何書海,劉永強(qiáng),張　慧,戴　瑋

(1.河海大學(xué)水利水電學(xué)院,江蘇 南京　210098;2.中國電建集團(tuán)海外投資有限公司,北京　100048;

3.中國水利水電科學(xué)研究院水利研究所,北京　100048)

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開放市場下中國水電企業(yè)貿(mào)易模型建立與驗(yàn)證

何書海1,2,劉永強(qiáng)1,張慧1,戴瑋3

(1.河海大學(xué)水利水電學(xué)院,江蘇 南京210098;2.中國電建集團(tuán)海外投資有限公司,北京100048;

3.中國水利水電科學(xué)研究院水利研究所,北京100048)

摘要：從金融市場相對(duì)差異角度引入產(chǎn)品流通成本和資本流通成本,建立開放市場下的貿(mào)易模型,得到產(chǎn)品流通(工程承包)收益和資本流通(直接投資)收益的選擇函數(shù);結(jié)合中國某水電企業(yè)海外業(yè)務(wù)發(fā)展的歷史階段和相應(yīng)階段的業(yè)務(wù)模式和模式升級(jí)過程,驗(yàn)證貿(mào)易模型的合理性及選擇函數(shù)的可行性;根據(jù)選擇函數(shù)判斷結(jié)果,提出中國水電企業(yè)海外業(yè)務(wù)未來進(jìn)一步發(fā)展應(yīng)采取的措施建議。

關(guān)鍵詞：中國水電企業(yè);海外業(yè)務(wù)模式;產(chǎn)品流通收益;資本流通收益;資本市場差異

1中國水電企業(yè)概況

隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和財(cái)力的增強(qiáng),一批大型骨干電廠陸續(xù)投入建設(shè)和運(yùn)行。經(jīng)過近20年的國際業(yè)務(wù)鍛煉和發(fā)展,特別是國內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的整合和兼并,形成一批在國際市場上具有競爭力和品牌效應(yīng)的中國水電企業(yè)。這些企業(yè)不僅具備水電行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)和資源整合能力,承擔(dān)了包含融資操作的國際業(yè)務(wù)高端模式項(xiàng)目[1]，而且成功解決了諸多世界級(jí)的技術(shù)難題,創(chuàng)造了多項(xiàng)世界紀(jì)錄,整體技術(shù)實(shí)力世界領(lǐng)先,逐步實(shí)現(xiàn)了國際業(yè)務(wù)的多元化和跨越式的發(fā)展,其國際資源的整合能力也得到了提高,為國際水電業(yè)務(wù)模式升級(jí)和業(yè)務(wù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)并具有一定的競爭優(yōu)勢(shì)[2]。

以北京某水電建設(shè)企業(yè)(主要進(jìn)行能源、資源、房地產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)和基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資)為例,其國際業(yè)務(wù)從以水電為主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域,逐步實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的多元化。隨著多元化的發(fā)展,盡管該企業(yè)水電業(yè)務(wù)的絕對(duì)合同額仍在穩(wěn)步提高,但水電業(yè)務(wù)在總的國際合同額中所占比例卻在逐步下降,約占合同總量的1/4,如圖1所示。

圖1　某水電建設(shè)企業(yè)國際業(yè)務(wù)新簽合同額行業(yè)分布

該企業(yè)經(jīng)過15年的發(fā)展,在資源整合、資本運(yùn)營和項(xiàng)目管理等方面具有綜合競爭實(shí)力,建立了品牌優(yōu)勢(shì),EPC(engineer,procure,construct)和EPC+融資等高端業(yè)務(wù)成為其主要的國際業(yè)務(wù)商業(yè)模式,國際業(yè)務(wù)得到了較好和較快的發(fā)展,見圖2。從承包商業(yè)務(wù)能力、被授予的工作范圍和任務(wù)角度看,該企業(yè)業(yè)務(wù)基本模式見圖3。從圖3可見,只有進(jìn)行海外投資,中國水電企業(yè)承包業(yè)務(wù)才能在現(xiàn)有最高端模式下進(jìn)一步升級(jí)。

