日歷翻到7月，2016年上半年宣告結(jié)束，下半年正式拉開帷幕。

下跌17.22%！這是A股2016年上半年交出的成績(jī)單。今天，我們冷靜下來，一起看看在這令人咂舌的數(shù)字背后，2016年的中國(guó)資本市場(chǎng)，究竟發(fā)生了哪些事件？

上半年，市場(chǎng)分化嚴(yán)重

“2016年前6個(gè)月的中國(guó)股市，延續(xù)了去年底的調(diào)整走勢(shì)，熔斷機(jī)制、注冊(cè)制改革放緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、中國(guó)經(jīng)濟(jì)‘L型’的論斷、A股入MSCI指數(shù)再度被拒、英國(guó)脫歐等事件都令中國(guó)股市承壓?！遍L(zhǎng)信基金經(jīng)理馬興給《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者解釋道，基于外部宏觀環(huán)境和市場(chǎng)自身發(fā)展現(xiàn)狀，下半年資本市場(chǎng)還將面臨的一個(gè)窘境。

從上半年A股市場(chǎng)表現(xiàn)來看，流動(dòng)性寬松期間，曾令股指在2月中下旬到3月走出一波行情，但是受美國(guó)加息預(yù)期等因素影響，始終令投資者有所擔(dān)憂。之后A股交投每況愈下，滬市持續(xù)縮量，令股指始終難有表現(xiàn)。

半年跌609點(diǎn)，滬指下挫17.22%。個(gè)股跌多漲少，498只個(gè)股跌幅超過30%。個(gè)股分化亦十分嚴(yán)重。wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年股價(jià)上漲的有533只，占所有A股比例為18.56%；跑贏大盤的個(gè)股有1351只，占比47.04%，接近一半。具體來看，上半年的牛股多出自中小創(chuàng)；而按行業(yè)來劃分的話，化工化纖和電子信息行業(yè)牛股最多。另外，回溯牛股上漲邏輯，多與并購重組、鋰電池概念相關(guān)。順豐速遞借殼鼎泰新材、好想你收購百草味等并購重組，無一不掀起各自股價(jià)的狂歡；而科恒股份、天賜材料，則因鋰電池板塊大漲而受益。

牛股有多光輝，下跌個(gè)股就有多么凄慘。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上半年A股漲幅為負(fù)的個(gè)股多達(dá)2335只，跑輸大盤的也有1517只，超過5成。更慘的是，跌幅在20%以上的多達(dá)1266只，跌幅30%以上的490只，跌幅40%以上的100只，跌幅50%以上的竟高達(dá)14只。

毫無疑問的是，上半年的大熊股跌幅均在50%以上，*ST新集、中基健康這兩只最熊，跌幅超過60%。相較于牛股因并購重組一飛沖天，熊股的沒落也多因并購重組。剛剛上市三年、主營(yíng)業(yè)務(wù)為工礦用震動(dòng)篩等機(jī)器設(shè)備的鞍重股份在去年就籌劃起賣殼重組事宜，公司股價(jià)也曾在去年11月復(fù)牌之后大漲。但好景不長(zhǎng)，公司賣殼之路也不平坦，在5月末公司及交易方分別先后收到了證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查通知書，遭遇黑天鵝。公司股價(jià)更是每況愈下，上半年跌59.23%收?qǐng)觥?/p>

2016年前6個(gè)月，無論是新股的審核環(huán)節(jié)，還是次新股的并購重組，監(jiān)管趨嚴(yán)的身影隨處可見。在審核環(huán)節(jié)，5月以來，已有筑博設(shè)計(jì)、南航傳媒、科龍節(jié)能等5家新股首發(fā)審核被否。從證監(jiān)會(huì)發(fā)審委所提疑問來看，企業(yè)持續(xù)盈利能力再度成為監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。其次是非理性炒作或在監(jiān)管趨嚴(yán)中降溫。上半年，由于市場(chǎng)缺乏熱點(diǎn)，次新股在供給稀缺、高送轉(zhuǎn)題材頻出、股本小易于炒作等因素影響下高燒不退。然而，在監(jiān)管趨嚴(yán)、業(yè)績(jī)變臉等因素作用下，次新股擊鼓傳花式的炒作臨近高潮尾聲。此外，5月以來，監(jiān)管層收緊了跨界并購，多家上市公司終止了跨界并購的計(jì)劃，其中便包括次新股中的暴風(fēng)集團(tuán)。與此同時(shí)，如昊志機(jī)電、蘇奧傳感、維宏股份、新易盛和中國(guó)核建，間接傳遞出管理層降溫次新股盲目炒作之風(fēng)。

