王漪

在今年全國兩會召開期間，延遲退休、養(yǎng)老金上漲、降低五險一金費率等一系列關(guān)于養(yǎng)老的話題成為大熱門。畢竟無論年齡大小，在職還是退休，如何實現(xiàn)老有所養(yǎng)，安度晚年是每個人都終將面對的問題。目前我國已處于老齡化社會，面臨未富先老的壓力，社會迫切需要構(gòu)建能夠有效供給的養(yǎng)老體系，而這需要養(yǎng)老金融的支持。

老齡社會壓力重重

我國自2000年前后步入老齡化社會以來，老齡化程度不斷加速，60歲以上的人口占比目前接近14%，預(yù)計到2020年這一比重將超過17%。而到2050年中國老齡人口總量將超過4億，60歲以上人口比重超過30%，步入超老齡化社會，成為全球人口老齡化程度最高的國家。不斷加劇的老齡化趨勢，使得養(yǎng)老成為全社會日益關(guān)切的話題，也對社會、經(jīng)濟和文化產(chǎn)生了廣泛深刻的影響。

提到養(yǎng)老，便離不開養(yǎng)老金。根據(jù)中國社科院《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2015》，截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的個人賬戶累計記賬額達(dá)到40974億元，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余額為31800億元。這意味著，即使把城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金的所有結(jié)余資金都用于填補個人賬戶，也仍然會有接近1萬億的空賬。

為了緩解老齡社會勞動力不足以及養(yǎng)老金的支付壓力，“延遲退休”在近年被頻繁提及。人力資源和社會保障部部長尹蔚民3月9日在兩會“部長通道”接受采訪時表示，延遲退休方案今年會按照相關(guān)程序批準(zhǔn)后推出，并向社會征求意見，完善后再正式推出。制定延遲退休方案主要有三個方面考慮，首先是小步慢走、漸進(jìn)到位；二是區(qū)別對待、分步實施；三是提前公示、預(yù)先預(yù)告。

而對于與養(yǎng)老金直接相關(guān)的養(yǎng)老保險，十八屆五中全會上關(guān)于“十三五”規(guī)劃建議中明確提出要適當(dāng)降低“五險一金”的保費費率。中國人民銀行金融研究所所長姚余棟分析認(rèn)為，現(xiàn)在各種繳費中，養(yǎng)老保險中單位繳費為20%，醫(yī)療8%，失業(yè)保險按繳費職工基數(shù)為2%，工傷和生育保險完全由用人單位繳納，個人不需要繳納，還有住房公積金，總計是40%左右。因此醫(yī)療、失業(yè)、工傷三種保險費率下降的幅度不大，養(yǎng)老保險降低費率的空間比較大。

“我國的社保費率設(shè)計存在缺陷。目前的辦法是以一年為基數(shù)，我國每年工資水平都會增長，使得繳費基數(shù)并不準(zhǔn)確。養(yǎng)老保險由于空賬和低收益率化的個人賬戶，不利于延長繳費?！?姚余棟提到，養(yǎng)老保險統(tǒng)賬結(jié)合的初衷是統(tǒng)籌體現(xiàn)共擔(dān)風(fēng)險，個人賬戶體現(xiàn)勞動差別和激勵，但它的積累功能沒有得到體現(xiàn)，降低了養(yǎng)老保險制度的激勵作用，很多人繳滿15年便不繳了，光等著享受以后的養(yǎng)老待遇。他同時提到，高費率沒有帶來更好的保障水平。有些用人企業(yè)不給員工繳納養(yǎng)老保險，很大程度是因為費率高。

老齡社會帶來的重重壓力，讓人們過早地考慮未來，也讓養(yǎng)老成為我國社會一直最為關(guān)注的民生話題之一。在業(yè)內(nèi)人士看來，從理論上講，通過金融的力量能夠?qū)崿F(xiàn)老有所養(yǎng)。但總體來看，目前我國養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)總體處于初期發(fā)展階段，金融部門對于養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的認(rèn)識和投入也剛剛開始，針對居民養(yǎng)老的金融產(chǎn)品和服務(wù)品種單一，養(yǎng)老資產(chǎn)管理的理念和機制比較滯后，養(yǎng)老金融業(yè)的服務(wù)模式還處于粗放階段，養(yǎng)老金融市場也欠發(fā)達(dá)，與居民養(yǎng)老和養(yǎng)老服務(wù)主體多層次、多樣化需求還有很大差距。

養(yǎng)老金入市箭在弦上

“我國目前正在建立的多層次養(yǎng)老服務(wù)市場傳統(tǒng)的養(yǎng)老機構(gòu)，包括不同層次的社區(qū)養(yǎng)老、居家養(yǎng)老、臨終關(guān)懷、養(yǎng)老園區(qū)等等，都需要得到養(yǎng)老金融的支持?！比A夏新供給經(jīng)濟學(xué)研究院院長賈康在日前舉行的中國養(yǎng)老金融50人論壇上表示，應(yīng)該建立多層次養(yǎng)老金融服務(wù)市場，關(guān)注社會各階層對養(yǎng)老金融的需求。

養(yǎng)老金融是一個頗為龐雜的體系，它包括圍繞社會成員的各種養(yǎng)老需求所進(jìn)行的各種金融活動，可以分為養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融這三大體系。其中“養(yǎng)老金金融”這個概念由英國學(xué)者大衛(wèi)·布萊爾首次提出，可將養(yǎng)老基金投資于金融資產(chǎn)、衍生工具和另類投資，目標(biāo)是通過制度安排積累養(yǎng)老資產(chǎn)，實現(xiàn)保值增值。

