對我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的啟示

近年來，隨著我國利率市場化改革的推進，經(jīng)濟步入下行周期，存貸款利差收窄，企業(yè)信用風(fēng)險逐步加大，銀行不良率快速攀升，我國商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式和盈利模式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。商業(yè)銀行開始主動開展資產(chǎn)負債管理，特別是將原來持有的信貸資產(chǎn)到期進行盤活轉(zhuǎn)讓，在提高流動性的同時降低銀行信貸風(fēng)險集中度，提高中間業(yè)務(wù)收入。同時，銀行還與保險、證券、基金及各地方政府開展多種合作，提供綜合性的融資安排和金融服務(wù)，銀行資金通過各種渠道投入到地鐵、高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施項目，通過產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項目、地方政府債務(wù)置換等。這些交易和融資模式多數(shù)體現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)負債表外，形成了不被監(jiān)管部門認可的巨量非標資產(chǎn)。

建立規(guī)范完善的信貸流轉(zhuǎn)市場，不僅有助于銀行提高信貸資產(chǎn)的流動性，有效轉(zhuǎn)移風(fēng)險，提升銀行資本充足率，推動銀行經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，同時也有助于將非標業(yè)務(wù)納入陽光化、規(guī)范化的管理，利用二級市場，將風(fēng)險透明化、交易標準化，更好滿足實體經(jīng)濟的需求，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供支持。我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場發(fā)展前景十分廣闊。當前，我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場建設(shè)才剛剛起步，還處于探索階段，發(fā)達國家市場的經(jīng)驗，為我國信貸資產(chǎn)市場建設(shè)帶來很多啟發(fā)。

（一）貸款流轉(zhuǎn)市場是一個典型的機構(gòu)間場外交易市場

貸款流轉(zhuǎn)市場是一個典型的場外交易市場。場外交易市場是金融市場重要的組織形式之一，也是國際商業(yè)銀行開展貸款轉(zhuǎn)讓的主要場所。一般而言，對于流動性較差、單筆金額較大、非嚴格標準化，且以機構(gòu)投資者為主的金融市場，場外交易是有效降低交易費用和縮短交易周期的制度安排之一，如債券市場和金融衍生品市場。

場外市場就需要建立一套報價驅(qū)動機制，每日由報價商為市場上的貸款資產(chǎn)提供買賣報價，并為市場參與者的詢價及時提供富有競爭力的報價。為市場可交易的資產(chǎn)提供價格信號，有利于提高貸款市場的流動性，為市場機構(gòu)定價和風(fēng)險計量提供參考。場外市場交易機制以協(xié)商成交和點擊成交的協(xié)議成交方式為主，輔之以拍賣競價等成交方式。

（二）貸款流轉(zhuǎn)市場的發(fā)展需要搭建一個完整的生態(tài)圈

貸款流轉(zhuǎn)市場是一個高度有組織化的市場，市場參與者之間互相推動，互相制約，共同發(fā)展。市場投資機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、報價系統(tǒng)、做市商制度、交易平臺、登記結(jié)算機構(gòu)、信息商、第三方估值機構(gòu)等等，都是這個生態(tài)體系中不可或缺的組成部分。

信用評級機構(gòu)對貸款資產(chǎn)的信用等級進行客觀評價，揭示潛在的信用風(fēng)險，方便投資人進行風(fēng)險識別；交易報價平臺為投資人提供詢價和交易的場所，促進雙方交易順利達成；登記結(jié)算機構(gòu)對貸款資產(chǎn)過戶提供法律上客觀公允的記載，以及資金結(jié)算便利，有利于提高交易安全性；自律組織制定標準化統(tǒng)一的協(xié)議文本和合同，可提高市場整體運行效率和規(guī)范化程度；信息商可以為投資人提供信息披露平臺和數(shù)據(jù)服務(wù)，方便投資人進行信息判斷；第三方估值機構(gòu)提供貸款資產(chǎn)定價服務(wù)，為投資人會計計量和風(fēng)險防范提供參考等。特別是交易報價、登記結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)在貸款流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)非常重要，是市場重要的基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)。

（三）貸款流轉(zhuǎn)市場的發(fā)展需培育多元化的投資主體

一個成熟的市場，一定是一個充滿活力的市場，有著多樣化的參與主體。投資主體的多元化，一方面可以滿足市場投資人不同的投資偏好，提高貸款轉(zhuǎn)讓市場的流動性和透明度，拓寬金融資產(chǎn)的投資渠道；另一方面也可以更加充分地分散銀行體系的信用風(fēng)險，幫助銀行擺脫以往被動的、靜態(tài)的信用風(fēng)險管理單一模式，充分利用貸款轉(zhuǎn)讓市場來實現(xiàn)對銀行信用風(fēng)險的積極、主動管理，同時也有利于銀行通過盤活信貸資產(chǎn)存量，增加中間業(yè)務(wù)收入，提高資產(chǎn)流動性，促進銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

