國內(nèi)銀行業(yè)的脆弱性更表現(xiàn)為2009年以來的信貸過度擴張以及推高房價。

當前國內(nèi)銀行體系的脆弱性應(yīng)該是前所未有，這不僅表現(xiàn)為2015年利潤急劇下降，而且也表現(xiàn)為銀行不良貸款大幅上升，及銀行中層員工大量地離職等。

比如，從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國五大行凈利潤全部快速下跌，全部跌入零增長的水平，交通銀行在零增長的邊緣掙扎，而中國銀行則暴跌734個基點，凈利潤增速從去年同期的8.08%猛跌至0.74%，跌幅超過10倍！2016年3月底中國銀行業(yè)的不良貸款增加到了13920億元，農(nóng)村金融機構(gòu)及中國農(nóng)業(yè)銀行的不良貸款率都超過2%，中國農(nóng)行不良率高達2.39%。

更有國際金融機構(gòu)認為，當前中國銀行業(yè)虧損嚴重驚人。比如，今年2月，對沖基金黑曼資本管理公司創(chuàng)始人Kyle Bass曾放言中國銀行業(yè)股本虧損可達3.5萬億美元（約合23萬億元人民幣）。法興最新的報告指出，中國銀行業(yè)的整體損失可能會達到8萬億元人民幣，相當于商業(yè)銀行資本的60%。如果通過債轉(zhuǎn)股把一些企業(yè)不良貸款轉(zhuǎn)銀行，可能會問題會更大?？梢哉f，不管這些言論如何過火，但不可否認的事實是，當前國內(nèi)銀行業(yè)的脆弱性一點都不可低估。

利潤下降

首先，這種銀行業(yè)體系的脆弱性主要表現(xiàn)為國內(nèi)銀行的利潤增長點在一年內(nèi)突然消失。一個行業(yè)的利潤增長點突然間在一年內(nèi)消失，這不僅在于國內(nèi)銀行業(yè)生存的經(jīng)濟環(huán)境及制度環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，而且在于整個社會的宏觀經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了巨大變化。

比如，隨著國內(nèi)的利率市場化改革深化，存貸款利率全面放開，再加上國內(nèi)銀行存貸款利率全面走低，國內(nèi)銀行業(yè)比國際銀行業(yè)晚7年也進入無利差經(jīng)營的環(huán)境。對于國內(nèi)銀行業(yè)來說，利差是其贏利模式的核心，一旦利差全面縮小，國內(nèi)銀行業(yè)的利潤肯定會全面下降。所以，近兩年政府總希望降低金融市場的融資成本，向市場注入更多的流動性，讓實體經(jīng)濟的企業(yè)更有動力增加投資，但實際上，國內(nèi)金融市場的流動性是多了，但是這些錢并沒有流入實體經(jīng)濟，或是流入房地產(chǎn)，或是在金融體系內(nèi)循環(huán)，讓國內(nèi)金融市場各種炒風四起，炒股、炒房、炒商品期貨、炒比特幣，無一不炒。同時，也讓國內(nèi)銀行業(yè)的利潤急劇下降，國內(nèi)銀行業(yè)的脆弱性增加。

還有，國內(nèi)銀行業(yè)的利潤急劇下降及不良貸款的快速增加，也與中國宏觀經(jīng)濟形勢發(fā)生了巨大變化有關(guān)?？梢哉f，中國這個以銀行業(yè)為主導(dǎo)的金融市場，企業(yè)的絕大多數(shù)融資都來自銀行體系（目前占整個社會融資規(guī)模仍然達70%），所以國內(nèi)銀行的利潤水平狀況、不良貸款高低、銀行業(yè)員工現(xiàn)狀等很大程度都是整個國家宏觀經(jīng)濟的影像。國內(nèi)經(jīng)濟增長整體下行，金融市場的風險增加都會反映到國內(nèi)銀行業(yè)來。比如說，當前國內(nèi)不少產(chǎn)業(yè)及行業(yè)的產(chǎn)能過剩嚴重、企業(yè)債務(wù)風險增加、整個社會需求下降等都會反映到國內(nèi)銀行業(yè)上來。這些都容易增加國內(nèi)銀行業(yè)的脆弱性。

