摘 要：目前職業(yè)教育企業(yè)紛紛登陸新三板，但是其發(fā)展狀況、經營績效如何？值得深入研究，本文擬通過統(tǒng)計研究有關企業(yè)2015年上半年報告，從財務盈利能力、償債能力、運營能力、成長能力等四個角度，全面分析職業(yè)教育企業(yè)經營績效，并結合最近出臺的新三板分層方案，從宏觀、中觀和微觀三個角度提出對策建議。

關鍵詞：新三板 職業(yè)教育 企業(yè) 績效

目前，立思辰、創(chuàng)威股份、中泰橋梁、中國高科等上市公司積極布局教育領域，轉型跨界進入教育產業(yè)，職業(yè)教育正處在資本青睞的風口時期。尤其是新三板制度的出現(xiàn)，以其定位清晰準確、交易制度簡便、掛牌成本較低等優(yōu)勢為職業(yè)教育企業(yè)拓寬融資渠道，規(guī)范公司治理，找到了一條較為便捷的通道。據不完全統(tǒng)計，目前已正式掛牌上市的職業(yè)教育企業(yè)，從廣義上講既然涵蓋職業(yè)學歷教育、職業(yè)技能培訓、職業(yè)資格認證，也包括企業(yè)教育培訓，范圍較為廣泛。為了研究更為聚焦，本文研究主業(yè)定位為從事職業(yè)學歷教育和非學歷教育的七家企業(yè)，分別是奧派股份（830794）、華圖教育（830858）、景格科技（430638）、郎頓教育（831505）、聯(lián)合永道（430664）、圣才教育（831611）、星科智能（430545）。那么這些掛牌企業(yè)發(fā)展狀況，經營績效如何？本文收集上述掛牌企業(yè)2015年上半年報告，并從財務盈利能力、財務償債能力、財務運營能力、財務成長能力等四個方面進行分析。

一、財務盈利能力分析

財務盈利能力分析指出企業(yè)運行的目的就是創(chuàng)造價值，盈利能力分為一般能力指標通常有主營業(yè)務毛利率、主營業(yè)務利潤率、資產凈利率、資本保值增值率、凈資產收益率，而社會貢獻能力指標分為社會貢獻率和社會積累率等。按照《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司半年度報告內容與格式指引（試行）》等要求，主要會計數(shù)據與關鍵指標包括盈利能力、償債能力、營運情況、成長情況和自愿披露指標五個部分。其中，盈利能力包括營業(yè)收入、毛利率、歸屬于掛牌公司股東的凈利潤、加權平均凈資產收益率和基本每股收益。

從營業(yè)總收入看，七家企業(yè)收入體量差別巨大，不僅由近7億元的華圖教育，也有收入不到1000萬的奧派股份、郎頓教育、圣才教育；從毛利率看，除聯(lián)合永道一家外，其余六家企業(yè)毛利率維持在50%以上，充分說明職業(yè)教育的高收益性；從歸屬于掛牌公司股東的凈利潤看，除了華圖教育凈利潤達到1.5億元外，其余三家都在500萬上下，還有三家企業(yè)虧損；從歸屬于掛牌公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤看，也是有三家企業(yè)虧損，僅有華圖教育凈利潤達到近1.5億元，且說明2015年上半年非經常性損益數(shù)額不多；從加權平均凈資產收益率看，七家企業(yè)差異比較明顯，高的如華圖教育達到36.62%，低的聯(lián)合永道為-28.23%；從基本每股收益看，三家為負，僅有華圖教育一家超過2元。

總體上看，從財務盈利能力角度分析，華圖教育具有相當大的優(yōu)勢，六個細分指標中有五個全面超越其他六家企業(yè)，這與其涵蓋面授培訓、在線培訓、咨詢服務等多種業(yè)務的綜合性教育培訓機構的定位，較早的市場進入，以及積累的豐富教學教研資源，通過數(shù)量穩(wěn)定、結構合理、質量優(yōu)秀的師資和教研人員，依托遍布全國的近200家直營分子公司為廣大的社會在職人員和大學生提供咨詢、線上和線下相結合的考試培訓產品取得收入有著密切的關系，而聯(lián)合永道公司虧損與所處行業(yè)存在季節(jié)性特征及公司本期研發(fā)和渠道拓展成本、費用大幅增加有關。

二、財務償債能力分析

財務償債能是企業(yè)經營風險的重要衡量標準，其償債壓力的大小直接關心著企業(yè)生存的能力。通常來講，償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，短期償債能力指標主要是流動比率、速動比率、現(xiàn)金負債比率，長期償債能力指標主要是資產負債率、產權比率、負債與有形凈資產比率、利息保障倍數(shù)等。同上，按照《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司半年度報告內容與格式指引（試行）》等要求，償債能力包括總資產、歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產、資產負債率、流動比率和利息保障倍數(shù)。

