宇順電子（002289.SZ）于2015年10月底曾公告，預(yù)計(jì)2015年度凈利潤(rùn)與上年同期相比扭虧為盈，盈利2000萬(wàn)-4000萬(wàn)元。但2016年1月又予以修正，預(yù)計(jì)2015年度業(yè)績(jī)將虧損。2月29日，宇順電子發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-9.35億元，較上年同期下降194.25%；利潤(rùn)總額-9.09億元，較上年同期下降195.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-9.23億元，較上年同期下降182.36%。

公司稱(chēng)，業(yè)績(jī)大幅虧損的主要原因，一是受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑、移動(dòng)智能終端產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長(zhǎng)放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，公司整體經(jīng)營(yíng)情況未達(dá)預(yù)期，且對(duì)投資深圳市雅視科技有限公司（下稱(chēng)“雅視科技”）和廣東金倫光電科技有限公司 （下稱(chēng)“廣東金倫”）形成的商譽(yù)進(jìn)行了減值測(cè)試，合計(jì)形成商譽(yù)減值損失4.99億元，計(jì)入當(dāng)期損益。二是公司對(duì)截至2015年年底合并范圍內(nèi)的固定資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，計(jì)提減值準(zhǔn)備1.34億元。三是對(duì)截至2015年年底合并范圍內(nèi)的存貨進(jìn)行了減值測(cè)試，計(jì)提金額為2.16億元。最后，公司全資子公司長(zhǎng)沙市宇順顯示技術(shù)有限公司經(jīng)營(yíng)虧損約1.37億元。

從幾個(gè)公告來(lái)看，宇順電子公告的原因矛盾重重。既然“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，公司整體經(jīng)營(yíng)情況未達(dá)預(yù)期”，那么為何此前宇順電子預(yù)計(jì)2015年實(shí)現(xiàn)盈利？而且，宇順電子第二季度、第三季度的盈利又是如何實(shí)現(xiàn)的？最令人奇怪的是，宇順電子2014年天價(jià)并購(gòu)的雅視科技，是2015年實(shí)現(xiàn)盈利的關(guān)鍵所在，在10月30日公告中，宇順電子還表示，雅視科技2015年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同比有較大增長(zhǎng)。為何短短兩個(gè)月過(guò)去了，宇順電子要對(duì)雅視科技計(jì)提確認(rèn)商譽(yù)減值損失4.91億元，而2014年計(jì)提商譽(yù)減值損失才2.50億元。

在微利與巨虧之間調(diào)節(jié)

2009年上市以來(lái)，宇順電子盈利時(shí)數(shù)百萬(wàn)、最多也就是3000多萬(wàn)元，但虧必過(guò)億，并且虧損額呈幾何倍數(shù)增加。2009年至2014年，宇順電子累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-35969.17萬(wàn)元。加上2015年巨虧的92348.90萬(wàn)元，宇順電子上市以來(lái)累計(jì)虧損12.83億元。宇順電子是承銷(xiāo)商平安證券與審計(jì)機(jī)構(gòu)深圳市鵬城會(huì)計(jì)師事務(wù)所強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的又一“精品”。

從歷年財(cái)報(bào)看，雖然2012年巨虧過(guò)億，但宇順電子財(cái)技了得，在2013年神奇盈利數(shù)百萬(wàn)，從而避免ST，2014年再次巨虧，沒(méi)有2013年數(shù)百萬(wàn)盈利救駕，宇順電子早已暫停上市了。

2015年第一季虧損3758萬(wàn)元，第二季度盈利1155萬(wàn)元、第三季度盈利2827萬(wàn)元，按照宇順電子2015年10月底的公告，2015年全年預(yù)計(jì)盈利2000萬(wàn)元至4000萬(wàn)元，那么第四季度預(yù)計(jì)盈利1777萬(wàn)元至3777萬(wàn)元。從四個(gè)季度來(lái)看，宇順電子的盈利逐季飆升，有望從2014年巨虧深淵中走出來(lái)。

按照宇順電子的本來(lái)計(jì)劃，2015年再次如法炮制2013年盈利手法，避免ST、避免退市。但一件始料不及的事情讓宇順電子的完美計(jì)劃泡湯了。2015年8月12日，深圳證監(jiān)局對(duì)公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)承諾履行、財(cái)務(wù)核算及信息披露等事項(xiàng)的合規(guī)性進(jìn)行了現(xiàn)場(chǎng)檢查。同年11月24日，深圳證監(jiān)局要求公司于2015年年底以前完成相關(guān)事項(xiàng)的整改工作。