圖2　某水電建設(shè)企業(yè)國際業(yè)務(wù)新簽合同額

圖3　某水電建設(shè)企業(yè)工作范圍及業(yè)務(wù)模式簡圖

由于融資能力、技術(shù)水平、管理能力、人力資源發(fā)展水平等的限制,中國水電企業(yè)所處的主要市場對(duì)于投資需求越來越大;很多市場不僅需要一個(gè)項(xiàng)目,還需要對(duì)某個(gè)領(lǐng)域瓶頸的解決方案以及方案下產(chǎn)品和保證產(chǎn)品品質(zhì)的服務(wù),這只有海外投資項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)。

中國水電企業(yè)的海外業(yè)務(wù)模式經(jīng)歷了分包、總包、EPC及EPC+融資幾個(gè)重要階段,現(xiàn)正面臨向海外投資業(yè)務(wù)發(fā)展的業(yè)務(wù)模式升級(jí),然而卻缺乏相應(yīng)的理論研究來探明業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的內(nèi)在機(jī)理。海外業(yè)務(wù)中對(duì)外投入資本或推銷產(chǎn)品環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律類似于一種變相的對(duì)外貿(mào)易過程,即投入資本以換取回報(bào)。因此本文引入產(chǎn)品流通成本和資本流通成本,使用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)[3],建立在開放市場下中國水電企業(yè)的貿(mào)易模型,從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來分析海外業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的內(nèi)在規(guī)律。

2模型構(gòu)建

2.1模型假設(shè)

假設(shè)存在資源稟賦、勞動(dòng)力數(shù)量(L)及普通資本(S)(普通資本需經(jīng)過金融市場轉(zhuǎn)換,變?yōu)榱魍ㄙY本K(K=φS,φ為一國的普通資本轉(zhuǎn)化率)才能直接參與生產(chǎn))均相同的a、b兩國,兩國市場上只存在x和y兩種產(chǎn)品,其生產(chǎn)函數(shù)、效用函數(shù)(假設(shè)兩國效用函數(shù)相同)滿足柯布-道格拉斯形式:

(1)

(2)

式中:Ki(i=x,y)為在產(chǎn)品i的生產(chǎn)中投入的流通資本;Li(i=x,y)為在產(chǎn)品i的生產(chǎn)中投入的勞動(dòng)力數(shù)量；Xi(i=x,y)為產(chǎn)品i的生產(chǎn)數(shù)量;U為消費(fèi)者的效用函數(shù);α、β為柯布-道格拉斯形式自帶參數(shù)。

2.2基本模型

采用拉格朗日求極值法對(duì)式(1)、式(2)進(jìn)行整理,可得

(3)

解得U在(K1,L1,K2,L2)處有極大值,其效用最大化,相應(yīng)各項(xiàng)參數(shù)取值為

在效用最大化U=(K1,L1,K2,L2)時(shí),根據(jù)生產(chǎn)者的最優(yōu)條件,其生產(chǎn)要素價(jià)格的邊際替代率相等,分別用ω和r表示勞動(dòng)力和流通資本的價(jià)格,即,?U/?(ωL)=?U/?(rK),可得

(4)

則x、y的價(jià)格可表示為

(5)

式中:P表示價(jià)格(price)。與式(3)聯(lián)立,可得:

(6)

現(xiàn)用相對(duì)價(jià)格P來表示:

(7)

2.3 開放市場下的貿(mào)易模型

就企業(yè)而言,選擇最終產(chǎn)品貿(mào)易或流通資本的交換,取決于流通成本的比較。引入產(chǎn)品流通成本和資本流通成本,建立開放市場下的貿(mào)易模型。

2.3.1產(chǎn)品流通成本

a. 貿(mào)易成本。產(chǎn)品貿(mào)易一般伴隨著實(shí)物運(yùn)輸,運(yùn)輸過程中的消耗作為產(chǎn)品流通成本的一部分記為運(yùn)輸成本;此外,將信息采集成本也視為產(chǎn)品流通成本的一部分。根據(jù)Krugman[4]提出貿(mào)易成本概念的變形:

(8)

式中:T為交易量;ct為單位產(chǎn)品的貿(mào)易成本。

b. 判別函數(shù)為

(9)

式(9)為(Ka/Kb)的單調(diào)遞增函數(shù),即隨著a、b兩國金融市場發(fā)展差異(Ka/Kb)的不斷增加,當(dāng)Ft>(1-ct)-1時(shí),兩國最終產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的差異變得足夠大,以至于打破產(chǎn)品貿(mào)易成本的限制,形成產(chǎn)品貿(mào)易流通。

