摘 要：最近幾年，我國傳統(tǒng)企業(yè)的生存和發(fā)展面臨著諸多問題與挑戰(zhàn)，一方面，中國經(jīng)濟(jì)面對諸多下行壓力，另一方面，移動互聯(lián)網(wǎng)在諸多領(lǐng)域如零售、新聞、圖書、等對傳統(tǒng)的商業(yè)模式產(chǎn)生了很大的沖擊。在這樣的背景下，傳統(tǒng)企業(yè)面臨著巨大的轉(zhuǎn)型壓力。本文選取2014年度國內(nèi)重大并購事件之一，中文傳媒收購智明星通作為分析案例，對轉(zhuǎn)型詳情及其績效進(jìn)行分析。借鑒個別案例，以點(diǎn)帶面，揭示出我國傳統(tǒng)傳媒行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型的適宜方式與效果。

關(guān)鍵詞：“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型 并購績效 中文傳媒 智明星通

中文傳媒過去主要營業(yè)收入都來自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而這些傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如今受到極大沖擊，因此中文傳媒有著極強(qiáng)的轉(zhuǎn)型需求，所以本文選擇中文傳媒這家傳統(tǒng)傳媒企業(yè)收購智明星通的這一極具代表性的案例進(jìn)行分析研究。分析中文傳媒“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型，可以為中國的眾多的傳統(tǒng)傳媒企業(yè)提供轉(zhuǎn)型的經(jīng)驗(yàn)與方向。

一、中文傳媒“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型始末

中文傳媒的戰(zhàn)略經(jīng)歷了由過去傳統(tǒng)戰(zhàn)略向新戰(zhàn)略“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略的改變，中文傳媒董事會在2014年度財(cái)務(wù)報表中進(jìn)行了公示：2015年，中文傳媒將按照“平臺為王，內(nèi)容為王”的經(jīng)營思路，通過收購智明星通大力實(shí)施中文傳媒“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略。

二、中文傳媒轉(zhuǎn)型前后分析

1.杜邦分析法。 為了驗(yàn)證中文傳媒收購智明星通后的績效，檢驗(yàn)了傳統(tǒng)傳媒企業(yè)進(jìn)行“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型的效果。并更加全面深入地對中文傳媒收購智明星通的績效進(jìn)行分析，下文將運(yùn)用杜邦分析法對中文傳媒財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究。

從以上圖表可以觀察得出，中文傳媒的銷售凈利率在收購智明星通后出現(xiàn)了小幅增長，從2014年中的7.54%上升至2015年中的10.08%，同比上升2.54%，這是因?yàn)槭召徶敲餍峭ńo中文傳媒帶來了新的盈利模式，“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型升級給傳統(tǒng)傳媒企業(yè)注入了新的活力，并且由于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)特別是游戲業(yè)務(wù)的凈利潤較高，而其成本較低，所以中文傳媒的銷售凈利率在完成收購后立即增長。在完成收購智明星通后，中文傳媒的權(quán)益乘數(shù)有一定程度下跌，2015年中該指標(biāo)為1.84，比2014年中的權(quán)益乘數(shù)下降0.22。中文傳媒權(quán)益乘數(shù)在收購?fù)瓿珊笙碌闹饕蚴牵褐形膫髅酱舜问召彶捎昧斯蓹?quán)融資的方式，使股東權(quán)益總額有所上升，因此權(quán)益乘數(shù)降低。這表明在收購一家企業(yè)過程中采用不同的融資方式會對公司的經(jīng)營產(chǎn)生影響，另外也會影響企業(yè)的財(cái)務(wù)相關(guān)績效。綜上，中文傳媒在收購智明星通之后，雖然凈資產(chǎn)收益率有所下降，但是這并非此次收購帶來的長期效應(yīng)，而是短期的影響，在收購?fù)瓿芍?，?jīng)過一系列的整合，智明星通的潛力將逐步釋放。

2.非財(cái)務(wù)績效分析。企業(yè)的收購行為對企業(yè)的各方面都產(chǎn)生一定程度的影響，財(cái)務(wù)分析可以從財(cái)務(wù)的角度對收購的影響進(jìn)行分析，但是依然會有所遺漏。從非財(cái)務(wù)角度對此次收購的影響進(jìn)行分析，可以一定程度上彌補(bǔ)財(cái)務(wù)分析的遺漏，非財(cái)務(wù)視角的分析也是對此次并購績效分析的一種補(bǔ)充，從而更為全面準(zhǔn)確地評價中文傳媒收購智明星通的績效。如今的移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮中，不再是過去傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時期單一業(yè)務(wù)包打天下的時代了，優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往都擁有自己的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，中文傳媒所收購的智明星通也是這樣優(yōu)秀的公司，它不僅擁有互聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)、運(yùn)營及渠道的全面能力，而且智明星通還構(gòu)建了自己的閉環(huán)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)，這一生態(tài)系統(tǒng)的簡單結(jié)構(gòu)如下：

智明星通的生態(tài)系統(tǒng)是以免費(fèi)的殺毒軟件和導(dǎo)航網(wǎng)站為起點(diǎn)，為公司其他業(yè)務(wù)提供巨大的流量，而這些導(dǎo)入的流量則是通過公司的行云平臺和游戲平臺來變現(xiàn)，最后給智明星通帶來大量利潤的是由公司團(tuán)隊(duì)研發(fā)和代理的游戲產(chǎn)品，這個“流量入口——發(fā)行平臺——游戲應(yīng)用產(chǎn)品”構(gòu)成了智明星通的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)。中文傳媒收購智明星通，獲得了智明星通的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)，這個生態(tài)系統(tǒng)不僅可以為中文傳媒帶來大量收益，更重要的是生態(tài)系統(tǒng)為中文傳媒的“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型提供了大量的用戶大數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以用于改造中文傳媒的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，為精準(zhǔn)營銷提供更詳盡的數(shù)據(jù)。

三、中文傳媒“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型并購的啟示

中文傳媒以收購智明星通的方式進(jìn)行自己的“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型升級，在愈演愈烈的互聯(lián)網(wǎng)浪潮中占據(jù)了有利的戰(zhàn)略地位。那么對于其他要進(jìn)行“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型的傳媒企業(yè)，我提出如下建議：對于傳統(tǒng)的傳媒上市企業(yè)，進(jìn)行“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型的最好方式是收購成熟的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，一方面如今資本市場融資比較容易，通過增發(fā)股票的方式可以較好地籌集到收購標(biāo)的公司所需資金，并且能夠充分地利用日益成熟的資本市場，達(dá)到使收購雙方的價值增值的效果；另一方面，成熟的互聯(lián)網(wǎng)公司擁有大量的用戶數(shù)據(jù)，在如今大數(shù)據(jù)時代，誰掌握了用戶數(shù)據(jù)，誰就掌握了商業(yè)先機(jī)，這些用戶數(shù)據(jù)財(cái)富有助于傳統(tǒng)傳媒企業(yè)拓展自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，這些互聯(lián)網(wǎng)人才亦有助于對傳統(tǒng)傳媒企業(yè)進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)改造升級。傳統(tǒng)傳媒企業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型升級的步驟可以采取以下思路：首先通過收購成熟的互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，獲取優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)優(yōu)秀人才，豐富的用戶數(shù)據(jù)，以及互聯(lián)網(wǎng)公司優(yōu)質(zhì)的平臺和渠道；其次在此過程中逐漸學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)地運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，然后構(gòu)建屬于整個集團(tuán)的大平臺，最后利用這些人才和數(shù)據(jù)，完成整個企業(yè)的“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型升級，完成由傳統(tǒng)向全方位、全媒體、全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)。

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