對發(fā)展我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的政策建議

與國外發(fā)達國家相比，我國信貸流轉(zhuǎn)市場才剛剛起步，市場配套體系的建設(shè)也才剛剛開始。不容忽視的是，截至2016年上半年，我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)余額已達101萬億元，約占我國金融市場資產(chǎn)規(guī)模的50%，大量的存量信貸面臨盤活的需求。2014年銀登中心的成立表明了監(jiān)管部門構(gòu)建我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的決心和遠見。推動我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的規(guī)范、高效、有序發(fā)展，不僅有利于盤活銀行表內(nèi)信貸存量，釋放銀行資本，增加銀行中間業(yè)務(wù)收入，促進銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，而且有利于盤活銀行表外準信貸資產(chǎn)存量，促進非標業(yè)務(wù)的標準化和規(guī)范化，強化監(jiān)管部門對銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)的監(jiān)管，同時也有利于銀行資金更好地對接實體經(jīng)濟融資需求，促進新常態(tài)下實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。發(fā)展我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場具有重要的戰(zhàn)略意義。

為進一步推動信貸流轉(zhuǎn)市場的健康快速發(fā)展，提出以下建議供參考：

（一）完善信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)監(jiān)管政策

由于受到一些歷史規(guī)范性文件的束縛，如銀監(jiān)發(fā)〔2010〕102號文、銀監(jiān)發(fā)〔2013〕8號文及《信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)管理試行辦法》等，信貸資產(chǎn)在流轉(zhuǎn)時受到很多監(jiān)管政策的限制和約束，如需征得借款人同意，并應(yīng)遵守整體性原則、潔凈轉(zhuǎn)讓原則等。隨著銀行類機構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需求的不斷增強，原有的規(guī)定已經(jīng)阻礙了其正常業(yè)務(wù)的開展。為此，建議在堅持試點成功經(jīng)驗的同時，結(jié)合市場的最新需求，對原有的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)管理辦法進行修訂和完善，突破一些歷史規(guī)范性文件的束縛，更好地推動該業(yè)務(wù)健康規(guī)范發(fā)展。

（二）促進表內(nèi)外信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的集中登記

近年來，銀行借助信托、證券、保險和基金等，開展了形式多樣的表內(nèi)非信貸資產(chǎn)及表外類信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)規(guī)模大、鏈條長、模式復(fù)雜、隱蔽性強，不利于監(jiān)管。為此，建議監(jiān)管部門在授權(quán)銀登中心開展信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)集中登記業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，進一步將中心的登記范圍擴大至銀行表內(nèi)非信貸資產(chǎn)和表外類信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)；同時指導(dǎo)銀登中心完善相關(guān)統(tǒng)計監(jiān)測報表，向銀監(jiān)會各部門、地方銀監(jiān)局進行報送，從而將銀行表內(nèi)外資產(chǎn)的相關(guān)業(yè)務(wù)均納入銀監(jiān)會的監(jiān)管視野中，消除監(jiān)管盲區(qū)，以利于守住金融風(fēng)險底線，促進銀行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

（三）培育良好的貸款流轉(zhuǎn)市場生態(tài)體系

信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，離不開市場基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和交易機制的逐步完善。銀登中心作為監(jiān)管部門指定的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)集中登記機構(gòu)和流轉(zhuǎn)平臺，秉持“開放融合，合作共贏，整合資源，共筑市場”的理念，正在積極與市場各類機構(gòu)廣泛開展合作，致力于培育健康良好的貸款流轉(zhuǎn)市場體系。

一是探索建立做市商機制。引導(dǎo)一些市場上成熟的、有經(jīng)驗的金融機構(gòu)主動在市場上為信貸資產(chǎn)提供報價，逐步建立市場的價格發(fā)現(xiàn)機制。

二是研究建立資產(chǎn)評級和估值體系。為了提高信貸資產(chǎn)的流動性，進一步擴大投資者范圍，銀登中心正在研究適時建立信貸資產(chǎn)的信用評級機制、估值體系等，提高信貸資產(chǎn)風(fēng)險定價的科學(xué)性和專業(yè)化水平，增強市場的透明度和規(guī)范度。

三是建立經(jīng)紀商機制。信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場是典型的場外交易市場，需要引入專業(yè)經(jīng)紀商提供資產(chǎn)和資金的撮合服務(wù)，銀登中心目前與多家地方金融資產(chǎn)交易所建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，希望能發(fā)揮各金融資產(chǎn)交易所的客戶優(yōu)勢，逐步解決信貸資產(chǎn)交易信息不對稱的問題。

四是不斷優(yōu)化投資人結(jié)構(gòu)。在投資人范圍拓展方面，正在進一步引入保險、證券公司、基金公司、私募基金等投資人，豐富信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的投資主體。未來，銀登中心將進一步發(fā)揮好金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的作用，擔(dān)當起市場組織者和中介服務(wù)的重任，不斷推進我國信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的發(fā)展與完善。

作者單位：銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心

責(zé)任編輯：羅邦敏 鹿寧寧

參考資料

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