投資基金化大勢(shì)所趨

國(guó)有資本的形態(tài)基金化，既放大了國(guó)有資本的影響力，又提升了國(guó)有資本的流動(dòng)性

國(guó)有企業(yè)通過(guò)參與或發(fā)起設(shè)立基金，開(kāi)展投融資創(chuàng)新、推進(jìn)混合所有制改革，廣泛吸納社會(huì)資本，共同參與“雙創(chuàng)”建設(shè)，成為新時(shí)期新一輪國(guó)資改革的一大新趨勢(shì)。

自2000年以來(lái)，特別是最近5年以來(lái)，企業(yè)制度正在發(fā)生深刻的變革，為滿足創(chuàng)新發(fā)展，更好地實(shí)現(xiàn)人本和資本的共享，新的企業(yè)制度正在加快發(fā)展，以基金支持的有限合伙制度受到了市場(chǎng)的認(rèn)可。

在以產(chǎn)品生產(chǎn)為主的大工業(yè)時(shí)代，公司制是資源配置最好的方式。但公司制也有一大弊端，即企業(yè)經(jīng)營(yíng)極為依靠企業(yè)家或職業(yè)經(jīng)理人，不過(guò)其每一分利潤(rùn)都要?dú)w于出資人。職業(yè)經(jīng)理人、管理團(tuán)隊(duì)不能分取利潤(rùn)，即便其后采取種種辦法，比如股權(quán)激勵(lì)、分紅激勵(lì)等，但始終利益訴求無(wú)法平衡，由此引發(fā)了權(quán)責(zé)不對(duì)應(yīng)、信息不對(duì)稱、內(nèi)部人控制等一系列問(wèn)題。

特別是全球進(jìn)入到創(chuàng)新時(shí)代以來(lái)，人力資本的價(jià)值日益凸顯，人力資本在創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，如何參與價(jià)值的分配？成為一個(gè)亟待回答的命題，這需要有新的眼界和新的安排。

在這種大背景下，以基金為支撐的有限合伙制度，最大程度上實(shí)現(xiàn)了人力資本與社會(huì)資本的結(jié)盟，激發(fā)了各類生產(chǎn)要素的活力，成為當(dāng)下最偉大的制度創(chuàng)新，也是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的大勢(shì)。

國(guó)有企業(yè)作為出資人，積極參與各類基金的投資，充分發(fā)揮投資基金專業(yè)團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)運(yùn)作、利益共享等優(yōu)勢(shì)，突破傳統(tǒng)國(guó)有體制的桎梏，推動(dòng)國(guó)資國(guó)企改革，是大勢(shì)所趨，也是價(jià)值使然。

其一，國(guó)有企業(yè)通過(guò)參與基金投資，將國(guó)有資本的形態(tài)基金化，并形成了混合所有制的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，既放大了國(guó)有資本的影響力，又提升了國(guó)有資本的流動(dòng)性。

其二，通過(guò)基金所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的徹底分離機(jī)制設(shè)計(jì)，以價(jià)值最大化為導(dǎo)向，最大限度地整合發(fā)揮專業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化了各類資源的配置，并實(shí)現(xiàn)了共享共贏。

其三，通過(guò)投資基金創(chuàng)新的制度安排，最大限度地把國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為國(guó)有資本，并從根本上把國(guó)有資本從原來(lái)僵化的體制機(jī)制中解放出來(lái)，重新煥發(fā)新的活力，并最終建立起可持續(xù)的國(guó)有長(zhǎng)期資本形成機(jī)制，更好地服務(wù)國(guó)家和地方發(fā)展戰(zhàn)略。

四是倒逼國(guó)有管理體制的改革。作為一種新的制度創(chuàng)新，投資基金的運(yùn)行，勢(shì)必對(duì)傳統(tǒng)的國(guó)資管理體制產(chǎn)生沖擊，在這過(guò)程中，一些新的不適應(yīng)甚至矛盾都會(huì)爆發(fā)出來(lái)，對(duì)此，應(yīng)該本著尊重市場(chǎng)、有利于生產(chǎn)力發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)，不斷調(diào)適我們?cè)械闹贫?，使之最終適應(yīng)新的制度創(chuàng)新。

當(dāng)然，在參與或發(fā)起設(shè)立基金的過(guò)程中，也要特別注意風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的建立，形成責(zé)權(quán)利對(duì)等的機(jī)制，不要讓基金成為國(guó)有資本流失的一大黑箱。