摘 要：公司發(fā)展中不可避免的存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響到公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此公司管理中，應(yīng)該對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的分析與評(píng)估，根據(jù)評(píng)估確定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略模式以及具體實(shí)施內(nèi)容，保證財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的針對(duì)性，起到控制風(fēng)險(xiǎn)的作用。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

公司經(jīng)營(yíng)中，不可避免的存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的加劇以及全球金融風(fēng)暴的影響，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類增加，形式也越來(lái)越復(fù)雜。公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生不僅影響到公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還對(duì)于區(qū)域乃至于國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全具有影響。而公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，與公司所處的社會(huì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及市場(chǎng)信息的獲得及公司經(jīng)營(yíng)管理具有直接關(guān)系，公司所處的環(huán)境越復(fù)雜，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就越困難，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇考慮的因素就越多，同時(shí)，如果公司不能夠進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇，公司發(fā)展就不可避免的陷入財(cái)務(wù)危機(jī)中。近年來(lái)因?yàn)楣矩?cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致破產(chǎn)的案例數(shù)不勝數(shù)，這給同樣出境的公司敲響了警鐘，公司主動(dòng)或被動(dòng)的進(jìn)入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的行列。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義與特點(diǎn)

企業(yè)以盈利為目的，在運(yùn)營(yíng)中涉及到資金的投入與效益的獲得，這個(gè)過(guò)程中，因?yàn)楦鞣N因素的存在，可能產(chǎn)生實(shí)際獲得的經(jīng)濟(jì)收益與預(yù)期效果產(chǎn)生偏差，形成收益降低或嚴(yán)重虧損的狀況，這邊是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，與企業(yè)生產(chǎn)、供銷及投資等一些列活動(dòng)相關(guān)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、影響效果及持續(xù)長(zhǎng)度不同，風(fēng)險(xiǎn)也有所不同，這導(dǎo)致對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義具有廣義與狹義兩種劃分。

1.廣義定義。企業(yè)受益與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的相關(guān)性，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，企業(yè)的收益可能越高，這一理論已經(jīng)得到了理論界的廣泛認(rèn)可。這種理念下，企業(yè)運(yùn)營(yíng)中始終具有對(duì)于利益的追求，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)整個(gè)活動(dòng)中，因此企業(yè)活動(dòng)中面臨的與利益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)都可以歸納到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的范疇。理論界與實(shí)務(wù)界一般認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正相關(guān)的，即風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高。然而企業(yè)在追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中，時(shí)時(shí)面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的威脅，企業(yè)實(shí)際收益與其余收益的偏離具有普遍性與持久性。

2.狹義定義。狹義的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)單純的指籌資風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，通過(guò)借貸，投資及理財(cái)?shù)男问?，獲得資金或形成資金升值，這一過(guò)程中因?yàn)橘Y本資本比率的變化所帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，且企業(yè)的預(yù)期收入帶來(lái)了不確定性。相比于廣義的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣的具有資本針對(duì)性，受市場(chǎng)因素影響風(fēng)大，同時(shí)能夠給企業(yè)帶來(lái)的回報(bào)或虧損更高。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有以下特點(diǎn)：

1.客觀性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性是指其存在是客觀的，不以經(jīng)營(yíng)管理者的主觀意識(shí)為轉(zhuǎn)移，在企業(yè)活動(dòng)的環(huán)節(jié)中，只能通過(guò)措施降低風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)收益的相對(duì)穩(wěn)定，卻不能覺(jué)得的消滅風(fēng)險(xiǎn)，做到企業(yè)收益的必然性。

2.全面性。根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義可知，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)活動(dòng)的始終，在企業(yè)收購(gòu)生產(chǎn)資料，生產(chǎn)產(chǎn)品，銷售，運(yùn)營(yíng)乃至投資理財(cái)?shù)乃羞^(guò)程中，都有資金風(fēng)險(xiǎn)伴隨始終，表現(xiàn)出資金風(fēng)險(xiǎn)全面性的特點(diǎn)。

3.不確定性。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的具體愿意難以考察，這是企業(yè)不能有針對(duì)性的進(jìn)行整改以杜絕風(fēng)險(xiǎn)，存在對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與把握不確定的可能。而且企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)殡y于準(zhǔn)確預(yù)計(jì)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在獲得最后總收益之前，都存在虧損的可能，事先不能進(jìn)行準(zhǔn)確定位。

