如果任由股市斷崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盤，股市風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)像多米諾骨牌效應(yīng)那樣跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)傳染，釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

股市的異常波動(dòng)，充分反映了我國股市不成熟，暴露了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管有漏洞等問題。為此，證監(jiān)會(huì)也將深化改革，加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)。

注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不可能一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

——肖剛

在人民幣匯率波動(dòng)、部分政策預(yù)期落空、全球股市集體調(diào)整等背景下，今年以來A股也沒有什么好臉色，截至上周五收盤，上證指數(shù)年內(nèi)僅僅10個(gè)交易日就下跌了18.03%。而去年6月15日第一輪股市下跌之后的10個(gè)交易日跌21.55%。2015年8月18日第二輪股市下跌之后的10個(gè)交易日，滬指跌幅為19.72%。這也意味著，今年以來的股市下跌并不亞于前兩次。

2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議16日、17日在證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)召開，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在會(huì)上作了題為《深化改革健全制度加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn) 促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展》的講話。肖鋼在這份“萬字”講話中明確指出，如果任由股市斷崖螺旋式下跌，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)傳染，釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。有分析認(rèn)為，雖然肖鋼是針對(duì)去年6月到7月的下跌所說，但道理也適應(yīng)當(dāng)前走勢(shì)。

肖鋼對(duì)發(fā)生于2015年的股市異常波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)進(jìn)行了深刻總結(jié)反思。他說，這次股市異常波動(dòng)充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，也充分暴露了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管有漏洞、監(jiān)管不適應(yīng)、監(jiān)管不得力等問題，我們必須深刻汲取教訓(xùn)，舉一反三，學(xué)有所得，深化改革，健全制度，加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

肖鋼表示，2014年7月之后的一波股市過快上漲是多種因素綜合作用的結(jié)果，既有市場(chǎng)估值修復(fù)的內(nèi)在要求，也有改革紅利預(yù)期、流動(dòng)性充裕、居民資產(chǎn)配置調(diào)整等合理因素，還有杠桿資金、程序化交易、輿論集中唱多等造成市場(chǎng)過熱的非理性因素。過快上漲必有過急下跌。

“這次應(yīng)對(duì)股市異常波動(dòng)，本質(zhì)上是一次危機(jī)處理，著眼于解決市場(chǎng)失靈問題，通過各方的共同努力，防范住了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”肖鋼稱。

他同時(shí)指出，發(fā)展資本市場(chǎng)，必須牢固堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，著力發(fā)揮好市場(chǎng)配置資源和風(fēng)險(xiǎn)管理等功能，遏制過度投機(jī)，決不能“脫實(shí)向虛”，更不能“自娛自樂”。

“市場(chǎng)發(fā)展越快，就越要嚴(yán)格監(jiān)管?！毙や撜f，股市異常波動(dòng)警示我們，監(jiān)管部門必須強(qiáng)化監(jiān)管本位，牢固樹立從嚴(yán)監(jiān)管、一以貫之的理念，緊跟市場(chǎng)發(fā)展變化，保持監(jiān)管定力，只有嚴(yán)格監(jiān)管下的發(fā)展才是可持續(xù)的發(fā)展，才是高質(zhì)量的發(fā)展。在我國特定的市場(chǎng)環(huán)境下，還必須特別關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格虛高的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，發(fā)展我國股市需要學(xué)習(xí)借鑒境外市場(chǎng)的有益經(jīng)驗(yàn)，但必須從我國實(shí)際出發(fā)，準(zhǔn)確把握我國市場(chǎng)的特點(diǎn)與規(guī)律，不照抄照搬。不僅要借鑒國外產(chǎn)品創(chuàng)新的經(jīng)驗(yàn)，也要借鑒其有效監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)。

要加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，針對(duì)信息披露方面的新情況新問題，一線監(jiān)管要快速響應(yīng)，及時(shí)采取針對(duì)性措施，規(guī)范停牌行為，加強(qiáng)對(duì)“舉牌”上市公司行為信息披露的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量。

2015年，證監(jiān)會(huì)稽查執(zhí)法累計(jì)罰沒款總額逾54億元，超過了過去10年的1.5倍，新增立案案件數(shù)量、執(zhí)法效率大幅提升、打擊違法覆蓋面均大幅拓展。

對(duì)于2016年資本市場(chǎng)監(jiān)管，肖鋼指出，要從嚴(yán)監(jiān)管，強(qiáng)化一線監(jiān)管。

證券期貨賬戶“亂象”是股票配資、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為滋生的“溫床”。肖鋼指出，“堅(jiān)決查處各類轉(zhuǎn)借賬戶以及開立虛擬賬戶、子母賬戶和‘拖拉機(jī)’賬戶等違規(guī)使用賬戶的行為，堅(jiān)決取締各類非法證券期貨業(yè)務(wù)。”同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)信息系統(tǒng)外部接入的管理，確保交易指令必須在公司自主控制的系統(tǒng)內(nèi)全程處理，其他任何主體不得對(duì)交易指令進(jìn)行發(fā)起、接收、轉(zhuǎn)發(fā)、修改、落地保存或截留。

