【摘要】：公司制企業(yè)的財產(chǎn)所有權和經(jīng)營權分離，公司的經(jīng)營者往往不是公司的所有者，而兩者的目標不完全一致，因此產(chǎn)生委托人與代理人之間復雜的委托代理關系，需要有效的制度安排來協(xié)調(diào)。本文首先闡述職業(yè)經(jīng)理人產(chǎn)生的原因，再解釋職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題的緣由及具體表現(xiàn)形式，最后對職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題提出解決措施和建議。

【關鍵詞】：職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題;委托代理關系;代理問題;原因及解決

一、職業(yè)經(jīng)理人產(chǎn)生的原因——所有權和經(jīng)營權的分離

上市公司股東數(shù)量龐大，而每個股東對公司的所有權與他們持有的股份成比例，股東無法全部參與公司的日常經(jīng)營管理。股東通過選舉產(chǎn)生董事會，董事會負責聘請并監(jiān)督管理層，即所謂的職業(yè)經(jīng)理人，所有權和經(jīng)營權分離，職業(yè)經(jīng)理人由此產(chǎn)生。

這種分離使得公司獲得了業(yè)主經(jīng)營企業(yè)形式下無法獲得的穩(wěn)定性。因為，如果股東不想繼續(xù)持有公司的股份，他們可以將股份出售給其他投資者，而不會影響公司的日常經(jīng)營管理。②（②：茲維·博迪《投資學》）但另一方面，這種制度也產(chǎn)生了代理問題，而職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題尤為嚴重。

二、職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題的原因——股東和管理層的目標不一致

如何才能使公司各類股東（從持有上千萬股的大股東到僅持有一股的小投資者）就股東目標達成一致呢？金融市場再次提供了行動指南。所有股東都會贊成管理層追求提升股票價值的經(jīng)營戰(zhàn)略，因為這會增加他們的財富從而使他們可以更好地追求人生目標（無論這個目標是什么）。③（③：斯蒂芬·羅斯《公司理財》）根據(jù)羅斯的論述，股東就提升股票價值的目標達成一致，所以股東要求董事會保證其聘任的管理層在日常經(jīng)營管理中按照這個目標進行公司治理。但是，管理層即職業(yè)經(jīng)理人的目標在很多情況下并不是追求公司價值（股票價值）最大化，他們會從事一些損害公司和股東利益的活動。二者目標不一致的原因是職業(yè)經(jīng)理人的收益沒有和股東的收益掛鉤，職業(yè)經(jīng)理人的目標是在保住自己職位的基礎上使收益最大化即工資最大化，這個目標和股東目標并不完全一致。職業(yè)經(jīng)理人為了保住自己的職位可能不會選擇投資一些前景很好但存在風險的項目，在做出經(jīng)營決策時可能采取消極的投資策略，即減少了職業(yè)經(jīng)理人創(chuàng)造力活性，這都會造成公司和股東在機會成本意義上的損失。此外，由于信息不對稱，董事會難以全面監(jiān)督管理層的活動。由于缺少激勵機制、職業(yè)經(jīng)理人的工資和工作業(yè)績無關、沒有有效的制度安排監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人的行為等原因，職業(yè)經(jīng)理人在職消費奢侈品、以合理方式侵占公司財產(chǎn)等損害公司價值的行為很難被制止。

綜上，職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題最根本的原因是股東和管理層的目標不一致，即管理層在追求個人利益最大化的同時極有可能損害公司和股東利益，而董事會對此的監(jiān)督和制度安排都是不夠的。

三、職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題的解決建議

（一）修改公司章程改善監(jiān)事會的地位與職能

杜絕職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題最直接的辦法就是實施強有力的監(jiān)督。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，監(jiān)事會的監(jiān)督職能大大弱化，于此，股東應通過公司章程賦予監(jiān)事會更多的權利，使其監(jiān)督更有力度和強度。

（二）建立被接管的威脅機制

管理層被接管的威脅一是來源于董事會，二是來源于其他公司。如果一家公司發(fā)現(xiàn)另一家公司業(yè)績較差，那么它可以收購那家業(yè)績較差的公司，并用自己的管理隊伍取代原來的管理層。結(jié)果股價會上漲以反映投資者對公司業(yè)績轉(zhuǎn)好的預期，這會激勵公司從事兼并活動。④（④：茲維·博迪《投資學》）

