◎ 趙永濤 馬 赫（甘肅省產權交易所，蘭州730030）

國資投行 戰(zhàn)略藍海
——產權交易機構充分發(fā)揮資本市場功能的探索與實踐

◎ 趙永濤 馬 赫（甘肅省產權交易所，蘭州730030）

1 問題的提出

2015年8月24日，中共中央、國務院印發(fā)《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（中發(fā)〔2015〕22號），明確定性“產權交易市場與證券交易市場同屬于資本市場”，為產權市場自成立以來關于市場屬性問題的長期爭論劃上了句號，同時也將一個嶄新的課題展現在了產權交易機構面前。如何落實產權市場的資本市場定位、如何發(fā)揮產權交易機構的資本市場功能、如何實現傳統產權業(yè)務對資本市場的切入與融合進而達到兩者共同的發(fā)展與深化，是當前亟待產權交易機構思考、探索、實踐的一系列重要問題。

2 藍海的發(fā)現

今年6月24日，國務院國資委、財政部印發(fā)《企業(yè)國有資產交易監(jiān)督管理辦法》，從國家層面規(guī)定企業(yè)增資擴股需通過產權市場公開征集投資方，為產權交易機構在資本市場領域打開了發(fā)展的新藍海，產權交易機構完全可以借助增資擴股業(yè)務實現資本市場功能發(fā)揮、落實資本市場定位，實現傳統產權交易業(yè)務與資本市場創(chuàng)新業(yè)務的共同深化發(fā)展。

3 新探索——打造國資投行，進軍戰(zhàn)略藍海

增資擴股項目具備一定特殊性，表現為資本市場屬性更突出、市場化程度更深、交易流程更為復雜專業(yè)。增資a擴股項目要求產權交易機構探索不同于產權轉讓業(yè)務的新思維，擁有為客戶提供投行化服務的新辦法，具備用資本市場方式對待項目參與方的新態(tài)度。甘肅省產權交易所（以下簡稱“交易所”）在該領域做出了一定探索。

3.1 建立投行化的專業(yè)團隊

第一，招募并培養(yǎng)金融、法律等專業(yè)背景員工，引進投資銀行專業(yè)人才。交易所通過多種形式引進金融、法律專業(yè)背景員工，同時對員工進行關于財會知識、資本市場基礎知識、增資擴股操作流程培訓，做好開展相關業(yè)務的知識儲備工作。

第二，由點及面，建立統分結合的跨部門作業(yè)小組。增資擴股項目具有業(yè)務流程長、推介范圍廣的特點。交易所由領導牽頭，組織各部門業(yè)務骨干，匹配項目流程，以跨部門方式進行項目作業(yè)。

第三，建立前、中、后場有序作業(yè)機制。增資擴股項目可劃分為融資端、投資端、運營端三部分，交易所需要根據增資擴股項目流程劃分增資擴股項目階段，根據階段特點制定業(yè)務流程，實現有序運作。

3.2 完善交易制度

第一，參與行業(yè)增資業(yè)務規(guī)范草擬工作。交易所參與了中國企業(yè)國有產權交易機構協會（以下簡稱“協會”）的增資擴股業(yè)務規(guī)范草擬工作，參加草擬了《增資擴股業(yè)務規(guī)則》等一系列行業(yè)標準性文件。

第二，制定交易規(guī)則、流程、辦法并報國資監(jiān)管機構備案。交易所制定了《甘肅省產權交易所企業(yè)增資操作規(guī)則》、《企業(yè)增資業(yè)務擇優(yōu)選擇投資人操作流程》、《企業(yè)增資業(yè)務常見問題與答復》等相關業(yè)務操作規(guī)程與指引文件，系統的建立交易制度并報國資監(jiān)管機構備案。

3.3 搭建服務體系

第一，與知名財務顧問、律所、會計師事務所、資產評估事務所等中介機構與金融機構長期戰(zhàn)略合作。交易所充分發(fā)揮地域優(yōu)勢，與華龍證券、正天合律師事務所、瑞華會計師事務所、天健興業(yè)資產評估有限公司等知名機構建立戰(zhàn)略合作關系，實現了產權行業(yè)服務鏈的縱向資源整合，為服務體系的建立奠定了資源基礎。

第二，依托十四個地州市建立辦事處，服務體系拓展至全省各地。交易所在天水、酒泉、甘南等省內十四個地州市建立了辦事處，橫向拓展產權行業(yè)服務鏈，擴大服務覆蓋面。

第三，建立專家?guī)?。交易所組織法律、財會、安全生產評估、工程造價、環(huán)境保護評估等各領域的57名專家組建專家?guī)欤瑸榘椖靠尚行匝芯?、項目論證、資產估值、法律咨詢等一系列產權交易所涉及的專業(yè)領域提供智力支持與專業(yè)服務。

第四，立體傳播，實現產權交易機構“互聯網+”。交易所創(chuàng)新推介思路，采用線上線下立體化方式通過投資人數據庫平臺、眾創(chuàng)空間俱樂部、私募基金俱樂部、中國企業(yè)家俱樂部、中國西北投融資俱樂部、西部投行等多個投行圈渠道進行項目精準推介，同時利用“今日頭條”、“百度推廣”、鳳凰網新媒體、搜狐全媒體等新媒體渠道進行項目推廣，取得較好的效果。

