秦朔

過去37年，中國經(jīng)濟(jì)一直持續(xù)走向繁榮。但隨著房產(chǎn)、實業(yè)等的金融化，民間資本炒股炒樓，一場將帶來衰退的“資產(chǎn)性繁榮”正在逼近。

每一個經(jīng)濟(jì)體都追求繁榮，但并非所有的繁榮都象征美好。

根據(jù)管理學(xué)家邁克爾·波特的理論，一個經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展會經(jīng)歷四個階段：要素驅(qū)動、投資驅(qū)動、創(chuàng)新驅(qū)動和財富驅(qū)動。前三個階段是一個經(jīng)濟(jì)體競爭優(yōu)勢的主要來源，一般會伴隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮。第四個階段是轉(zhuǎn)折點，可能由此開始衰退。

因此，當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)體處于資產(chǎn)性繁榮的階段，警鐘已經(jīng)敲響。

一個國家，如果不想過早地進(jìn)入“財富驅(qū)動”的宿命，它就必須克制資產(chǎn)性繁榮的誘惑，更長久地在創(chuàng)新驅(qū)動中，專注于生產(chǎn)性活動，對技術(shù)創(chuàng)新充滿熱忱，對工匠精神奉若神明，而絕不熱衷于炒股炒房、上家下家這樣的資產(chǎn)套利活動。

從改革開放起，中國一直依靠廉價的生產(chǎn)要素（土地、勞動力）和高儲蓄背景下的高投資，拉動經(jīng)濟(jì)增長。這沒有錯，因為這是中國的比較優(yōu)勢。把這種優(yōu)勢和全球市場相對接，也展示出了中國制造的強(qiáng)大競爭力。應(yīng)該說，在要素驅(qū)動和投資驅(qū)動后，中國完全有希望更早、更好地進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動階段。

然而，整整20年過去了，從總體上說，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式從粗放型轉(zhuǎn)型為集約型了嗎？沒有。所以我們還要大力推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動。而在另一面，并沒有誰大力推動，但中國一線城市的房價已經(jīng)笑傲天下。環(huán)顧周邊，有房的舊人笑、沒房的新人躁。我們說發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，但當(dāng)炒股炒房的收益大大高于好好做產(chǎn)品、做服務(wù)的收益時，誰會安心呢？

德國不追求高房價，杜絕炒房，安安靜靜守著自己的奔馳、寶馬、奧迪、拜耳、博世和大量的“隱形冠軍企業(yè)”，還要推動工業(yè)4.0。中國的房價比德國高到不知哪里去，我們心里是更自豪、更踏實，還是更不安？

資產(chǎn)性繁榮步步逼近

我們究竟如何定義房地產(chǎn)的屬性？更偏向社會福利、實體經(jīng)濟(jì)，還是放任它成為完全的市場化產(chǎn)物，最后變成一種投資品、金融品？定位差之毫厘，現(xiàn)實謬以千里。

當(dāng)房價已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離使用價值，越來越成為一種早買者可以自炫、多買者大獲其利、晚買者聊以自慰、未買者頓足捶胸的財富游戲；當(dāng)房價和建筑成本已經(jīng)無關(guān)，而被預(yù)期、交易、杠桿和流動性決定，被整個城市、社會的金融化程度決定，初始價值不斷被放大……這對中國究竟意味著什么？

我并不是金融業(yè)的對頭，但我反對金融崇拜，反對用金融化思維主導(dǎo)一切。只有建立在實體性繁榮基礎(chǔ)上的資產(chǎn)性繁榮、金融化繁榮，才是靠得住的。實體性繁榮的基礎(chǔ)，是你有生產(chǎn)好產(chǎn)品的核心競爭力。而資產(chǎn)性繁榮，往往參雜著預(yù)期的炒作、羊群效應(yīng)和對未來的透支。

