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        上港集團(tuán)低息發(fā)債

        2016-04-13 01:34:30上海國資陳怡璇
        上海國資 2016年3期
        關(guān)鍵詞:上港發(fā)債評(píng)級(jí)

        文‖《上海國資》記者 陳怡璇

        上港集團(tuán)低息發(fā)債

        文‖《上海國資》記者陳怡璇

        當(dāng)有具體項(xiàng)目時(shí)提前1-2月啟動(dòng)發(fā)債工作,資金沉淀不會(huì)超過一個(gè)星期,盡可能降低財(cái)務(wù)費(fèi)用

        2015年11月23日,上海國際港務(wù)(集團(tuán))股份有限公司(簡(jiǎn)稱“上港集團(tuán)”)獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)核準(zhǔn)向合格投資者公開發(fā)行面值總額不超過100億元(含100億元)公司債券;2016年2月17日,上港集團(tuán)發(fā)布2016年公司債券(第一期)上市公告書,順利完成發(fā)行25億元公司債,票面利息3.00%。

        繼2014年上港完成跨境借款首單之后,2015年內(nèi),上港集團(tuán)獲以色列海法新港25年經(jīng)營權(quán)、整合錦江航運(yùn),獲得高級(jí)別國際評(píng)級(jí),并定增上海銀行股權(quán),金融戰(zhàn)略逐漸做大做強(qiáng),為優(yōu)化集團(tuán)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、滿足投資擴(kuò)張的需要提供了多元化投融資渠道和資金保障。

        上港集團(tuán)相關(guān)人士表示,作為國有港口企業(yè),產(chǎn)品的特殊性、業(yè)務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu),決定了按需融資是上港集團(tuán)開展各類多元化融資的出發(fā)點(diǎn),盡最大可能壓縮資金沉淀的時(shí)間成本。

        按需融資

        多元化融資以便于投資擴(kuò)張的需要,上港集團(tuán)決定在2015年發(fā)行公司債。

        2015年10月19日,上港集團(tuán)董事會(huì)審議通過了關(guān)于發(fā)行公司債券方案的議案,初定發(fā)債總額不超過100億元,兩年內(nèi)分期發(fā)行。根據(jù)最初的募集方案,基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模為人民幣20億元,可超額配售不超過人民幣20億元(含20億元)。11月19日,證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)通過。

        上港集團(tuán)表示,公司債是靈活的直接融資手段,但并非獲得低成本融資的唯一方式,過去上港集團(tuán)的融資成本整體較低,以直接融資為主。例如2014年,上港集團(tuán)借助自貿(mào)區(qū)取得境外人民幣借款207億元,成本約為同期融資成本的2/3,實(shí)現(xiàn)了原有借款的替換,優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。

        在各類融資手段中,市場(chǎng)價(jià)格始終是選擇融資方式的重要參考依據(jù)。上港集團(tuán)表示,由于2016年年初資本市場(chǎng)發(fā)債價(jià)格相對(duì)較低,在權(quán)衡各類融資渠道的資金成本、手續(xù)便利與否等問題后,上港集團(tuán)遂決定發(fā)行公司債券,在充分了解市場(chǎng)情況并結(jié)合自身現(xiàn)有債務(wù)成本的基礎(chǔ)上,擬定了3%的發(fā)行利率。

        2016年1月21-25日,上港集團(tuán)成功完成了2016年第一期公司債發(fā)行,發(fā)行規(guī)模為25億元,票面利率為3%,債券認(rèn)購的投資者主要是券商和基金。

        而從這此次發(fā)行結(jié)果來看,25億元的債券中超額配售5億元,超額配售的規(guī)模并不大,可謂恰到好處。這與上港集團(tuán)貫徹的按需融資策略相符合。

        “相比其他行業(yè),港口企業(yè)應(yīng)收賬款較少,上下游產(chǎn)業(yè)鏈條并不長,業(yè)務(wù)規(guī)模可控,生產(chǎn)完成即可實(shí)現(xiàn)銷售收入。因此發(fā)債所得資金不會(huì)在完成融資之后擱置不用,而是每當(dāng)有具體項(xiàng)目時(shí)提前僅一兩個(gè)月啟動(dòng)發(fā)債工作,資金沉淀不會(huì)超過一個(gè)星期,盡可能降低財(cái)務(wù)費(fèi)用?!鄙细奂瘓F(tuán)表示。

        根據(jù)債券募集說明書,此次上港集團(tuán)公開發(fā)行的第一期公司債為5年期品種,本期債券票面利率在存續(xù)期內(nèi)前3年固定不變,債券存續(xù)期第3年末附發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán),可選擇調(diào)整票面利率,在存續(xù)期后2年固定不變。

        優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)

        上港集團(tuán)表示,本次發(fā)行公司債券的募集資金將主要用于償還銀行借款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)及補(bǔ)充流動(dòng)資金等,改善資金狀況。

        “由于集團(tuán)考慮提前償還部分之前籌集的相對(duì)高息的債務(wù),進(jìn)一步降低集團(tuán)融資成本,因此發(fā)債資金主要用于替換集團(tuán)現(xiàn)有債務(wù),集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率無明顯變化?!鄙细奂瘓F(tuán)表示。