如此一來(lái)，宇順電子多年來(lái)通過(guò)微利、巨虧來(lái)調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)逃避ST、逃避退市的伎倆毫無(wú)用武之地，巨虧黑洞也隨之浮出水面。

而競(jìng)爭(zhēng)力平平的宇順電子即使2015年通過(guò)巨虧后輕松上陣，恐怕也很難在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)盈利。

高管相繼走為上計(jì)

從預(yù)計(jì)盈利到巨虧，宇順電子的業(yè)績(jī)相差高達(dá)近10億元。

在2015年三季報(bào)中，宇順電子稱(chēng)，2015年度業(yè)績(jī)與上年同比大幅增長(zhǎng)的原因是：2014年度公司發(fā)生了大額的資產(chǎn)減值損失；雅視科技2015年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同比有較大增長(zhǎng)。

從預(yù)盈公告及后續(xù)公告來(lái)看，貌似2015年11-12月發(fā)生巨大的不利影響才導(dǎo)致宇順電子巨虧。其實(shí)不然，宇順電子很可能一直在造假。

雅視科技2015年上半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)只有2965萬(wàn)元，比2014年上半年凈利潤(rùn)4996萬(wàn)元大降40.65%。而預(yù)盈公告預(yù)計(jì)雅視科技能夠完成2015年業(yè)績(jī)承諾，即扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)14160萬(wàn)元，而2014年雅視科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅僅7370萬(wàn)元，這意味著雅視科技2015年凈利潤(rùn)要幾乎翻番，2015年下半年至少要實(shí)現(xiàn)11195萬(wàn)元凈利潤(rùn)。這幾乎是不可能完成的任務(wù)。

2015年，整個(gè)行業(yè)面臨利潤(rùn)下滑的困境。行業(yè)龍頭歐菲光（002456.SZ）2015年上半年?duì)I業(yè)收入86.85億元，同比增長(zhǎng)4.51%，但凈利潤(rùn)下降15.35%；第三季度營(yíng)業(yè)收入45.56億元，同比下降19.70%，凈利潤(rùn)暴降62.52%。歐菲光預(yù)計(jì)2015年凈利潤(rùn)下降30%至10%。既沒(méi)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)又沒(méi)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的雅視科技2015下半年根本不可能完成業(yè)績(jī)承諾，2014年宇順電子已經(jīng)對(duì)雅視科技計(jì)提商譽(yù)減值損失2.50億元，2015年雅視科技的業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，意味著宇順電子需要計(jì)提更多的商譽(yù)減值損失。

那么，宇順電子預(yù)計(jì)雅視科技能夠完成業(yè)績(jī)承諾及預(yù)計(jì)盈利的底氣來(lái)自何方？唯有造假，才使得這一切變得非常簡(jiǎn)單。只不過(guò)，這一次，宇順電子卻不走運(yùn)，碰上監(jiān)管部門(mén)的現(xiàn)場(chǎng)檢查了。但是，如果沒(méi)有現(xiàn)場(chǎng)檢查呢？宇順電子的美夢(mèng)會(huì)再次成真嗎？

而宇順電子的實(shí)際控制人、高管及獨(dú)立董事在監(jiān)管部門(mén)進(jìn)場(chǎng)檢查后紛紛離職，以董事長(zhǎng)為首的9名高管及3名獨(dú)立董事提出辭職，是何等的精明。2015年之前有沒(méi)有造假？上市前有沒(méi)有造假？對(duì)外界而言，依然是未知數(shù)。所以，為了盡可能減少責(zé)任，走為上計(jì)依然是安全有效的好方法。甚至連公司實(shí)際控制人、控股股東魏連速都于2015年12月2日與中植融云（北京）投資有限公司（下稱(chēng)“中植融云”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬將其持有的652.65萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給中植融云，并同時(shí)將剩余的1957.94萬(wàn)股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)不可撤銷(xiāo)地全權(quán)委托給中植融云行使。12月10日，集董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、薪酬與考核委員會(huì)委員、提名委員會(huì)委員以及代行的財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)于一身的魏連速提出辭職。

另外，上市不到6年時(shí)間，宇順電子已經(jīng)有4名財(cái)務(wù)總監(jiān)辭職。

還在任期內(nèi)，老板、高管們、獨(dú)董們迫不及待辭職。之后，宇順電子才姍姍來(lái)遲發(fā)布巨虧近10億元的業(yè)績(jī)修正公告。但是，就算辭職，他（她）們真的又可以從造假纏身的宇順電子全身而退嗎？

