套期保值還可以，損益還會(huì)平滑些，但如是為了單邊投機(jī)，則風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大?！?/p>

對(duì)此，白明也向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，大宗商品具有雙重屬性，既有商品屬性，又有金融屬性，如若短期內(nèi)金融商品、大宗商品過(guò)度波動(dòng)則會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

對(duì)此，卞永祖表示，原油期貨能否做起來(lái)，還要依賴(lài)多種因素的考量?！叭ツ晟虾Ｒ恢痹诨I備打開(kāi)原油期貨，中國(guó)是世界上最大的原油進(jìn)口國(guó)，也是比較大的原油生產(chǎn)國(guó)，我們也確實(shí)應(yīng)該提高對(duì)石油定價(jià)的影響，中國(guó)應(yīng)該建立自己的原油期貨，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展比較有好處?！?/p>

“大宗商品中，石油很熱門(mén)，其對(duì)國(guó)家而言是一個(gè)戰(zhàn)略性商品，我們需要做一個(gè)長(zhǎng)期的石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。美國(guó)、日本做的都是長(zhǎng)期的石油儲(chǔ)備，歐洲則沒(méi)有做長(zhǎng)期的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，后者對(duì)石油有很大的依存度，抗波動(dòng)能力很低，油價(jià)漲跌對(duì)其通脹有特別大的影響，我們應(yīng)該向美國(guó)和日本學(xué)習(xí)，吸取歐洲的教訓(xùn)?！弊T雅玲表示，面對(duì)石油，我們不應(yīng)該鼓勵(lì)短期的炒作，這對(duì)經(jīng)濟(jì)不利。

市場(chǎng)需要休養(yǎng)生息用期貨托起現(xiàn)貨市場(chǎng)

大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)是我國(guó)多層次市場(chǎng)體系的重要組成部分。近年來(lái)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，現(xiàn)貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮出越來(lái)越重要的作用。大宗商品行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但是過(guò)快發(fā)展在一定程度上導(dǎo)致了一些問(wèn)題的出現(xiàn)，也使得監(jiān)管收緊。

從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體情況來(lái)看，現(xiàn)在還沒(méi)有對(duì)金融衍生品完全放開(kāi)的基礎(chǔ)條件。

青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授易憲容向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱(chēng)，金融衍生品現(xiàn)在成了一種影響股市震蕩的因素，所以還是不大發(fā)展為好。“很難對(duì)其管理，因?yàn)槲覈?guó)信用體系建設(shè)還不完善，畢竟和西方有本質(zhì)的不同?，F(xiàn)在要甩掉些東西才能發(fā)展些東西，在資源有限的情況下是不能‘一股腦都發(fā)展，要有主次?！?/p>

易憲容表示，當(dāng)下我國(guó)市場(chǎng)最核心的概念就是休養(yǎng)生息，把信用市場(chǎng)建立起來(lái)才行?！安蝗荒憧醋罱墒?、房市和互聯(lián)網(wǎng)金融都一塌糊涂，脫離了信用，這些市場(chǎng)會(huì)越發(fā)展越亂?！?/p>

在譚雅玲看來(lái)，發(fā)展大宗商品市場(chǎng)，首要的基礎(chǔ)是發(fā)展現(xiàn)貨市場(chǎng)?！捌谪浀那疤崾乾F(xiàn)貨，應(yīng)該是先現(xiàn)貨后期貨，現(xiàn)貨一定和產(chǎn)業(yè)有關(guān)系，期貨則是一種避險(xiǎn)的工具，脫離產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)實(shí)。在經(jīng)濟(jì)較冷、金融較熱的情況下，我們?cè)趺磽P(yáng)長(zhǎng)避短，通過(guò)期貨完善現(xiàn)貨市場(chǎng)，把現(xiàn)貨市場(chǎng)托起來(lái)才是應(yīng)該思考的問(wèn)題。”

對(duì)此，丁建臣表示，目前國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行壓力都在加大，各種經(jīng)濟(jì)社會(huì)的短期矛盾和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)都已到來(lái)，面臨全球性的資源型產(chǎn)品過(guò)剩和價(jià)格下跌，期貨是有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)手段，但絕不是萬(wàn)能的。防范風(fēng)險(xiǎn)的手段多種多樣，關(guān)鍵問(wèn)題是市場(chǎng)內(nèi)部要有成熟的產(chǎn)品和商業(yè)模式，這樣才能在市場(chǎng)中站住腳。

“過(guò)分迷戀于所謂的期貨保值，到頭來(lái)很可能是自尋死路。我們回顧過(guò)去30多年不難發(fā)現(xiàn)，幾次重大的全球金融危機(jī)當(dāng)中，股市都是下跌的，相反美元和以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格都是上漲的?！倍〗ǔ急硎荆婪讹L(fēng)險(xiǎn)，還是要練好內(nèi)功，進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品升級(jí)，把危機(jī)當(dāng)成改革的機(jī)會(huì)。