日歷翻到7月，2016年上半年宣告結(jié)束，下半年正式拉開帷幕。

下跌17.22%！這是A股2016年上半年交出的成績單。今天，我們冷靜下來，一起看看在這令人咂舌的數(shù)字背后，2016年的中國資本市場，究竟發(fā)生了哪些事件？

上半年，市場分化嚴重

“2016年前6個月的中國股市，延續(xù)了去年底的調(diào)整走勢，熔斷機制、注冊制改革放緩、美聯(lián)儲加息預(yù)期、中國經(jīng)濟‘L型’的論斷、A股入MSCI指數(shù)再度被拒、英國脫歐等事件都令中國股市承壓?！遍L信基金經(jīng)理馬興給《中國經(jīng)濟信息》記者解釋道，基于外部宏觀環(huán)境和市場自身發(fā)展現(xiàn)狀，下半年資本市場還將面臨的一個窘境。

從上半年A股市場表現(xiàn)來看，流動性寬松期間，曾令股指在2月中下旬到3月走出一波行情，但是受美國加息預(yù)期等因素影響，始終令投資者有所擔(dān)憂。之后A股交投每況愈下，滬市持續(xù)縮量，令股指始終難有表現(xiàn)。

半年跌609點，滬指下挫17.22%。個股跌多漲少，498只個股跌幅超過30%。個股分化亦十分嚴重。wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年股價上漲的有533只，占所有A股比例為18.56%；跑贏大盤的個股有1351只，占比47.04%，接近一半。具體來看，上半年的牛股多出自中小創(chuàng)；而按行業(yè)來劃分的話，化工化纖和電子信息行業(yè)牛股最多。另外，回溯牛股上漲邏輯，多與并購重組、鋰電池概念相關(guān)。順豐速遞借殼鼎泰新材、好想你收購百草味等并購重組，無一不掀起各自股價的狂歡；而科恒股份、天賜材料，則因鋰電池板塊大漲而受益。

牛股有多光輝，下跌個股就有多么凄慘。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上半年A股漲幅為負的個股多達2335只，跑輸大盤的也有1517只，超過5成。更慘的是，跌幅在20%以上的多達1266只，跌幅30%以上的490只，跌幅40%以上的100只，跌幅50%以上的竟高達14只。

毫無疑問的是，上半年的大熊股跌幅均在50%以上，*ST新集、中基健康這兩只最熊，跌幅超過60%。相較于牛股因并購重組一飛沖天，熊股的沒落也多因并購重組。剛剛上市三年、主營業(yè)務(wù)為工礦用震動篩等機器設(shè)備的鞍重股份在去年就籌劃起賣殼重組事宜，公司股價也曾在去年11月復(fù)牌之后大漲。但好景不長，公司賣殼之路也不平坦，在5月末公司及交易方分別先后收到了證監(jiān)會的立案調(diào)查通知書，遭遇黑天鵝。公司股價更是每況愈下，上半年跌59.23%收場。

2016年前6個月，無論是新股的審核環(huán)節(jié)，還是次新股的并購重組，監(jiān)管趨嚴的身影隨處可見。在審核環(huán)節(jié)，5月以來，已有筑博設(shè)計、南航傳媒、科龍節(jié)能等5家新股首發(fā)審核被否。從證監(jiān)會發(fā)審委所提疑問來看，企業(yè)持續(xù)盈利能力再度成為監(jiān)管層關(guān)注的重點。其次是非理性炒作或在監(jiān)管趨嚴中降溫。上半年，由于市場缺乏熱點，次新股在供給稀缺、高送轉(zhuǎn)題材頻出、股本小易于炒作等因素影響下高燒不退。然而，在監(jiān)管趨嚴、業(yè)績變臉等因素作用下，次新股擊鼓傳花式的炒作臨近高潮尾聲。此外，5月以來，監(jiān)管層收緊了跨界并購，多家上市公司終止了跨界并購的計劃，其中便包括次新股中的暴風(fēng)集團。與此同時，如昊志機電、蘇奧傳感、維宏股份、新易盛和中國核建，間接傳遞出管理層降溫次新股盲目炒作之風(fēng)。