以過去37年來看，中國經(jīng)濟(jì)總體上一直保持繁榮之勢，但繁榮的基礎(chǔ)和推動力正在悄然變化。例如，先從農(nóng)村復(fù)蘇再到城市興盛，先從工業(yè)起步，從“三來一補”起步，從商品經(jīng)濟(jì)、實體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)起步，再到金融領(lǐng)域。總的趨勢是市場化不斷升級—從商品市場到要素市場；金融化不斷加深——貨幣化、證券化、虛擬化、杠桿化和一定程度的泡沫化。

商品化時代和資本化時代的財富邏輯是不同的。前者的財富主要來自勞動生產(chǎn)率的提高與管理的改善，來自技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新和對新消費需求的滿足，這里財富的分布相對均勻，商品價格主要由成本加一定的利潤率決定；而在資本化時代，財富的分布相對離散，貧富差異急劇放大且往往無法收斂，資產(chǎn)價格主要由杠桿、流動性、交易時間早晚等決定。

我覺得不幸的是，今天的中國經(jīng)濟(jì)，資產(chǎn)性繁榮已有壓倒通過勞動分工深化和勞動生產(chǎn)率提高而形成的實體性繁榮之勢。財富向資產(chǎn)擁有者偏移，勞動性報酬遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上房產(chǎn)性收入，資產(chǎn)炒作之風(fēng)彌漫。

想想有多少“跑路”的老板是因為把企業(yè)流動資金拿去炒股炒房吧，因為炒房比做實業(yè)更賺錢。中國的實體經(jīng)濟(jì)大而不強(qiáng)，產(chǎn)品高精尖的程度和世界先進(jìn)水平差得遠(yuǎn)，誰叫資產(chǎn)性繁榮來得這么容易呢？

房地產(chǎn)為什么“脫實就虛”

危害如此，我們?yōu)槭裁催€是“脫實就虛”，不好好做實業(yè)，而是去不斷放大房地產(chǎn)的投資屬性呢？

首先，要走上實體經(jīng)濟(jì)的升級和創(chuàng)新驅(qū)動之路，作為實體經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)的企業(yè)一定要市場化，充分競爭，能夠從實體經(jīng)濟(jì)中獲得利益，看到希望。但是中國的現(xiàn)實是，當(dāng)民營企業(yè)要從輕薄短小的玩具、服裝、家居、家電等產(chǎn)業(yè)向上升級時，總是會遇到“天花板”，也就是很多領(lǐng)域事實上存在的所有者歧視和行政性壟斷。他們無法進(jìn)入這些“肥水”，當(dāng)然就會轉(zhuǎn)向炒礦、炒地、炒股、炒匯、炒文物的投機(jī)領(lǐng)域。沒有知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，也就很少人會專注研發(fā)，而習(xí)慣于貿(mào)易入手、倒買倒賣。

如果中國經(jīng)濟(jì)的微觀主體（企業(yè)）繼續(xù)不是市場化篩選和競爭的結(jié)果，中國繼續(xù)存在大量低效企業(yè)和“僵尸企業(yè)”；如果中國的要素信號、市場的進(jìn)入與退出，仍然不能讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，那么，結(jié)局很清楚，就是企業(yè)的日子很難過。

如果企業(yè)的日子很難過，又不能“破”、不能“出清”，那會出現(xiàn)什么情況？就是通過有中國特色的金融供給給實體經(jīng)濟(jì)輸血。

所以我們看到，中國股市的長期收益還不如把錢以活期方式存入銀行；中國的廣義貨幣M2年年增加，已經(jīng)超過140萬億元，是GDP的兩倍多（注：2000年M2為13.25萬億元）；中國的國有企業(yè)2015年9月一個月增加的整體債務(wù)量就達(dá)6萬億元，已將杠桿配置運用到極致；中國新增社會融資的40%被用作形式利息支出。

這些數(shù)字說明了什么？把錢投到房子上，安全可上漲；投給企業(yè)、給股市，都不靠譜?，F(xiàn)在你明白為什么實體越荒、房子越旺了嗎？

從幾年一波的樓市狂潮中，我們能讀出整個中國經(jīng)濟(jì)增長模式的密碼，但心情卻是如此沉重。不用去責(zé)怪誰，這是我們共同的宿命，也是我們需要集體超越的處境。

