多因素成就此輪行情。

天時。大家注意到這一輪行情其實是由維穩(wěn)行情演化過來的，兩會期間上證指數(shù)的那么多根陽線其實都是假陽線，都是靠拉指標股、藍籌股把指數(shù)維系住的。演變成突破性行情主要是受到美聯(lián)儲暫緩加息的影響，所以道瓊斯指數(shù)也是連續(xù)走出了七連陽。

地利。地利就是2638點這個位置的確是個低點，你比如說從3600點一口氣跌到2600點跌掉整整1000點，在這個位置上你再讓它往下跌500點它跌不動，也沒有人肯在這個地方割肉，所以不反彈它就不會繼續(xù)往下跌，跌多了自然會有反彈。

人和。人和的主角就是證監(jiān)會主席劉士余。劉主席上任一個月主要的策略是做減法。不管是熔斷的停止，還是新興戰(zhàn)略板的擱淺，包括注冊制的暫緩都是做減法，應(yīng)該講一定程度上利空因素要小于預(yù)期。

這個就是我理解的天時地利人和，當(dāng)然別的市場人士跟我的理解可能不一樣。

國家牛、杠桿牛系誤讀。有的人說“這是一輪牛市而且是國家?！?，為什么？很重要的一個理由“你看央行行長周小川說鼓勵儲蓄資金入股市”。我專門看了一下，這是一個很大的誤解，周小川說的是降低儲蓄率，讓一部分儲蓄的資金能夠進入股本市場。這個股本市場跟入股市是兩個概念，特別是跟入二級市場更是兩個概念。

另外一點，證金公司宣布恢復(fù)了轉(zhuǎn)融資的業(yè)務(wù)，五個品種的期限從7天到半年都有，關(guān)鍵還下調(diào)了各個品種的轉(zhuǎn)融資的費率。這個被市場解讀成加杠桿，說杠桿牛又來了。轉(zhuǎn)融資說白了就是券商跟證金公司借錢，然后再借給投資客炒股，說白了就是借錢炒股。券商跟證金公司借錢能借多少，我覺得其實是有限的。大家還記得嗎，救市的時候證金公司是跟券商借錢來救市的，證金公司手中的錢其實也是跟央行借的。實質(zhì)性的利好程度有限，問題是透露出來的信息很容易被大家解讀成加杠桿。

大家知道上一輪牛市很大程度上能暴漲是因為加杠桿，而釀成股災(zāi)很大程度上也是因為去杠桿。去杠桿一定會發(fā)生踩踏，大家爭相出逃，跑不掉只能跌停，跌停位置上更跑不掉，那只能第二天繼續(xù)跌。人不可能兩次踏進同一條河。政府會嗎？上一輪已經(jīng)被杠桿弄得焦頭爛額了，而政府今年主要的任務(wù)在金融領(lǐng)域就是去杠桿。你以為證監(jiān)會會鼓勵大家加杠桿炒股嗎？中國政府會干這樣的傻事嗎？絕無可能。

領(lǐng)頭羊瘋漲另有隱情。

前段時間伴隨恒生電子上漲還有一個說法就是場外配資放開，這簡直是胡說八道的事情。但是胡說八道的傳言也有人信，為什么？因為漲也總得有它漲的理由。短短的一周，一個股票能夠漲40%，跟當(dāng)時“十三五”規(guī)劃刪除戰(zhàn)略新興板有很大的關(guān)系。馬云的螞蟻金服是恒生電子的大股東，螞蟻金服一直要上市，瞄準的對象其實就是戰(zhàn)略新興板，戰(zhàn)略新興板如果擱淺，很多人就想到螞蟻金服會不會借恒生電子的殼上市？這個想象力太豐富了。恒生電子也終于發(fā)表澄清聲明說螞蟻金服沒有借殼的意思。

我們都知道每一波行情都有領(lǐng)漲板塊，這一波其實就是以恒生電子、同花順為首的互聯(lián)網(wǎng)金融帶起來的，那么，如果說恒生電子炒作告一段落，這個板塊的炒作可能也就告一段落。行情完成了它應(yīng)有的反彈幅度之后，還是會回到一個震蕩的格局，所以現(xiàn)在說牛市其實是為時過早。