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證監(jiān)會(huì)主席的“冰”與“火”

證監(jiān)會(huì)主席終于換了。2月20日，新華社對(duì)外發(fā)布消息，肖鋼將不再擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席，劉士余繼任。過(guò)去兩年，肖鋼上任后的“三把火”，伴隨經(jīng)濟(jì)改革，催生出7年來(lái)最大的牛市，但對(duì)杠桿資金和熔斷制度的處理，使得他飽受爭(zhēng)議。

新官上任“三把火”

劉士余1984年8月參加工作，清華大學(xué)水利工程系水利水電工程專業(yè)學(xué)士，清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)碩士、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究員。曾先后在人民銀行和農(nóng)業(yè)銀行工作，有著豐富的金融背景。

這一點(diǎn)倒是比較類似于當(dāng)年接任證監(jiān)會(huì)主席的肖鋼。肖鋼40歲時(shí)已是央行副行長(zhǎng)，是當(dāng)時(shí)金融界最年輕的副部級(jí)干部。2003年，肖鋼出任中行董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)，任職期間完成中行A+h股股改上市，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)進(jìn)行了再造。

2013年3月17日，中組部官員在證監(jiān)會(huì)宣布，肖鋼接任證監(jiān)會(huì)主席?！澳旮涣?qiáng)，處事果斷，作風(fēng)樸實(shí)，熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)務(wù)，有改革創(chuàng)新意識(shí)，善于研究問(wèn)題，組織和協(xié)調(diào)能力強(qiáng)?！惫俜皆u(píng)價(jià)這樣稱。

諸多券商業(yè)界人士對(duì)他的評(píng)價(jià)集中在兩個(gè)標(biāo)簽上：“低調(diào)”、“政治意識(shí)強(qiáng)”。

接任證監(jiān)會(huì)主席之后，肖鋼始終保持著低調(diào)，出現(xiàn)在公眾場(chǎng)合的次數(shù)寥寥可數(shù)。與低調(diào)相對(duì)應(yīng)的，是肖鋼的“講政治”。《華爾街日?qǐng)?bào)》曾經(jīng)報(bào)道，肖鋼在中國(guó)銀行任上，面對(duì)中央增加信貸的要求，指揮中行積極放貸，這被《華爾街日?qǐng)?bào)》解讀為“講政治”，并讓他在四大行行長(zhǎng)中脫穎而出，成為唯一一位中央委員會(huì)委員。

證監(jiān)會(huì)主席這一職位并不輕松，就任僅僅4個(gè)月時(shí)間，肖鋼已經(jīng)兩鬢斑白。前任郭樹清推動(dòng)的證監(jiān)會(huì)監(jiān)管改革，剛剛進(jìn)行到一半，即赴山東就職，留給肖鋼的，首先是如何延續(xù)郭樹清主導(dǎo)的改革。

上任后，肖鋼的“三把火”令市場(chǎng)印象深刻。

肖鋼“第一把火”燒向上市公司違規(guī)。諸如青鳥華光、海聯(lián)訊等上市公司接連遭到證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查。肖鋼以“密集稽查”的方式，向外界表明，證監(jiān)會(huì)清肅市場(chǎng)的改革不會(huì)中斷。新政自此開始，肖鋼選擇了監(jiān)管機(jī)構(gòu)最基礎(chǔ)的職能——監(jiān)管執(zhí)法入手，壯大稽查隊(duì)伍，擴(kuò)充稽查力量。

新政很快見效?！袄鲜髠}(cāng)”成為重拳整治的重點(diǎn)對(duì)象，在監(jiān)管重拳之下，基金、證券行業(yè)風(fēng)聲鶴唳，眾多基金公司深陷調(diào)查。

證監(jiān)稽查點(diǎn)燃肖鋼新政“第一把火”后，IPO（首次公開募股）也迎來(lái)開閘。2013年12月30日，證監(jiān)會(huì)向紐威股份等5家公司發(fā)放了新股發(fā)行批文，暫停超過(guò)1年的IPO正式重啟。但市場(chǎng)對(duì)于肖鋼的這一舉措，毀譽(yù)參半。支持者認(rèn)為，重啟IPO表現(xiàn)出肖鋼魄力，并且符合金融業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一貫思路。但I(xiàn)PO堰塞湖的疏通，致使A股承壓。眾多股民不滿情緒蜂擁而至，罵聲一片，肖鋼開始體會(huì)到“火山口”的威力。