下半年，難見大行情

資本市場(chǎng)已經(jīng)翻開了2016年下半年的全新篇章。下半年行情，機(jī)構(gòu)到底怎么看？

而上半年資金關(guān)注的焦點(diǎn)中小板市場(chǎng)，或許在今年下半年正式接過滬市領(lǐng)軍的大旗，成為資金逐鹿的主戰(zhàn)場(chǎng)。興業(yè)、中信、長(zhǎng)江等20多家券商紛紛發(fā)布了中期策略報(bào)告。

其中，中信證券預(yù)計(jì)，年底前上證指數(shù)運(yùn)行區(qū)間為2350-3150點(diǎn)；中原證券則判斷，下半年上證指數(shù)核心波動(dòng)區(qū)間為2650-3350點(diǎn)。對(duì)于趨勢(shì)判斷較為樂觀的國(guó)泰君安認(rèn)為，實(shí)體、金融雙重“去杠桿”，將繼續(xù)限制短期A股市場(chǎng)的估值空間，但這將為之后的市場(chǎng)反彈儲(chǔ)備更多的超預(yù)期空間，預(yù)計(jì)三季度末、四季度初A股將迎來凌厲的反彈。

興業(yè)證券也表示，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)可能只是“虛驚一場(chǎng)”：企業(yè)中報(bào)盈利或超預(yù)期，政策環(huán)境趨向溫和，改革預(yù)期逐步明朗，A股在七、八月很可能迎來“吃飯”行情?！跋掳肽牮B(yǎng)老金可能會(huì)入市，還有深港通也有可能宣布開通，這也會(huì)刺激藍(lán)籌股有一波行情?！鼻昂ｉ_源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堃脖硎??？梢哉f下半年的不確定利空因素都排除了，行情在下半年可能會(huì)超出投資者預(yù)期，甚至有一波比二、三月份反彈更強(qiáng)勁的反彈。

而認(rèn)為估值向下概率更大的中信證券認(rèn)為，在年底前難有單邊行情，將會(huì)維持寬幅震蕩，并且向下空間更大。中金公司表示，綜合多方面指標(biāo)還難以得出A股估值已經(jīng)見大底的判斷，并且這一過程不會(huì)一蹴而就。

無獨(dú)有偶，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者在采訪長(zhǎng)信基金經(jīng)理馬興時(shí)，他也發(fā)出“今年下半年，市場(chǎng)投資焦點(diǎn)肯定還是以新經(jīng)濟(jì)為主，從上半年行業(yè)板塊表現(xiàn)來看，部分行業(yè)的技術(shù)革新、技術(shù)轉(zhuǎn)變獲得資金關(guān)注，比如OLED等，而鋰電池板塊則是整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇，整條產(chǎn)業(yè)鏈都被關(guān)注。所以，下半年，技術(shù)革新類的板塊依舊是市場(chǎng)主角?！钡念A(yù)言。

他建議投資者在樂觀中多一份謹(jǐn)慎，切勿簡(jiǎn)單復(fù)制上半年的交易方式參與博傻。

但是，未來市場(chǎng)可能會(huì)有一些潛在的積極因素，包括創(chuàng)新加速、國(guó)企改革提速、金融改革推進(jìn)等來打破這一局面。首先是國(guó)企改革加速。自6月底寶鋼、武鋼披露籌劃戰(zhàn)略重組之后，央企并購重組進(jìn)程在逐漸加快。6月30日國(guó)資委主任肖亞慶表示，目前已相繼制定出臺(tái)13個(gè)專項(xiàng)改革意見或方案，還有9個(gè)文件正在履行相關(guān)程序，相關(guān)配套文件即將全部制定完成。

其次，全國(guó)金融工作會(huì)議有可能提前至今夏召開，歷史上曾召開了四次全國(guó)金融工作會(huì)議，每次會(huì)議對(duì)金融市場(chǎng)都做出了一系列實(shí)質(zhì)性的改革。

第三，深港通確定會(huì)在年內(nèi)到來，短期內(nèi)，深港通的開通有望提振當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境；長(zhǎng)期來看，兩地的互聯(lián)互通將引導(dǎo)A股市場(chǎng)逐步完善健全，未來有望成為機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)、價(jià)值投資為主流的股票市場(chǎng)。

由此可見，下半年提升指數(shù)，還需要寄望于在穩(wěn)定的內(nèi)外部環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。而風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升則根本上需要來自于對(duì)改革的正面預(yù)期。未來去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板這五個(gè)方面都能夠有所突破，有新的政策出臺(tái)，給市場(chǎng)以正面的預(yù)期，就能夠提高風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，股指就有可能上行。