目前我國的養(yǎng)老金入市已然箭在弦上，2015年8月，國務(wù)院印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》。管理辦法規(guī)定，“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。同時，國有重點企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的?！边@一辦法的出臺，為加快基本養(yǎng)老保險的市場化投資運營全面鋪平了道路。有消息稱，人社部正會同財政部制定資金歸集和劃撥的具體辦法，確保養(yǎng)老金投資運營可以在2016年正式啟動。

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年末全國養(yǎng)老基金累計結(jié)余3.56萬億元。此前人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛曾表示，以養(yǎng)老基金累計結(jié)余為基數(shù)進(jìn)行推算，將可以動用超過1萬億元的資金直接或間接地投資于股票市場。

盡管目前尚未公布今年養(yǎng)老金入市的具體時間，但這一預(yù)期已經(jīng)給A股市場帶來了諸多積極的變化。此外，根據(jù)深交所《2015年個人投資者狀況調(diào)查報告》，證券市場投資者去年對各項改革舉措的期待程度較高，其中最受投資者期待的是“養(yǎng)老金入市”，占比77.5%。

“養(yǎng)老基金投資運營的起點在于首先確認(rèn)準(zhǔn)備承擔(dān)多大的風(fēng)險，也就是說需要確定一下可以接受的最高風(fēng)險水平。收益和風(fēng)險就是同方向變化的，風(fēng)險較大，預(yù)期收益率也會較高?！?全國社會保障基金理事規(guī)劃研究部副主任熊軍提到，國際上的一些養(yǎng)老儲備基金年報里通常開篇就會寫到“我們是養(yǎng)老儲備基金，投資期限很長，有很強的抗風(fēng)險能力，所以在資產(chǎn)配置中準(zhǔn)備配60%的股票加20%的債券。

但國內(nèi)通常是資金安全第一，對于養(yǎng)老基金的收益構(gòu)成，他表示，第一部分是存在風(fēng)險的回報，屬于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的回報，第二部分是通過資產(chǎn)配置的動態(tài)調(diào)整得到的超額回報，第三部分是投資管理人得到的超額回報，投資管理人實際回報減去委托基準(zhǔn)的回報。熊軍說：“這三部分構(gòu)成，第一部分最重要，第二和第三部分非常珍貴，是努力的方向。

養(yǎng)老金融發(fā)展空間巨大

我國養(yǎng)老金融的發(fā)展處于初步階段，市場潛力和發(fā)展空間巨大。據(jù)了解，按照國務(wù)院的要求，中國人民銀行正在牽頭制訂金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的政策框架。對此，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，中國的養(yǎng)老金融在過去很長的時間里也沒有引起業(yè)內(nèi)足夠的重視。近年來伴隨新一輪金融體制改革步伐，以及社會對養(yǎng)老金融認(rèn)識的不斷深入，在金融業(yè)如何支持和養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的發(fā)展上，一些金融機構(gòu)做出了有意義的探索。對此他談到，未來應(yīng)發(fā)揮金融跨期資源的配制功能，提升養(yǎng)老的消費能力。在做跨期資源配置方面，可以通過金融產(chǎn)品，開始為養(yǎng)老做準(zhǔn)備，或者讓子女為父母購買養(yǎng)老服務(wù)。結(jié)合理財、信托等金融產(chǎn)品，提供養(yǎng)老金融服務(wù)的綜合方案。

“從國際經(jīng)驗看，專業(yè)化，規(guī)?；酿B(yǎng)老金融體系是重要發(fā)展的方向?！?潘功勝認(rèn)為更多的金融機構(gòu)應(yīng)從戰(zhàn)略層面，重視養(yǎng)老金融的發(fā)展，通過優(yōu)化整合內(nèi)部資源，建立養(yǎng)老金融事業(yè)部，設(shè)立養(yǎng)老服務(wù)部門，推進(jìn)養(yǎng)老模式的創(chuàng)新，發(fā)展專業(yè)化的養(yǎng)老投資基金，信托等主體，探索引入社會資本的有效模式，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展開拓長期穩(wěn)定的資金來源。據(jù)了解，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2015年11月，首家專業(yè)的養(yǎng)老金管理公司建信養(yǎng)老金管理公司成立。

“養(yǎng)老金融服務(wù)的能力和水平也要相應(yīng)提升?！彼忉尩?，通過在金融服務(wù)上加載養(yǎng)老功能，增加養(yǎng)老服務(wù)的便利性，能夠降低養(yǎng)老服務(wù)的成本，探索養(yǎng)老醫(yī)療支出，整合醫(yī)療養(yǎng)老金融服務(wù)。例如金融機構(gòu)向?qū)I(yè)機構(gòu)采購養(yǎng)老服務(wù)，利用社區(qū)銀行網(wǎng)點優(yōu)勢，整合社會資源，提供“一站式”服務(wù)。

除此之外，利用多層次資本市場和債券市場，根據(jù)不同收入層次和年齡階段，推動發(fā)展商業(yè)性養(yǎng)老保險，信托，投資類產(chǎn)品，給予適當(dāng)?shù)亩愂諆?yōu)惠，將吸引更多的銀行、券商、保險機構(gòu)、信托機構(gòu)、基金機構(gòu)參與進(jìn)來，將促使大量專注于養(yǎng)老金金融的機構(gòu)應(yīng)運而生。在養(yǎng)老金融市場發(fā)展的同時，居民的自我養(yǎng)老意識也會得到相應(yīng)提升。