4.損益性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指與其企業(yè)收益與實(shí)際收益之間的差值，表現(xiàn)出損益性的特征。通常企業(yè)規(guī)劃目標(biāo)與實(shí)際效果的差值是正常存在的，當(dāng)這種差值很小時(shí)，相應(yīng)的，企業(yè)損益保持在正常的，可以接受的范圍內(nèi)，當(dāng)時(shí)當(dāng)發(fā)生意外情況，差值很大時(shí)，超出企業(yè)的承受能力，則是企業(yè)無(wú)法接受的損益，將嚴(yán)重影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，典型的包括財(cái)務(wù)比率綜合分析法、多變量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型和結(jié)構(gòu)分析模型。財(cái)務(wù)比率綜合分析法。這種分析方法以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表作為主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)將財(cái)務(wù)報(bào)表中的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行整合分析，系統(tǒng)的剖析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以及可能風(fēng)險(xiǎn)，最常見(jiàn)的為杜邦綜合分析系統(tǒng)和沃爾比重評(píng)分法。這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的優(yōu)點(diǎn)在于簡(jiǎn)單易懂，同時(shí)存在以過(guò)去數(shù)據(jù)為依據(jù)，對(duì)于一些潛在風(fēng)險(xiǎn)難以發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題。多變量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型。這種方法一特定的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為解釋變量，通過(guò)數(shù)據(jù)處理構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，包括線性概率模型、Logit模型、Probit模型和多元判別分析模型等，其中應(yīng)用比較多的是Logit模型和多元判別分析模型。相對(duì)于財(cái)務(wù)比率分析法，這種分析法變量更多，操作也更為復(fù)雜。結(jié)構(gòu)分析模型。通過(guò)分級(jí)評(píng)價(jià)方式，對(duì)于公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，代表為默頓（R.Mertom）期權(quán)定價(jià)理論的信用監(jiān)控系統(tǒng)（Credit.Mintor），這種模型通過(guò)公司的短期負(fù)債及市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)情況，結(jié)合公司違約概率，分析公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度以及公司的破產(chǎn)概率。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程

不同公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)不同，因此在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，應(yīng)該根據(jù)公司實(shí)際情況選擇合理的指標(biāo)體系。下表為1999年財(cái)政部等機(jī)構(gòu)聯(lián)合印發(fā)了《國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系》對(duì)于國(guó)有企業(yè)的資本金績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行規(guī)定，根據(jù)這一指標(biāo)，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，可以根據(jù)具體情況適當(dāng)刪減增改后實(shí)施。

通過(guò)指標(biāo)設(shè)計(jì)，能夠反映出公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及發(fā)展能力。利用功效系數(shù)法對(duì)于不同指標(biāo)的最佳標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)分，滿分為一百分，在結(jié)合公司所在行業(yè)的財(cái)務(wù)良好值進(jìn)行平均，最終獲得的不同指標(biāo)的最佳滿意值。同樣的方法確定穩(wěn)定相變量、區(qū)間型變量標(biāo)準(zhǔn)值以及范圍，最終獲得公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的指標(biāo)數(shù)值。將指標(biāo)數(shù)值與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估集對(duì)比，明確公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，同時(shí)與公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，與同行業(yè)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，明確公司行業(yè)地位，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果，選擇財(cái)務(wù)有效的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以控制風(fēng)險(xiǎn)。

四、基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇中，基于EVA與可持續(xù)增長(zhǎng)率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣是制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的有效方法之一，這一矩陣中，縱軸“EVA/投入資本”能夠反映企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的狀態(tài)，數(shù)值大于零表示企業(yè)出于創(chuàng)造價(jià)值狀態(tài)，而小于零表示企業(yè)價(jià)值出于損耗狀態(tài)；橫軸“銷售增長(zhǎng)率一可持續(xù)增長(zhǎng)率”表示企業(yè)資金狀態(tài)，數(shù)值大于零表示企業(yè)的出現(xiàn)資金短缺情況，數(shù)值小于零表示企業(yè)具有資金剩余。在企業(yè)績(jī)效中，EVA及現(xiàn)金流量是兩個(gè)重要的衡量指標(biāo)，EVA表示反應(yīng)了經(jīng)營(yíng)者行為對(duì)于股東權(quán)益的影響，只有經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造的利潤(rùn)大于成本投入，才真正為股東創(chuàng)造的價(jià)值，因此基于EVA的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析方法與企業(yè)追求價(jià)值最大化的最終目標(biāo)具有一致性。對(duì)于總之，選擇EVA和可持續(xù)增長(zhǎng)率作為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的方法，是以企業(yè)機(jī)制最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)資金情況而制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的，這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇方法符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需求，考慮到公司的財(cái)務(wù)情況，具有可信性。