天價(jià)并購(gòu)惹的禍

2013年12月下旬，宇順電子耗資14.5億元（溢價(jià)11.36億元）并購(gòu)雅視科技大功告成。并購(gòu)的甜蜜并沒(méi)有維持多久，宇順電子就吞下巨虧的苦果。雅視科技2014年業(yè)績(jī)非常驚艷，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7370萬(wàn)元，但還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)計(jì)的11807萬(wàn)元，由于本次并購(gòu)溢價(jià)過(guò)高，宇順電子需要計(jì)提商譽(yù)減值損失25022萬(wàn)元。算下來(lái)，2014年宇順電子不但沒(méi)有從雅視科技賺到一分錢(qián)，反而賠上1.8億元的凈利潤(rùn)。2014年宇順電子巨虧3.27億元。

然而，宇順電子2015年繼續(xù)要對(duì)雅視科技計(jì)提確認(rèn)商譽(yù)減值損失4.91億元。

對(duì)于雅視科技2014年未能實(shí)現(xiàn)承諾業(yè)績(jī)，宇順電子曾在致歉公告中稱(chēng)，雅視科技盈利預(yù)測(cè)是建立在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)狀況不會(huì)發(fā)生重大變化等假設(shè)下做出，2014年度，由于所處行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，雅視科技經(jīng)營(yíng)環(huán)境的現(xiàn)實(shí)情況與相關(guān)基本前提和假設(shè)發(fā)生了較大差異，所以年度盈利預(yù)測(cè)未能實(shí)現(xiàn)。

真的如此嗎？非也。筆者曾經(jīng)在《宇順電子畫(huà)餅難扭虧》（刊發(fā)于《證券市場(chǎng)周刊》2015年第29期）質(zhì)疑宇順電子及雅視科技涉嫌利潤(rùn)注水，“雅視科技2012年?duì)I業(yè)收入爆發(fā)性增長(zhǎng)、2013年存貨離奇暴增、客戶(hù)回款速度遠(yuǎn)超同行、機(jī)器設(shè)備周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)超同行等種種異常的背后就是收入、存貨、成本及利潤(rùn)等的嚴(yán)重虛增?！?/p>

這些質(zhì)疑在宇順電子2015年12月發(fā)布的《關(guān)于深圳證監(jiān)局現(xiàn)場(chǎng)檢查相關(guān)問(wèn)題的整改總結(jié)報(bào)告》中得到一定程度上的驗(yàn)證。

從曝光的問(wèn)題來(lái)看，雅視科技的各項(xiàng)制度形同虛設(shè)，諸多不規(guī)范的地方成全了雅視科技業(yè)績(jī)注水。讓筆者百思不解的是，雅視科技存在諸多重大的問(wèn)題，作為審計(jì)機(jī)構(gòu)的大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所為何未能發(fā)現(xiàn)？很顯然，審計(jì)機(jī)構(gòu)是失職的。

8000萬(wàn)元高價(jià)接盤(pán)大股東資產(chǎn)

盡管宇順電子虧損累累，但依然是大股東的搖錢(qián)樹(shù)。

2015年8月，公司發(fā)布公告稱(chēng)，擬以2300萬(wàn)元向深圳市舜源自動(dòng)化科技有限公司（下稱(chēng)“標(biāo)的公司”或“舜源公司”）增資，并以5700萬(wàn)元受讓關(guān)聯(lián)方深圳市金宇順投資有限公司（下稱(chēng)“金宇順”）及魏捷女士持有的標(biāo)的公司部分股權(quán)。上述增資及股權(quán)受讓完成后，公司合計(jì)取得標(biāo)的公司32%的股權(quán)。

公告稱(chēng)，舜源公司是一家專(zhuān)注于鋰離子電池生產(chǎn)過(guò)程中關(guān)鍵設(shè)備的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售、 服務(wù)于一體的企業(yè)，主要為鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)提供高速切片機(jī)、高速疊片機(jī)、高速極耳焊接機(jī)、高速卷繞機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備及相關(guān)解決方案。本次交易中，以標(biāo)的公司未來(lái)3年的業(yè)績(jī)承諾數(shù)據(jù)計(jì)算的平均交易市盈率為10倍，低于同行業(yè)上市公司的平均水平，本次交易的定價(jià)具有其合理性?；诹己玫氖袌?chǎng)前景，標(biāo)的公司控股股東金宇順承諾標(biāo)的公司2016年度、2017年度和2018年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于1500萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元。股東金宇順和魏捷分別將其持有的標(biāo)的公司280萬(wàn)元、50萬(wàn)元出資額分別按4836.36萬(wàn)元、863.64萬(wàn)元的價(jià)款轉(zhuǎn)讓給公司。其他股東放棄本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