2.3.2資本流通成本

a. 投資成本。在模型中,和產(chǎn)品貿(mào)易一樣,直接投資也是無摩擦的。但在實(shí)際情況中,資本流通通常比產(chǎn)品貿(mào)易成本更高。Helpma等[5]指出,企業(yè)對(duì)外投資需要支付大量的固定成本,用于收集信息、建立海外經(jīng)營機(jī)構(gòu)和分銷渠道。流通資本的投資還可能包括許多實(shí)體資產(chǎn)的運(yùn)輸,運(yùn)輸成本也構(gòu)成了投資成本的一部分[6]。投資成本計(jì)算公式為

(10)

式中:CFDI為綜合考慮了各種因素的加權(quán)投資成本;ΔK為流通資本的投資額度。

b. 判別函數(shù)為

(11)

式(11)為(Ka/Kb)的單調(diào)遞增函數(shù),即隨著a、b兩國金融市場發(fā)展差異(Ka/Kb)的不斷增加,當(dāng)FFDI>(1-cFDI)-1時(shí),兩國生產(chǎn)資料相對(duì)價(jià)格的差異變得足夠大,以至于打破產(chǎn)品投資成本的限制,形成生產(chǎn)要素的直接投資。

2.3.3選擇函數(shù)

在兩國金融市場發(fā)展存在差異時(shí),產(chǎn)品貿(mào)易的出口收益為

(12)

直接投資的收益為

(13)

式中:R表示受益(return)。比較得:

(14)

當(dāng)ct-cFDI≥0時(shí),即產(chǎn)品貿(mào)易成本大于等于直接投資成本時(shí),始終有:

(15)

此時(shí)由于有利可圖,資本有了流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)力,將會(huì)出現(xiàn)投資行為。

3模型驗(yàn)證

本文基于宏觀、定性的中外不同歷史時(shí)期金融市場差異,以中國Z水電建設(shè)企業(yè)對(duì)應(yīng)歷史時(shí)期海外業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程,驗(yàn)證貿(mào)易模型和選擇函數(shù)。

Z水電企業(yè)的經(jīng)營范圍涵蓋了電力、石油、房地產(chǎn)、環(huán)境保護(hù)、重要基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資,工程技術(shù)與咨詢服務(wù)、海外工程承包;作為中國水電專業(yè)的法人主體,主要從事海外投資業(yè)務(wù)市場開發(fā)、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營等。

a. 20世紀(jì)90年代之前,Z水電企業(yè)貿(mào)易量長期規(guī)模不大,工程承包業(yè)務(wù)量很小。

從式(12)可以看出,當(dāng)兩國金融市場的發(fā)展差異(Ka/Kb)較小,(Ka/Kb)(β1-β2)≤(1-ct)-1時(shí),RT≤0。此時(shí),無利可圖,兩國間不會(huì)發(fā)生任何形式的貿(mào)易,更無投資的可行性。

20世紀(jì)70年代末前,中國經(jīng)濟(jì)處于崩潰邊緣,與發(fā)達(dá)國家間金融差異巨大,而與非發(fā)達(dá)國家金融差異很小,因此,貿(mào)易的主要方向是與經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)國家間的貨物貿(mào)易,貿(mào)易規(guī)模受到極大限制;之后,改革開放開始起步,國家經(jīng)濟(jì)逐步發(fā)展,在原有基礎(chǔ)上,開始出現(xiàn)對(duì)以亞洲和非洲為主的國家市場的對(duì)比優(yōu)勢(shì),特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)技術(shù)、人力資源成本和材料價(jià)格等,貿(mào)易規(guī)模相應(yīng)擴(kuò)張,但總體而言,仍然競爭性不強(qiáng),貿(mào)易模式還是以貨物貿(mào)易為主,規(guī)模不大。與此相對(duì)應(yīng),Z水電企業(yè)的海外承包工程以對(duì)外援建為主,競爭性項(xiàng)目僅開始起步,規(guī)模和范圍小,發(fā)展緩慢。

b. 20世紀(jì)90年代中后期開始,Z水電企業(yè)海外業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展,21世紀(jì)初海外投資開始起步。從式(12)可以看出,當(dāng)兩國金融市場差異(Ka/Kb)(β1-β2)>(1-ct)-1時(shí),RT>0,兩國貿(mào)易開始發(fā)生,隨著差異加大,貿(mào)易積極性提高;但若其差異沒有足夠大到使得(Ka/Kb)(1-β1+β2)<(1-ct)/(1-cFDI)時(shí),由式(14)可以看出,RFDI