下半年，難見大行情

資本市場已經(jīng)翻開了2016年下半年的全新篇章。下半年行情，機構(gòu)到底怎么看？

而上半年資金關(guān)注的焦點中小板市場，或許在今年下半年正式接過滬市領(lǐng)軍的大旗，成為資金逐鹿的主戰(zhàn)場。興業(yè)、中信、長江等20多家券商紛紛發(fā)布了中期策略報告。

其中，中信證券預(yù)計，年底前上證指數(shù)運行區(qū)間為2350-3150點；中原證券則判斷，下半年上證指數(shù)核心波動區(qū)間為2650-3350點。對于趨勢判斷較為樂觀的國泰君安認為，實體、金融雙重“去杠桿”，將繼續(xù)限制短期A股市場的估值空間，但這將為之后的市場反彈儲備更多的超預(yù)期空間，預(yù)計三季度末、四季度初A股將迎來凌厲的反彈。

興業(yè)證券也表示，大多數(shù)風(fēng)險可能只是“虛驚一場”：企業(yè)中報盈利或超預(yù)期，政策環(huán)境趨向溫和，改革預(yù)期逐步明朗，A股在七、八月很可能迎來“吃飯”行情?！跋掳肽牮B(yǎng)老金可能會入市，還有深港通也有可能宣布開通，這也會刺激藍籌股有一波行情?！鼻昂ｉ_源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍也表示?？梢哉f下半年的不確定利空因素都排除了，行情在下半年可能會超出投資者預(yù)期，甚至有一波比二、三月份反彈更強勁的反彈。

而認為估值向下概率更大的中信證券認為，在年底前難有單邊行情，將會維持寬幅震蕩，并且向下空間更大。中金公司表示，綜合多方面指標還難以得出A股估值已經(jīng)見大底的判斷，并且這一過程不會一蹴而就。

無獨有偶，《中國經(jīng)濟信息》記者在采訪長信基金經(jīng)理馬興時，他也發(fā)出“今年下半年，市場投資焦點肯定還是以新經(jīng)濟為主，從上半年行業(yè)板塊表現(xiàn)來看，部分行業(yè)的技術(shù)革新、技術(shù)轉(zhuǎn)變獲得資金關(guān)注，比如OLED等，而鋰電池板塊則是整個行業(yè)復(fù)蘇，整條產(chǎn)業(yè)鏈都被關(guān)注。所以，下半年，技術(shù)革新類的板塊依舊是市場主角。”的預(yù)言。

他建議投資者在樂觀中多一份謹慎，切勿簡單復(fù)制上半年的交易方式參與博傻。

但是，未來市場可能會有一些潛在的積極因素，包括創(chuàng)新加速、國企改革提速、金融改革推進等來打破這一局面。首先是國企改革加速。自6月底寶鋼、武鋼披露籌劃戰(zhàn)略重組之后，央企并購重組進程在逐漸加快。6月30日國資委主任肖亞慶表示，目前已相繼制定出臺13個專項改革意見或方案，還有9個文件正在履行相關(guān)程序，相關(guān)配套文件即將全部制定完成。

其次，全國金融工作會議有可能提前至今夏召開，歷史上曾召開了四次全國金融工作會議，每次會議對金融市場都做出了一系列實質(zhì)性的改革。

第三，深港通確定會在年內(nèi)到來，短期內(nèi)，深港通的開通有望提振當(dāng)前的市場環(huán)境；長期來看，兩地的互聯(lián)互通將引導(dǎo)A股市場逐步完善健全，未來有望成為機構(gòu)投資者占主導(dǎo)、價值投資為主流的股票市場。

由此可見，下半年提升指數(shù)，還需要寄望于在穩(wěn)定的內(nèi)外部環(huán)境下，風(fēng)險偏好的提升。而風(fēng)險偏好的提升則根本上需要來自于對改革的正面預(yù)期。未來去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板這五個方面都能夠有所突破，有新的政策出臺，給市場以正面的預(yù)期，就能夠提高風(fēng)險偏好水平，股指就有可能上行。