肖鋼“第三把火”，則燒向被詬病已久的發(fā)審制度?！案母锞褪且鉀Q問(wèn)題，就是要碰釘子?！痹诘饺巫C監(jiān)會(huì)主席近9個(gè)月后，肖鋼在公開場(chǎng)合如此表達(dá)決心。推進(jìn)注冊(cè)制，這一旨在解決IPO制度頑疾的改革，就此開始。對(duì)于現(xiàn)有發(fā)審制度的改革，始于郭樹清的驚天一問(wèn)“IPO不審行不行”，并由接任者肖鋼助推，并寫入“十八大”文件。

大數(shù)據(jù)捕鼠、IPO重啟、注冊(cè)制在望，肖鋼上任后“三把火”取得良好開局。一系列舉措下，A股也在2014年下半年開始逐步抬頭，迎來(lái)近7年以來(lái)的大牛市。一切都在向好的方向發(fā)展，直到股災(zāi)發(fā)生。

劉士余

肖鋼

“風(fēng)暴”中的證監(jiān)會(huì)主席

去年6月15日至9月17日，A股進(jìn)入了股災(zāi)模式，滬指從5178點(diǎn)快速跌落至2850點(diǎn)，市值蒸發(fā)3.96萬(wàn)億，股民人均虧損4.25萬(wàn)。

2015年中的“股災(zāi)”發(fā)生的根源在于前期過(guò)快上漲，直接誘因是4000點(diǎn)以上時(shí)，管理層打擊配資、降杠桿。但事件發(fā)展出乎所有人預(yù)料，乃至股價(jià)大幅下跌時(shí)，證監(jiān)會(huì)仍表示屬于正常調(diào)整。期間A股經(jīng)歷了千股跌停、千股停牌、千股漲停等“奇觀”。最終，以證金公司為代表的國(guó)家隊(duì)進(jìn)場(chǎng)大手筆“買買買”，國(guó)資委、財(cái)政部、公安部、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多部委接踵加入“A股保衛(wèi)戰(zhàn)”后，這場(chǎng)命懸一線的危機(jī)才終于止步。

隨后的9-11月，證監(jiān)會(huì)多名官員落馬，其中不乏肖鋼的助手、副手、重要下屬，如證監(jiān)會(huì)原副主席姚剛、主席助理張育軍、投資者保護(hù)局原局長(zhǎng)李量、發(fā)行部原處長(zhǎng)李志玲等等。中信證券高管11人被查，“寧波敢死隊(duì)總舵主”徐翔被抓，媒體紛紛報(bào)道，“股災(zāi)救市中心”淪為“股災(zāi)制造中心”。

面對(duì)劇烈的人事變局，肖鋼更顯低調(diào)。在中紀(jì)委第七巡視組入駐證監(jiān)會(huì)大會(huì)上，肖鋼表態(tài)“全力支持巡視、接受全面體檢”。

此前，一位市場(chǎng)人士直言，處于證監(jiān)會(huì)反腐暴風(fēng)眼中心，作為證監(jiān)會(huì)主席，肖鋼負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。但一位金融系統(tǒng)前任高官亦表示，市場(chǎng)對(duì)于肖鋼的意見“過(guò)于苛刻”，他講述，證監(jiān)會(huì)主席本就是“火山口”，各方利益難以平衡，因此會(huì)招來(lái)諸多非議?！捌踩ミ@些，肖鋼兢兢業(yè)業(yè)，非常勤奮，這是他的優(yōu)點(diǎn)?！彼f(shuō)道。