經(jīng)過近20年的改革開放,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,勞動(dòng)力和資源價(jià)格競爭力很強(qiáng),形成了幾乎對(duì)于整個(gè)世界市場的金融正向差異,貿(mào)易主體數(shù)量、貿(mào)易對(duì)象范圍大幅提高。貿(mào)易的發(fā)展,反過來又加大了金融差異的范圍和強(qiáng)度,進(jìn)一步促進(jìn)了貿(mào)易發(fā)展[7]。另一方面,國內(nèi)以貨幣為主要形式的流通資本對(duì)外金融差異開始顯現(xiàn),但廣度和深度不大,相對(duì)應(yīng)地,Z水電企業(yè)的海外業(yè)務(wù)由起步開始飛躍,以人工、材料出口為主的工程承包業(yè)務(wù)業(yè)績斐然,對(duì)外投資開始萌芽起步。

以Z水電企業(yè)為例,1996—2011年承包業(yè)務(wù)和對(duì)外直接投資合同額差值統(tǒng)計(jì)見圖4。由圖4可見,承包業(yè)務(wù)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域企業(yè)的主要貿(mào)易形式,直接投資份額很少。

圖4　1996—2011年Z水電企業(yè)電力承包業(yè)務(wù)與直接投資合同額差值

c. 2004年開始,承包業(yè)務(wù)飛躍式發(fā)展,至2009年增速放緩,而投資速度加快。當(dāng)兩國之間的流通資本市場相對(duì)價(jià)格的差異足夠大,即:(Ka/Kb)(1-β1+β2)≥(1-ct)/(1-cFDI),RFDI≥RT時(shí),對(duì)外直接投資具有驅(qū)動(dòng)力,這時(shí),將會(huì)有流通資本ΔK從a國進(jìn)口至b國,產(chǎn)生對(duì)外直接投資。

d. 進(jìn)入21世紀(jì),中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯著提升,貿(mào)易盈余攀升,外匯儲(chǔ)備充足,逐步形成流動(dòng)資本對(duì)外市場金融差異,這使得Z水電企業(yè)的貿(mào)易模式產(chǎn)生升級(jí),由以勞動(dòng)力和材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)為主的總承包,向EPC+融資發(fā)展,促進(jìn)了承包業(yè)務(wù)的快速飛躍式發(fā)展。但同時(shí)國內(nèi)勞動(dòng)力和材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)也在逐步下降,造成承包業(yè)務(wù)從2009年開始業(yè)務(wù)總量增加但增速減緩。另一方面,流動(dòng)資本的優(yōu)勢(shì),促進(jìn)了對(duì)外直接投資的加速發(fā)展[8],圖4也直觀反映了這一趨勢(shì)。

4結(jié)論和建議

Z水電企業(yè)的海外發(fā)展歷程和模式,印證了選擇開放市場下的貿(mào)易模型來模擬中國水電企業(yè)的海外業(yè)務(wù)發(fā)展歷程是合理可行的。選擇函數(shù)的判別結(jié)果符合中國水電企業(yè)的海外業(yè)務(wù)模擬轉(zhuǎn)型規(guī)律,對(duì)今后海外業(yè)務(wù)模式研究具有一定的指導(dǎo)和參考價(jià)值。

對(duì)中國水電企業(yè)海外業(yè)務(wù)發(fā)展的不同階段建議如下。

a. 對(duì)外援建階段。此階段水電企業(yè)貿(mào)易規(guī)模不大,以海外承包工程為主且工程承包業(yè)務(wù)量很小,競爭性項(xiàng)目開始起步,規(guī)模和范圍小,發(fā)展緩慢。水電企業(yè)應(yīng)利用國家市場的對(duì)比優(yōu)勢(shì),特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)技術(shù)、人力資源成本和材料價(jià)格等優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模,提升企業(yè)聲譽(yù),為下一階段的轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。

b. 平行承發(fā)包階段。此階段水電企業(yè)海外業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展,承包業(yè)務(wù)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域企業(yè)的主要貿(mào)易形式,直接投資份額很少。水電企業(yè)應(yīng)利用勞動(dòng)力和資源價(jià)格競爭力,爭取形成對(duì)于整個(gè)世界市場的金融正向差異,提高貿(mào)易主體數(shù)量并擴(kuò)大貿(mào)易對(duì)象范圍。