        此外,考慮到未來有包括收購相關(guān)港口資產(chǎn)等潛在投資安排,未來投資現(xiàn)金流出可能較多,發(fā)債勢(shì)在必行。

        本次債券發(fā)行完成且上述募集資金運(yùn)用計(jì)劃予以執(zhí)行后,一方面,合并財(cái)務(wù)報(bào)表的非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例將由發(fā)行前的不到40%增加至發(fā)行后的約50%。長期債務(wù)占比提升,有利于增強(qiáng)公司資金使用的穩(wěn)定性,債務(wù)結(jié)構(gòu)將得到一定的改善。

        另一方面,發(fā)行后公司資金的流動(dòng)比率均將有所上升,流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的覆蓋能力得到提升,短期償債能力增強(qiáng)。

        上港集團(tuán)表示,將指定募集資金專項(xiàng)賬戶用于公司債券募集資金的接收、存儲(chǔ)、劃轉(zhuǎn)與本息償付。

        為了更好地把握融資時(shí)機(jī),簡(jiǎn)便高效地融資,上港集團(tuán)每年年初向董事會(huì)申請(qǐng)一定額度的長短期債務(wù)融資額度,并在不超過此債務(wù)融資額度內(nèi)進(jìn)行融資。在實(shí)際融資時(shí),根據(jù)具體的議事規(guī)則進(jìn)行實(shí)施。

        2016年度上港集團(tuán)的債務(wù)融資額度議案顯示,2016年度中長期債務(wù)融資額度為250億元,短期為250億元,比2015年度的融資議案中長期220億元、短期220億元進(jìn)一步擴(kuò)大了融資規(guī)模。上港集團(tuán)表示,近年來,債務(wù)融資額度的確定一般以長短期均不超過凈資產(chǎn)的40%為限,由于集團(tuán)近年凈資產(chǎn)增長迅速,因此2016年債務(wù)融資額度較2015年度較大幅度提升。

        優(yōu)勢(shì)

        債券評(píng)級(jí)無疑對(duì)降低此次發(fā)債成本起到了關(guān)鍵性的作用。

        上港集團(tuán)表示,在債券評(píng)級(jí)過程中上港集團(tuán)凸顯了多方面優(yōu)勢(shì),生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定、財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健、運(yùn)營現(xiàn)金流充足,保持著良好的信用記錄和謹(jǐn)慎的對(duì)外投資戰(zhàn)略,使得此次債券評(píng)級(jí)得以與公司評(píng)級(jí)同級(jí)。

        根據(jù)此次評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估,發(fā)行人的主體信用等級(jí)為AAA級(jí),本期債券信用等級(jí)為AAA級(jí)。債券評(píng)級(jí)能夠?qū)崿F(xiàn)與公司評(píng)級(jí)相同,無疑與上港集團(tuán)本身的優(yōu)勢(shì)相關(guān)。

        一方面,上港集團(tuán)有著良好的盈利能力。根據(jù)公告,本期債券上市前,上港集團(tuán)2012年至2015年歸屬于母公司所有者的凈利潤呈逐年上升態(tài)勢(shì)。良好的盈利能力是償還本期債券本金和利息的有力保障。

        另一方面,此次償債資金將主要來源于日常經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。根據(jù)公告,2012-2015年,上港集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量穩(wěn)健,為債券的還本付息提供保障。

        同時(shí),上港集團(tuán)擁有充足的銀行授信額度。截至2015年6月30日,上港集團(tuán)獲得多家銀行授信的額度近700億元(合并報(bào)表口徑),尚未使用的授信額度亦有500余億元,充足的銀行授信額度為債券本息的償付提供了流動(dòng)性支持。

        此外其區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。

        2014年上海港的貨物吞吐量為7.55億噸,其中,上港集團(tuán)的貨物吞吐量達(dá)5.39億噸,占全港的71.39%。2014年上海港的集裝箱吞吐量達(dá)3528.5萬標(biāo)準(zhǔn)箱,在世界集裝箱港口排名連續(xù)五年保持第一,而上海港所有的集裝箱吞吐量均由上港集團(tuán)及下屬企業(yè)完成。

        實(shí)際上,2015年8月為了打開走出去步伐,上港集團(tuán)亦開展了包括標(biāo)普、穆迪在內(nèi)的國際評(píng)級(jí)工作,評(píng)級(jí)最終結(jié)果為AA+,這極大降低了上港集團(tuán)在新加坡、韓國、香港等地區(qū)開展境外人民幣借款的成本,也比同期銀行貸款利率低1/4。

        伴隨國內(nèi)及國際市場(chǎng)的下行壓力,貿(mào)易形勢(shì)面臨較多不確定性,對(duì)于港口企業(yè)來說,要維持較好的經(jīng)營業(yè)績(jī)存在一定的外部壓力;且由于上海港目前以腹地型港口為主,國際中轉(zhuǎn)吞吐量有待提升,國際化業(yè)務(wù)尚有待提升。且隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大,經(jīng)營成本逐漸提升,強(qiáng)化風(fēng)控成為上港集團(tuán)2016年另一項(xiàng)重要工作。

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