2016年1月1日起，熔斷機(jī)制正式實(shí)施。兩市共遭受4次熔斷，更開創(chuàng)了交易時(shí)間最短的記錄。1月4日A股兩次啟動(dòng)熔斷機(jī)制，有史以來(lái)第一次提前收盤近一個(gè)半小時(shí)。1月7日，開市僅29分鐘，A股再度觸發(fā)熔斷休市。4天時(shí)間里，滬深股指新年以來(lái)的累計(jì)跌幅分別高達(dá)11.96％和15.16％，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期跌幅則接近17％。

熔斷暫停之后由于多重因素疊加，A股一直未能走出向上趨勢(shì)。A股由3536點(diǎn)跌至3000點(diǎn)以下，在1月18日盤中一度跌破2850點(diǎn)“嬰兒底”。

而在1月16日召開的2016年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，肖鋼發(fā)表題為《深化改革健全制度加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展》的講話，其中99次提及“監(jiān)管”一詞。他表示，股市異常波動(dòng)充分反映了制度不健全、監(jiān)管不得力等問(wèn)題，必須深刻汲取教訓(xùn)。

“改革派”劉士余的挑戰(zhàn)

如今，坐在“火山口”未滿3年的肖鋼提前去職，新的主席劉士余接棒前行。

據(jù)農(nóng)行內(nèi)部人士透露，劉士余出任農(nóng)行董事長(zhǎng)以來(lái)，作風(fēng)低調(diào)務(wù)實(shí)，對(duì)于工作要求也十分嚴(yán)厲。多位業(yè)內(nèi)人士評(píng)論稱，劉士余專業(yè)能力突出、實(shí)干。

值得注意的是，歷任證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)與四大行的淵源都頗深。七任主席中，除第三任周正慶以外，其余六位，都曾在四大行供職：劉鴻儒、尚福林，曾經(jīng)在農(nóng)業(yè)銀行供職，周道炯、周小川、郭樹清曾在建設(shè)銀行供職。肖鋼曾在中國(guó)銀行供職。

劉士余接替肖鋼出任證監(jiān)會(huì)主席后，中國(guó)股市將怎么走？在2014年的一次講話中，他提及資本市場(chǎng)發(fā)展應(yīng)有三個(gè)維度：健康，全面，多層次。他認(rèn)為，解決資本市場(chǎng)各種問(wèn)題的核心是把多層次資本市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)。同時(shí)，還要擴(kuò)大資本市場(chǎng)融資的能力，“光再融資不行”。

劉士余的一名下屬表示，劉士余對(duì)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)十分熟悉，對(duì)債券、外匯等業(yè)務(wù)興趣濃厚。他曾在公開講話中談到，金融市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的重點(diǎn)還是在債券市場(chǎng)，地方債務(wù)的解決、加大鐵路投資、加大保障房棚戶區(qū)改造的投資等方面，都將依托于金融市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。

多名熟悉劉士余的人士均評(píng)價(jià)，劉低調(diào)務(wù)實(shí)、非常勤奮，經(jīng)常閱讀至深夜，這一習(xí)慣保持至今，知識(shí)面很廣，對(duì)農(nóng)村金融、資產(chǎn)證券化、支付、房貸政策等方面均有研究。

在股市經(jīng)歷過(guò)巨幅波動(dòng)、監(jiān)管部門經(jīng)歷過(guò)大幅人事調(diào)整后，注冊(cè)制改革將在3月1日揭開新篇章，并在授權(quán)兩年期內(nèi)逐步過(guò)渡。證監(jiān)會(huì)將如何向市場(chǎng)放權(quán)，同時(shí)管控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，完善資本市場(chǎng)的制度改革，這是留給新任主席劉士余的課題。

“股市猛跌，下邊有怨氣；股市猛漲，上面有意見，怕出風(fēng)險(xiǎn)；不漲不跌，所有人都有意見，說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有價(jià)值。”這是證監(jiān)會(huì)首任主席劉鴻儒對(duì)證監(jiān)會(huì)工作狀況的表述。直到今天看來(lái)，這句話仍然很貼切。證監(jiān)會(huì)和它的掌門人，還會(huì)繼續(xù)在億萬(wàn)股民的關(guān)注中工作下去。

（《財(cái)經(jīng)》、騰訊財(cái)經(jīng)2016.2.20等）