c. 總承包階段。此階段水電企業(yè)承包業(yè)務(wù)飛躍式發(fā)展,增速放緩,但投資速度加快。水電企業(yè)應(yīng)積極利用勞動(dòng)力和材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)承攬海外項(xiàng)目,加大流通資本使其對(duì)外直接投資,同時(shí)加強(qiáng)企業(yè)人才培養(yǎng)和自身技術(shù)實(shí)力,為下一階段的業(yè)務(wù)模式升級(jí)奠定基礎(chǔ)。

d. EPC+融資階段。此階段水電企業(yè)承包業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速飛躍式發(fā)展,但國內(nèi)勞動(dòng)力和材料價(jià)格優(yōu)勢(shì)在逐步下降,造成承包業(yè)務(wù)總量增加但增速減緩。中國水電企業(yè)應(yīng)利用流動(dòng)資本優(yōu)勢(shì)來促進(jìn)對(duì)外直接投資的加速發(fā)展[8]。

在現(xiàn)階段,隨著中國實(shí)力的增強(qiáng),對(duì)于發(fā)展中國家及第三世界國家流動(dòng)資本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增大,單一依靠非流動(dòng)資本優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)模式越來越不可持續(xù)。我國水電企業(yè)應(yīng)適時(shí)結(jié)合技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì),創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式;同時(shí)利用國內(nèi)流動(dòng)資本的優(yōu)勢(shì),逐步形成對(duì)外的金融要素差異優(yōu)勢(shì),適時(shí)發(fā)展對(duì)外直接投資[8]。

此外,為促進(jìn)中國水電企業(yè)海外業(yè)務(wù)的發(fā)展,中國政府應(yīng)配套相關(guān)政策。一方面,為對(duì)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)制定和落實(shí)促進(jìn)性的稅收、費(fèi)用減免、資金返退以及補(bǔ)貼政策,以消減國內(nèi)人工和材料價(jià)格快速增長帶來的影響,提高競爭力,鞏固和擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場份額;另一方面,加大資金扶持力度,在海外投資保險(xiǎn)、對(duì)外業(yè)務(wù)融資費(fèi)率方面采取鼓勵(lì)性措施,提高中國資金競爭力,同時(shí),加強(qiáng)與貿(mào)易相關(guān)國家政府間的協(xié)議談判,進(jìn)一步增強(qiáng)國家流動(dòng)資本綜合優(yōu)勢(shì),為水電企業(yè)走出去的模式創(chuàng)新和直接投資打造適宜的環(huán)境和競爭優(yōu)勢(shì)。

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Establishment and verification of trading model for Chinese hydropower enterprises under open market/

HE Shuhai1, 2, LIU Yongqiang1, ZHANG Hui1, DAI Wei3

(1. College of Water Conservancy and Hydropower Engineering, Hohai University, Nanjing 210098, China; 2. Sinohydro Resources Limited, Beijing 100048, China; 3. Department Irrigation and Drainage, China Institute of Water Resources and Hydropower Research, Beijing 100048, China)

Abstract:By introducing the product circulation cost and capital circulation cost from the viewpoint of financial market, a trading model under open market is established, and the selection function for the product circulation (project contracting) earnings and capital circulation (direct investment) earnings is yielded. Based on the historical stages of overseas business development of a Chinese hydropower enterprise, the business modes at the corresponding stages and the upgrade process of the modes, the rationality of the proposed model and the feasibility of the selection function are validated. According to the results by the selection function, some measures are put forward for the further development of overseas business of Chinese hydropower enterprises.

Key words:Chinese hydropower enterprise; overseas business mode; product circulation earning; capital circulation earning; capital market difference

(收稿日期：2015-08-11編輯：胡新宇)

中圖分類號(hào)：F426

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-9511(2016)02-0041-04

DOI：10.3880/j.issn.1003-9511.2016.02.009

作者簡介：何書海(1967—),男,山東海陽人,碩士研究生,主要從事水利工程經(jīng)濟(jì)管理研究。E-mail:heshuhai@powerchina.cn通信作者：劉永強(qiáng)(1970—),男,甘肅定西人,副教授,主要從事水利水電工程建設(shè)技術(shù)及成本管理研究。E-mail:ljc2002@hhu.edu.cn