陳鼠

作為一種新穎的投融資服務(wù)模式，眾籌在國內(nèi)本土化過程中，已經(jīng)出現(xiàn)了各種形式的“變異”（稱為“變異”并無褒貶，是對其適應(yīng)本土化具體環(huán)境的一種表述）。

從最開始的股權(quán)眾籌，到電商實物眾籌，會員眾籌，還有公益眾籌，乃至于去進行一場旅行。開一個Party都可以說眾籌，但凡能夠和眾籌搭上關(guān)系的產(chǎn)品營銷、市場開拓、活動組織，難道都可以用眾籌的名義來冠名嗎？到底什么才是真正意義上的眾籌？

眾籌。本質(zhì)意義上是指小額，零散的，以支持具體的小型創(chuàng)業(yè)、經(jīng)營性項目為依托的一種融資服務(wù)，也就是說，眾籌其實是一種帶有民間意味的金融投融資活動，只不過金額較小，參與人數(shù)較多，門檻可以降低，而且對小微企業(yè)或者是創(chuàng)業(yè)類小項目而言，可以降低融資方面的風(fēng)險成本，眾籌有兩個特點，其一是小額、零散的，并且低門檻；其二是具有一定風(fēng)險，并不能保證每個融資類項目都能走向成功，孵化出一個大型企業(yè)，最后上市，然后讓眾籌者可以獲得數(shù)百倍、千倍的回報。

眾籌（這里指股權(quán)眾籌）在中國缺乏很深厚的生存基礎(chǔ)。國外比較流行的股權(quán)眾籌，往往需要較高的社會信用約束，因為理論上股權(quán)眾籌是一個高風(fēng)險的投資項目，本金收不回來的可能性很大。目前國內(nèi)征信體系的不完善和整體信用環(huán)境，投資理財大多還以剛性兌付和保本承諾為前提，因此股權(quán)眾籌一開始引入國內(nèi)，投資理財者并不“感冒”，原因就在于很難保證創(chuàng)業(yè)類或者是小微企業(yè)作為融資方能夠勉力推動項目發(fā)展，信息披露和風(fēng)險管理也很難保持溝通順暢。

所以，國內(nèi)玩股權(quán)眾籌的，最開始就是這么些人，比如做風(fēng)投基金的，或是玩創(chuàng)業(yè)類項目孵化的，將手上的小項目放到幾個比較知名的眾籌平臺上籌集資金，他們通過限定參與人數(shù)或是線下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)定，來規(guī)避證監(jiān)會“不能超過200人”的監(jiān)管底線。但是大眾的參與度并不高，一方面是缺乏專業(yè)的項目甄別能力，二是誰能保證這樣的股權(quán)眾籌，資金最后不會打了水漂？對于投資者而言，投資股票、基金，甚至P2P或許都比股權(quán)眾籌來的實在。

既然不能走進社會大眾，那為什么現(xiàn)在會出現(xiàn)各種類型的眾籌呢？房地產(chǎn)公司眾籌房產(chǎn)，航空公司眾籌機票，影視公司眾籌拍戲，電商平臺眾籌實物，其實這些花樣繁瑣的眾籌，是在當(dāng)前特定信用環(huán)境下的一種渠道嫁接。因為直接的股權(quán)眾籌很難產(chǎn)生實際效果，投資者不敢也不會輕易進入，運營平臺方也難以長久盈利，那么與其這樣，不如換一種思路來進行眾籌。

股權(quán)眾籌的標(biāo)的物其實是一個具體的創(chuàng)業(yè)或者融資項目，這個項目是不提供保本承諾的，而目前市場上各種眾籌形態(tài)，是以明確的收益作為回報的，這也就繞過了項目標(biāo)的，有了明確的、可以預(yù)期的收益，不論是有折扣的房子，還是電影票、智能家居、會員服務(wù)，只要能讓眾籌者享受到投入一定成本帶來的具體收益或是服務(wù)回報，那么基本上就可以以普通的電商或者服務(wù)的交易，來替代了眾籌的股權(quán)交易邏輯，正因為這一招“妙棋”，眾籌在國內(nèi)才開始慢慢激活。

中國證券業(yè)協(xié)會于去年12月發(fā)布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》（征求意見稿），更像是一個“高冷”的股權(quán)眾籌管理意見參考，但并沒有涉及公募的股權(quán)眾籌，因為真正想讓大眾來參與股權(quán)眾籌，準(zhǔn)入門檻太高，風(fēng)險承受能力也還太弱，搞不好還會鬧出社會事件，

所以，眾籌在中國也就只好唱一出“智取威虎山”了，以其它各種類型的眾籌。提供實際的收益或者實物回報為標(biāo)準(zhǔn)，讓更多的人來參與、感受，并且分享。或許終有一天，“曲線救國”能夠?qū)崿F(xiàn)，真正意義上的股權(quán)眾籌也會走進尋常百姓家。