家族辦公室投資的風(fēng)險(xiǎn)管理功能是確保家族財(cái)富管理實(shí)現(xiàn)“創(chuàng)富”和“守富”核心價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)，特別是伴隨經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的過(guò)渡時(shí)期尤為明顯。在2015年的中國(guó)股災(zāi)中，因?yàn)槿狈︼L(fēng)險(xiǎn)意識(shí)（如大量使用杠桿投資和投資過(guò)于集中）和缺乏恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理手段（ 如沒(méi)有預(yù)設(shè)和嚴(yán)格執(zhí)行止損），很多超高凈值人士的個(gè)人投資和私人投資平臺(tái)蒙受了巨大的損失。 類似的情況也發(fā)生在眾多突如其來(lái)的全球市場(chǎng)崩盤，如2008年的金融海嘯， 很多家族辦公室的投資遭遇的重大失敗其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗。

作為一個(gè)富豪家族的投資功能的執(zhí)行者，家族辦公室是否應(yīng)該考慮通過(guò)復(fù)雜的資產(chǎn)配置功能幫助家族保全和增長(zhǎng)財(cái)富的同時(shí)，配置更為精確、有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段以盡量減少實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的不確定性？一個(gè)有效的家族辦公室風(fēng)險(xiǎn)管理體系應(yīng)該考慮什么因素？

一般而言，家族辦公室風(fēng)險(xiǎn)管理體系包括三大部分：風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法，風(fēng)險(xiǎn)管控手段與風(fēng)險(xiǎn)管理流程和治理。首先，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是一個(gè)識(shí)別、估算和評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。在這過(guò)程中，家族辦公室應(yīng)對(duì)目前和未來(lái)潛在的投資項(xiàng)目的投資目標(biāo)和可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)清楚地了解。

如果我們能夠辨別和測(cè)量潛在的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理手段可以幫助我們有效地調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)以達(dá)到與家族辦公室的投資目標(biāo)相匹配的水平。這個(gè)過(guò)程從詳盡的盡職調(diào)查以期盡可能減少交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)，到充分了解家族投資者的風(fēng)險(xiǎn)容忍度從而與投資組合的構(gòu)建相匹配，到備用的解決方案以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)惡化的情況。要確保風(fēng)險(xiǎn)管理手段的實(shí)行，家族辦公室需配置一定的基礎(chǔ)設(shè)施，即一套包含風(fēng)險(xiǎn)分析、數(shù)據(jù)庫(kù)和與其他系統(tǒng)（如會(huì)計(jì)和合規(guī)系統(tǒng)）相兼容的復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。

系統(tǒng)可以提供組合風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，類似于大型私人銀行使用的資產(chǎn)配置系統(tǒng)，包括客戶組合相對(duì)于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)計(jì)算、各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平計(jì)算以及壓力測(cè)試等功能，后者提供在各種類似于1997年亞洲金融危機(jī)或2008年金融海嘯等極端不利的市場(chǎng)條件下，投資組合可能面臨的最大的損失程度。家族辦公室可以聘請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專業(yè)人士幫助設(shè)計(jì)和建立一套符合自己需求的系統(tǒng)，也可以通過(guò)外部專業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)幫助其達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管控目的。

與家族辦公室在投資決策中使用的決策流程和治理機(jī)制一樣，風(fēng)險(xiǎn)管理也需要健全的管理流程和治理機(jī)制。沒(méi)有這套體系，家族辦公室將無(wú)法在瞬息變化的市場(chǎng)環(huán)境中迅速地、果斷地處理突如其來(lái)的不利事件，成功管理投資風(fēng)險(xiǎn)。在治理方面，家族辦公室應(yīng)該有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和投資決策委員會(huì)定期地回顧家族投資組合的風(fēng)險(xiǎn)概要，評(píng)估和調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，檢查和評(píng)審家族辦公室的投資方案和投資風(fēng)險(xiǎn)。

雖然家族辦公室在投資中不應(yīng)該將收益和風(fēng)險(xiǎn)分開進(jìn)行考量，但在尋求外部的風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢時(shí)應(yīng)該盡量考慮沒(méi)有與家族辦公室的投資標(biāo)的或基金的選擇有關(guān)聯(lián)的外部咨詢機(jī)構(gòu)。也就是說(shuō)，家族辦公室應(yīng)該將投資咨詢和風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢盡量區(qū)分開。主要的原因有兩條，第一，對(duì)于希望持續(xù)幫助管理家族辦公室的投資和收取管理費(fèi)用的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，很難要求它們能夠提供獨(dú)立的、沒(méi)有偏袒的風(fēng)險(xiǎn)管理建議。第二，基金經(jīng)理和投資顧問(wèn)并不一定具備投資風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的直接經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)技能。