2015年大熱的精準(zhǔn)醫(yī)療在2016年依然會(huì)持續(xù)走紅，就這個(gè)領(lǐng)域的投資而言，我們看好基因測(cè)序和腫瘤液體活檢。

基因檢測(cè)國(guó)內(nèi)企業(yè)的機(jī)會(huì)主要是和國(guó)外測(cè)序儀器廠商聯(lián)合申報(bào)CFDA注冊(cè)證，以及從測(cè)序試劑耗材端實(shí)現(xiàn)盈利突破，在基因測(cè)序這個(gè)金礦產(chǎn)業(yè)，賣牛仔褲和鏟子的一樣可以賺錢。測(cè)序應(yīng)用方面，目前主要是生育健康領(lǐng)域（200億市場(chǎng)）和腫瘤領(lǐng)域（接近千億市場(chǎng)），除此之外還涉及病毒、微生物、免疫等研究領(lǐng)域。無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前類目前是產(chǎn)業(yè)化最優(yōu)的領(lǐng)域，同時(shí)市場(chǎng)格局幾乎穩(wěn)定，新企業(yè)沒(méi)有太大進(jìn)入機(jī)會(huì)；腫瘤領(lǐng)域這個(gè)千億市場(chǎng)，目前正在飛速發(fā)展，國(guó)內(nèi)依然存在7～10倍的增長(zhǎng)空間。

國(guó)內(nèi)測(cè)序企業(yè)如雨后春筍一般的出現(xiàn)，業(yè)務(wù)主要集中在科研方向（市場(chǎng)上健康人群的測(cè)序代理公司不作為討論范疇），同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。進(jìn)入該領(lǐng)域壁壘并不高，核心挑戰(zhàn)在于樣品自動(dòng)化處理、高效基因捕獲、國(guó)人數(shù)據(jù)庫(kù)建立、數(shù)據(jù)解讀分析報(bào)告和解決方案等。在這些挑戰(zhàn)方面有突破的企業(yè)就會(huì)在這場(chǎng)測(cè)序挖金戰(zhàn)中優(yōu)先勝出。同時(shí)希望該領(lǐng)域的投資能夠保持理性，高新技術(shù)外殼下是較低的進(jìn)入門檻，需要慧眼識(shí)珠，過(guò)度追捧難免會(huì)重蹈昔時(shí)移動(dòng)醫(yī)療的覆轍。

腫瘤液體活檢，包括檢測(cè)血液循環(huán)腫瘤細(xì)胞DNA（ctDNA）和循環(huán)腫瘤細(xì)胞（CTC）等，在去年CSCO全國(guó)臨床腫瘤學(xué)大會(huì)上開(kāi)始嶄露頭角，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有企業(yè)獲得CTC儀器和試劑盒注冊(cè)證，以及ctDNA三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，多家企業(yè)正在申報(bào)中，兩年后競(jìng)爭(zhēng)會(huì)出現(xiàn)白熱化。對(duì)醫(yī)生而言，從基于組織到基于血液的腫瘤診斷，還需要三到五年的市場(chǎng)培育過(guò)程，病種的增加受制于樣本量的積累。對(duì)于個(gè)人而言的癌癥早診和早篩，則需要更長(zhǎng)的時(shí)間教育，除了技術(shù)，如 ctDNA和CTC目前通過(guò)測(cè)序的檢出率很低外，還取決于人們保健意識(shí)的發(fā)展程度。癌癥早篩在個(gè)人領(lǐng)域的應(yīng)用將會(huì)成為健康保險(xiǎn)的一個(gè)重要產(chǎn)品。目前國(guó)內(nèi)絕大部分產(chǎn)品的檢查準(zhǔn)確度都在60%以下，即使是已經(jīng)拿到證的產(chǎn)品自己號(hào)稱的準(zhǔn)確度數(shù)據(jù)也多半不可信，及需要非常專業(yè)的驗(yàn)證過(guò)程，如果不是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)則需要非常謹(jǐn)慎。我們就遇到過(guò)一家已經(jīng)拿到證的企業(yè)，產(chǎn)品遲遲沒(méi)有啟動(dòng)推廣，其中的原因就是準(zhǔn)確度虛假市場(chǎng)推廣沒(méi)有信心，如果不是業(yè)內(nèi)人士是不太可能獲取這方面訊息和具備行業(yè)判斷力的。

作為醫(yī)療行業(yè)的投資人，我們親歷了移動(dòng)醫(yī)療行業(yè)的沉浮，對(duì)于投資時(shí)間點(diǎn)我們認(rèn)為眼下并不是好的時(shí)機(jī)，至少是今年下半年或明年以后才是。醫(yī)療行業(yè)的投資人很多有這樣的經(jīng)歷：2014年被稱為移動(dòng)醫(yī)療元年，大批項(xiàng)目獲得早期投資，但是眼下這批項(xiàng)目90%以上日子是非常難過(guò)的，相比而言2015年下半年獲得融資的移動(dòng)醫(yī)療項(xiàng)目就靠譜很多。所以新興領(lǐng)域的投資需要時(shí)間沉淀的。

華醫(yī)資本（原光合資本）于精準(zhǔn)醫(yī)療項(xiàng)目投資有一個(gè)“520法則”。即投資一個(gè)項(xiàng)目至少需要盡調(diào)同類型“5”家以上企業(yè)，至少獲得“2”家同行專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的一致點(diǎn)贊，同時(shí)做好投資歸“0”的思想準(zhǔn)備，而且對(duì)于被投企業(yè)的觀察最好超過(guò)3個(gè)月時(shí)間。精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)一定會(huì)出現(xiàn)不少獨(dú)角獸企業(yè)，但是請(qǐng)記住其風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)醫(yī)療項(xiàng)目，同一期基金配置此類項(xiàng)目的比例不宜過(guò)高，最好事先設(shè)置好一個(gè)比例，以免影響基金整體收益率。