“歐洲夢”啟示

我剛剛?cè)ミ^德國，了解了這個接近60%的人都租房的國度的情況。

在2萬人口的小城金根，市長Gerrit Elser對我說，“政府最重要的事就是解決教育和住房問題?！钡聡鴳椃ㄒ?guī)定“財產(chǎn)權(quán)負(fù)有義務(wù)，財產(chǎn)權(quán)之行使應(yīng)同時有益于公共福利”。就住房來說，德國的出發(fā)點是保障，保障為每個家庭提供一套住房，但并不把房地產(chǎn)作為什么支柱產(chǎn)業(yè)。

“二戰(zhàn)”后，德國政府采取補貼扶持，公共、合營與私人開發(fā)商用幾年時間建成了數(shù)百萬套出租房，政府也修建了大量的商品房，標(biāo)準(zhǔn)與開發(fā)商的房子沒有任何區(qū)別。德國的租房合同大部分是無期限期，除非房東收回房子自住，否則不能要求房客搬走，強(qiáng)行趕房客會被告上法庭。

德國《住宅建設(shè)法》規(guī)定，房子建設(shè)時一定要考慮公益和福利的基調(diào)，考慮中低收入群體。德國房屋租賃法實施多年，嚴(yán)格限制出租者任意漲價，租金上漲幅度3年內(nèi)不得超過20%。如果超過，租戶有權(quán)向法院提起訴訟，法院將判決租金上漲無效。2015年3月6日德國議會通過租房法的修改案﹙《限制房租法》﹚，以5年為期，6月起在柏林地區(qū)率先生效，對房租上漲限制得更嚴(yán)，要求對老住戶3年內(nèi)租金漲幅不得超過10%。新法還規(guī)定，誰委托中介出租房屋，誰支付中介費，以減輕租客負(fù)擔(dān)。

所以在德國，房地產(chǎn)不是拉動GDP增長的產(chǎn)業(yè)和投資生財之道，其住房發(fā)展的目的就是讓人們租得起房、有房租、有房住。德國租客協(xié)會早在1868年就在德累斯頓市出現(xiàn)，目前協(xié)會會員超過300萬人。如果哪里租金上漲快，租客協(xié)會會組織游行示威，漢堡、柏林都發(fā)生過。柏林的房價幾乎是歐洲國家首都中最低的，每平方米大約 2 000歐元。

德國政府嚴(yán)格監(jiān)管土地銷售，由于土地私有，可以自建房、合作建房，開發(fā)商很難壟斷市場，操縱地價。他們把住房當(dāng)成一種平等權(quán)利，不認(rèn)同靠繼承遺產(chǎn)而高人一等。

里夫金在《歐洲夢》中指出，“美國夢”主要是指每個人都擁有不受限制的機(jī)遇來追求財富，私有財產(chǎn)被看作通向個人自由的通行證，個人聚斂巨大財富是主要的成功標(biāo)準(zhǔn)。而“歐洲夢”是一種新的歷史觀，是基于“生活質(zhì)量”而非個人無限財富聚斂的“可持續(xù)性的文明”。在這里，重要的并非個人物質(zhì)財富的積累，而是自我修養(yǎng)；不是錢財聚斂，而是精神提升；不是拓寬疆土，而是拓寬人類的同情。

具體到房地產(chǎn)，正如夏威夷大學(xué)榮譽教授洛克所說的，德國對房產(chǎn)市場管控的一個重要結(jié)果就是保證了勞動力人口，并且通過實質(zhì)上消除了泡沫的方式，盡可能減少了資源的不恰當(dāng)分配。

在德國的系統(tǒng)中，房屋建造商很少需要像美國的普爾特、霍頓、萊納和托爾兄弟等房屋建造商那樣囤積大量土地。德國房產(chǎn)建造商只需專注于以低成本建造高質(zhì)量房屋，因為他們很放心：當(dāng)有需要的時候，額外的土地可以用合理的價格拿到。

或許，就是這種社會平等、普遍關(guān)懷、不許投機(jī)的情懷，最值得借鑒。