五、基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)控制

一般公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要問(wèn)題在于投資、融資以及股權(quán)分配方面，因此就這三個(gè)方面提出一般性的應(yīng)多措施。

1.通過(guò)投資戰(zhàn)略控制風(fēng)險(xiǎn)。在投資戰(zhàn)略選擇中，根據(jù)公司情況，通過(guò)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略增加企業(yè)的價(jià)值，應(yīng)該充分利用范圍經(jīng)濟(jì)理論，擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)規(guī)模越大，業(yè)務(wù)范圍越廣泛，所面對(duì)的債權(quán)人數(shù)量越多，債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大幅度降低；企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍越大，債務(wù)人越多，不良資產(chǎn)的可能性越少，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被分散的可能性越高。因此公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大，企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越高。通過(guò)增加投資，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，不僅僅增加了公司開(kāi)發(fā)市場(chǎng)空間的可能，也增加了企業(yè)因?qū)κ袌?chǎng)變化的能力，即使在是市場(chǎng)蕭條，或者傳統(tǒng)中藥產(chǎn)品需求萎縮的情況下，還能夠利用新產(chǎn)品保持收入，獲得持續(xù)發(fā)展的可能。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，投資管理中，增加資本投入到新的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的同時(shí)，還應(yīng)該事先全面的成本管理。全面成本管理（TotalCostManagement，TCM）是利用成本管理方法，遵循企業(yè)生產(chǎn)規(guī)律，通過(guò)優(yōu)化成本投入，改變成本結(jié)構(gòu)以及規(guī)避成本風(fēng)險(xiǎn)為目的，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行全過(guò)程、動(dòng)態(tài)性以及廣泛性與多維性的成本管理方法。

2.籌資戰(zhàn)略。解決企業(yè)融資難的問(wèn)題，需要政府面向公司指定有關(guān)的投融資政策，要求公司貫徹執(zhí)行。如政府出資或者通過(guò)社會(huì)集資的方式建立面向企業(yè)貸款的公司，企業(yè)可以面向不同類型的企業(yè)具有的利率政策以及貸款方式，通過(guò)差異化貸款的推進(jìn)，促進(jìn)不同類型的企業(yè)的發(fā)展。尤其是對(duì)于現(xiàn)代科技型企業(yè)的貸款中，可以實(shí)行國(guó)家創(chuàng)新項(xiàng)目免利率貸款以及延期貸款方式，促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。

3.股權(quán)分配戰(zhàn)略實(shí)施。公司股東與經(jīng)營(yíng)管理層兩者之間的利益不同以及信息不對(duì)等從而導(dǎo)致了委托代理的相關(guān)問(wèn)題。從利益不同方面出發(fā)，公司設(shè)計(jì)出了使經(jīng)營(yíng)管理層的利益與公司股東們利益相同的激勵(lì)制度來(lái)避免經(jīng)營(yíng)管理層損害股東的利益而為自身謀取利益的道德問(wèn)題的產(chǎn)生。酬勞激勵(lì)制度使經(jīng)營(yíng)管理層在工作時(shí)付出的勞動(dòng)取得了相應(yīng)的報(bào)償，從而使經(jīng)營(yíng)管理層更加關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，使其更加充滿熱情和活力的投入到工作當(dāng)中。但是，由于酬勞激勵(lì)所帶來(lái)的短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能使經(jīng)營(yíng)管理層職員只是關(guān)注短期業(yè)績(jī)的提高而忽略公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，在經(jīng)營(yíng)管理中偏好高風(fēng)險(xiǎn)事務(wù)的機(jī)會(huì)主義行為。所以未來(lái)企業(yè)應(yīng)該依據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查資本收益從而確定經(jīng)營(yíng)管理層的酬勞，并且利用推遲支付的方式來(lái)約束酬勞激勵(lì)所帶來(lái)的短期業(yè)績(jī)提升的行為，以及進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)管理層的入股份額等長(zhǎng)期激勵(lì)制度從而來(lái)改進(jìn)組織企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平。

六、結(jié)語(yǔ)

在對(duì)于公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇研究中，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，根據(jù)問(wèn)題確定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇方法，能夠保證財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇符合公司實(shí)際需求，在戰(zhàn)略實(shí)施總有效解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高公司應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，提高公司的盈利能力。

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