全球經(jīng)濟可以用“新病態(tài)”來定義。也就是說，從美國金融危機以來，盡管各國政府采取了一系列的拯救政策，但是各國越是拯救，各國經(jīng)濟越是衰退不起，已經(jīng)進入嚴重病態(tài)狀態(tài)。

比如，2015年12月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)濟人指數(shù)（PMI）為48.2，連續(xù)10個月處于經(jīng)濟萎縮的區(qū)間；印度12月制造業(yè)指數(shù)PMI下滑至49.1，為兩年來首次跌到收縮區(qū)間；美國12月制造業(yè)PMI下滑到了48.2，也是2009年6月以來最低水平。由于全球各國的經(jīng)濟前景比預期的差，任何市場誘因都是引發(fā)全球市場股市下跌的原因。因為，全球經(jīng)濟基本上處于完全的“新病態(tài)”中。

可以說，在2008年以前，全球各國經(jīng)濟都處于快速發(fā)展與繁榮時期。無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達國家。而這種經(jīng)濟的發(fā)展與繁榮，主要得益于上個世紀80年代起，全球冷戰(zhàn)的結(jié)束及中國改革開放，有近30億勞動力進入全球經(jīng)濟一體化的市場，這不僅推動不少新興國家及轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家的經(jīng)濟快速發(fā)展與繁榮，也讓資源型國家及發(fā)達國家在這種過程中大受其益，使得這些國家出現(xiàn)歷史以來發(fā)展最快及最為繁榮時期。但是這種經(jīng)濟繁榮也帶動了不少國家貨幣快速升值和企業(yè)及家庭的債務杠桿率快速上升，尤其是美國，從而為2008年美國金融危機爆發(fā)埋下巨大隱患。

2008年美國金融危機爆發(fā)之后，發(fā)達國家開始金融市場的去杠桿化，企業(yè)及家庭的債務全面減輕，但發(fā)達國家的企業(yè)和家庭的去杠桿化，卻以量化寬松貨幣政策的方式轉(zhuǎn)化為國家的債務杠桿化。這樣不僅發(fā)達的國家的債務負擔全面上升，也導致發(fā)達國家的股市出現(xiàn)了一個歷史上前所未有的繁榮期，資產(chǎn)價格泡沫全面上升。對新興市場國家來說，尤其是中國，卻借助應對全球金融危機出現(xiàn)一個全面嚴重的企業(yè)及家庭加杠桿的過程，從而造成了中國資產(chǎn)價格尤其是房地產(chǎn)價格全面飚升，房地產(chǎn)泡沫吹得巨大。

他們所要做的是，既想在泡沫破滅之前獲得大利，又想在泡沫破滅之前能夠逃之夭夭。這也就是為何歐美發(fā)達金融市場程式化交易十分盛行。由這種程式化交易主主導的金融市場，市場的任何變化都會導致股市巨大的震蕩。

所以，最近中國股市的暴跌，當然是與新的交易制度或熔斷機制推出有關(guān)，或是直接的誘因，但最為根本的問題，還在于國內(nèi)外投資者認為十幾年來中國經(jīng)濟的潛在風險正在暴露出來，認為2016年中國經(jīng)濟增長下行的壓力會更大，認為最近人民幣的貶值并非是調(diào)整匯率形成機制問題，而是人民幣的內(nèi)在價值嚴重高估。