金宇順成立于2012年4月，實(shí)際控制人正是宇順電子的大股東魏連速，而魏捷、魏連速系姐弟關(guān)系。3年多時(shí)間，大股東姐弟倆的投資增值高達(dá)16.27倍。

僅僅以行業(yè)的高成長(zhǎng)性及以承諾的業(yè)績(jī)來(lái)計(jì)算，貌似宇順電子并不吃虧。不過(guò)從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，標(biāo)的公司的盈利就是人為調(diào)節(jié)的產(chǎn)物。2014年其營(yíng)業(yè)收入638.06萬(wàn)元，虧損336.93萬(wàn)元，應(yīng)收賬款余額（未扣除壞賬準(zhǔn)備，下同）641.90萬(wàn)元，基本上沒(méi)有收到多少現(xiàn)金；2015年1-8月?tīng)I(yíng)業(yè)收入2070.69萬(wàn)元，凈利潤(rùn)317萬(wàn)元，標(biāo)的營(yíng)業(yè)收入大增，成功扭虧為盈，但應(yīng)收賬款余額1061.46萬(wàn)元，高企的應(yīng)收賬款讓標(biāo)的的盈利質(zhì)量大打折扣。宇中航鋰電（洛陽(yáng)）有限公司為標(biāo)的公司第一大客戶(hù)，2014年至2015年8月貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2100.04萬(wàn)元，占比高達(dá)77.53%，客戶(hù)如此信任一家機(jī)器設(shè)備可以忽略不計(jì)的公司，實(shí)在離奇。2014年管理費(fèi)用中的研發(fā)費(fèi)用218.80萬(wàn)元，而2015年1-8月只有115.04萬(wàn)元，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2014年高達(dá)109.93萬(wàn)元，而2015年1-8月只有1.99萬(wàn)元。如此調(diào)節(jié)利潤(rùn)，不盈利都難。2014年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅鞒?09.89萬(wàn)元，2015年1-8月飆升至1093.17萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，舜源公司不算一家經(jīng)營(yíng)正常的公司。

而且，標(biāo)的公司涉嫌造假。其機(jī)器設(shè)備原值2014年12月31日為7.55萬(wàn)元，2015年8月31日原值為12.63萬(wàn)元。標(biāo)的公司主要為鋰離子電池生產(chǎn)企業(yè)提供高速切片機(jī)、高速疊片機(jī)、高速極耳焊接機(jī)、高速卷繞機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備及相關(guān)解決方案。作為一家設(shè)備制造商，精密的機(jī)器設(shè)備是必不可少的，這樣的設(shè)備往往很昂貴。然而標(biāo)的公司的機(jī)器設(shè)備卻少得可以忽略不計(jì)，竟然可以在2015年1-8月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2070.69萬(wàn)元，還宣稱(chēng)已經(jīng)掌握了高速切片、疊片及卷繞技術(shù)等鋰電池設(shè)備的核心制造技術(shù)。真的有這樣的奇跡嗎？宇順電子的所有奇跡在巨虧面前已經(jīng)原形畢露，標(biāo)的公司的奇跡又能持續(xù)多久？

上市以來(lái)，魏連速控制的宇順電子一直向投資者展示畫(huà)餅?zāi)芰?。無(wú)論是原有業(yè)務(wù)還是募投項(xiàng)目還是并購(gòu)，均前景廣闊、風(fēng)險(xiǎn)不大、盈利誘人，但實(shí)際上都是虧損累累。

而這一次收購(gòu)關(guān)聯(lián)公司又將如何？標(biāo)的公司資金需求非常大，而大股東卻趁機(jī)高價(jià)轉(zhuǎn)手，落袋為安。要實(shí)現(xiàn)大股東的業(yè)績(jī)承諾，宇順電子還要砸多少真金白銀來(lái)滿(mǎn)足大股東的業(yè)績(jī)?cè)竿兀?/p>

公告還稱(chēng)，舜源公司及所處行業(yè)處于高速發(fā)展期，日后，公司也可結(jié)合自身發(fā)展需求及舜源公司實(shí)際情況，進(jìn)一步購(gòu)買(mǎi)金宇順持有的標(biāo)的公司全部或部分股權(quán)。

由此看來(lái)，宇順電子作為大股東的搖錢(qián)樹(shù)的使命還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

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