第五，信息化支持。交易所結合增資擴股項目特點，與“E交易”平臺合作，并由其有針對性地開發(fā)了符合項目特殊要求的報價系統。通過報價系統開發(fā)過程中積累的海量數據與經驗，提高項目運作水平。

第六，搶抓新三板掛牌企業(yè)國資交易業(yè)務機遇。交易所成功為華龍證券百億級增資擴股項目提供咨詢、競價服務，進一步完善了“交易所+新三板”雙平臺無縫對接的定向增發(fā)業(yè)務模式，開發(fā)了定向增發(fā)類增資業(yè)務報價系統，使增資業(yè)務價格發(fā)現過程全程可視化，獲得參與各方好評。

第七，積極拓展公司合作新設、混合所有制改革方案設計等咨詢業(yè)務和掛牌/上市前輔導類業(yè)務。交易所為中石油甘肅公司多個引進社會資本合作新設公司提供專業(yè)咨詢論證服務，并為中國航天科技集團510所、中核嘉華等央屬控股、參股企業(yè)提供混合所有制改革咨詢服務和掛牌輔導服務。

3.4 整合交易商資源

交易所與央企、省屬企業(yè)、各市州投融資平臺公司開展戰(zhàn)略合作并設專崗整合渠道資源，與全國知名產業(yè)集團、上市公司、私募機構等2000多家各類投資機構客戶建立聯系。2015年，交易所取得中國證券業(yè)協會會員資格，目前正在積極探索對接私募產品報價系統。

3.5 探索開展直投業(yè)務

目前，交易所在借鑒全國產權交易機構、區(qū)域股權交易中心已開展的直投業(yè)務模式基礎上，積極與省內外投資公司、專業(yè)投行合作，構建風險防火墻，籌備開展直投業(yè)務。

4 成功案例

一，2016年11月9日，完成天水長城果汁集團有限公司增資擴股項目，成功引進甘肅省國有資產投資集團有限公司、浙銀資本、嘉興中恩投資合伙企業(yè)（有限合伙）三家戰(zhàn)略投資人，為擬掛牌企業(yè)長城果汁直接融資6680萬元。

二，2016年11月8日，完成新三板掛牌企業(yè)華龍證券38億股增資項目，在全國范圍內成功引進35位新增戰(zhàn)略投資人與部分老股東一起競價，為華龍證券成功融資近百億元。

三，2016年9月1日，隴神戎發(fā)藥業(yè)股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板成功上市，首次公開發(fā)行股票。此前的2012年3月，交易所為隴神戎發(fā)組織實施了首輪增資2000萬股項目，實現融資1.05億元。時隔一年后，隴神戎發(fā)再次通過交易所增資擴股2000萬股，實現融資1.178億元，為上市奠定了基礎。

四，2016年7月6日，完成中核嘉華設備制造股份公司本次增資擴股1000萬股項目，成功引進上市公司海默科技股份有限公司，為中核嘉華直接融資3500萬元。

五，2012年10月，完成甘肅稀土新材料股份有限公司增資擴股3600萬股項目：成功融資5.42億元，每股價格達到15.057元，融資規(guī)模相當于一個企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市融資的總量。

六，2011年底，完成華龍證券增資擴股6億股項目。交易所與北京產權交易所合作，在全國范圍內征集到10多家優(yōu)質的戰(zhàn)略投資者，引入網絡競價機制，成功募集到10.86億元人民幣，得到了華龍證券和相關部門的高度認可，也在全國產權交易市場引起強烈反響，為華龍證券實現2016年新三板掛牌奠定了基礎。

在多年的項目運作中，交易所已歷練出一支專業(yè)的項目運作團隊，具備相關的專業(yè)知識和項目運作經驗。近年來，通過交易所成功運作的增資擴股項目達20余宗，累計融資額逾300多億元，打造的增資擴股項目運作模式走在了全行業(yè)的前列。在協會召開的相關會議中多次引用了“甘肅案例”，在制定相關格式文本、業(yè)務規(guī)則的過程中，吸納了交易所的多項意見，并在2015年度制定全行業(yè)《增資擴股談業(yè)務規(guī)則》時，獲任起草工作組組長單位。

5 結語

產權交易機構能夠為國有資本提供較證券公司、投資公司等證券業(yè)機構更有針對性投行服務，產權市場的資本市場之路大有可為。國有產權交易領域是產權交易機構的傳統領域，產權交易機構經過多年耕耘，對國有產權交易過程中涉及的法律、法規(guī)、政策具有較高的研究水平，對國有產權交易流程具備深厚的實際操作經驗，對國有企業(yè)日常經營的契合度與隨之而來的客戶粘性也在不斷增強，這是如證券公司、投資公司等證券業(yè)機構所無法比擬的。目前，在黨和國家明確產權市場資本市場地位，鼓勵支持產權市場發(fā)展壯大的大背景下，產權交易機構應該以高度的使命感和責任感發(fā)揮本行業(yè)的固有優(yōu)勢，學習投資銀行行業(yè)的先進經驗，以黨和國家國企改革政策為中心，打造國資投行業(yè)務，更好的為國有資本服務，實現國有資產保值增資——這一產權行業(yè)的崇高使命！

（第一作者為甘肅省產權交易所副總經理）