建立有效的被接管威脅機制有利于管理層在日常經(jīng)營管理中始終以公司價值最大化為目標，并為實現(xiàn)此目標進行積極的投資選擇以及減少不必要的支出。因為管理層錯誤的決策和腐敗的行為都會反映在股票價值上，公司股票價值的下跌會促使其他公司的兼并行為，即增加了職業(yè)經(jīng)理人被接管的威脅。

（三）建立激勵相容機制

為解決職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題，委托人需要做的是設計一種體制，將委托人與代理人的利益進行有效“捆綁”。其目的是激勵代理人采取最有利于委托人的行為，從而委托人利益最大化的實現(xiàn)能夠通過代理人的效用最大化行為來實現(xiàn)。⑥（⑥：張顯明《公司金融》）

（四）建立完善的信息披露制度

對于上市公司而言，向股東披露信息存在風險，信息披露制度的建立很困難。但是對于董事會、監(jiān)事會而言風險問題迎刃而解，股東可以通過公司章程為職業(yè)經(jīng)理人附加部分義務，即管理層無條件向董事會和監(jiān)事會提供與公司有關的所有信息，包括賬簿信息、憑證信息、市場調(diào)研信息、投資決策信息和風險信息等。由于不存在信息泄露的隱患，董事會和監(jiān)事會可以通過評價這些信息對職業(yè)經(jīng)理人的行為進行評價和監(jiān)督。促使管理層在董事會和監(jiān)事會的管理下行使權利。但這種制度只適用于非股東管理層作為職業(yè)經(jīng)理人的情行，面對大股東作為職業(yè)經(jīng)理人的情行，這種方法似乎不適用，本文也沒有想到較有效的信息披露制度安排來解決這個問題。

（五）在公司章程中對職業(yè)經(jīng)理人附加善良管理人的注意義務以及建立職業(yè)經(jīng)理人事后問責制度

職業(yè)經(jīng)理人作為代理人，管理他人財產(chǎn)。根據(jù)《民法通則》，應該負有善良管理人的注意義務，職業(yè)經(jīng)理人在日常經(jīng)營管理中違背該義務，侵害了公司和股東利益的，公司和股東應享有賠償請求權。而《公司法》第一百五十條規(guī)定：董事、監(jiān)事、高級管理人員執(zhí)行公司職務時違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，應當承擔賠償責任。在公司章程中規(guī)定善良管理人的注意義務比《公司法》第一百五十條的規(guī)定更嚴苛，職業(yè)經(jīng)理人只要違背該義務就應承擔賠償責任而不是違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定。在約束力這個角度，注意義務更具力度和強度。

但在激勵這個角度，如何界定職業(yè)經(jīng)理人違背了該義務？該義務寫入公司章程中是否會使得職業(yè)經(jīng)理人畏手畏腳呢？是否會減少職業(yè)經(jīng)理人的創(chuàng)造力活性呢？建立職業(yè)經(jīng)理人事后問責制度顯得十分重要，職業(yè)經(jīng)理人是否違背了該義務不能由公司是否發(fā)生了虧損決定，而應該由其他無利害關系的同資質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人決定，即這些無利害關系的同資質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人在面對同樣的投資環(huán)境時，做出的決策與該職業(yè)經(jīng)理人是否相同，如果超過一定比例的職業(yè)經(jīng)理人認為做出此決策是錯誤的，那么該職業(yè)經(jīng)理人就違背了注意義務，應承擔賠償責任。但雖然公司發(fā)生損失，大部分專業(yè)人士一致認為該職業(yè)經(jīng)理人的決策是正確的，那么該職業(yè)經(jīng)理人就不應承擔賠償責任，這種事后問責制度有效地避免了職業(yè)經(jīng)理人創(chuàng)造力活性的喪失。

（六）建立有效的績效考核制度

職業(yè)經(jīng)理人的收入不與他的業(yè)績掛鉤是腐敗問題的原因之一，公司應該建立有效的績效考核制度。前文所述的股票期權即是一種較好的績效考核制度，除此之外，可按以下論述建立相關制度：將職業(yè)經(jīng)理人工資分為基本工資和提成，提成與公司價值密切相關，在公司價值上升時，支付給職業(yè)經(jīng)理人的提升相應上升，在公司價值下降時，如果職業(yè)經(jīng)理人及時減少了公司價值的下降幅度，其提成也應增加，只有在由于職業(yè)經(jīng)理人的錯誤判斷和腐敗行為造成公司價值下降的情形下，職業(yè)經(jīng)理人的提成才會下降。有效的績效考核制度也是一種杜絕職業(yè)經(jīng)理人腐敗問題的方法。

五、參考文獻

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