推高房價

估計這還只是表象，因為國內(nèi)銀行業(yè)的脆弱性更主要表現(xiàn)為2009年以來的信貸過度擴張，表現(xiàn)為這種信貸過度擴張的資金流向了“房地產(chǎn)化”經(jīng)濟或讓經(jīng)濟的房地產(chǎn)密集。從中國央行公布的數(shù)據(jù)來看，從2009年至2016年1季度，國內(nèi)銀行的人民幣貸款累計達59.45萬億元。國內(nèi)銀行信貸出現(xiàn)了前所未有的過度擴張，特別是2015年以來，這種銀行信貸過度擴張的速度還在加快。

同時，這種過度擴張的銀行信貸或是讓房地產(chǎn)密集，或是在金融體系內(nèi)循環(huán)。對此，無論從國家的統(tǒng)計報表獲得具體的數(shù)據(jù)，比如從2009年以來國內(nèi)房地產(chǎn)市場發(fā)展及房價快速飚升，還是從英國前金融服務(wù)局主席特納對2012年英國銀行信貸分類情況來看，都是一個好的明證。

從特納所獲得的數(shù)據(jù)來看，2012年英國銀行業(yè)的信貸主要分布的行業(yè)占比有：商業(yè)房地產(chǎn)信貸14%；住房抵押信貸65%；消費信貸7%，除房地產(chǎn)以外的企業(yè)信貸14%等。也就是說，從2012年英國銀行業(yè)信貸分布的情況來看，80%以上的信貸資金都流入房地產(chǎn)或與房地產(chǎn)抵押貸款關(guān)，而房地產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)投資所占用銀行信貸比例不會超過14%。特納認為，這種情況不僅發(fā)生在英國及發(fā)達市場經(jīng)濟國家，而且越來越多的新興市場經(jīng)濟國家也是如此。因此，中國銀行業(yè)的情況也不會例外。

而銀行信貸過度擴張必然會推動各個國家的房價快速上漲。比如2000年-2007年，美國、西班牙、愛爾蘭各國的住房抵押貸款增長分別為134%、254%、336%，那么這些國家的住房價格也分別上漲了90%、120%、109%?？梢哉f，中國的情況也有過之而無不及。比如，根據(jù)中原產(chǎn)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，隨著國內(nèi)銀行信貸過度擴張，2004年-2014年北京、上海、廣州、深圳等四個一線城市房價上漲分別為374%、346%、505%、420%。如果再加2015年到2016年的數(shù)據(jù)，這些城市的房價上漲更是會驚人。

可以說，在房價上漲時期，特別是在中國的房地產(chǎn)市場，到目前為止從來就沒有經(jīng)歷過一次像樣的調(diào)整周期，在這種情況下，國內(nèi)銀行業(yè)的信貸最過度擴張，與房地產(chǎn)有關(guān)的各種信貸資產(chǎn)都不存在任何風險，銀行也會把這些資產(chǎn)當作是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。但是，中國的房地產(chǎn)市場價格已經(jīng)漲了十幾年，而且持續(xù)上漲到一個難以想象的高度，而這種房價上漲完全是銀行信貸過度擴張推高的結(jié)果。

當中國的房地產(chǎn)市場價格持續(xù)推高、房地產(chǎn)泡沫吹得巨大、房地產(chǎn)市場不可持續(xù)時，房地產(chǎn)市場周期性調(diào)整，房價下跌的風險就越來越大。當前中國的房地產(chǎn)市場完全是一個投機炒作為主導(dǎo)的市場，只要房價下跌及房地產(chǎn)市場出現(xiàn)周期性調(diào)整，整個房地產(chǎn)市場預(yù)期將會完全逆轉(zhuǎn)，那么這種房地產(chǎn)市場的周期性調(diào)整停下來是不可能的，這必然導(dǎo)致以房地產(chǎn)為主的銀行信貸資產(chǎn)全面縮水，并由此形成嚴重的惡性循環(huán)而導(dǎo)致國內(nèi)銀行體系的不良貸款快速增加。在這種情況下，國內(nèi)銀行體系的嚴重脆弱性就會完全的暴露出來。

可見，盡管當前國內(nèi)銀行業(yè)所看到問題也很嚴重，讓銀行體系的脆弱性顯現(xiàn)，但如果內(nèi)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)周期性調(diào)整（這種調(diào)整是必然，只是時間問題），國內(nèi)銀行業(yè)體系的嚴重脆弱性更是全部暴露出來，對此一點都不可低估。

（作者系社科院金融研究所原研究員）