“投資沒有行業(yè)的制約因素，但投資人和投資機(jī)構(gòu)會有一個內(nèi)部資金分配比例，企業(yè)尋找投資不能漫天撒網(wǎng)，需要找對投資人，在合理的定價區(qū)間進(jìn)行有效融資?！?/p>

“投資人需要的是穩(wěn)健的投資，企業(yè)端需要資金擴(kuò)大項目的規(guī)模化，供需關(guān)系并不平衡，但這并不矛盾?！贬陨劫Y本總經(jīng)理李鈺在談到投資人的選擇時說道。

嵩山資本組建的時間并不長，但在河南投資界中頗具代表性。在一定程度上，它是對河南的企業(yè)資源高度整合，投資創(chuàng)始人都是豫商實(shí)體行業(yè)領(lǐng)軍人物。建業(yè)地產(chǎn)股份有限公司董事局主席胡葆森，河南省輔仁藥業(yè)集團(tuán)董事長朱文臣，河南省白象食品有限公司黨委書記、董事長姚忠良，海馬汽車集團(tuán)股份有限公司黨委書記、董事長景柱以及河南天明集團(tuán)有限公司董事長姜明共同發(fā)起“嵩山會”。

“嵩山會”成立不久，便成立嵩山資本管理有限公司（簡稱嵩山資本）。李鈺說，嵩山資本投資的穩(wěn)健性跟創(chuàng)始人做實(shí)體的基因有關(guān)，這也決定了嵩山資本投資理念。

不同的企業(yè)有不同的融資需求，投資不是拉郎配，它可能不是最好，但一定是最合適的。

穩(wěn)健為主的投資策略

不久前，嵩山資本投資了河南的一家三板企業(yè)——河南藍(lán)天燃?xì)夤煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q藍(lán)天燃?xì)猓?。在投資中，李鈺說，這項投資一是藍(lán)天燃?xì)獾捻椖靠煽匦?，二是項目本身的可持續(xù)性發(fā)展，讓投資人可以看到一個清楚的投資預(yù)期。

事實(shí)上，李鈺所說的投資預(yù)期，即在投資趨穩(wěn)的基礎(chǔ)上，要有清晰的退出機(jī)制。“不管是天使投資、PE，還是IPO，投資機(jī)構(gòu)注重的是風(fēng)控與退出時機(jī)的把握上?！崩钼曊f。

據(jù)了解，藍(lán)天燃?xì)馐呛幽鲜≈鞲删€管網(wǎng)覆蓋范圍最廣、規(guī)模最大的新能源企業(yè)。主要經(jīng)營管理西氣東輸一線豫南支線、西氣東輸二線南陽至駐馬店支線、博愛至薛店支線，年輸氣能力達(dá)45億立方米。

投資地方龍頭企業(yè)似乎變成資本市場的寵兒。一是類似藍(lán)天燃?xì)膺@樣的企業(yè)已經(jīng)達(dá)到產(chǎn)業(yè)規(guī)?；瘶?biāo)準(zhǔn)，發(fā)展比較成熟。二是投資人與企業(yè)之間有相應(yīng)的資源共享背書。

資本市場有很多的不確定性，反映到企業(yè)融資上，就表現(xiàn)出不同的投資邏輯。比如投資人的信心、投資的結(jié)構(gòu)比例等。目前，有很多初創(chuàng)型項目沒有得到融資機(jī)會或者不能與資本市場對接，不是一個特例，而是一個共性問題。

“供需關(guān)系決定了投資的流向，目前大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的目光還是盯在新三板企業(yè)、并購和借殼上市項目上。這也在一定程度上說明我國的多層級資本市場還不夠健全和完善?！币晃煌顿Y圈人士說道。

河南以中小企業(yè)居多，這些中小企業(yè)在傳統(tǒng)金融受阻后，找不到合適的風(fēng)投，也在成為業(yè)內(nèi)的病灶。天使階段的投資，會讓投資機(jī)構(gòu)負(fù)有更大的風(fēng)險，在財務(wù)管理及各種成本支出上需要更多的消耗，更重要的是，項目投資的不確定性成為投資失敗的第一絆腳石。

所以，更多的投資青睞于規(guī)模化或成熟型企業(yè)。投資分配的橄欖型結(jié)構(gòu)越發(fā)凸顯，即天使投資碎片化、股權(quán)投資多樣化，大部分投資集中在企業(yè)的上市IPO部分。

“受不到資本的青睞，還是企業(yè)或企業(yè)家做得不夠好，這是一個原因?！崩钼暦治稣f。

尋找合理投資

“中國處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，隨之而來的是金融政策的進(jìn)一步放開，勢必會影響到投資的方向，融資的方向選擇很重要?！焙幽鲜〗鹑谵k相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整勢必伴隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而這離不開功能完善的資本市場。首先，完善資本市場的資源配置功能可以使產(chǎn)業(yè)升級速度加快、存量資源利用更充分。

從近年來宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)和效果看，對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行增量投入不僅受到資金約束，而且效果令人擔(dān)憂。但通過資本市場重組，資源很容易向優(yōu)勢行業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)集中，具有優(yōu)勢的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)由于具有較高贏利能力，更容易獲得資金，從而加快轉(zhuǎn)型升級速度。

作為資源流動的載體，資本市場為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本存量優(yōu)化配置、利用社會閑置或低效使用的資源提供了平臺。其次，完善資本市場直接融資功能可以促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)證明，資本市場在推動創(chuàng)新中發(fā)揮的作用巨大且不可替代。資本市場不僅可以通過資金聚集機(jī)制為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)注入資源，使其迅速成長壯大，而且可以助力瓶頸產(chǎn)業(yè)部門發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

“投資沒有行業(yè)的制約因素，但投資人和投資機(jī)構(gòu)會有一個內(nèi)部資金分配比例，企業(yè)尋找投資不能漫天撒網(wǎng)，需要找對投資人，在合理的定價區(qū)間進(jìn)行有效融資?！崩钼曊f。

受到市盈率的影響，很多融資都是在透支未來5年甚至更長時間，總要有新的投資人來最后接盤。這就決定了企業(yè)融資的優(yōu)劣要回歸資本市場的屬性，還沒有進(jìn)市場的實(shí)體產(chǎn)品可能透支掉未來企業(yè)所要發(fā)展的資金。所以，什么樣的階段選擇什么樣的融資手段，企業(yè)家要有充分的預(yù)見性。

值得一提的是，隨著中國多層級資本市場的不斷深入，投資人的個人資產(chǎn)配置在一定程度上決定了對所投企業(yè)的資金走向和投資力度，投資人和企業(yè)的平衡性和透明化需要雙方知己知彼，共擔(dān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場走向的雙重風(fēng)險。