從資產體量看，華圖教育超過10億元，郎頓教育、星科智能超過1億元，其余四家企業(yè)均超過2000萬元；從負債總額看，華圖教育最高達到6.3億元，最低的圣才教育僅僅15萬元左右，差異比較明顯；從歸屬于掛牌公司股東的凈資產看，華圖教育、郎頓教育、星科智能超過1億元大關，其余四家都在2000萬以上；從歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產看，僅有郎頓教育一家超過10元以上，低的如圣才教育不到1元；從資產負債率看，七家企業(yè)基本處在50%水平以下，其中圣才教育低于1%；從流動比率看，圣才教育、郎頓教育分別達到88.82、39.06，說明其資產流動性很高；從利息保障倍數(shù)看，圣才教育高達2244.14。

總體上看，從財務償債能力角度分析，華圖教育不僅資產多，負債也較大，僅分公司數(shù)量達到174家，基本覆蓋所有一二線城市，對教學場地、教學設施升級投入較大，但是歸屬于掛牌公司股東的凈資產仍達到近5億元，說明其具備較為強大的抵御償債風險的能力，而圣才教育流動比率和利息保障倍數(shù)很高，主要是因為其交互性社區(qū)化移動學習系統(tǒng)，首創(chuàng)“學習平臺+培訓內容+答疑服務”網絡分銷平臺實現(xiàn)按賬期定期給公司回款有很大的關系。

三、財務運營能力分析

財務運營能力主要通過企業(yè)資金周轉、管理水平等指標反映其資產利用的效率，指標通常包括應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率、固定資產周轉率等。同上，按照《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司半年度報告內容與格式指引（試行）》等要求，營運情況包括經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額、應收賬款周轉率和存貨周轉率。

從經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額看，僅有華圖教育一家實現(xiàn)5.1億元凈流入，其余六家均為凈流出；從應收賬款周轉率看，華圖教育居然高達3581.72，而其余六家企業(yè)均在10以下，說明華圖教育應收賬款回收很快，資產流動性很高；從存貨周轉率看，景格科技達到10.87，其余均在10以下，說明其存貨周轉速度較快，資金使用效率較高。

總體上看，從財務運營能力角度分析，華圖教育不僅覆蓋了包括公職人員招錄考試、事業(yè)單位招錄考試等市面上能見到的考前培訓產品。同時，對上述類別的在職人員提供在職培訓、管理咨詢等服務進行延伸，因此企業(yè)不僅在高端產品獲市場認可，2015年上半年招生量和招生占比穩(wěn)步增長，而且事業(yè)單位、教師、金融、醫(yī)療衛(wèi)生等考試培訓業(yè)務增長，隨著加快線上產品推廣，也促使培訓收費回款速度不斷加快。

四、財務成長能力分析

財務成長能力是企業(yè)財務潛力的表現(xiàn)，體現(xiàn)為企業(yè)在維持生存的基礎上擴大再生產的能力。通常來講，成長能力指標包括營業(yè)增長率、資本累計率、總資產增長率、固定資產成新率等。同上，按照《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司半年度報告內容與格式指引（試行）》等要求，成長情況包括總資產增長率、營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率。

從總資產增長率看，七家企業(yè)增長差異非常顯著，既有郎頓教育、華圖教育兩家企業(yè)100%以上的增長，也有景格科技、圣才教育、星科智能三家企業(yè)負增長；從營業(yè)收入增長率看，除郎頓教育、聯(lián)合永道負增長外，其余五家的增長基本在10%-20%區(qū)間，較為穩(wěn)定；從凈利潤增長率看，郎頓教育一家實現(xiàn)885.13%超高增長，也有聯(lián)合永道、星科智能兩家企業(yè)大幅負增長。

總體上看，從財務成長能力角度分析，除了華圖教育由于發(fā)展高端品牌、業(yè)務多元化、控制營業(yè)成本，實現(xiàn)了營收、凈利潤較高的增長外，其他企業(yè)增長情況不容樂觀，充分說明了隨著職業(yè)教育領域競爭越來越激烈，職業(yè)教育企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定性還比較差，想要依托單一的產品、渠道和技術等實現(xiàn)高增長已是難上加難。

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作者簡介：方瑩（1984-），女，黑龍江齊齊哈爾人，秦皇島職業(yè)技術學院講師，研究方向：財務管理。