主持人 隨著滬港通、深港通的相繼實行，以及QFII股票的比例限制，您（王惠眾）對未來中國資本市場有怎樣的預(yù)期？美國投資者最關(guān)心的是中國資本市場的政策會否經(jīng)常性調(diào)整，投資者資金進出安全嗎？

王惠眾 中國的監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)從各個方面來逐步放松監(jiān)管，簡化投資流程。證監(jiān)會做出窗口指導(dǎo)取消QFII股票投資比例不低于50%的限制，允許QFII靈活對股票債券等資產(chǎn)進行配置，這釋放出非常明確的信號，在不久的將來，QFII 將在中國的資本市場上自由發(fā)揮它的資產(chǎn)配置功能?；诮?0年的市場經(jīng)驗，我們一直在深化我們的金融自由化改革，開放資本市場，促進自由投資。在兩年前，國際投資者幾乎找不到投資中國資本市場的渠道，但是，現(xiàn)在，除了QFII和RQFII之外，我們還有很多新的投資渠道，比如滬港通和深港通的聯(lián)通機制。國際投資者可以通過這些渠道把資本流向中國市場。

關(guān)于美國投資者擔(dān)心政策調(diào)整問題。中國的資本市場，政策有調(diào)整是事實，但是隨著時間的推移，我們一直在改變。過去在中國的投資會受到政策的影響，這種政策的復(fù)雜性和信息的流通在一定程度上影響了投資。但是，由于QFII和RQFII的存在，以及滬港通、深港通的聯(lián)通機制，我們有一個非常清晰的路線在走。在未來，我們相信可以逐步推出更多可投資的資產(chǎn)，有更可靠的渠道。大家務(wù)必要相信，從現(xiàn)在開始中國監(jiān)管層的每一個政策的制定都將是促進資本的合作關(guān)系。

主持人 John，近來中國資本往外走比較旺盛，作為專業(yè)做跨境并購的美國律所，基于您在跨境并購的經(jīng)驗，您覺得中國機構(gòu)投資者和超高凈值家族前往美國尋找資本合作的時候應(yīng)該注意什么法律風(fēng)險？

John 首先，我想問一下，有多少人認(rèn)為希拉里會成為下一屆的總統(tǒng)？假如希拉里當(dāng)選，可以預(yù)見的是會有更多的監(jiān)管，稅收的方向不會是我們所喜聞樂見的。關(guān)注境外投資的三個方面：市場協(xié)商中的談判過程，稅收結(jié)構(gòu)，交易收費標(biāo)準(zhǔn)。在美國稅收結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，稅收可以從0一直到商業(yè)地產(chǎn)的60%，有的項目稅負(fù)很低，但60%的稅負(fù)就很高。這些因素在做跨境資產(chǎn)配置的時候一定要了解清楚，特別要注意美國對跨境資產(chǎn)配置監(jiān)管不同。

關(guān)于交易收費標(biāo)準(zhǔn)。對于家族辦公室來說，合作很常見。在交易的收費基準(zhǔn)下，有兩種要求需要遵循，一種是美國給予的投資要求，一種是對于交易的要求。

主持人 謝謝John的分享。南華期貨，國內(nèi)排行老大的老牌期貨公司，主要擅長宏觀對沖和衍生品交易。未來會涉及家族辦公室業(yè)務(wù)。我們請虞婉茹女士分享她的構(gòu)想。

虞婉茹 尊敬的FOTT團隊，以及在座的各位專家教授和同行，我相信你們是最聰明的人，因為你們用這么多的時間來關(guān)注中國，關(guān)注這個論壇峰會。南華是中國613家期貨之一，成立到現(xiàn)在20年，在這個行業(yè)我們有非常好的聲譽和業(yè)績。明年將登陸上海交易所，成為公眾公司。南華是國內(nèi)期貨公司中最早布局國際市場的，在香港、芝加哥都有辦公室。南華的優(yōu)勢是在過去20年積累了大批喜好風(fēng)險的超高凈值客戶，我們服務(wù)了非常多有關(guān)于大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈的客戶，從生產(chǎn)加工貿(mào)易到銷售一條龍的服務(wù)。另外，我們積累了大批喜歡理財產(chǎn)品投資的高凈值客戶。今天南華財富進行全球性布局，也就是說我們在香港和芝加哥有資金出境渠道，自己設(shè)立海外的基金產(chǎn)品。在內(nèi)地，我們更多的是以大宗期貨端為出發(fā)點去做我們的強項，更多的衍生品的工具運用，全球的宏觀對沖策略，量化交易以及管理期貨。另外，我們也會集合行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的股權(quán)、PE基金以及定增新三板基金和海外保險、固定收益等等專業(yè)的機構(gòu)進行合作。

主持人 民生銀行私人銀行在做FO方面相對具有早期性和創(chuàng)新性，請李文先生介紹一下目前民生私人銀行FO幫中國客戶配置海外資產(chǎn)是怎樣的路徑，以及FO的服務(wù)跟國際水準(zhǔn)比起來有哪些需要改善和學(xué)習(xí)的？

李文 非常高興參與這個峰會。正如虞女士所說，你們都是聰明的人，因為你們抓住了新興市場國家財富增長帶來的機會，在國內(nèi)，十幾年來商業(yè)銀行很關(guān)注私人銀行的業(yè)務(wù)。四年前，民生銀行成立了私人銀行協(xié)會以及私人銀行俱樂部，管理的資產(chǎn)有十幾萬億、二十多萬個超高凈值客戶。未來民生銀行可以在這方面和與會嘉賓進行對接，與FOTT合作，跟在座的美國朋友們進行探討。

民生在服務(wù)超高凈值客戶的時候，注意到有兩個非常明顯的趨勢。第一是企業(yè)因其自身的發(fā)展需要全球資產(chǎn)配置，多數(shù)是上下游產(chǎn)業(yè)鏈的并購或多元化需求，參與海外并購的案例非常多，包括分眾私有化、360私有化，民生私行除了按照客戶要求幫助客戶進行投資外，我們也做跟投，同時與家族客戶一起做共投，最近我們有十幾個這樣的項目在策劃，包括歐美市場中的多個領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、醫(yī)療等，都在做一些并購的項目。

考慮跟中國香港、美國的資本共同來合作并購案，民生私行除了可以直接投資外，同時可提供并購貸款。比如有個客戶在美國并購一家IT公司，我們給提供10個億人民幣的貸款。在現(xiàn)金方面，我們資產(chǎn)配置的策略都是通過總行進行管理的，很多合作和項目也是由總行選定。我們會選不同策略、不同資產(chǎn)和時間進行組合。最近我們就選了美國的一家機構(gòu)和對沖基金，今年會發(fā)行20多個億人民幣的基金。地產(chǎn)類項目基金，跟國內(nèi)和美國的公司進行合作已經(jīng)投了十幾個億的項目，很受客戶歡迎。

主持人 感謝李文先生的分享，其實嘉賓提到跨境并購或者是選擇合作伙伴方面，正是FOTT所提倡的家族共投平臺運作的設(shè)想，作為整個平臺秘書處，F(xiàn)OTT將幫助中美雙邊的機構(gòu)進行項目梳理和資本需求對接。歡迎家族辦公室和資管機構(gòu)跟FOTT一起推進中美家族資本的釋放。