“今年，要加強(qiáng)對(duì)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)‘了解你的客戶’情況的監(jiān)管和檢查，對(duì)落實(shí)不到位的，依法采取監(jiān)管措施；對(duì)拒不落實(shí)、仍然為非法證券期貨活動(dòng)提供便利甚至協(xié)助客戶造假的，依法嚴(yán)厲查處?！毙や撜f。

他還表示，要從大數(shù)據(jù)監(jiān)管、全視角監(jiān)控要求出發(fā)，打造獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)、功能強(qiáng)大的市場(chǎng)交易一線監(jiān)管部門。加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)的交換共享，統(tǒng)一歸集數(shù)據(jù)信息，實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)監(jiān)察。

肖鋼還特別提到，加強(qiáng)對(duì)公募基金流動(dòng)性監(jiān)管，進(jìn)一步完善監(jiān)管規(guī)則，建立公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)綜合防控機(jī)制。對(duì)私募基金等“類金融機(jī)構(gòu)”在“新三板”掛牌和融資活動(dòng)，要深入研究并加強(qiáng)監(jiān)管。加大對(duì)利用“舉牌”搞利益輸送、老鼠倉等違法違規(guī)行為的查處力度。加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督檢查，督促其提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。落實(shí)隨機(jī)抽查檢查對(duì)象、隨機(jī)抽取檢查人員、檢查結(jié)果公開的“兩隨機(jī)、一公開”制度，定期開展常規(guī)性檢查。

肖鋼還表示，要完善證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)、派出機(jī)構(gòu)、交易所、協(xié)會(huì)、其他證監(jiān)會(huì)管轄單位的協(xié)作聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制，細(xì)化工作對(duì)接流程，實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司、非上市公眾公司、證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、私募基金管理機(jī)構(gòu)的全方位監(jiān)管協(xié)同。

對(duì)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，肖鋼指出，要加強(qiáng)對(duì)證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的規(guī)范和引導(dǎo)，對(duì)新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)要及時(shí)制定監(jiān)管規(guī)則，做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控和持續(xù)監(jiān)管，確保監(jiān)管及時(shí)有效、到位不越位。證券基金期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)要樹立主動(dòng)風(fēng)控、全員風(fēng)控的理念，著力健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，控制投資杠桿和集中度，做好極端情形下的壓力測(cè)試，制定應(yīng)急預(yù)案，建立健全自身的流動(dòng)性保障和應(yīng)對(duì)機(jī)制，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)外溢等。

對(duì)上市公司，肖鋼指出，要加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的監(jiān)管，針對(duì)信息披露方面的新情況新問題，一線監(jiān)管要快速響應(yīng)，及時(shí)采取針對(duì)性措施，規(guī)范停牌行為，加強(qiáng)對(duì)“舉牌”上市公司行為信息披露的監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量。要加強(qiáng)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅、市值管理、并購重組和再融資等重點(diǎn)領(lǐng)域的專項(xiàng)檢查，對(duì)檢查發(fā)現(xiàn)的問題，要及時(shí)采取監(jiān)管措施，涉嫌違法違規(guī)的，要及時(shí)立案查處。

對(duì)私募基金，肖鋼指出，要強(qiáng)化對(duì)私募基金的誠信約束，對(duì)誠信缺失的私募基金管理人，要通過取消登記、信息公示、納入“黑名單”、納入誠信檔案等措施予以懲治，不能讓害群之馬損害全行業(yè)聲譽(yù)。

發(fā)展資本市場(chǎng)是中國的改革方向，不會(huì)因?yàn)楣墒胁▌?dòng)而改變，要推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，就必須堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化的方向，加強(qiáng)制度建設(shè)，提高監(jiān)管效能。

當(dāng)前市場(chǎng)最為關(guān)注的就是新股發(fā)行注冊(cè)制改革的進(jìn)展。肖鋼指出，要研究制定股票發(fā)行注冊(cè)制改革的相關(guān)制度規(guī)則，做好啟動(dòng)改革的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。

針對(duì)市場(chǎng)上“注冊(cè)制會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成估值沖擊”的擔(dān)憂，肖鋼給投資者發(fā)了顆定心丸，他指出，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不可能一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

肖鋼還提到，要發(fā)展上交所戰(zhàn)略新興板，深化創(chuàng)業(yè)板改革， 完善“新三板”制度規(guī)則體系，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。

此外，推進(jìn)并購重組市場(chǎng)化改革、規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)、穩(wěn)妥推進(jìn)期貨及衍生品市場(chǎng)發(fā)展，也是下一步資本市場(chǎng)的改革重點(diǎn)。

在對(duì)外開放方面，今年的主要任務(wù)在于研究解決H股“全流通”問題，完善合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）制度，逐步放寬投資額度，推動(dòng)A股納入國際知名指數(shù)，啟動(dòng)深港通，完善滬港通，研究滬倫通。